长城汽车财务报告分析

长城汽车股份有限公司

2012-2014财务分析报告

学 院 徐海学院 班 级 营销12-1班

小组成员 夏磊(PPT制作，演讲) 李玲(财务分析，论文整合) 何涛(筹资分析)

宋冬(背景，营运能力) 张艺馨(盈利能力) 武俊敏(偿债能力)

财务报告分析

目 录

一、公司简介 ............................................. 3 二、资产负债表分析 ....................................... 4 （一）水平分析 ........................................ 4 三、利润表分析 ........................................... 8 （一）水平分析 ........................................ 8 四、现金流量表分析 ...................................... 11 （一）总量分析 ....................................... 11 五、财务比率分析 ........................................ 15 （一）偿债能力分析 ................................... 15 （二）营运能力分析 ................................... 16 （三）盈利能力分析 ................................... 17 （四）发展能力分析 ................................... 17 六、财务报表综合分析 .................... 错误！未定义书签。 （一）净资产收益率的分析 ............................. 19

2

财务报告分析

一、公司简介

（一） 公司信息

公司的中文名称 长城汽车股份有限公司公司的中文名称简称 长城汽车 公司的法定代表人 魏建军

（二）联系人和联系方式

董事会秘书为证券事务代表，徐辉（公司秘书）、陈永俊，联系地址为中国河北省保定市朝阳南大街2266 号。

电话 86(312)-2197813 86(312)-2197813 传真 86(312)-2197812 86(312)-2197812 电子信箱 zqb@gwm.com.cn zqb@gwm.com.cn

（三） 基本情况简介

公司注册地址 中国河北省保定市朝阳南大街2266 号 公司注册地址的邮政编码 071000

公司办公地址 中国河北省保定市朝阳南大街2266 号 公司办公地址的邮政编码 071000 公司网址 www.gwm.com.cn

电子信箱 zqb@gwm.com.cn

香港主要营业地点 香港中环皇后大道中100 号100QRC 27 楼2703 室

（四）经营范围

公司及子公司(以下简称“集团”)主要经营范围为：汽车整车及汽车零部件、配件的生产制造、销售及相关售后服务；模具加工及制造；汽车修理；普通货物运输、专用运输(厢式)。

（五） 信息披露及备置地点

公司选定的信息披露报纸名称: 上海证券报、中国证券报 登载年度报告的中国证监会指定网站的网址: www.sse.com.cn 公司年度报告备置地点: 中国河北省保定市朝阳南大街2266 号 登载年度报告的香港联交所指定网站的网址： www.hkexnews.hk 登载年度报告的公司网站的网址: www.gwm.com.cn

（六） 公司股票简况

公司股票简况

股票种类 股票上市交易所 股票简称 股票代码

3

财务报告分析

A 股 上交所 长城汽车 601633 - H 股 香港联交所 长城汽车 2333 -

（七）公司报告期内注册变更情况

公司报告期内注册情况未变更，首次注册情况详见刊载于上交所网站的2011 年年度报告中公司基本情况中的其他有关资料(由于此报告是公司A 股的年度报告，所以此报告以海外监管公告形式于香港联交所网站刊登)，公司上市以来，主营业务的变化情况公司上市以来，主营业务未发生重大变化，公司在 A 股上市以来，控股股东为保定创新长城资产管理有限公司，无发生变更的情形。

（八）其他有关资料

公司聘请的会计师事务所名称（境内）为德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）（本公司核数师）办公地址上海市黄浦区延安东路222 号30 楼，签字会计师为童传江，张毅强，报告期内履行持续督导职责的保荐机构名称为国泰君安证券股份有限公司，办公地址为上海市浦东新区商城路618 号，签字的保荐代表人为水耀东、曾建，持续督导的期间 2011 年9 月28 日至2013 年12月31 日。

二、资产负债表分析

（一）水平分析

合并资产负债表（水平分析） 会计年度 流动资产 货币资金(万元) 交易性金融资产(万元) 应收票据(万元) 应收账款(万元) 预付款项(万元) 应收利息(万元) 应收股利(万元) 变动额 2013-2014 -359626 -406 580411 7380 27726 490 -100 33760 70650 5216 63255 428755 10051 变动率 2012-2013 10.31% -63.35% 18.64% -5.09% 13.92% -41.10% 199.53% 2.55% -19.31% 20.03% 2013-2014 -51.44% -95.08% 33.08% 11.24% 62.16% -11.11% 13.19% 25.56% 1299.40% 13.82% 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2012-2013 339426 21 2335237 73011 72333 490 800 699052 427 1754826 65631 44607 900 255919 276389 4868 3102619 633698 1165 1479089 69149 39155 1528 85439 269512 6033 2584768 65354 -738 275737 -3518 5452 -628 170480 6877 -1165 517851 其他应收款(万元) 289679 存货(万元) 一年内到期的非流动资产(万元) 347039 5216 其他流动资产(万元) 68123 流动资产合计(万元) 3531374 非流动资产 发放贷款及垫款(万10051 4

