财务理论

摘要

上市公司的财务报表分析是通过收集、整理上市公司的财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对上市公司的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。投资者可以通过对上市公司的财务报表的分析，选择对自己有用的信息，理性的选择投资公司，做出正确的决策，从而可以达到自己获得盈利的目的。

本文从财务报表分析出发，通过与管理会计、财务管理等知识的相结合，以河南天方药业股份有限公司为例，文中以通过以对比分析为主，结合报表分析、比率分析等方法对它2011-2013年的财务报表进行全面分析，对河南天方药业有限公司近三年的财务业绩作综合分析。使报表使用者可以更直观的去了解上市公司报表分析的方法。在以后的使用中可以对财务报表的使用者对上市公司财务报表进行分析时可以有借鉴作用。

引言

财务报表全方位的揭示了企业一定时期的财务状况，经营成果和现金流量，有利于投资者、债权人和其他各方人掌握企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，可以进一步分析企业的盈利能力、偿债能力、投资收益、发展前景，为他们投资进行决策提供依据。

财务报表分析的意义重大，如何对上市公司财务报表进行分析，有没有一个系统可行的方法，怎样去评价我们分析的结果，并得出结论，这些就都顺其自然的成为报表使用者所关心的问题。上市公司的财务报表披露的信息更重要，而通过对上市公司的财务报表的分析，得到自己有用的信息也更重要，所以财务报表分析的方法对于报表的使用者更为关注。

这篇论文就是运用财务报表分析主要方法的对河南天方药业股份有限公司2011年、2012年、2013年的财务报表中财务数据进行深入的分析，并得出结论。让公司的经营者和广大的投资者可以通过财务报表分析正确的评价公司的财务状况、经营成果和现金流量情况，并揭示企业未来的风险和报酬。可以使报表使用者可以通过这篇论文，对上市公司财务报表分析有借鉴的作用。

文件综述

曾春丽（2009）在《会计报表分析探讨》一文中认为通过对财务报表的分析为企业内部和外部需要依据报表决策的人提供更客观，能准确把握企业财务状况和经营成果的真实情况的信息。因此对会计报表进行了分析探讨，为信息使用者提供有利的保障，所以我们要注重对会计报表的分析，以便我们自己从中获得有利的信息。尹瑜（2006）在《在浅谈上市医药公司财务状况》一文中介绍了医药行业上市公司财务分析的主要人内容和进行财务分析的主要方法，总结了上市公司财务分析的技巧，对上市公司进行初步的分析。荆新（2012）在《财务管理学》第三章也对财务分析进行了相关的阐述，进而使人们了解企业分析的作用、目的、程序等，能够正确运用比率分析法对企业得偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力进行分析。陈晓红（2010）在《完善企业财务分析指标体系的思考》一文中认为科学合理的企业财务分析指标体系,对于企业决策者和信息使用者来说者显得十分重要,它可以为实现企业经济效益最大化目标发挥积极的支撑和保障作用.随着市场经济的不断发展,企业要在激烈的市场竞争中求得生存和发展,必须及时掌握大量的财务信息资料,而这些财务信息资料的提供离不开企业财务分析指

标体系。苏燕（2011）在《上市公司财务报表分析》一文中首先对财务报表的使用者进行分类，接下来研究如何读出财务报表中的有用信息，主要分析了上市公司的四个大表，以便投资者更有效，更准确的找到自己的关注点和有用的财务信息，文中更是体现了财务报表分析的作用。

一、财务报表分析的理论性分析 （一）财务报表分析的有关理论 1．财务报表分析的含义

财务报表分析，又称为财务分析。是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况、经营成果和先进流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。

2．财务报表分析的目的

财务报表使用者使用财务报表分析都各自有着不同的目的，都希望能从财务报表分析中获得对其经济决策有用的信息。投资者重点分析检查企业盈利能力、营运能力和资金使用的效益，了解投资报酬和投资风险；债权人重点分析企业偿债能力，评价企业财务安全程度，等等。财务报表分析的内容应十分广泛，既要帮助报表使用者总结、评价企业财务状况和经营成果，又要为报表使用者进行经济预测和决策提供可靠的依据。

