周婷 关于格力电器的财务报表分析.

南京财经大学本科论文（设计）

目录

中英文摘要及关键词 ..................................................................................... 2 一、研究背景及现实意义 ............................................................................. 3 二、国内外文献综述 ..................................................................................... 3 （一）国外研究 ....................................................................................... 3 （二）国内研究 ....................................................................................... 4 三、格力电器财务分析 ................................................................................. 5 （一）格力电器财务比率分析 ............................................................... 5 （二）、格力电器和美的电器比较分析 ............................................... 10 五、结论 ....................................................................................................... 15 （一）、财务问题 ................................................................................... 15 （二）改善建议 ..................................................................................... 16 参考文献 ....................................................................................................... 18

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关于格力电器的财务报表分析

摘要：企业的财务报表反映了企业在一定时期的财务状况、经营成果和现金流量情况。正确理解和分析财务报表信息有助于帮助企业管理层全面准确地认识过去，评价现在和预测未来。本文选择格力电器这一上市公司2005年-2009年的财务报表作为研究对象，介绍了财务报表分析的一般理论及方法，主要运用比率分析方法和比较分析的方法，对格力电器公司近几年的财务情况进行分析和评价，并在此基础上提出个人的建议和看法。

关键词：财务报表 格力电器 比率分析 比较分析

The financial statement analysis of

the Gree Electric

Abstract ：The company's financial statements reflect the company’ financial position, operating results and cash flows during a certain period . Correct understanding and analysis of financial statements’ information can help corporate managers to get a comprehensive and accurate understanding of the past, the evaluation of present and predict of the future. This choice of the listed Gree Electric in 2005 -2009 years of financial statements as the research object, combined with the development of China's home appliance industry, the history and characteristics of the financial statements described the general theory and methods, the main use of ratio analysis and comparative analysis method, the Gree Electric Company in recent years to analyze and evaluate the financial situation, and puts forward suggestions and views of individuals.

Keywords: Financial statements the Gree Electric Ratio analysis Comparison analysis

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一、研究背景及现实意义

财务报表是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述。财务报表至少包括:资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表和财务报表附注，这些财务报表从不同的视角介绍企业的财务状况、经营成果和现金流量等情况。

随着资本市场的高速发展，与企业存在经济利益关系的各类机构和人员迫切需要了解和掌握企业过去和现在的财务状况、经营成果、现金流量以及其他相关信息，以便于找出企业的优势、劣势以及各种潜在机会和风险，作出各种合理的决策。

财务报表分析是指对企业财务报表所提供的数据资料，有重点有针对性地加以分析和比较，以了解影响企业效益的各种因素，并以此为依据，对企业的偿债能力、盈利能力、和抵抗风险的能力做出评价或找出存在的问题。财务报表分析的目的可以概括为：评价过去的经营业来衡量现在的财务状况并且预测未来的发展趋势。

二、国内外文献综述

（一）国外研究

财务报表分析产生于19世纪末20世纪初，最早的财务报表分析主要是为银行服务的信用分析。进入20世纪，随着股份制经济和资本市场的发展，西方各主要发达国家的财务分析随之发展起来，成为一门独立的、实用性很强的新学科。

1928年，财务综合评价研究的先驱者之一是美国的亚历山大〃沃尔(Alexanderwall)。他在《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，他选择了7个财务比率即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，分别给定各指标的比重，

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然后确定标准比率(以行业平均数为基础)，将实际比率与标准比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得出总评分，以此来评价企业的财务状况。

美国学者 LcopoldA.Bemstein和 JohnJ.wild在2001年时候提出财务报表分析应该分为年度变动分析、指数趋势序列分析、结构百分比法和比率分析。

美国学者 LconardSoffer在2005年提出，财务报表分析中的比率分析应该分成经营比率、信用比率和投资比率三大类，以此分析公司盈利能力以及发展和资源需求情况。