财务报告分析

元) 可供出售金融资产(万元) 720 5318 609 1890825 418626 1472198 6505 1465693 398923 244284 216 2768 40051 2297 4184 625 1222339 314559 907780 5868 901912 498970 221422 216 1749 40797 -2297 1134 -16 668486 104067 564418 637 563781 -100047 22862 0 1019 -746 720 1281 25 420815 156972 263844 2198 261646 128511 36967 0 2000 4087 27.10% -2.56% 54.69% 33.08% 62.18% 10.86% 62.51% -20.05% 10.33% 0.00% 58.26% -1.83% 24.09% 4.11% 22.26% 37.50% 17.92% 33.79% 17.85% 32.21% 15.13% 0.00% 72.25% 10.20% 长期应收款(万元) 长期股权投资(万元) 6599 投资性房地产(万元) 634 固定资产原值(万元) 2311640 累计折旧(万元) 575598 固定资产净值(万元) 1736042 固定资产减值准备(万元) 固定资产(万元) 在建工程(万元) 无形资产(万元) 开发支出(万元) 商誉(万元) 8703 1727339 527434 281251 216 长期待摊费用(万元) 4768 递延所得税资产(万元) 非流动资产合计(万元) 资产总计(万元) 短期借款(万元) 交易性金融负债(万元) 应付票据(万元) 应付账款(万元) 预收账款(万元) 44138 2603151 6134525 413816 1409315 318005 2157862 5260481 18220 453953 1071217 280875 109656 52727 227005 6926 63368 2283947 175734 1672172 4256940 434167 869743 319538 73604 53708 121964 5170 54023 1931917 160686 485690 1003541 18220 19786 201474 -38663 36052 -981 105041 1756 9345 352030 15048 445289 874044 -18220 -40137 338098 37130 23004 35283 16 -49175 640 3885 330523 168211 -175734 29.05% 23.57% 4.56% 23.16% -12.10% 48.98% -1.83% 86.12% 33.97% 17.30% 18.22% 9.36% 20.64% 16.62% -8.84% 31.56% 13.22% 20.98% 66.92% -21.66% 9.24% 6.13% 14.47% 应付职工薪酬(万元) 132660 应交税费(万元) 应付利息(万元) 应付股利(万元) 88010 16 其他应付款(万元) 177830 一年内到期的非流动负债(万元) 7566 其他流动负债(万元) 67253 流动负债合计(万元) 2614470 长期递延收益(万元) 168211 其他非流动负债(万元) 5

财务报告分析

非流动负债合计(万元) 负债合计(万元) 所有者权益 实收资本(或股本)(万元) 资本公积(万元) 盈余公积(万元) 168211 2782681 304242 445387 242962 175734 2459681 304242 445387 228186 1822455 -681 160686 2092603 304242 446111 221793 1179901 -623 15048 367078 0 -724 6393 642554 -58 -7523 323000 0 0 14776 539899 681 9.36% 17.54% 0.00% -0.16% 2.88% 54.46% 9.31% -4.28% 13.13% 0.00% 0.00% 6.48% 29.62% 未分配利润(万元) 2362354 外币报表折算差额(万元) 归属于母公司股东权益合计(万元) 3345186 2799590 1210 2800800 2151424 12913 2164337 648166 -11703 636463 545596 5449 551045 30.13% -90.63% 29.41% 19.49% 450.33% 19.67% 少数股东权益(万元) 6659 所有者权益(或股东权益)合计(万元) 负债和所有者权益(或股东权益)总计(万元) 6134525 3351845 5260481 4256940 1003541 874044 23.57% 16.62%

1. 从资产角度进行分析

（1）总资产变化

该公司2013年的总资产为5260481万元，比2012年增加1003541万元，增长23.57%；2014年为6134525万元，比2013年增加874044元，增长16.62%。说明长城汽车公司资产规模有一定幅度的增长，但增长幅度在下降。 （2）流动资产变化

