上汽集团财务分析报告

中北大学经济与管理学院

School of Economics and Management

上汽集团

财务管理课程设计

班级：2010级工商管理班

第九组： 魏冬冬 1009014145

王赟 1009014133 温伟 1009014134 肖冠宇 1009014140 吴朝洋 1009014146 吴季涛 1009014151

指导老师：顾新莲 刘凤环

中北大学经济与管理学院

School of Economics and Management

目录：

第一部分 公司背景概述----------------------------------------------------------------------------1 一、公司简介-----------------------------------------------------------------------------------------1 二、公司资料-----------------------------------------------------------------------------------------1 三、经营范围及经营情况--------------------------------------------------------------------------1 四、行业背景概述-----------------------------------------------------------------------------------2 第二部分 财务分析-----------------------------------------------------------------------------------4 一、财务主要数据分析-----------------------------------------------------------------------------4 二、主要财务指标分析-----------------------------------------------------------------------------5

（一）偿债能力指标分析-----------------------------------------------------------------------6 （二）运营能力指标分析-----------------------------------------------------------------------7 （三）盈利能力指标分析-----------------------------------------------------------------------8 （四）发展能力指标分析---------------------------------------------------------------------10 三、杜邦体系综合分析---------------------------------------------------------------------------10

（一）杜邦分析法------------------------------------------------------------------------------10 （二）上汽集团综合分析---------------------------------------------------------------------11 第三部分 资本结构---------------------------------------------------------------------------------12 一、资本结构综合分析---------------------------------------------------------------------------12 二、最优资本结构调整方案--------------------------------------------------------------------- 13 三、未来经营预测分析--------------------------------------------------------------------------- 14 第四部分 股利分配---------------------------------------------------------------------------------15 一、2009-2011年股利分配政策基本分析-----------------------------------------------------15 二、股利政策对公司财务状况和股东的影响------------------------------------------------ 16 三、股利分配政策建议--------------------------------------------------------------------------- 17 第五部分 评价与建议------------------------------------------------------------------------------18 一、公司财务问题总结评价--------------------------------------------------------------------- 18 二、公司财务问题建议--------------------------------------------------------------------------- 18 附表-----------------------------------------------------------------------------------------------------19

- 1 -

中北大学经济与管理学院

School of Economics and Management

第一部分 公司背景概述

一、公司简介

公司于1997年8月经上海市人民政府以(1997)41号文和上海市证券管理办公室沪证司(1997)104号文批准，由上海汽车工业(集团)总公司独家发起，在上海汽车工业有限公司资产重组的基础上，以上海汽车齿轮总厂的资产为主体、采用社会募集方式设立。1997年11月7日，经中国证券监督管理委员会以证监发字(1997)500号文批准，公司向社会公众公开发行境内上市内资股(A股)股票并上市交易,始以其净资产折为国家股70000万股，经1997年11月7日发行后，上市时总股本达100000万股，其内部职工股3000万股将于公众股27000万股1997年11月25日在上交所上市交易期满半年后上市。 公司证券简称自 2012 年 1 月 9 日起变更为“上汽集团”。公司全称“上海汽车集团股份有限公司”和证券代码“600104”保持不变。

二、公司资料

证券代码：600104 证券简称：上汽集团 公司英文名称：SAIC Motor Corporation 交易所：上海证券交易所 Limited 证券简称更名历史：G上汽 上海汽车 工商登记号：310000000000840 上汽集团 公司名称：上海汽车集团股份有限公司 公司曾有名称：无 注册地址：中国上海市浦东张江高科技园区松涛路563号1号楼509室 办公地址：中国上海注册资本：1102560万元（点击查看注册市静安区威海路489资本在1102460-1102660区间的所有上市邮政编码：200041 号 公司） 联系电话： 021-22011138 法人代表：胡茂元（点击查看胡茂元是否在其他公司任法人代表） 成立日期：1997-11-24(点击查看同月成立的上市公司) 公司传真：021-22011199 董事会秘书：王剑璋 董事会秘书电话：021-22011138 三、经营范围及情况 （一）经营范围

