海尔集团财务分析报告

目录

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摘 要

我们将对海尔集团2008年度至2010年度的财务报表，包括资产负债表、所有者权益变动表、利润表和现金流量表对其财务状况进行纵向分析，并与行业水平和同行业标杆企业美的集团横向比对，总结出其优势与劣势，提出理财优化方案。

公司简介

1.海尔集团简介：

海尔集团创立于1984年，创业26年来，坚持创业和创新精神创世界名牌，已经从一家濒临倒闭的集体小厂发展成为全球拥有7万多名员工、2010年营业额1357亿元的全球化集团公司。\海尔\已跃升为全球白色家电第一品牌，并被美国《新闻周刊》（Newsweek）网站评为全球十大创新公司。

海尔要创造互联网时代的世界名牌。互联网时代世界名牌的特点是能快速满足用户的个性化需求，企业需要大规模定制而非大规模制造。海尔抓住互联网的机遇解决这一挑战，积极探索实践\人单合一双赢模式\，通过\倒三角\的组织创新和\端到端\的自主经营体建设，实现从\卖产品\到\卖服务\的转型，创造出差异化的、可持续的竞争

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优势。

目前为止，海尔集团一共经历了四个主要的战略发展阶段： 名牌战略阶段（1984年—1991年）

特征：只干冰箱一个产品，探索并积累了企业管理的经验，为今后的发展奠定了坚实的基础，总结出一套可移植的管理模式。

多元化战略阶段（1992年—1998年）

特征：从一个产品向多个产品发展（ 1984 年只有冰箱， 1998 年时已有几十种产品），从白色家电进入黑色家电领域，以“吃休克鱼”的方式进行资本运营，以无形资产盘活有形资产，在最短的时间里以最低的成本把规模做大，把企业做强。

国际化战略阶段（1998年—2005年）

特征：产品批量销往全球主要经济区域市场，有自己的海外经销商网络与售后服务网络， Haier 品牌已经有了一定知名度、信誉度与美誉度。

全球化品牌战略阶段（2006年— ）

特征：为了适应全球经济一体化的形势，运作全球范围的品牌，从2006年开始，海尔集团继名牌战略、多元化战略、国际化战略阶段之后，进入第四个发展战略创新阶段：全球化品牌战略阶段。国际化战略和全球化品牌战略的区别是：国际化战略阶段是以中国为基地，向全世界辐射；全球化品牌战略则是在每一个国家的市场创造本土化的海尔品牌。海尔实施全球化品牌战略要解决的问题是：提升产品的竞争力和企业运营的竞争力。与分供方、客户、用户都实现双赢

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利润。从单一文化转变到多元文化，实现持续发展。 2. 对比标杆企业（美的集团）简介：

创业于1968年的美的集团，是一家以家电业为主，涉足房产、物流等领域的大型综合性现代化企业集团，旗下拥有四家上市公司、四大产业集团，是中国最具规模的白色家电生产基地和出口基地之一。

1980年，美的正式进入家电业；1981年开始使用美的品牌。目前，美的集团员工20万人，旗下拥有美的、小天鹅、威灵、华凌等十余个品牌。目前，美的集团在国内建有顺德、广州、中山，重庆，安徽合肥及芜湖，湖北武汉及荆州，江苏无锡、淮安及苏州，山西临汾，河北邯郸、江西贵溪等14个生产基地，辐射华南、华东、华中、西南、华北五大区域；海外在越南、白俄罗斯、埃及建有三个生产基地。

美的集团主要产品有家用空调、商用空调、大型中央空调、冰箱、洗衣机、饮水机、电饭煲、电磁炉、电压力锅、微波炉、烤箱、风扇、取暖器、空气清新机、洗碗机、消毒柜、抽油烟机、热水器、吸尘器、豆浆机、电水壶等家电产品和空调压缩机、冰箱压缩机、电机、磁控管、变压器等家电配件产品。现拥有中国最大最完整的空调产业链、洗衣机产业链、冰箱产业链、微波炉产业链和洗碗机产业链，拥有中国最大最完整的小家电产品群和厨房家电产品群，同时产业拓展至房产、物流及金融领域。在全球设有60多个海外分支机构，产品远销