①该公司2013流动资产为3102619万元，比2012年增加517851万元，增长20.03%，使得总资产规模增长了12.16%；2014年为3531374万元，比2013年增加428755万元，增长13.82%。

非流动资产2013年为2157862万元，比2012年增加485690万元，增长29.05%，使得总资产规模增加11.41%；2014年为2603151万元，比2013年增加445289万元，增长20.64%。

②2013年流动资产的各个项目都有不同程度的增减变动，其主要体现在货币资金增加了65354万元，使得总资产增长了1.54%。货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的。2013年集团的所有权受到限制的货币资金为人民币146787万元，比2012年有较大幅度增长主要是因为新设子公司存放于验资专户的银行存款为50450万元。应收票据增加了275737万元，使得总资产增长了6.48%。集团仅收取信用等级较高的银行开具的承兑汇票，故应收票据信用风险较低，集团货币资金仅存放于信用等级较高的银行，故货币资金信用

6

财务报告分析

风险较低。其他应收款增加了170480万元，使得总资产增长了4.00%，其中主要是与非关联方的履约保证金，所占比例为88.75%，节能惠民补贴款占的比例为5.83%。交易性金融资产减少了738万元，变动幅度为-63.35%，使得总资产减少了0.02%。交易性金融资产的减少主要是因为远期结售汇合同的减少。

2014年流动资产的各个项目也都有不同程度的增减变动，其主要体现在货币资金减少了359626万元。应收票据增加了580411万元。其他应收款增加了33760万元，交易性金融资产减少了406万元

③ 2013年非流动资产的变动主要体现：固定资产的增长及在建工程的减少。固定资产净值增加了564418万元，增长幅度为62.18%，使得总资产增长13.24%，是非流动资产中对总资产影响最大的项目。在建工程减少了100047万元，变化幅度为-20.05%，使得总资产减少2.35%。固定资产的增长体现了一个公司的生产能力。固定资产原值2013年因购置而增加人民币38744万元，因在建工程转入而增加人民币639357万 元，因自产模具转入而增加人民币887万元，固定资产原值本年度因处置而减少人民币7260万元，因处置子公司而减少人民币2103万元，因转入在建工程而减少人民币1140万元。2013年累计折旧因计提而增加人民币109517万元，因处置而减少人民币4775万元，因处置子公司而减少人民币309万元，因转入在建工程而减少人民币364万元。2013年减值准备因计提而增加人民币1348万元，因处置转销而减少人民币711万元。

2014年非流动资产的变动主要体现：固定资产净值增加了263844万元，增长幅度为17.92%。在建工程增加了128511万元，变化幅度为32.21%。固定资产的增长体现了一个公司的生产能力。固定资产原值2014年增加人民币420815万元。2014年累计折旧增加人民币156972万元。2014年减值准备增加人民币2198万元。

2.从权益角度进行分析

该公司2013年负债与权益总额为5260481万元，比2012年增加1003541万元，增长幅度为23.57%；2014年为6134525万元，比2013年增加874044万元，增长16.62%，说明公司负债与权益总额有一定幅度的增长，但增长幅度在下降，进一步分析可以发现：

（1）负债变化

该公司2013年负债为2459681万元，比2012年增加367078万元，增长幅度为17.54%，使权益总额增长8.62%；2014年为2782681万元，比2013年增加323000万元，增长13.13%。

①2013年负债的增长主要是体现在流动负债的增长。流动负债增加352030万元，增长幅度为18.22%，使权益总额增长8.27%，这种变动可能导致公司偿债能力的加大及财务风险的增加。流动负债的增加主要体现在以下几个项目：应付账款增加201474万元，增长幅度为23.16%，对权益总额的影响为4.73%，该项目的增长给公司带来了巨大的偿债压力，如不能按期支付，将对公司的信用产生严重的不良影响。其他应付款增加105041万元，增长幅度为86.12%，对权益总额的

7

财务报告分析

影响为2.47%，其他应付款主要为销售经销商的信誉保证金及维修信誉保证金，此部分保证金每年会归还一次，下一年合作之时再重新收取，故财务风险也很大。预收账款减少38663万元，减少幅度为12.10%，对权益总额的影响为-0.91%，本年度账龄超过1 年的预收款项为未结清的客户以前年度尾款。此外，非流动负债增加15048万元，增长幅度为9.36%，对权益总额的影响为0.35%，其他非流动负债期末余额全部与政府补助金额相关。