汽车，摩托车，拖拉机等各种机动车整车，机械设备，总成及零部件的生产、销

- 2 -

中北大学经济与管理学院

School of Economics and Management

售，国内贸易（除专项规定），咨询服务业，经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进口业务（但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外），本企业包括本企业控股的成员企业，汽车租赁及机械设备租赁，实业投资，期刊出版，利用自有媒体发布广告，从事货物及技术进出口业务（涉及许可经营的凭许可证经营）。公司是我国三大汽车制造集团之一，拥有国内实力最强的两家合资企业--上海大众和上海通用，是国内实现整体上市的汽车集团唯一一家，先后和德国大众、美国通用、日本丰田等国际知名汽车制造商建立了战略合作伙伴关系，也是国内产销规模最大、技术最先进的轿车零部件供应商。

（二）经营情况

2012年前三季度，公司克服国内汽车市场需求增幅放缓的不利条件，实现汽车销量330.53万辆，比去年同期增长了10.95％，实现营业总收入3,531.82亿元，比去年同期增长8.32％，实现归属于母公司所有者的净利润161.31亿元，比去年同期增长3.84%。公司利润增长主要来自于公司合营企业投资收益增加，，2012年净利润会突破300亿。同时，公司自2012年9月1日起不再合并上海通用的会计报表，公司利润表的营业利润结构产生变化，合并利润表的毛利率、营业利润、净利润比去年同期减少，但营业收入和归属于母公司的净利润不受影响。

四、行业背景概述

进入21 世纪以来，中国汽车行业虽然仍存在产业结构不合理、自主开发能力薄弱等问题，但整个行业高速发展，产业集中度不断提高，产品技术水平明显提升，已经成为世界汽车生产及消费大国。根据中国汽车工业协会的统计数据， 2010年，中国汽车行业继续保持较快的增长势头，汽车产销双双超过1800万辆，蝉联全球第一，分别达到1,826万辆和1,806万辆，同比增长32.41%和32.40%。然后，国内汽车行业进入一个高总量的平稳发展阶段。

2008年以来，上海大众、一汽大众、上海通用、北京现代等前十大轿车生产企业占据轿车市场份额的60%以上。总体上来看，合资品牌依然强势，但是自主品牌近年来也有较大增长。近两年纷纷有自主品牌企业进入轿车领域，例如长城汽车、江淮汽车等。特别值得一提的是，2009 年受国家汽车行业相关刺激政策的积极影响，自主品牌汽车企业的轿车销量取得了较大的增长，比亚迪、长安汽车、东南汽车、长城汽车、江淮汽车均于2009 年实现了超过100%的增长。

- 3 -

中北大学经济与管理学院

School of Economics and Management

目前国内轿车市场正处于一个行业扩容阶段，国内轿车前三名、前五名、前十名企业近年来市场份额维持比较稳定的水平。轿车市场的集中度相对较低，排名靠前的合资品牌汽车企业之间相差不大，比亚迪、奇瑞等自主品牌与上述合资品牌汽车企业之间的差距也逐步缩小，这为新进入者提供了更多的发展机会，也是近年来长城、江淮等新进入者得以快速发展的原因之一。

第二部分 财务分析

一、财务主要数据分析

资产负债表

单位：万元

报表明细 货币资金 固定资产净额 资产总计 负债合计 所有者权益(或股东权益)合计 2011 7,215,857 3,669,155 31,863,318 18,551,686 13,311,632 2010 6,126,158 2,849,396 22,884,236 14,709,384 8,174,852 2009 3,049,979 1,465,058 13,815,836 9,139,428 4,676,408

据以上图表分析可知，上汽集团近三年资产稳定上升，截止2011年资产总额已达3200亿元，伴随着资产增加，负债和所有者权益也有所增加，这与可能与上汽集团2010、2011年增发新股，筹集资金有关。与同行业比较，公司在国内汽车行业处于老大地位，随着公司规模的扩大，负债增加，所有者权益增幅较大。