（二）国内研究

现阶段，我国对财务报表分析的研究可谓“百花齐放百家争鸣”。

杨有红(1994)认为，财务分析的方法体系包括两个层次，一是指导具体分析方法的建立和运用、贯穿整个分析过程的方法论;二是财务分析的技术方法(主要有比较分析法、比率分析法、因素分析法等)

张新民、钱爱民（2000）以一系列财务质量概念为基础，提出来“企业财务状况质量分析理论”，主张仅对企业的财务状况进行比率分析是远远不够的，必须对企业财务质量进行系统化分析。到目前为止不断完善的“企业财务状况质量分析理论”已在财务分析界得到越来越广泛的认同。

肖镜元(2004)认为，财务分析的体系主要包括:筹资分析、投资分析、日常经营分析和收益分配分析4个部分

张先治(2008)从企业内部管理和控制的角度把财务分析分为四个部分，即资本经营分析、资产经营分析、商品经营分析和生产经营分析。

上述实证文献都针对企业的财务报表分析方法作出研究，这些方法里面包括沃尔比重分析法、比率分析法、比较分析法、 因素分析法、趋势分析法。接下来，笔者将从家电行业入手，开始以具体案例为研究载体的财务分析的实证研究，以财务的视角来分析总结我国家电行业中格力电器的特点和问题。

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三、格力电器财务分析

（一）格力电器财务比率分析

1、比率分析

比率分析法是指将财务报表相关项目的金额进行对比，通过一种有意义的数学方法把财务报表中的某些项目联系起来，得出一系列具有一定意义和逻辑关系的财务比率，以此来揭示企业的财务状况、经营成果和现金流量的情况的一种分析技巧。比率分析法是报表分析中最重要、最常用的一种分析方法，目前很大一部分财务指标就是通过比率分析而得到的，如运用比率分析法来评价企业的资产的流动性和企业的偿债能力、营运能力、盈利能力以及现金流量。

1.1 格力电器偿债能力分析

偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力反映了企业用现有资产偿还短期债务的能力，用于分析企业目前是否存在不能偿还短期债务的风险。短期偿债能力的分析主要包括流动比率和速动比率分析。（取09年数据，其他年份同下）

流动比率=流动资产／流动负债

= 42,610,815,546.19 ／40,839,243,955.87

= 1.04

速动比率=（流动资产-存货）／流动负债

=（42,610,815,546.19- 5,823,644,345.73）／40,839,243,955.87

=0.90

格力电器2005-2009年流动比率和速动比率变化图如下

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图1

1.210.80.60.40.2020052006200720082009格力电器2005-2009年流动比率和速动比率变化图年份流动比率速动比率

流动比率反映企业运用流动资产偿还流动负债的能力。从图中可以看出格力电器的流动比率没有特别大的起伏变化，速动比率从2006年开始呈逐渐上升趋势。流动比率保持在1到1.5之间，而速动比率基本在0.6到1之间浮动，这说明短期偿债的能力基本比较稳定，但是从财务角度上来说，短期偿债能力的压力比较大。因为实践当中，将流动比率保持在2:1左右比较适宜。

杠杆比率反映的是企业负债和所有者权益之间对比关系，用来评价企业长期偿债能力和继续举借债务能力的指标。包括资产负债率和权益比率。（去09年数据）

资产负债率=负债总额／资产总额

=40,877,565,403.67／51,530,250,677.91 =0.79

权益比率=权益总额／资产总额

=10,652,685,274.24／51,530,250,677.91=0.21 图2

10.80.60.40.2020052006200720082009年份格力电器资产负债率和权益比率变化图资产负债率权益比率

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格力的股东权益比一直以来没有什么大的变化（图2），基本保持在0.2上下，格力的资产负债率比太高，五年内一直高达0.8左右。实践中通常认为具有比较高的权益比率（也就是比较低的资产负债率）的企业财务风险比较小。而格力的权益比率较低，资产负债率却很高。说明其全部资金中大部分是来源于举债，财务风险是比较高的。