3．财务报表分析的种类

财务报表的种类主要有：资产负债表、损益表或利润及利润分配表、财务状况变动表和财务报表附注。

资产负债表是反映公司在某一时点财务状况的会计报表。它是根据“资产=负债+所有者权益”的会计等式依照一定的分类标准和一定的次序，对企业一定日期的资产、负债、所有者权益项目予以适当的安排，按一定的要求编制而成的。每部分各项目的排列一般以流动性的高低为序。

公司损益表是一定时期内(通常是一年和一季度之内)经营成果的反映，是关于收益和损耗财政部的财务报表。损益表是一个动态报告，它展示本公司的损益帐目，反映公司在一定时间的业务经营状况，直接明了地揭示公司获取利润能力的大小和潜力以及时性经营趋势。它反映了两个资产负债表编制日之间公司财务盈利或亏损的变动情况。可见，损益表对投资者了解、分析上市公司的实力和前景具有重要的意义。损益表由三个主要部分构成。第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入相关性的生产性费用=销售费用和其他费用；第三部分是利润。

现金流量表实际上是资金变动表的一种形式。是反映企业在一定会计期间经营活动、投资活动和筹资活动引起的现金流入与现金流出情况的报表。其中的经营活动现金流量有助于预测企业未来获得现金的能力；现金流量表反映企业的偿债能力，在一定程度上提高会计信息的可比性，是连接资产负债表与损益表的桥梁，补充资料可提供更多的信息。

财务状况变动表是根据企业在一定时期内资产项目的增减变动来揭示资金的流入，流出和转换的会计报表。财务状况变动表的主要作用是反映企业在报告期内财务状况的全貌，并沟通了损益表和资产负债表。

财务报表附注是财务报表不可或缺的组成部分。报表的附注提供会计报表信息生成的依据，并提供无法再报表上列示的定性信息和定量信息，从而使报表中数据的信息更加完整，为财务分析奠定良好的基础。

（二）财务报表分析的基本程序 财务报表分析的程序可以概括为：

（1）收集与决策相关的各项重要财务资料，包括定期财务报告、审计报告、报告说明书、上市公布书和临时报告等。

2）整理并审查所收集的资料，通过一定的分析方法提示各项信息间隐含的重要关系，发现分析的线索。

（3）研究重要的报表线索，结合相关资讯，分析内在关系，解释现象，推测经济本质。

（4）做出判断，为决策提供依据。 （三）财务报表分析的基本方法 1．比较分析法

比较分析法是通过各种比率的计算，基本上能反映一个企业的偿债能力、盈利能力以及营运能力的方法并鉴别优劣的一种定量分析方法，它是财务分析中最常用的基本方法。主要包括结构比较分析法和趋势比较分析法两种形式。

2．比率分析法

比率分析法是将财务报告中相互关联的指标加以比较，通过计算财务比率，反映它们之间的关系，据以分析企业财务状况、经营业绩及各项财务能力的方法。比率分析法是财务分析最基本、最重要的方法。比率指标按性质不同可分为构成比率、效率比率、相关比率。

3．因素分析法

因素分析法是根据分析指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种财务分析方法。其作用在于揭示指标差异的成因，以便更深入、全面地理解和认识企业的财务状况和经营情况。因素分析法具体包括连环替代法、差额分析法。

，4．趋势分析法

趋势分析法是指用若干个连续期间的财务报告的资料进行相关的指标的比较分析，以此来说明企业经营活动和财务状况变化过程及发展趋向的分析方法。

（四）财务报表分析对上市公司的作用

通过对上市公司财务报表的有关数据进行汇总、计算、对比，综合地分析和评价公司的财务状况和经营成果。对于股市的投资者来说，报表分析属于基本分析范畴，它是对企业历史资料的动态分析，是在研究过去的基础上预测未来，以便做出正确的投资决定。