②2014年负债的增长主要是体现在一下几个方面：流动负债增加330523万元，增长幅度为14.47%。流动负债的增加主要体现在以下几个项目：应付账款增加338098万元，增长幅度为31.56%。其他应付款减少49175万元，减少幅度为21.66%。预收账款增加37130万元，增长幅度为13.22%。此外，非流动负债减少7523万元，减少幅度为4.28%。

（3）股东权益

①2013年股东权益为2800800万元，增加636463万元，增长幅度为29.41%，使得权益总额增长14.95%，两者合计使得本期权益总额增加10,035,412,394.51元，增长幅度为23.57%。究其原因主要是因为本年销售规模扩大，开发了新技术，降低了成本，盈利状况较好，使得本年度未分配利润和盈余公积增加。

②2014年股东权益为3351845万元，增加551045万元，增长幅度为19.67%。

三、利润表分析

（一）利润表水平分析

会计年度 一、营业总收入(万元) 营业收入(万元) 利息收入(万元) 营业总成本(万元) 营业成本(万元) 营业税金及附加(万元) 销售费用(万元) 管理费用(万元) 变动额 2013-2014 581479 变动率 2012-2013 31.57% 2013-2014 10.24% 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2012-2013 6259910 5678431 4315997 1362434 6259077 5678431 4315997 1362434 580646 31.57% 10.23% 833 833 5338321 4716807 3652636 1064171 621514 29.13% 13.18% 4525176 4053799 3156150 897649 471377 28.44% 11.63% 228161 205703 159477 46226 22458 28.99% 10.92% 208476 189526 165635 23891 18950 14.42% 10.00% 382234 274742 -8385 174370 -10533 100372 2148 107492 -4553 57.56% -20.39% 39.12% 54.30% 财务费用(万-12938 8

财务报告分析

元) 资产减值损失(万元) 公允价值变动收益(万元) 7212 1422 7537 -6115 5790 -81.13% 407.17% -406 -738 5918 1047 1932 -1785 3986 332 -2734 -170.49% 206.31% -44.99% -46.20% 投资收益(万元) 3184 对联营企业和合营企业的投资收益(万元) 二、营业利润(万元) 924368 营业外收入(万元) 营业外支出(万元) 非流动资产处置损失(万元) 44057 2001 1134 222 912 867 410.81% 76.46% 966804 27884 666340 22057 300464 5827 -42436 16173 45.09% 26.42% -4.39% 58.00% 4418 2715 4294 -1579 1703 -36.77% 62.73% 2388 1428 991972 168759 823213 822365 2713 684104 111896 572207 569245 -1285 307868 56863 251006 253120 960 -27964 -8871 -19093 -18211 -47.36% 45.00% 50.82% 43.87% 44.47% 67.23% -2.82% -5.26% -2.32% -2.21% 三、利润总额(万元) 964008 所得税费用(万元) 159888 四、净利润(万元) 804120 归属于母公司所804154 有者的净利润(万元) 少数股东损益(万元) 五、每股收益 -34 848 2.7 2.7 2962 1.87 1.87 -2114 0.83 0.83 -882 -0.06 -0.06 -71.37% 44.39% 44.39% -104.01% -2.22% -2.22% 基本每股收益 2.64 稀释每股收益 2.64

1、净利润分析

净利润指的是所有者最终取得的财务成果。

①公司2013年实现净利润823213万元，比2012年增长了251006万元，增长幅度为43.87%。从水平分析表看，公司净利润的增长是因为利润总额比2012年增长了307868万元引起的，因为所得税费用比2012年增长了56863万元，主要系公司销售规模增加利润率上升，从而引起应纳税所得额增加所致。二者相抵导致净利润增长了251006万元。

②公司2014年实现净利润804120万元，比2013年减少了19093万元，减少幅度为2.32%。从水平分析表看，公司净利润的减少是因为利润总额比2013年减少了27964万元引起的，因为所得税费用比2013年增长了8871万元。

9

财务报告分析

2、利润总额分析

利润总额是反映企业全部财务成果的指标，不仅反映企业的营业利润的大小，而且反映营业外收支情况。

①公司2013年利润总额增长了307868万元，是由于营业利润比2012年增长了300464万元，增长幅度为45.09%。营业外收入增加了5827万元，增长幅度为26.42%。营业外支出减少了1579万元，减少幅度为36.76%，三者共同导致利润总额增长了307868万元，增长幅度为45.00%。营业外支出的减少是由于非流动资产处置损益减少造成的。营业外收入的增加主要是由于政府补助比上年增加了8767万元，增长幅度为71.66%；赔款收入增加了470万元，增长幅度为63.44%；无法支付的款项增加了813万元，增长幅度为29.77%；还有固定资产处置利得比上年减少了83万元，减少幅度为25.43%。

