股指期货对股市的影响

[经济杂谈]股指期货对股市的影响 股指期货对股市的影响

1）将缩小大户小户之间的距离

因为杠杆的原因，小户可以利用指数大做， 大户可能一夜后变为小户。

2）可以引来更多资金入市。

指数期货一般走在指数前面。如果期货高于现货， 就存在套利机会。 许多机构如

社保基金， 保险资金……是不能冒险大比例投资股票的。 但是套利不同，买进指数股， 同时卖空指数期货，就可以稳赚不赔。中国期货市场上远期高于近期的现象远远甚于美国期货市场。所以，中国的股指期货必将引来大量保守的套利资金。

3）减少个股暴涨暴跌

只要可以融券卖空的股票被拉高到离谱的高度，就会有人融券卖空，阻止上涨； 只有有股票被砸到离谱的地位， 就会有人买该股买指数套利，从而阻止它下跌。

4）可能加剧整体涨跌趋势

指数期货可用于控制风险， 减少投资者资金波动， 但是并不等于可以减少行情波动。因为，当有人拉高指数时，套利资金进入必然拉高现货，现货上涨又推动期货上涨…… 从而造成恶性循环。相反，期货下跌将赶出套利资金，套利资金退出会加重股市下跌。这就是索罗斯说的自反性。

5）股指期货和融券将引起股市逼空

以前只有期货市场能逼空， 股市不能逼空。有了股指期货和融券， 股市也能逼空了。

中国期货市场有逼空习惯， 当年519国债期货的走势后来使得开始做多的大机构都感到惊愕。关闭国债期货后， 519国债一落千丈。绿豆、天然胶、胶合板、大米、红小豆、咖啡……期货市场，逼空现象屡屡发生。所以，单向卖空股票风险是极大的。

要成为幸存者，还是套利好。

6）短期助跌， 中期助长， 长期不改趋势

从海外股指期货经验看[1]，股指期货推出的时机不同，对市场影响也不同。总的说来，股指期货推出后的短期内，指数下跌的较多，下跌的例子中，跌幅不大的较

多。 中期（半年到一年）大多是涨的。 但是从股指期货推出的前后长期看，它并不改变指数走向。

如果中国股市在3100点上下推出股市指数， 我的估计是：短期助跌， 中期助长，长期不该趋势。短期助跌是因为卖空的力量出现了，大小非增加了卖空的力量。中期助长是因为股指期货造成套利机会， 从而引来更多保守资金， 进而推高股价。长期不改趋势是因为股市大势是受中国经济和上市公司的基本面决定的。股指期货只能使指数反映基本面更加敏感，而不能脱离基本面。

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[1] 参看：http://humorbox.blog.hexun.com/43501140_d.html

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