上市公司的财务报表向各种报表使用者提供了反映公司经营情况及财务状况的各种不同数据及相关信息，但对于不同的报表使用者阅读报表时有着不同的侧重点。一般来说，股东都关注公司的盈利能力，如主营业务收入、每股收益等，但发起人股东或国家股股东则更关心公司的偿债能力，而普通股东或潜在的股东则更关注公司的发展前景。

二、公司简介

为了对河南天方药业股份有限公司的各年财务报表进行详细的比较分析，我们首先对天方药业股份有限公司的概况及其所处行业做一简单介绍，进而在下一章进行三大报表即资产负债表、利润表和现金流量表的比较分析，以揭示企业的财务状况、经营成果和现金流量的增减变化及其发展。

（一）公司简介

河南天方药业股份有限公司始建于1969年，2000年12月天方药业A股在上海证券交易所成功挂牌上市（股票代码：600253）。其母公司通用天方药业集团有限公司，2011年8月与中国通用技术集团（国务院国资委直属大型中央企业）实现战略重组，为天方药业做大、做强、做优打下了坚实的基础。

天方药业是以新药研发、中西药制剂、化学合成原料药和生物发酵原料药生产及医药经营为主营业务，集科、工、贸为一体的大型综合性医药企业。河南省首家通过国家科技部和中科院共同认定的高新技术企业。下属6个子公司、5个生产性分厂、一个国家级技术开发中心.。曾先后被中国质量认证中心评为“管理体系保持先进单位”；被中华人民共和国人事部全国博士后管委会评为“博士后科研工作站”；被国家发改委评为“国家高技术产业化示范工程”、“国家认定企业技术中心”；被国家环境保护总局评定为“国家环境保护百佳工程”；被河南省科技厅评为“生化制药工程技术研究中心”、“河南省火炬高新技术企业”等荣誉称号。

（二）公司现状

天方药业共生产11个类型366个品种、规格的产品。生产装备国内一流，计算机应用位居国内前列。销售网络覆盖全国，主导产品天方罗欣、乙酰螺旋霉素和维脑路通的市场占有率分别为95%、55%和40%。而且产品出口能力很强，原料药欧典螺旋霉素、盐酸林可霉素、辛伐他汀、乙酰螺旋霉素等远销西欧、东南亚、中东、北非等20多个国家和地区，初步形成国际营销网络，具有较强的市场竞争力和开拓能力。

三、河南天方药业股份有限公司财务状况分析 财务报表分析 1．资产负债表分析

图表 3-1 河南天方药业股份有限公司资产负债表 项目 货币资金 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 存货 其他流动资产 流动资产合计 长期应收款 长期股权投资 投资性房产 固定资产原值

2011 2012 2013 425,346,000.00 120,379,000.00 582,887,000.00 83,786,300.00 42,217,700.00 520,784,000.00 175,918.00 1,775,580,000.00 20,814,700.00 20,000,000.00 605,680.00 1,814,690,000.00 473,567,000.00 511,065,000.00 18,544,100.00 60,651,600.00 504,731,000.00 560,918,000.00 39,007,800.00 68,552,600.00 57,731,100.00 42,068,500.00 446,727,000.00 5 67,439,000.00 88,770.00 1,540,310,000.00 1,810,780,000.00 11,000,000.00 20,000,000.00 20,000,000.00 1,776,000,000.00 1,805,930,000.00