②公司2014年利润总额减少了27964万元，是由于营业利润比2013年减少了42436万元，减少幅度为4.39%。营业外收入增加了16173万元，增长幅度为58.00%。营业外支出增加了1703万元，增加幅度为62.73%，三者共同导致利润总额减少了19093万元，减少幅度为2.32%。营业外支出的增加是由于非流动资产处置损益减少造成的。

3、营业利润分析

①公司2013年营业利润比2012年增长了300464万元，增长幅度为45.09%。其中营业收入变动比率为31.57%，营业总成本变动比率为29.13%，因为公司扩大了投资规模，信用政策有所放松。另外，营业税金及附加增加幅度为28.99%，主要原因是由于营业税、消费税较上年都有加大幅度的增加。管理费用增加幅度为57.56%，其中主要原因是2013年被认定为高新技术企业，进一步加大了对企业自主研发的支出。资产减值损失2013年度为人民币1422万元，较2012年度减少81.13%，主要系本期收回上期已计提减值应收账款，冲回坏账准备及计提的固定资产减值较上期减少所致。公允价值变动损益2013年度金额为损失人民币738万元，2012年度为收益人民币1047万元，主要系公司远期结售汇合约公允价值变动所致。投资收益2013 年度金额为人民币5918 万元，较2012 年度增加206.31%，主要系处置子公司长城铝合金及本期更多地将闲置资金用于购买保本型理财产品产生投资收益所致。

②公司2014年营业利润比2013年减少了42436万元，减少幅度为4.39%。其中营业收入变动比率为10,24%，营业总成本变动比率为13.18%，另外，营业税金及附加增加幅度为10.92%。管理费用增加幅度为39.12%。资产减值损失2014年度为人民币7212万元，较2013年度增加了407.17%。公允价值变动损益2014年度金额为损失人民币406万元，2013年度为损失人民币738万元。投资收益2014年度金额为人民币3184万元，较2013年度减少46.20%。

10

财务报告分析

四、现金流量表分析 2013/12/31 2012/12/31 变动额 2012-2013 2013-2014 变动率 2012-2013 2013-2014 报告年度 2014/12/31 一、经营活动产生的现金 流量 销售商品、提供劳务收到的现金(万元) 收取利息、手续费及佣金的现金(万元) 收到的税费返还(万元) 收到的其他与经营活动有关的现金(万元) 经营活动现金流入小计6766776 (万元) 购买商品、接受劳务支付的现金(万元) 客户贷款及垫款净增加15498 额(万元) 支付给职工以及为职工支付的现金(万元) 支付的各项税费(万元) 支付的其他与经营活动

654698 572271 343675 228596 82427 66.52% 14.40% 521812 413696 283140 130556 108116 46.11% 26.13% 15498 4664951 3905523 2837864 1067659 759428 37.62% 19.44% 6058777 4075791 1982986 707999 48.65% 11.69% 43679 26733 16772 9961 16946 59.39% 63.39% 8692 4671 16102 -11431 4021 -70.99% 86.08% 343 343 6714061 6027373 4042917 1984456 686688 49.08% 11.39% 300239 263383 177416 85967 36856 48.46% 13.99% 11

财务报告分析

有关的现金(万元) 经营活动现金流出小计6157198 (万元) 经营活动产生的现金流量净额(万元) 二、投资活动产生的现金 流量 收回投资所收到的现金289500 (万元) 取得投资收益所收到的1283 现金(万元) 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额(万元) 处置子公司及其他营业单位收到的 现金净额(万元) 收到的其他与投资活动有关的现金(万元) 投资活动现金流入小计292586 (万元) 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金(万元) 投资所支付

12

722895 713329 444465 268864 9566 60.49% 1.34% 1279193 578047 701146 -986607 121.30% -77.13% 1200 22278 32407 -10129 -21078 -31.26% -94.61% 9522 9522 -9522 603 7579 17912 -10333 -6976 -57.69% -92.04% 4314 2061 2253 -3031 109.32% -70.26% 1235500 525666 709834 -946000 135.04% -76.57% 0 609578 903904 433697 470207 -294326 108.42% -32.56% 5154873 3642094 1512779 1002325 41.54% 19.44% 财务报告分析