1.2 格力电器营运能力分析

企业的营运管理能力指的是企业对资产的利用和管理能力，主要包括存货周转率（次）、应收账款周转率（次）、总资产周转率（次）三个指标。（取09年数据）

存货周转率=销售成本／平均存货 应收账款周转率=销售收入／平均应收账款 总资产周转率=销售收入／平均总资产

=42637291053.26 ／25765125339 =1.65

图3

次70605040302010020052006200720082009年份主要周转率变化图存货周转率应收账款周转率总资产周转率

格力的应收账款的周转率呈逐年升高趋势(图3)，09年更是达到了60次∕年，这说明苏宁应收账款回收自05年以来越来越快，存货周转率在5次∕年上下浮动。库存管理还是比较稳定的。总资产周转率相对来说比较低，五年内平均在1.5次∕年上下。说明资产运营水平需要强化。

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1.3 格力电器盈利能力分析

对企业报表使用者来说，最关心的通常是企业赚取利润的能力，评价一个企业盈利能力的指标主要有：毛利率、净资产收益率、营业利润率。（取09年数据）

毛利率=毛利／营业收入

=（营业收入-营业成本）／营业收入

=（42637291053.26-31,955,979,368.67）／42637291053.26 =0.25

净资产收益率=净利润／净资产

=2,931,663,385.28／10,652,685,274.24 = 0.275204

营业利润率=营业利润／营业收入

=2,974,525,288.12 ／42637291053.26 =0.07

图4

盈利能力主要指标变化图0.40.30.20.10-0.1-0.220052006200720082009毛利率净资产收益率营业利润率

格力的净资产收益率目前正在逐年上升(图4)，由05年的0.19到09年的0.29， 经营毛利率有逐年增加的态势，由05年0.18增加到09年0.25。在五年内格力的营业利润率变化起伏较异常，2006年变成了负值。说明2006年格力电器的各种期间费用很高，同时资产减值损失也比较高。这个异常数值还可能与2006年度的会计改革有关，改革

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中说明中国企业利润表中的“营业利润”要扩展到包括投资收益、公允价值收益等更为广泛的内容。当年格力公允价值变动损益可能影响到当年的“营业利润”。 图5

1.210.80.60.40.2020052006增长率变化图200720082009年份主营业务增长率净利润增长率

格力的主营收入的增长率又05年的32%上升到07年的60%而从07年开始呈逐年下降的趋势(图5)，由07年的60%下降到09年的10%，这说明市场竞争日趋激烈，所以也不难理解，净利润增长率同样也呈现出这样的规律。

1.4 格力电器现金流指标分析

经常用到的现金流量比率是现金与负债总额比率，又称债务保障率（经营活动现金净流量∕负债总额）。现金与负债总额比率反映了企业能够承担债务规模的大小。该比率越高，企业能够承担债务的规模越大；该比率越低，企业所能承担债务的规模越小。格力的债务保障率柱状图如下。（取09年数据）

债务保障率=经营活动现金净流量／负债总额

=9,449,596,083.21／40877565403.67 =0.23

图6

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经营活动现金净流量∕负债总额0.250.20.150.10.050200520062007年份20082009经营活动现金净流量∕负债总额

从柱状图中能够明显的看到08年度的债务保障率很低，达到2%的危险比率，说明08年度的债务风险比较大。格力09年度该数据有所改善提高到23%，说明格力及时在债务安全方面做出调整。债务保障率的变化可以看出，从05年到08年的债务保障系数都不高，总得来说，格力电器的经营活动对负债的偿还不具有保障作用。也就是说，企业需要偿还到期负债的资金来源必须是投资活动和筹资活动的现金流。如果投资活动不产生效益、筹资出现困难，则企业很可能面临不能偿还到期债务的情形。 （二）、格力电器和美的电器比较分析