累计折旧 553,100,000.00 651,415,000.00 746,347,000.00 固定资产净值 1,222,900,000.00 1,154,510,000.00 1,068,340,000.00 固定资产减值准备 504,005.00 504,005.00 504,005.00 固定资产净额 1,222,390,000.00 1,154,010,000.00 1,067,840,000.00 在建工程 327,572.00 4,188,230.00 51,148,800.00 无形资产 73,869,100.00 70,631,500.00 84,604,600.00 开发支出 142,000.00 942,000.00 商誉 18,903,600.00 18,903,600.00 18,903,600.00 长期待摊费用 4,159,660.00 2,759,840.00 1,170,040.00 递延所得税资产 25,122,600.00 26,983,800.00 20,113,800.00 非流动资产合计 1,364,770,000.00 1,308,620,000.00 1,286,140,000.00 资产合计 2,905,080,000.00 3,119,400,000.00 3,061,720,000.00 短期借款 785,758,000.00 578,000,000.00 765,000,000.00 应付票据 660,565,000.00 570,607,000.00 432,152,000.00 应付账款 353,990,000.00 414,312,000.00 438,840,000.00 预收款项 5,672,390.00 16,627,500.00 6,639,250.00 应付职工薪酬 5,428,360.00 9,472,840.00 10,374,700.00 应交税费 -9,286,990.00 -23,689,300.00 -22,174,500.00 应付利息 56,045.00 132,278.00 应付股利 465,703.00 其他应付款 32,872,000.00 490,986,000.00 442,677,000.00 一年内到期的非流104,408,000.00 104,857,000.00 101,051,000.00 动负债 其他流动负债 3,455,000.00 600,000.00 流动负债合计 1,939,410,000.00 2,165,150,000.00 2,175,290,000.00 长期借款 104,700,000.00 53,760,000.00 3,290,000.00 长期应付款 70,978,400.00 96,608,900.00 52,492,300.00 非流动负债合计 175,678,000.00 150,369,000.00 55,782,300.00 负债合计 2,115,090,000.00 2,315,520,000.00 2,231,070,000.00 实收资本 420,000,000.00 420,000,000.00 420,000,000.00 资本公积 254,670,000.00 254,670,000.00 254,268,000.00 盈余公积 47,151,700.00 47,151,700.00 51,361,200.00 未分配利润 19,468,600.00 29,478,500.00 57,002,300.00 归属于母公司股东741,290,000.00 751,300,000.00 782,631,000.00 权益合计 少数股东权益 48,707,400.00 52,580,800.00 48,013,400.00 所有者权益 789,997,000.00 803,881,000.00 830,645,000.00 负债和所有者权益2,905,080,000.00 3,119,400,000.00 3,061,720,000.00 总计 由表3-1可以看出 （1）天方药业公司2011年的资产总额2905080000，2012年资产总额达到3119400000元，2013年的资产总额为3061720000元。由此可以得知，2012

年的资产比2011年增长了214320000元，同比增长了7.3％。其原因主要是因为流动资产所导致的。流动资产包括货币资金、应收票据、应收账款、预付账款、其他应收款、存货、其他流动资产。除了其他应收款减少了15662600，其他的流动资产都在不同程度上增加。六项资产的变动增加额合计为325145870元，可以看出2012年资金的流动性增强。而2013年的资产总额期末相对于2012年期末减少了57680000元，同比减少为1.85％。其原因主要是流动资产中货币资金减少了85719000元，可见资金的流动性减少。而在建工程相对2012年期末同期增加了46960570元，其原因是2013年天方药业公司陆续推进了工业微生物菌种中心建设项目、105车间技术改造项目、锅炉节能技术改造项目、医药商业物流配送网络建设项目，其中在建工程的7158642.23元转入固定资产。

（2）天方药业公司筹资规模有所扩大，2012年的负债相对与2011年增加200430000元，所有者权益也增加了13884000元。可见权益变动主要是由负债变动引起的。从负债来看，公司负债的增加额完全是流动负债，而长期负债没有太大的变化。2013年相对与2012年的负债减少84450000元。但是由表3-1可以得知2013年的短期借款增加了187000000元，流动负债的增加又主要是由短期借款的增加所导致。这可能会加大公司的财务风险。所有者权益增加了26764000元。原因是其中未分配利润增加27523800元。未分配利润的增加是因为2013年的归属于母公司所有者利润相对与2012年增加21248110.17元。 2．利润表分析