的现金(万元) 取得子公司及其他营业单位支付的 现金净额(万元) 支付的其他与投资活动有关的现金(万元) 投资活动现金流出小计1013582 (万元) 投资活动产生的现金流量净额(万元) 三、筹资活动产生的现金 流量 吸收投资收到的现金(万5500 元) 取得借款收到的现金(万76437 元) 收到其他与筹资活动有关的现金(万元) 筹资活动现金流入小计197452 (万元) 偿还债务支付的现金(万77789 元) 分配股利、利润或偿付利息所支付250578 的现金(万元) 其中：子公2

10193 11852 13

-1659 -10191 -14.00% -99.98% 183058 103568 79490 67520 76.75% 36.88% 28066 -28066 77789 -100.00% 18220 34107 -15887 179232 -46.58% 983.71% 115515 5936 -5936 115515 -100.00% 18220 28171 -9951 58217 -35.32% 319.52% 5500 -720995 -669635 -393614 -276021 -51360 70.12% 7.67% 1948829 971660 977169 -935247 100.57% -47.99% 1187 1187 335 -335 财务报告分析

司支付给少数股东的股利、利润(万元) 支付其他与筹资活动有关的现金(万元) 筹资活动现金流出小计328367 (万元) 筹资活动产生的现金流量净额(万元) 四、汇率变动对现金及现金等价物-1779 的影响(万元) 五、现金及现金等价物净增加额(万元) 期初现金及现金等价物552264 余额(万元) 期末现金及现金等价物308153 余额(万元) 552264 559554 -7290 -244111 -1.30% -44.20% 559554 630628 -71074 -7290 -11.27% -1.30% -244111 -7289 -71074 63785 -236822 -89.74% 3249.03% -1086 -770 -316 -693 41.04% 63.81% -130916 -240472 -110387 -130085 109556 117.84% -45.56% 258692 144494 114198 69675 79.03% 26.93% 75633 12860 62773 -75633 488.13% -100.00%

（一）总量分析

①该公司2013年末现金及现金等价物余额为552264万元，较2012年相比减少7290万元，去除年初现金及现金等价物余额的影响，2013年现金及现金等价物净增加额较2012年相比增加了63785万元，其中经营活动产生的现金流量净额较2012年增加了470207万元，投资活动产生的现金流量净额较2012年减少了276021万元，筹资活动产生的现金流量净额较2012年减少了130085万元，汇率变动对现金及现金等价物的影响较2012年减少了316万元。经营活动产生的现金流量净额增加主要是销售商品、提供劳务收到的现金以及收到其他与经营活动有关的现金的增加，说明该企业资金来源主要是销售商品。投资活动产生的

14

财务报告分析

现金流量净额减少主要是由于投资活动现金流入小于投资活动现金流出，其中投资可供出售金融资产导致现金流出较2012年增加709706万元。筹资活动产生的现金流量净额减少是由于2013年取得借款较2012年减少，分配股利、利润或利息支付的现金增加。

②该公司2014年末现金及现金等价物余额为308153万元，较2013年相比减少244111万元，去除年初现金及现金等价物余额的影响，2014年现金及现金等价物净增加额较2013年相比减少了236822万元，其中经营活动产生的现金流量净额较2013年减少了294326万元，投资活动产生的现金流量净额较2013年减少了51360万元，筹资活动产生的现金流量净额较2013年增加了109556万元，汇率变动对现金及现金等价物的影响较2013年减少了693万元。

五、财务比率分析

（一）偿债能力分析

各项指标汇总 会计年度 项目 一、偿债能力指标 1、流动比率 2、速动比率 3、资产负债率 4、利息倍数 二、营运能力指标 1、应收账款周转率 应收账款周转天数 2、存货周转率 存货周转天数 3、流动资产周转率 4、固定资产周转率 5、总资产周转率 三、盈利能力指标 1、主营业务利润率 2、总资产报酬率 3、净资产收益率 四、发展能力分析 1、营业增长率 2、总资产增长率 3、净利润增长率 2014 指标值 1.35 1.22 45.36 90.29 3.99 14.52 24.8 1.89 3.9 1.1 24.06 22.49 24.04 10.23 16.62 -2.32 行业平均值 0.77 0.58 69.26 162.91 5.43 66.31 5.4 66.66 1.69 1.98 0.68 13.91 19.03 1.71 10.09 23.06 -4.64 15 2013 指标值 1.36 1.24 46.76 84.26 4.27 14.85 24.24 2 4.77 1.19 24.99 23.61 29.37 31.57 23.57 43.87 行业平均值 0.68 0.48 171.72 67046 7.58 47.49 5.75 62.62 2.11 1.94 0.73 13.08 19.75 2.55 12.83 11.18 264.44 2012 指标值 1.34 1.2 49.16 62.97 5.72 11.54 31.21 1.87 5.24 1.14 23.18 20.83 26.46 43.44 28.47 62.99 行业平均值 0.61 0.41 133.66 64.86 7.98 45.13 5.76 62.49 2.16 1.96 0.7 11.93 16.99 0.38 -4.04 4.7 -86.65