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200多个国家和地区。

美的集团一直保持着健康、稳定、快速的增长。上世纪80年代平均增长速度为60%，90年代平均增长速度为50%。21世纪以来，年均增长速度超过30%。

2010年，美的集团整体实现销售收入达1150亿元，其中出口额50.8亿美元。在“2010中国最有价值品牌”的评定中，美的品牌价值达到497.86亿元，名列全国最有价值品牌第6位。2010年2月，在国际知名机构、英国品牌价值咨询公司Brand Finance公布的“全球最有价值500品牌排行榜”中，美的集团作为唯一的中国家电企业入选。2010年9月，在中国企业联合会、中国企业家协会发布的“中国企业500强”中，美的集团列第67位。

在保持高速增长的同时，美的集团也为地方经济发展做出了积极贡献，“十一五”期间，美的上交税收超过160亿元。1998年至今，美的集团已为赈济灾害、社会福利、科教文卫、体育事业等累计捐赠超过4亿元。

展望“十二五”，美的将继续贯彻“专业化、产业化、全球化”发发展战略，加强自主创新力度，积极推进结构调整，加快转变发展方式，提升全球竞争能力。到2015年，美的年销售收入将突破2000亿元、“再造一个美的”，进入世界500强，成为全球白色家电前三位的具备全球竞争力的国际化企业集团。

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3.行业状况简介：

从2004-2008年度数据看，我国家用电器制造业工业总产值逐步提升，但占国内生产总值的比重有所下降。2008年1-11月，家用电力器具制造行业完成工业总产值（现价）564.5亿元，产销率93.3%；1-11月，家用视听设备制造业累计完成6240.5亿元，同比增长14.6%，产销率累计98.4%，工业销售产值累计6139.8亿元，增长14.7%，出口交货值累计2095.0亿元，增长5.5%，出口占销售比重为34.1%。 受国际金融危机等影响，2008年下半年以来，我国家用电器行业国际、国内市场同时下滑，生产、出口增幅均有大幅回落，主要产品产量部分出现负增长。1-11月，我国家电制造业累计工业总产值为6242.53亿元，同比增长14.62%，增速比上年同期下降了12.03个百分点。

当前中国家用电器产品产量稳居世界前列，大家电出口量占到国际市场出口量的30%以上，小家电比例更高。但2008年以来，随着美国金融危机引发的全球经济动荡，中国家电业也进入了调整期。2008年家电行业的出口额虽然保持增长趋势，但增速大幅度回落。全年累计进出口总额达383.3亿美元，同比增长13.2%，其中：出口358.5亿美元，同比增长13.2%，比上年27.1%的增长率大幅下降；进口24.9亿美元，同比增长7.6%，比上年8.9%的增长率也略有下降。 由于2007年我国进口家电关税大降，电磁炉、微波炉等厨房小家电的关税税率由15%降至8%，降税幅度接近50%；空调、电冰箱、洗衣机、油烟机、电热水器等大件家电的进口关税税率，由10%调低

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至6%，降税幅度为40%。加上人民币升值的影响。2008年我国家电进口出现较大幅度增长，空调器，冷柜、电磁炉、电吹风机、电饭锅、电热水器、电炒锅等的进口规模增幅超过50%。但是，微波炉、洗碗机、电风扇等进口出现了大幅下跌。

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财务分析

一、资产负债表分析：

资产方面，海尔集团2010年末货币资金为10,098,119,515.96元，相比2009年增长37.79%，而从历史数据的计算中，2009年的货币资金相对2008年增加60.82%，货币资金数量一直保持着增长的趋势，但增速放缓。而在存货方面，2010年的存货数量相较09年增加51.01%，增幅较大，反映了企业经营规模的扩大。综合来看，海尔集团2010年流动资产增加45.29%，长期资产增加19.2%，资产总数增加40.22 %，达到29,267,156,191.65元；2009年相对08年的流动资产增加39.02%，长期资产增加5.1%，资产总数增加30.1%，两年来资产方面一直保持着增长趋势，且增速较快，增幅逐渐变大，预计

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2011年资产总量将继续保持增长趋势。资产的快速增加依赖于多方面原因：首先，市场销售量的快速增加为企业增加了更多的资金量，随着市场的不断扩大，需求量的增加和行业规模的稳定增长，2010年海尔集团的主营业务国内收入为53,904,396,434.20元，比上年增加36.65%，而随着国际竞争力的不断增强，出口量增速显著提高，海尔主营业务2010年国外营业收入5,930,936,434.20元，比上年增加27.90%，国内外营业收入的增长为资产快速增加提供了有力保证。另外，产业结构的优化调整以及经营管理水平的提高都为资产增加提供了条件。

