2018年医药行业风险分析报告

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目录

一、上半年医药板块维持较快增速 (2)

1.1上半年医药上市公司整体业绩增速符合预期 (2)

1.2同期医药制造业稳健增长 (4)

1.3医药近期延续调整行情 (5)

1.42018Q2基金重仓持股中医药配置比例进一步提升 (8)

二、细分板块业绩概况及盈利指标分析 (9)

2.1化学原料药板块受部分产品提价等因素影响业绩快速增

长 (9)

2.2化学制剂板块政策利好明确，集中度有望提升 (11)

2.3生物制品板块业绩增速进一步提升 (12)

2.4医疗服务板块整体表现亮眼，业绩持续高增长 (13)

2.5医疗器械板块业绩分化明显，龙头表现靓丽 (15)

2.6医药商业板块龙头企业享受集中度提升、处方外流等政策

红利 (16)

2.7中药板块业绩增速有所放缓 (18)

三、风险提示 (20)

一、上半年医药板块维持较快增速

1.1上半年医药上市公司整体业绩增速符合预期

目前，医药板块除ST长生以外的上市公司2018年半年报已披露完毕，剔除部分次新股、数据异常个股后，我们对256家医药上市公司进行统计，2018H1收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别

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3 为22.17%、25.70%、23.62%。医药板块上市公司受医药制造业回暖、新标推进、新版医保目录逐步落地、龙头企业市占率提升等因素影响，2018H1业绩同比增速较2017年全年均进一步提升，处在近5年的高位水平。

图12012-2018H1医药上市公司营业收入（百万元）

图22012-2018H1医药上市公司归母净利润（百万元）

分季度来看，医药上市公司2018Q2实现营业收入、归母净利润分别同比增长18.83%、15.36%，受2017Q1低基数、2018Q1

流感行情

4 结束等因素影响，较2018Q1业绩增速有所放缓。

图32012-2018H1医药上市公司扣非净利润（百万元）

图42015-2018H1医药上市公司业绩增速（季度）

1.2同期医药制造业稳健增长

根据国家统计局数据，医药制造业2018年1-6月实现主营业务收入12,577.3亿元，同比增长13.5%；实现利润总额1,585.7亿元，同比增长14.4%。同期医药上市公司收入增速、利润增速分别为22.11%、25.17%，显著高于医药制造业整体。从医药行业来看，国内老龄化、消费升级等带动医药行业的需求市场不断旺盛，且对高端产品和服务的需求持续增加。医药行业已经进入新的景气周期，

这个新

5 的景气周期将以创新品种、优质品种、优质企业为主导。目前政策导向清晰，审评审批制度改革、仿制药一致性评价、“两票制”等医药政策调控下，产业结构趋向优化，行业集中度不断提升，强者恒强。未来医药行业将在存量市场的结构优化和创新驱动带来的行业的增量发展中稳步前行，龙头企业在医药行业整体保持稳健增长的基础上，有望享受集中度提升带来的红利，保持高于医药制造业整体的业绩增速。

图52012-2018H1医药制造业业绩概况（亿元）

1.3医药近期延续调整行情

截至9月5日，年初至今医药指数下跌11.68%，跑赢沪深300指数6.50个百分点，子板块中，生物制品板块跌幅最小，下跌4.37%，化学原料药跌幅最大，下跌21.94%；以一个月区间统计，医药指数下跌4.01%，跑输沪深300指数3.50

个百分点，子板块中跌幅最小

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/m73n.html