财务报告分析

偿债能力是指企业偿还各种债务的能力，是企业财务安全性指标。评价企

业偿债能力的指标主要有短期偿债能力和长偿债能力。包括流动比率和速动比率，现金流量比率和资产负债率，股东权益比率，权益乘数产权比率，利息保障倍数等。

1、流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。可以看出长城汽车近三年的流动比率稳中有升,高于同行业平均水平，可以看出该企业保持在一个较好的偿债能力水平。

2、速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。一般认为,企业的速动比率维持在1:1或1:1以上时通常是恰当的。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。从上表可以看出，该企业的速动比率达到1:1以上并稍有提高，其比行业平均水平要高，短期偿债能力有所提升。

3、从上表中可以看出资产负债率小幅上升，但都保持在50%左右。长城汽车近三年的资产负债比率将近50%，此种水平是比较适合一家上市公司的，低于行业平均水平，长城汽车的资产负债水平还可以适当提高，最大限度的利用资金。

根据以上相关财务指标的分析，我们可以得出：长城汽车资产流动性强能够保持较合理的资产负债水平，故而它的偿债能力较强。

（二）营运能力分析

营运能力反映了企业资金周转情况，资金周转好，说明企业资金利率高，经营管理水平高。直接表现为企业效率的高低，企业营运能力是影响企业不断发展的决定性因素，是企业获利能力和偿债能力提高的关键。评价营运能力的指标主要有应收账款周转率，存货周转率，流动资产周转率等。

1、应收账款周转率

应收账款周转率是反应应收账款周转速度的指标。若应收账款周转次数越多，其周转天数也就越短，说明应收账款周转速度越快。从上表中可以看到，2014年的应收账款周转率为90.29次，达到新高，说明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；三年整体水平达到79.16次，一直保持在很高的水平，且近三年远高于行业平均水平，说明长城汽车在收回货款方面具有优势，该企业还拥有较高的应收账款管理工作效率。

2、存货周转率 存货周转率是反映存货周转速度的指标。在一般情况下，存货周转速度的快慢，不仅仅反映企业的销售能力，而且能用以衡量企业生产经营中的各有关方面运用和管理存货的工作水平。该公司12年到13年的存货周转率明显高于行业平均水平，说明该企业存货变现速度快，流动性强。

3、总资产周转率 总资产周转率是指营业收入与平均资产总额的比值。该指标反映总资产周转的速度。从上表可以看到，总资产周转率在1.0左右起伏，高于行业平均水平，

16

财务报告分析

说明长城汽车公司的资产利用程度较高，但仍有待提高，比如提高营业收入或处理多余的资产，以提高公司的营运能力。

根据以上相关财务指标的分析，我们可以得出：长城汽车的应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率均高于行业平均值，故营运能力较强。

（三）盈利能力分析

盈利能力使企业获取利润的能力，盈利是企业一个重要的经营目标，是一个企业生存和发展的重要物质基础，不仅关系到企业所有者的投资收益，也是企业还债很重要的保障。评价企业盈利能力的财务比率主要有，资产报酬率，股东权益报酬率，销售净利润等

净资产收益率反映企业运用股东投入资本创造收益的能力。2012年到2014年的净资产收益率均高于行业平均水平，说明该公司权益的增长主要是依靠企业自身创造收益的能力，而不是依靠股东新投入的资本，也不是依靠利得和损失。 2014年，两者净资产收益率都有所下降，但降幅不大，总体还在一个较高的水平。究其原因是国家实行紧缩的宏观经济政策，加上政府早前推出的以旧换新及购置税优惠等行业鼓励政策退出，汽车行业在经历过去两年高速增长后逐步放缓，国内消费者对汽车需求的周期性趋势，促使国内汽车市场整体趋于更加理性增长。可以看出长城汽车的利润水平、投入产出水平、成本费用的控制水平、资产运营水平及管理水平较高，公司的盈利能力较强。