- 4 -

中北大学经济与管理学院

School of Economics and Management

第四部分 股利分配

一、2009-2011年股利分配政策基本分析

股利政策作为现代公司财务管理活动的三大核心内容之一，是公司融资决策和投资决策的逻辑延续。股利政策是现代公司对股利分配有关问题采取的基本方针和态度，既关系到股东的现实利益，又关系到公司的未来发展。适当的股利政策能够为上市公司树立良好的企业形象，向投资者传递公司正常发展的信息，激发投资者对公司持续投资的热情，并能够为公司的未来发展创造持续稳定的发展空间。因此，公司必须充分考虑到各种相关因素的影响，才能制定出符合自身特点的最佳股利政策。 本文分析了上汽集团股利政策的影响因素。从公司宏观因素和微观因素两方面，站在财务分析的视角，以上汽集团 2009年至 2012 年的财务报表数据为依托，对上汽集团的财务状况进行研究，重点研究了上汽集团的变现能力和盈利能力，以找出上汽集团股利政策的主导因素。通过其股利分配情况可以看出：该公司的股利分配方式以现金股利为主并且逐年稳定增长的股利政策。最后为其股利政策的改善提出建议，为上汽集团和其他上市公司提供参考。 （一）股利分配情况分析

分红股利表

年度 2012 2011 2010 2009 净资产收每股收益 益率 1.978 1.834 1.591 0.774 10.08% 21.37% 23.68% 17.10% 分红方案(每10股) 送股(股) 0 0 0 0 转增(股) 0 0 0 0 派息(税前)(元) 3 2 0.5 0.26

- 15 -

中北大学经济与管理学院

School of Economics and Management

1.股利分配方式分析

公司可以选择不同的股利分配形式，如现金股利、股票股利、负债股利和财产股利等。上汽集团采用了现金股利的形式。 现金股利

现金股利即以现金的方式支付给投资者的利润，现金股利从公司所得税后的利润中支付，它是股利支付常见的主要方式。该形式能满足大多数投资者希望得到一定数额的现金这种实在的投资要求，最易为投资者所接受。 2.股利分配情况

从表中可以对上汽集团2009年到2012年的股利分配情况一目了然。上汽集团的股利分配形式比较单一，只采用了现金股利的形式，并且呈现逐年稳定增长的态势。 （二）股利政策分析 1.股利分配政策及其重要性

股利分配政策是现代公司理财三大核心内容之一，一直是公司与外部利益相关者关注与分歧的焦点所在。公司的股利分配政策反映了公司、股东、债券人、公司管理者等各利益相关体之间利益分配关系。同时也反映着公司内部的经营状况，不同的股利政策向投资者传达着不同的信息，激发投资者对公司持续投资的热情，并能够为公司的未来发展创造持续稳定的发展空间。

此案例中上汽集团采用的是单一的现金股利政策。现金股利政策会增强投资者的信心，向社会传递公司的运作非常好，从而吸引更多的投资者，并且发放的费用小于发放股票股利。同时，发放现金股利将减少企业的实物资财，直接影响企业内部资产的结构，致使长期资产与流动资产的比重发生变化，有利于调节资产的结构，也是对公司偿债能力、盈利稳定性的一个反映。因此对股利政策的分析实质上是为了透过股利政策的影响因素对公司的经营状况进行分析。

二、股利政策对公司财务状况和股东的影响

股利政策影响因素分析 （1）资产流动性

由上面对上汽集团财务数据的分析可得的，短期偿债能力分析中流动比率为1.2406、速动比率为0.9782、现金比率为0.8644这三个指标反映出上汽集团的短期偿债能力只处于一般水平。长期偿债能力分析中资产负债率一直维持在高于50%的水平、产权比

- 16 -

中北大学经济与管理学院

School of Economics and Management

率同样也维持较高的水平2011年达到145.94%，这两项数据说明上汽集团的债务负担比较重，而已获利息倍数数据则显示上汽集团有较好的获利能力保证债务的偿还。 （2）盈利的稳定性