图表 3-2河南天方药业股份有限公司利润表 项目 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 投资收益 二、营业利润 营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置净损失 三：利润总额 减：所得税 四：净利润 归属于母公司所有者净利润 少数股东损益 （一）基本每股收益

2011 1,832,920,000.00 1,675,490,000.00 4,707,500.00 62,632,800.00 87,475,200.00 91,719,900.00 17,092,800.00 -106,203,000.00 13,498,700.0 666,199.00 61,402.90 -93,370,600.00 -10,258,200.00 -83,112,400.00 -83,963,300.00 850,923.00 -0.20 2012 2013 2,242,360,000.00 2,772,390,000.00 1,980,900,000.00 2,442,620,000.00 7,093,150.00 9,068,070.00 75,151,600.00 91,991,500.00 99,318,700.00 104,732,000.00 55,732,000.00 78,192,800.00 16,164,600.00 16,314,600.00 28,705.80 7,996,600.00 29,499,300.00 11,179,300.00 22,461,700.00 398,406.00 1,885,610.00 136,899.00 376,189.00 18,777,500.00 3,928,540.00 14,849,000.00 10,485,300.00 4,363,710.00 0.03 50,075,300.00 13,841,600.00 36,233,800.00 31,733,400.00 4,500,390.00 0.08

（二）稀释每股收益 -0.20 0.03 0.08 由表3-2可以看出

（1）天方药业2012年营业收入较上年同期增长22.34%，主要原因原料药销售方面：在巩固老客户的基础上，加大了开拓国内重点客户的力度，特别是对乙酰螺旋霉素、盐酸林可霉素两大产品，逐步提高重点客户的销售量。原料药全年完成销售收入737000000元，同比增加30.77％。2013年天方公司通过进一步强化内部管理，实施管理流程再造，加强推进科技创新、经营创新和体制机制创新，使公司生产经营始终保持强劲的发展势头，各项工作稳健推进，全年完成营业收入2772000000元，同比增加23.64％。

（2）公司2012年的营业税金及附加比2011年发生数增加2385651.41元，变动比例为50.68％，变动的主要原因为本期出口收入增加49.5％，出口免抵退税额相应增加，导致城建税及教育费附加增加；2012收取药品区域经销权较上期有大幅上升，导致营业税金增幅较大。

（3）公司因新药销售的规模不断扩大，2012年销售费用较2011同期增加19.99%，2013年销售费用较2012同期增加22.41％。公司2012年借款减少，财务费用较上年同期减少39.24％。2013年因借款发生额增加导致的利息支出增加及汇兑损益的增加，财务费用较2012同期增长40.3％。公司2012年管理费用较上年同期增长13.54％，而2013年管理费用也较上年同期增长5.45％。

（4）2012年公司所得税费用较上年同期增长138.30％，主要是本年应纳税所得额及递延所得税费用较上年有所增长所致。2013年公司系利润总额较2012年同期增长166.77％主要原因是营业外收入的增加，所得税费用较2012同期增长252.33％。

从以上分析可以看出天方药业的财务状况还比较稳定，但是还是需要加强公司的管理，努力做好增收节支的工作，加强主营业务，控制各项费用。这样才可能使公司的净利润有较大幅度的增大。

3．现金流量表分析

图表 3-3河南天方药业股份有限公司现金流量表 项目 2011 2012 2013 经营活动产生的现金 流量 1,788,180,000.00 销售商品、提供劳务收1,360,810,000.0到的现金 0 收到的税费返还 3,431,810.00 收到的其他与经营活 动有关的现金 24,155,700.00 27,911,100.00 经营活动现金流入小 1,819,520,000.00 计 1,384,970,000.00 购买商品、接受劳务支 1,542,950,000.00 付的现金 1,019,010,000.00