从负债和所有者权益方面来看，海尔集团09年短期和长期借款均为零；2010年的短期借款为861,136,338.00元，比2008年增加79.71%，占负债和所有者权益总额的2.94%，2010年短期借款增加主要是投资项目融资增加所致，而长期借款则仍为零。2010年企业的长期负债较09年增加95.76%，而09年的长期负债较08年减少81.33%，长期负债增幅很大。集团的长期负债主要由长期借款，预计负债，递延所得税负债和其他非流动负债构成，预计负债是由于售后维修费的增加导致，主要是由销售增加和保修期限的延长所致，而其他非流动负债的增加主要是由于收到的与资产相关的政府补助尚未摊销部分增加所致。流动负债09年增加48.9%，10年增加53.42%，企业的流动负债主要是由短期借款和各项应付款项构成，流动负债的不断增加主要是由于企业规模的不断扩张带来的各项费用的增加所导致。海尔集团的负债总额09年增加48.2%，10年增加55.79%，增

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速快增幅大。企业2010年的所有者权益总额为9,488,787,431.07元，较09年增加7.76%，而09年较08年所有者权益增加12.01%，所有者权益一直保持增长，反映了公司一直保持良好的经营状况，预计2011年海尔的所有者权益将继续保持增加。

而通过比较共同比报表，则可以进一步分析资产负债表中各项目间的结构。资产方面，海尔集团08、09和10年的流动资产占资产总额的比例分别为64.3%，73.70%和80.54%，呈现不断增加的趋势。其中，货币资金所占比例分别为20.13%，35.91%和34.50%，总体上呈增长趋势，反映了企业的现金不断增加，流动性越来越好，抵御风险的能力不断增强。流动资产中存货的比例分别为15.15%，9.96%和12.15%，一直保持在较低的水平。与同为家电制造业标杆企业的美的电器相比，美的电器2010年的流动资产占资产总额的66.62%，资产总额42,054,037.52元，与海尔集团有较大的差距。美的的货币资金比例为13.8%，远低于海尔，但是存货的比例则占到了24.82%，资产的灵活性明显不足，这也反映了海尔集团在同行业中较好的资产流动性。负债和所有者权益方面，海尔集团08、09、10年的负债比例分别为37.03%，49.98%和67.58%，呈现不断增长趋势，相反所有者权益则由62.97%，50.02%不断下降到32.42%。从资金来源上看，负债比例不断增加，而期中流动负债的比例不断上升，从08年的36.34%变为09年的49.71%和10年的63.8%，上升速度较快。08年到10年海尔集团的资产负债率呈上升趋势，同时，09年家用电器制造业的资产负债率行业均值为71.9%，海尔09年的比例49.98%远低于行业

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从现金流量表中可以看出，在经历2009年的投资活动现金流入量负增长之后，海尔集团2010年投资活动现金流入量大幅增长。主要是“取得投资收益收到的现金”的大幅增长，2009年海尔投资收益相比2008年增加45万元，而2010年增加23298万元，相比2009年增幅达883.52%，明显高于2009年1.76%的增幅。且该项目也是投资活动现金流的主要来源。与同期利润表中的投资收益配比，“取得投资收益收到的现金”占投资收益中的比重在2010年有较大提升。由2008年的17.15%提升至2010年的98.36%，反映出企业投资效率较高，企业投资资金回笼较快。

而投资活动的现金流出量与现金流入量基本一致，在2009年投资现金流出相比2008年减少77.63%之后，2010年企业支付力度明显增大，相比2009年增幅达1394.97%。高于企业投资现金流入增幅。公司投资活动的现金流出主要是为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金支付的现金以及对外投资支付的现金。在2009年，企业的投资活支付力度有所减弱，其中，为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金支付的现金减少了13928万元，且未发生权益性投资性支出。但是在2010年，企业投资活动大幅增加。相比2008年企业对固定资产、无形资产投资增幅为214.41%，对外投资增加271.21%。

因此，可以说由于公司对外投资的大幅增加（购买海尔电器股权款及项目投资增加），使投资活动现金流量净额较同期下降1021.33%，现金流量净额为负数。企业对固定资产、无形资产以及对外投资的增加，

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从中体现了企业长期发展的战略要求。 （三）、融资活动的现金流量

从现金流量表中可以看出，企业筹资活动主要来源于借款。在2009年，这是企业筹资现金流入的唯一来源。在2008年和2010年其占现金流入的比例也分别达到了98%和94%。从趋势上来看，企业借款额不断增加，相比2009年，企业借款受到的现金增加了198095万元，增幅达1042.90%。这在一定程度上反映出企业通过银行筹资能力很强。