1、比较分析

比较分析法是通过比较不同的数据，从而发现规律性的东西并找出预备比较对象差别的一种分析法，用于比较的可以是绝对数，也可以是相对数，其主要作用在于揭示指标间客观存在的差距，并为进一步分析指出方向。比较形式可以是本期实际与计划或定额指标的比较、本期实际与以前各期的比较，可以了解企业经济活动的变动情况和变动趋势;也可以将企业相关项目和指标与国内外同行业进行比较。笔者选择了家电行业中比较典型的两个企业（格力和美的）对有关数据进行对比，从而对格力电器做进一步的研究。

在对格力、美的电器进行财务对比之前，首先简单了解一下美的电器的企业概况，以便帮助笔者进行分析。

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美的电器公司概况

公司自1981年起生产风扇，1989年起生产空调器，90年代初成为国内规模最大的空调器，风扇产量和销售额居全国第三，风扇的产量、销售额和出口创汇居全国第二，公司已发展成为一家以家电制造为主，多元化营的大型企业集团。美的空调先后获“全国信誉调查”第一名、“国产十大名牌空调”第一名。

格力和美的营业效率比较 表1 营业效率比较(2009年) 库存周转天数（天） 存货周转率（次） 应收账款周转天数（天） 应收账款周转率（次） 总资产周转率（次） 格力 59.78 6.02 6.25 57.62 1.04 美的 53.38 6.74 28.95 12.44 1.72 从库存周转天数上来格力和美的的基本都在55天上下，差距不大；应收账款的周转率方面，格力电器表现出零售企业的现金入账的优势，它的应收款周转很快，而美的在应收账款周转方面要略次于格力，显示出格力经营的成熟面以及抗风险能力；总资产周转率的显示，格力的数据和美的的数据比较靠近，并且美的稍微高些。

营业效率的比较结果: 格力和美的的差距不大，但是格力在应收账款方面表现得更均衡、稳健一些。而其他方面略次于美的。

1.3格力和美的盈利能力比较如下表

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表2 盈利能力比较（2009年） 净资产收益率（%） 每股收益（元） 毛利率(%) 净利润率（%）

净资产收益率是企业经营获利能力的重要指标，从指标上来看，美的的成绩比较差一点是20%，和美的相比，格力的经营还是比较稳健的。

每股收益上，格力每股收益为1.55元，美的是0.91元，美的比较差一些。 毛利方面，格力的毛利也表现出优势达到25%，而美的是22%。这表明国内电器零售行业的毛利水平基本都在25%左右的一个现状。

净利润方面，格力达到了6%，美的则是2.9%，虽然有差距但是也不算太大。但是我们也看到格力相对于美的来说各个方面都比较好。

格力和美的成长能力比较如下表 表3 成长能力比较（2009年） 主营收入增长率(%) 净利润增长率（%） 总资产增长率（%） 每股收益增长率（%） 格力 1.00% 39.00% 67.00% -8.00% 美的 4.00% 83.00% 35.00% 66.00% 格力 29.00% 1.55 25.00% 6.00% 美的 20.00% 0.91 22.00% 4.00% 主营业务增长率来看，美的增长比格力快，原因在于国内的迅猛增长的电器消费需

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求拉动了电器零售商的业绩。

净利润的增长，美的表现的更为优异，竟然达到了83%，而格力的增长率只有39%。 再看总资产的增长率， 格力比较快达到了67%，美的只有35%

这说明格力的分店扩张速度非常快从而导致了资产规模的扩大，美的已经步入稳步发展的阶段，所以资产规模的增幅有限。将净利润和总资产增长率联合起来看发现格力虽然扩张比美的快但是扩张所带来的净利润增长却不如美的，说明格力扩张计划中很多没能够很好的达到预期目标。