1,671,090,000.00 7,554,180.00 24,625,000.00 1,703,270,000.00 1,388,440,000.00

支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资所支付的现金 取得子公司及其他与投资活动有关的现金 支付的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 73,868,800.00 73,681,200.00 30,404,000.00 65,348,000.00 123,684,000.00 117,573,000.00 1,246,960,000.0 1,799,550,000.00 0 138,007,000.00 19,974,200.00 7,906,770.00 126,738.00 94,609,300.00 73,206,700.00 80,516,500.00 1,636,770,000.00 66,499,300.00 41,000,000.00 328,057.00 47,776.50 41,375,800.00 45,755,000.00 41,000,000.00 1,369,580.00 3,000,000.00 91,124,600.00 -49,748,800.00 7,906,770.00 126,738.00 48,574,600.00 5,752,130.00 2,690,000.00 600,000.00 16,000,000.00 51,264,600.00 22,352,100.00 -43,357,800.00 -22,225,400.00 500,000.00 1,173,460,000.0852,000,000.00 0 收到其他与筹资活动150,000,000.00 815,717,000.00 有关的现金 筹资活动现金流入小 1,667,720,000.00 计 1,323,960,000.00

971,930,000.00 35,290,000.00 1,007,220,000.00

偿还债务支付的现金 1,106,320,000.01,110,700,000.00 827,750,000.00 0 分配股利、利润或偿还 75,552,700.00 利息支付的现金 46,954,600.00 54,318,900.00 支付其他与筹资活动 有关的现金 386,311,000.00 526,941,000.00 54,395,800.00 筹资活动现金流出小 1,684,590,000.00 计 1,568,180,000.0936,465,000.00 0 筹资活动产生的现金 流量净额 244,226,000.00 -16,877,100.00 70,755,300.00 四、汇率变动对现金的 影响 -85,767.90 -30,546.30 -130,278.00 五、现金及现金等价物149,662,000.00 -19,158,800.00 87,375,600.00 净增加额 期初现金及现金等价 物余额 284,229,000.00 134,567,000.00 115,408,000.00 期末现金及现金等价 物余额 134,567,000.00 115,408,000.00 202,784,000.00 由表3-3看出

（1）天方药业公司2013年实现现金总流入2751865800元，其中经营现金流入占61.90%，投资活动现金流入占1.5％，筹资活动现金流入占36.60％。

（2）天方药业公司2013年实现现金总流出2664359600元，其中经营现金流出占61.43％，投资活动现金流出占3.42％，筹资活动流出占35.15％。

（3）天方药业公司2011年的经营活动现金流出是最少的一年，其原因是2011年公司购买商品、接受劳务支出比2012年和2013年相对少了很多。2012年天方药业公司的经营现金流入量是最多的，其主要原因是因为2012年销售商品、提供劳务收到的现金是三年中最高的，占同年经营现金经营流入的98.28％。与其相对的购买商品、提供劳务的现金流出也是最高的，占同年经营现金流出量的85.74％。2013年的经营现金流入同比减少6.39％，经营现金流出同比减少9.05％。

（4）天方药业公司2013年投资活动产生的现金流入同比增加325.47％，其主要原因是收到投资现金41000000元。2013年投资活动产生的现金流出量较上年同期增长307.68％，主要是投资所支付的现金比上年同期增加41000000元。因此，导致2013年投资活动现金流量净额是三年最少的一年，同比减少123.84％。

（5）天方药业公司2013年筹资活动现金流入量较上年同期降低39.60％主要原因是主要原因没有借款所收到的现金；筹资活动产生的现金流出较上年同期减少44.41%，主要原因支付其他与筹资活动有关现金的减少。

（二）财务比率分析

财务报表中有大量的数据，可以根据自己得需要计算出对自己有利用价值的比率，这些比率涉及企业经营管理的各个方面，对它们进行分析可以帮助作为投资者、债权人等的我们作出有利于自身的决策。上市公司公开披露的财务信息很

多很多，投资者如果想通过众多信息把握企业的财务状况和未来，需要我们正确筛选财务信息能正确使用得出有利于自己得财务比率很重要。

1．短期偿债能力分析 （1）流动比率

流动比率=流动资产/流动负债，它用于评价企业流动资产在短期债务到期前，可以变为现金用于偿还流动负债的能力。该指标值越大，企业短期偿债能力越强，企业因无法偿还到期的短期负债而产生的财务风险越小。该指标值，一般以2为宜。