（四）发展能力分析

发展能以也称成长能力，是指企业在经营活动过程中所表现出的增长能力，如规模的扩大，盈利的持续增长，市场竞争力的增强等。反映企业发展能力的主要比率有小手增长率，资产增长率，股权资本增长率，利率增长率等。

总资产增长率是用来考核资产投入增长幅度的财务指标，增长率为正数，说明企业资产规模增加，其增长率越大说明企业资产规模增加幅度越大。

从上表可以看出，因为自2012年以来资产增长率均为正值说明资产规模不断增加。并且公司的营业增长率、总资产增长率、净利润增长率均高于行业平均水平，表明长城汽车具有较强的发展能力。

六、杜邦分析图

17

财务报告分析

净资产收益率24.04).37&.46%总资产收益率14.11.3.12%X权益乘数1/(1-45.36%)1/（1-46.76%）1/(1-49.16%)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100％销售净利率12.85.48.19%X总资产周转率1.11.191.14=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末总资产+期初总资产)/2净利润8,041,535,517.608,223,648,390.715,692,448,955.93/营业收入62,599,104,189.8656,784,314,344.3043,159,966,648.39营业收入62,599,104,189.8656,784,314,344.3043,159,966,648.39/平均资产总额57,825,397,166.5650,441,820,408.6640,889,635,500.57营业收入62,599,104,189.8656,784,314,344.3043,159,966,648.39-全部成本53,383,205,956.1147,168,072,151.9736,526,361,438.74+投资收益31,838,47759,176,31019,322,880-所得税1,598,879,1831,687,590,0741,118,964,991营业成本47,533,368,07942,595,026,32433,156,266,483销售费用2,084,755,133.801,895,262,609.801,656,352,069.11管理费用3,822,341,956.082,747,417,124.13 18

财务报告分析

净资产收益率的分析

净资产收益率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。净资产收益率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。

长城汽车的净资产收益率在2012年至2013年间出现了一定程度的好转，分别从2012年的26.46%增加至2013年的29.37%，企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要，可以将净资产收益率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。

净资产收益率=权益乘数×资产净利率 2014 年 24.04%=1.83×13.14% 2013 年 29.39%=1.88×15.63% 2012 年 26.46%=1.96×13.5% 通过分解可以明显地看出，该公司净资产收益率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该公司的资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。净资产收益率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数上升），资产净利率也有改变。那么，继续对资产净利率进行分解：

资产净利率＝销售净利率×总资产周转率 2014年 13.14%=12.85%×1.1 2013年 15.63%＝14.48%×1.19 2012年 13.5%＝13.19%×1.14

通过分解可以看出2013年的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比2012一年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。下面依次还需对销售净利率和成本费用项目进行分解： 销售净利率＝净利润÷销售收入

全部成本＝制造成本＋销售费用＋管理费用＋财务费用

通过分解可以看出杜邦分析法有效的解释了指标变动的原因和趋势，为采取应对措施指明了方向。

因此，对于长城集团来说，当前最为重要的就是要努力减少各项成本，在控制成本上下力气。同时要保持自己高的总资产周转率。这样，可以使销售利润率得到提高，进而使资产净利率有大的提高，进一步使得净资产收益率的提高。

19

财务报告分析

公告日期 方案 除权日 派息日 过户日期起止日 起始 截止 类型 每股人民币2015/3/20 2015/5/14 2015/6/25 2015/5/16 2015/5/21 0.8元 每股人民币2014/3/21 2014/5/13 2014/6/20 2014/5/15 2014/5/20 0.82元 2013/3/21 2012/3/16 每股0.572013/5/14 2013/6/20 2013/5/16 2013/5/21 元人民币 每股0.302012/5/9 2012/6/15 2012/5/11 2012/5/16 元人民币 年报 年报 年报 年报 年报 每股人民币2011/3/15 2011/3/28 2011/5/18 2011/3/30 2011/4/29 0.2元 每10股H2011/1/10 股送15股H2011/1/26 股 -- 2011/1/28 2011/2/26 其他 每股人民币2010/3/26 2010/4/15 2010/6/10 2010/4/17 2010/5/18 0.25元 每股人民币2009/4/17 2009/5/4 2009/6/25 2009/5/6 0.08元 每股人民币2008/3/12 2008/4/2 2008/5/23 2008/4/5 0.2元

2009/6/5 2008/5/6 年报 年报 年报

20

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/ueb7.html