偿还债务所支付的现金不断增加，2009年和2010年增幅分别为616.20%，320.86%。2010年，公司偿还债务所支付的现金达1,868,83万元，少于企业举债所受到的现金2,170,90万元。说明企业资金周转已进入良性阶段。

从公司实际发展来看，靠经营活动流入的现金补偿了筹资活动现金流入的不足。也说明公司靠吸收借款筹资能力较强。能一定程度上满足企业投资活动需求。 一、 现金支付能力分析： （详表见附一）

（一）、反映变现和偿债能力方面的现金流量比率 1、现金比率：

经营活动产生的现金流量净额 2010 2009 2008 美的集团 5445721.00 1418533.38 25188118.27 26

5,583,625,397.34 4,626,262,543.02 1,317,589,569.61 38,754,359.22 3,820,867,497.99 现金及现金等价物净增加额 1,817,973,285.09 流动负债

18,673,348,412.75 431,517,523.99 194,578,254.9 现金比率 0.40 19.58 6.97 0.27 总体来说，海尔集团现金比率较高，3年现金比率均大于美的集团的0.27。体现了较好的变现能力，现金流入对当期债务清偿的保障较强。其中2008、2009两年的现金比率都大于5；2010年下降幅度较大，这主要是由于企业2010年大规模投资，流动负债增加，从而导致了该比率的下降。 2、债务保证率：

经营活动产生的现金流量净额 2010 2009 2008 美的集团 5445721.00 1418533.38 25671340.68 0.27 5,583,625,397.34 4,626,262,543.02 1,317,589,569.61 38,754,359.22 3,820,867,497.99 432,460,957.76 194,990,879.31 19.53 6.96 现金及现金等价物净增加额 1,817,973,285.09 负债合计 债务保证率 19,778,368,760.58 0.37 总体来说，海尔集团债务保证率较高，3年均高于美的集团0.27的债务保证率，体现了较好的偿债能力。海尔集团2008和2009年债务保证率很高。2010年下降幅度较大，这主要是由于企业2010年大规模投资，流动负债增加，从而导致了该比率的下降。 （二）、反映获取现金能力和收益质量的现金流量比率： 1、每元销售现金净流量：

项 目 经营活动产生的现金流量净额 主营业务 每元销售现金净流量 2010 2009 2008 美的集团 5445721.00 5,583,625,397.34 4,626,262,543.02 1,317,589,569.61 59,835,332,749.81 0.09 29,874,597,554.42 67927794.69 32,371,813,968.58 0.14 0.04 0.08 总的来说，海尔集团每元销售现金净流量表现较好，2008到2009经历了3.5倍的增长。但在2009年回落到0.09元，与美的集团0.08元的每元销售现金净流量相较，体现了较好的现金产出能力。

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2、资产现金回收率：

项 目 经营活动产生的现金流量净额 资产总计 资产现金回收率 2010 2009 2008 美的集团 5,583,625,397.34 4,626,262,543.02 1,317,589,569.61 5445721.00 29,267,156,191.65 0.19 17,497,152,530.38 0.26 12,230,597,777.6 42054037.52 0.11 0.13 总的来说，海尔集团资产现金回收率表现较好，虽然在除了08年有所波动以外，总体状态是增长的。2010年海尔资产现金回收率大道0.19，与美的集团0.13元的资产现金回收率相较，体现出更好的现金产出能力。

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结语

我们通过对海尔集团2008年度至2010年度的上述四种财务报表的分析，并与美的集团的情况做一比较后得出的结论是。海尔集团作为中国家电制造行业的领头企业和中国家电制造业走向世界的第一品牌，其所获得的成就是具有深刻的公司理财背景和渊源的。通过分析与比对我们不难看出，海尔集团今年的企业发展具有以下几个优点：第一，资产方面一直保持着增长趋势，且增速较快，增幅逐渐变大；第二，所有者权益一直保持增长，反映了公司一直保持良好的经营状况；第三，资金运用效率和资产配置在行业中处于领先地位，优势明显，短期偿债能力和短期资产流动性优秀；第四，运用资本的效率高于行业平均水平，盈利能力也高于行业平均水平；第五，扩大再生产能力较强，自身资金周转已进入良性循环阶段，在偿还以前的债务同时继续投资、经济效益趋于增强。然而企业的发展必然会存在一定问题，优秀的企业也不例外，海尔集团发展存在的主要问题有：第一，资产负债比率较高，增加了企业风险，对此我们认为在不危及公司财务安全的前提下，适当增加债务规模，提高负债比率也有利于改善公司的经营；第二，毛利率较高，而利润率较低，利息费用有较大的增加，建议降低利息费用。