（2）速动比率

速动比率＝（流动资产—存货）/流动负债，用于衡量企业的流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力。该比率越高，表明企业偿债能力越强，越容易取得借款；该比率越低，表明企业存在不能迅速偿还流动负债的风险，取得借款会有困难。一般认为，企业的速动比率至少应维持在1。

（3）现金比率

现金比率＝（货币资金＋现金等价物）/流动负债，最能反映企业直接偿还流动负债的能力。该比率越高说明企业直接偿还流动负债的能力越强。一般认为，现金比率保持在30％左右为宜。

河南天方药业股份有限公司三年来的短期偿债能力如下： 图表12-1 河南天方药业短期偿债能力比率 项目 2011 2012 2013 流动比率 0.79 0.84 0.82 速动比率 0.56 0.57 0.58 现金比率 24.42% 23.60% 19.55% 由图表12-1可以看出，天方药业股份有限公司的流动比率和速动比率基本没有什么变化，流动比率一直保持在0.7－0.9之间，而速动比率也在0.4－0.6之间，并没有太大的浮动。这说明天方药业股份有限公司的短期偿债能力基本稳定，但是短期偿债能力压力较大。现金比率一般宜30％，天方药业股份有限公司的基本在25％以下浮动，现金流对于负债的保障很低。

图表12-2 天方药业与太龙药业2013年短期偿债能力的对比 项目 天方药业 太龙药业 流动比率 0.82 1.04 速动比率 0.58 0.75 现金比率 19.55% 14.94% 由图表12-2可以看出，太龙药业的流动比率和速动比率都比天方药业的流动比率和速动比率要高，相对来说太龙药业的企业偿还短期偿债能力相对较好，更能容易的去赢得借款。天方药业的现金比率相对与太龙药业相对较高，天方药业直接偿还短期偿债的能力较强。

2．长期偿债能力分析 （1）资产负债比率

资产负债比率＝负债总额/资产总额*100%,该比率反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，以权益的保障程度。这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强，不高于70％为宜。

（2）产权比率

产权比率＝负债总额/所有者权益，该比率揭示负债资金与权益资金的比例关系，指标高，说明企业的基本财务结构与资本结构具有高风险、高收益的特性；反之，则说明企业拥有低风险、低收益的基本财务结构与资本结构。

（3）有形净值债务率

有形净值债务率＝负债总额/（股东权益—无形资产），该比率谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益保障的程度。该比率越低，说明债权人的资本越有保障。

图表12-3 河南天方药业股份有限公司的长期偿债能力 项目 2011 2012 2013 资产负债率 0.73 0.74 0.72 产权比率 2.59 2.60 2.62 有形净值债务2.95 3.16 2.99 率 由图表12-3可以得知，天方药业股份有限公司的资产负债率在70%以上，一般来说，资产负债率这一指标为不高于70%为宜，从资产负债率上看出，天方药业股份有限公司的长期偿债能力虽然稳定，但是有待加强，需要保持在70％以下。在产权比率和有形净值债务率方面天方药业的财务结构与资本结构有高风险和高收益，债权人的保障程度低。天方药业在购买原材料和研发支出都需要大量的资金，但是长期偿债债能力也需要加强。

图表12-4 天方药业与太龙药业的长期偿债能力分析 项目 天方药业 太龙药业 产权比率 2.62 0.95 资产负债率 0.72 0.51 有形净值债务率 2.99 1.10 由图表12-4可以得出，天方药业的长期偿债能力没有太龙药业的长期偿债能力强，需要进一步的加强。

综上所述，天方药业股份有限公司的偿债风险高，而且流动负债占很大的比例，这就说明天方药业股份有限公司的短期偿债能力压力较大，同时，高额的借款会带来高额的利息费用，在这方面需要加强现金存货的周转速度，以免发生资金链断裂的现象的出现。

