日本泡沫经济剖析及对我国的启示

日本泡沫经济剖析及对我国的启示

[摘要] 日本泡沫经济形成的原因主

要有：大量剩余资本引发泡沫，宏观政策失误，金融自由化和国际化，“土地神话”，投机之风席卷列岛，政治体制不健全；泡

沫经济的破灭给日本经济以沉重的打击。对我国的启示有：正确认识当前经济形势，实施泡沫经济风险教育，制定适当的应对措施，加快推进经济增长方式的转变。

[关键词] 日本；泡沫经济；启示

日本上世纪80年代后期泡沫经济形成

及破灭，教训深刻，这对我国经济发展有诸多启示。本文就此进行一些探讨。

一、日本泡沫经济的形成与破灭

(一)日本泡沫经济的形成。从1956年

至1975年，日本经济举世瞩目，GDP年平均增速%，成为世界上经济发展最快的国家。

20世纪70年代后半期以来，日本经济出现

了“外向化”的趋势，即从高速增长时期的“投资主导型经济”转向了“出口主导型

经济”。随着出口的快速增长，日本外贸顺差不断扩大，且绝大部分来自于美国。为解决美国外贸巨额赤字问题，在1985年9月“广场协议”之后，美、日、英、法、德等五国政府便开始联合干预外汇市场，各国开始抛售美元，造成美元大幅贬值。在不到3年的时间里，美元对日元贬值达50%，也就意味着日元对美元升值了1倍。出于对“日元升值萧条”的恐惧，再加上对其它国际因素考虑，日本政府实施了过度扩张的货币政策以及以扩大内需为导向的积极财政政策，造成大量资本过剩。过剩资本集中流向了投机性较强的股票市场、房地产市场，造成股价、地价及房价暴涨。

房地产、股票价格节节攀升，资产效应使得日本经济表象极度繁荣，日经255股指由1985年12月的12977点上涨到1989年

12月的38130点，上升倍。1986～1990年，全国商业用地平均累计涨幅达%，其中，东京、神户及名古屋三大城市圈平均地价累计涨幅近倍。股票、土地等资产价格的异常上升，明显脱离了实体并远远超过其实际价值，

过热的泡沫经济给日本经济社会造成了巨

大潜在危机。

(二)日本泡沫经济的破灭。由于土地价格太高，个人住宅用地、企业商业用地均无法得到满足。为降低土地价格，日本政府决定改变货币政策方向。从1989年5月至1990年8月，日本银行五次上调中央银行贴现率，从%调整到6%。货币政策的突然转向，挑破了日本股票市场的泡沫。1990年，日本股市大幅下挫，当年股票市值下降了38%。1992年8月，日经225指数已经跌去泡沫高峰值的63%；到2003年，已跌破8000点，创20年来新低。紧随其后，日本地价也开始急剧下跌，跌幅超过46%。从1990年秋节开始，日本房价开始直线下降。到1994年，东京、大阪等的房价跌幅已经超过了50%。由此，房地产泡沫破灭了。

泡沫经济的破灭，给日本经济以沉重的打击。至2001年，由于股市和地价等资产价格的缩水，日本经济累计资产损失就达1330万亿日元，并且，造成了长达10年的经济萧条。(1)泡沫经济崩溃给居民带来实

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