以上就是我们小组对于海尔集团财务状况的分析和评价，望老师和同学们给予批评指正。

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附表一：

现金流量表内部结构——环比分析 项目 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 客户存款和同业存放款项净增加额 向中央银行借款净增加额 向其他金融机构拆入资金净增加额 收到原保险合同保费取得的现金 收到再保险业务现金净额 保户储金及投资款净增加额 处置交易性金融资产净增加额 收取利息、手续费及佣金的现金 2010 数据 2009 2008 2010-2009 环比 2009-2008 2010-2008 56,590,410,548.34 23,858,893,773.79 17,071,392,457.45 137.19% 39.76% 231.49% 121.43% 255.48% -52.44% 47.73% 5.31% 425.16% 拆入资金净增加额 回购业务资金净增加额 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 客户贷款及垫款净增加额 存放中央银行和同业款项净增加额 支付原保险合同赔付款项的现金 支付利息、手续费及 275,619,669.81 124,474,979.73 261,731,668.47 825,201,104.75 232,136,269.97 157,133,290.79 57,691,231,322.90 24,215,505,023.49 17,490,257,416.71 138.24% 38.45% 229.85% 39,223,188,707.54 12,576,097,906.52 10,034,316,195.49 211.89% 25.33% 290.89% 30 佣金的现金 支付保单红利的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 2,533,908,805.19 682,599,488.21 271.21% 1,264,216,542.14 262,807,958.05 402,091,287.60 381.04% -34.64% 214.41% 1,581,050.70 1,955,800.00 5,361,119.39 285,000.00 2,868,880.20 1781.09% -90.07% 86.87% 4,004,260,489.83 1,899,501,975.23 2,040,334,569.43 2,630,243,198.63 1,432,988,519.19 1,937,192,064.54 6,249,913,529.56 3,035,617,939.98 2,805,861,157.19 96.26% 7.41% 110.81% 35.78% 35.19% 83.55% 105.89% 8.19% 122.74% 52,107,605,925.56 19,589,242,480.47 16,172,667,847.10 5,583,625,397.34 4,626,262,543.02 1,317,589,569.61 166.00% 21.13% 222.20% 20.69% 251.12% 323.78% 1,027,400.00 242,000.00 324.55% 259,349,907.91 26,369,643.71 25,913,939.84 883.52% 1.76% 900.81% 267,694,227.30 26,654,643.71 30,605,870.74 904.31% -12.91% 774.65% 质押贷款净增加额 取得子公司及其他营业单 位支付的现金净额支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的 1,755,937.84 3,798,125,347.33 262,807,958.05 1,086,446,713.65 -3,530,431,120.03 -236,153,314.34 1345.21% 1394.97% -75.81% -77.63% 249.59% 234.37% 31

现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 取得借款收到的现金 发行债券收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 其中：子公司支付给少数股东的股利、利润 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 五、现金及现金等价物净增加额 加：期初现金及现金等价物余额 六、期末现金及现金等价物余额 -1,055,840,842.91 135,095,242.69 2,450,000.00 5414.09% 2,450,000. 2,170,902,056.00 189,946,392.02 179,500,000.00 1042.90% 5.82% 1109.42% 2,305,997,298.69 189,946,392.02 181,950,000.00 1114.03% 4.39% 1167.38% 1,868,830,276.00 444,046,392.02 62,000,000.00 320.86% 616.20% 2914.24% 608,296,645.77 315,141,730.69 342,944,367.48 93.02% -8.11% 77.37% 2,477,126,921.77 759,188,122.71 404,944,367.48 226.29% 87.48% 511.72% -171,129,623.08 -569,241,730.69 -222,994,367.48 -69.94% 155.27% -23.26% -64,091,369.14 1,817,973,285.09 38,754,359.22 3,820,867,497.99 7,811,236,230.87 2,420,831,605.66 2,459,585,964.88 9,629,209,515.96 6,280,453,462.87 2,459,585,964.88 -52.42% 9759.19% 4591.02% 217.58% 1.60% 222.67% 53.32% 155.35% 291.50%

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