每股权益的增长，格力竟然是负值，而美的达到66%，从这些数据也感觉到美的凶猛的扩张步伐而且有效率。

成长能力的比较结果:美的胜出，但格力的总资产增长率值得肯定。 格力和美的偿债能力比较如下表 表4 偿债能力比较（2009年） 流动比率 速动比率 股东权益比率（%） 负债权益比率

流动比率上，美的表现出短期偿债能力的优势， 它的流动比率能达到1.12，也表现出美的的资金管理水平，但仍然有提高的必要。相比较而言， 格力的比例少许底一些，短期偿债风险比较大。

从速动比例上来看，格力反而高一些，不过两者相差不多，保持在0.85左右，这

格力 1.04 0.9 19.00% 4.17 美的 1.12 0.81 30.00% 2 13

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也许反映出电器零售企业速动比率的特点。

从股东权益比率来看，格力的权益比率比较低，只有19%，而美的的比例稍高些可以达到30%，说明格力的资产负债率比较高，同时也反映出格力和美的的经营模式都是一种高风险的负债经营模式，这对管理者现金流的控制能力要求很高，一旦经营不善，资金断裂，其后果不堪设想。

权益负债比上看，格力的负债压力最大，负债是权益的4倍多，美的要稍微 好些（2倍）。但比较理想的比例是1:1。

偿债能力的比较结果:美的胜出。 格力和美的财务结构比较 表5 财务结构比较（2009年） 资产负债率（%） 格力 79.00% 美的 60.00% 表5显示:从资产负债率上来看，格力和美的都达到了50%以上，美的则谨慎的保持在60%，格力的资产负债率还是比较高的。可以看出美的财务结构稍微稳健些。

综合以上比较结果，可以得到以下结论:

（1）营业效率分析: 格力的应收账款回收率要远远好于国美，但在其他指标上有待改善。

（2）盈利能力分析: 格力的每个盈利指标都要好于美的，说明格力在获取利润方面能力比较强。

（3）成长能力分析:毫无疑问，美的成长性是略超过格力的，除了总资产增长率没有格力高之外，其他都表现出优势。特别是在每股收益增长率上，格力竟然显示出负值，这个数据有待管理者们深思。

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（4）偿债能力分析:美的的负债压力要小于格力，后者的负债比例过高，这对于处于激烈竞争中的电器零售业者来说，其压力可想而知。所以对于格力来说，没有退路，只有不断的开店，扩大销售通路和经营规模才可以维持住目前的经营状况。

（5）财务结构分析: 负债过高问题始终考验着格力电器零售业者的经营能力和智慧。

总之，美的的经营比较成熟和稳健，有风险但是控制在一定的范围之内， 这是美的优于格力的地方。格力和美的比较，美的财务表现比格力要稳健一些，格力的财务数据起伏比较剧烈，风险也就不言而喻，但这也从侧面反映出格力经营风格的狂野大胆的一面。

五、结论

把格力电器进行非常详细的财务报表比率分析以后，再将其与国内的竞争对手美的电器进行了对比分析，我们看到了格力电器的优势和长处，同时也意识到格力电器存在的问题，而这些问题不仅仅只是格力这一家电器企业的问题，而是代表了目前我国电器零售连锁企业普遍存在的问题，笔者希望得出对这个行业今后的稳步发展有意义的结论或者启发。下面，笔者就提出自己认为格力电器存在的问题，并提出一些建议。 （一）、财务问题

1、问题一：财务风险高

随着中国家电业的高速发展，在中国家电零售业竞技场上，形成了三方对垒局面——本土家电连锁企业、跨国家电连锁巨头和其他凯觑家电市场的业态。而增加店面则产生规模效应，保持竞争优势，从而得以夺取市场份额的最直接手段。因此，在最近几年，以苏宁、国美、格力电器为首的各大家电企业大肆扩张，使得店铺数量狂增，在2007年达到了历年以来的巅峰。 开设新店似乎会给公司带来很大的资金压力。分析格力电器的财务报表，笔者已经发现当前格力电器已经面临比较大的资金压力。应为它的资产

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