盈利能力分析的指标中2011年到2012年销售净利率分别为7.84%、7.72%、7.42%，保持在相对稳定的水平。投资回报率、所有者权益报酬率、普通股每股盈余、市盈率等指标两年里也保持稳定水平。同时结合2012年到2009年的净资产收盈率数据，四年的数据分别为10.08%、21.37%、23.68%、17.10%,2012年和2009年的比率较低，四年中上汽集团的股本数额也发生了较大的增加，因此导致这两年的资产收益率降低，总体来说上汽集团具有较稳定的盈利能力。 （3）公司的发展前景

公司的发展能力指标分析中，上汽集团2011年到2012年的销售增长率、资本累计率、总资产增长率都相差不大，保持在相对稳定的水平，反映出公司处于稳定增长的阶段。

三、股利分配政策建议

通过以上分析可得，上汽集团在盈利稳定性、公司发展前景方面保持有稳定怎长的态势，盈利稳定的盈利能力以及公司持续的发展是股利政策实行的前提，由此为它在股利分配方案上选择现金股利政策提供了一定的经济基础。

前面股利政策重要性的分析中已经谈到了现金股利政策的优点。所以上汽集团采用发现金股利的方式能够调整公司的资本结构，使资本结构达到最优，简化了股利发放的程序、减少了发放股利产生的财务费用，并且公司的原控制权不会改变。同时由于现金股利政策的传递优势信息的作用，能够增加投资者的信心，使公司的股价增长。这些都是上汽集团采取现金股利所获得好处。在看到这些优势的同时我们也应该看到，上汽集团的股利政策存在过于单一的问题。

在资产流动性的分析中，可以看到上汽集团的债务负担比较重，而现金股利则会增大这一负担，因此加重了上汽集团的财务风险。除此之外相比于股票股利现金股利的税率更高，不利于一些股东利益的实现。

所以对于上汽集团的股利政策我给出的建议是，采取现金股利和股票股利相结合的政策。股票股利政策能传递出公司成长的信号，同时相应的降低股价，增加股票的流通性，节省现金，减少公司面临的债务负担和财务风险。两种股利政策相结合，能

- 17 -

中北大学经济与管理学院

School of Economics and Management

起到优势互补，更好地实现公司的利益、股东的利益。

第五部分 评价与建议

一、公司财务问题总结评价

经过对上汽集团财务报表详细分析，我们可以看出，上汽集团股票每股收益相当可观，从2009年的0.6元一直上涨到2012年的1.95元，而股票一直稳定在17元/股，当然，通过它的财务报表仍可看出一些问题，具体如下：

（一）在对公司短期偿债能力分析中，速动比率小于一，说明公司可能出现存货积压和预付账款较多的问题，有可能会影响到短期偿债。

（二）在对公司长期偿债能力分析中，资产负债率一直稳定在58%左右，同行业对比中看出，上汽集团资产负债率处于正常水平，但扩展经营方面的能力变弱，长期负债能力较弱，可能带来现金流不足时，资金链断裂，不能及时偿债，从而导致企业破产的情况。资产负债率高，会导致进一步融资成本加剧。无论是银行还是投资者，都对资产负债率有一定的要求。

（三）在对公司资本结构分析中，资产负债率有所下降，股东权益率有所上升，说明公司偿债能力有所增加，但是资金的利用率有所下降，当人，这也是不可避免的。 （四）在对公司分红股利分析中，公司每年都有分红股利，2012年达到3元/10股，但是这对于大部分小股民来说，并不能分到太多分红股利。

二、公司财务问题建议

就公司总体来看，上汽集团财务状况表现良好，值得股民增持，但公司市盈率

低于行业均值，这方面有待提高，在分红股利方面，以现金支付方式进行分红，有利于吸引投资者，但分红方式过于单一，公司应在分红股利这方面做出进一步调整。

公司资产负债率一直维持在58%左右，处于行业正常水平，但这样不利于长期

发展，公司应在资产结构方面做进一步调整。

- 18 -

中北大学经济与管理学院

School of Economics and Management

附表一

杜邦分析图

净资产收益率 14.0645% 总资产净利率 7.9592% 营业净利率 6.864% 净利 240.9274亿 营业收入 3510亿 总资产周转率 115.956% 营业收入 3510亿 权益乘数 1.7670 资产总额 3027亿 负债 1713亿 资产总额 3027亿 流动资产 1444亿 非流动资产 1145亿 营业收入 3510亿 全部成本 3394亿 营业外收入 7.47亿 投资收益 118．22亿

- 19 -

中北大学经济与管理学院

School of Economics and Management

附表二

资产负债表 单位：元 报表日期 货币资金 应收账款 其他应收款 存货 流动资产合计 固定资产净额 无形资产 长期待摊费用 非流动资产合计 资产总计 短期借款 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 其他应付款 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 实收资本(或股本) 资本公积 盈余公积 未分配利润 所有者权益(或股东权益)合计 负债和所有者权益(或股东权益)总计

2012-09-30 69,859,200,000.00 17,107,700,000.00 1,821,670,000.00 28,582,800,000.00 186,507,000,000.00 23,206,600,000.00 5,312,450,000.00 839,678,000.00 116,150,000,000.00 302,657,000,000.00 3,384,740,000.00 70,635,500,000.00 11,355,500,000.00 3,587,900,000.00 20,892,900,000.00 1,123,310,000.00 150,342,000,000.00 1,749,470,000.00 7,522,150,000.00 20,980,200,000.00 171,322,000,000.00 11,025,600,000.00 41,725,600,000.00 9,804,050,000.00 51,910,100,000.00 131,335,000,000.00 302,657,000,000.00 - 20 -

中北大学经济与管理学院

School of Economics and Management

附表三

利润表 单位：元 报表日期 营业总收入 营业收入 利息收入 营业总成本 营业成本 利息支出 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 投资收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税费用 净利润 归属于母公司所有者的净利润 少数股东损益 基本每股收益 稀释每股收益 其他综合收益 综合收益总额 归属于母公司所有者的综合收益总额 归属于少数股东的综合收益总额 2012-09-30 353,182,000,000.00 350,999,000,000.00 2,148,710,000.00 334,643,000,000.00 293,385,000,000.00 279,535,000.00 7,053,510,000.00 18,449,500,000.00 14,547,600,000.00 503,273,000.00 420,349,000.00 11,824,400,000.00 30,374,100,000.00 746,692,000.00 26,464,800.00 31,094,300,000.00 5,061,970,000.00 26,032,300,000.00 16,130,700,000.00 9,901,620,000.00 1.46 1.46 -506,504,000.00 25,525,800,000.00 15,635,200,000.00 9,890,560,000.00

- 21 -

中北大学经济与管理学院

School of Economics and Management

附表四

现金流量表 单位：元 报告期 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 客户贷款及垫款净增加额 存放中央银行和同业款项净增加额 支付利息、手续费及佣金的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 收回投资所收到的现金 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 投资所支付的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 2012-09-30 379,329,000,000.00 370,232,000.00 6,073,690,000.00 391,777,000,000.00 302,529,000,000.00 7,167,580,000.00 1,156,790,000.00 45,175,300.00 9,802,910,000.00 25,474,300,000.00 21,534,600,000.00 367,710,000,000.00 24,067,200,000.00 109,531,000,000.00 10,571,300,000.00 280,941,000.00 -20,231,800,000.00 165,764,000.00 100,317,000,000.00 11,443,200,000.00 99,509,000,000.00 111,163,000,000.00 -10,846,300,000.00 579,050,000.00 7,033,860,000.00 587,553,000.00

- 22 -

中北大学经济与管理学院

School of Economics and Management 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 现金及现金等价物的净增加额 8,200,460,000.00 8,956,730,000.00 14,756,400,000.00 263,089,000.00 23,976,200,000.00 -15,775,700,000.00 -2,535,380,000.00

- 23 -

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/vd16.html