3．营运能力分析 （1）应收账款周转率

应收账款周转率是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度。其公式为应收账款周转率＝销售收入/平均应收账款，其中销售收入是指扣除销售折扣和折让后的销售净额。平均应收账款是资产负债表中“应收账款”和“应收票据”期初和期末金额的平均之和。一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多的呆滞在应收账款上，影响资金的周转。

（2）存货周转率

存货周转率＝销售成本/[（期初存货余额＋期末存货余额）/2]，存货在流动资产中所占比重较大，其流动性直接影响公司的流动比率。一般情况下，存货周转率越高越好。

（3）流动资产周转率

流动资产周转率＝销售收入/[（期初流动资产＋期末流动资产）/2]，反映企业流动资产的运营效率。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力，也就是说企业的经营越高效；而延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。

（4）固定资产周转率

固定资产周转率＝销售收入/[（期初固定资产＋期末固定资产）/2]，是衡量固定资产利用效率的一项指标。该比率越高，表明企业固定资产利用较充分，说明企业固定资产投资得当，结构合理，较好的发挥其使用效率。

（5）总资产周转率

总资产周转率＝销售收入/[（期初资产总额＋期末资产总额）/2]，反映资产总

营运能力额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，

加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。 6图表 12-5 河南天方药业股份有限公司的营运能力分析 5 项目2011 2012 2013 应收账款周转率 4.13 4.21 4.85 4存货周转率3.99 2.97 4.49 3 流动资产周转率 1.33 1.34 1.55 2固定资产周转率 1.47 1.89 2.49 应收账款周转率存货周转率1总资产周转率 0.66 0.74 0.90 流动资产周转率 0固定资产周转率图表 12-6 2008 河南天方药业股份有限公司的营运能力分析 总资产周转率20092010 由图表12-6可以看出，天方药业除了2012年的存货周转率较低外，在三年内，天方药业的应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率都在逐步的提高，资产的周转速度都在加快，说明天方药业应收账款的回收速度加快，存货的周转速度也在加快，流动资产一步步的在节约，固定资产投资在逐步走向完善，销售能力也在增强。

图表 12-7 河南天方药业和太龙药业营运能力对比 项目 天方药业 太龙药业 应收账款周转率 4.85 6.59 存货周转率 4.49 4.78 流动资产周转率 1.55 1.64 固定资产周转率 2.49 1.87 总资产周转率 0.90 0.78 由图表12-7可以看出，天方药业在应收账款周转方面，存货周转，流动资产的节约方面弱于太龙药业，还需要努力的增强。在固定资产的投资，销售能力方面优于太龙药业。

4．盈利能力分析 （1）销售净利率

销售净利率=净利润/销售收入*100%，反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。

（2）销售毛利率

销售毛利率=（销售收入—销售成本）/销售收入*100%，表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率也是销售净利率形成的基础，要想有较高的销售净利率，必须要有足够大的销售毛利率。

（3）净资产收益率

净资产收益率=净利润/[（期初净资产+期末净资产）/2]，也叫净值报酬率或权益报酬率。该指标用来衡量企业运用权益资本获取收益的能力。

（4）资产净利率

资产净利率=净利润/平均资产总额，平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2，反映企业资产利用的综合效果，指标越高，表明资产的利用率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面有良好的效果。

（5）每股收益

每股收益=利润总额/年末普通股股份总数，表明普通股每股所享有的利润。每股收益越大，企业越有能力发放股利，从而投资者得到回报越高。通常这个指标越大越好。

图表 12-8 河南天方药业股份有限公司的盈利能力 项目 2011 2012 2013 销售净利率 -0.045 0.007 0.013 销售毛利率 0.086 0.117 0.119 净资产收益率 -0.113 0.014 0.040 资产净利率 -0.030 0.005 0.011 每股收益 -0.199 0.025 0.076 由图表12-8可以看出天方药业的盈利能力不是很乐观，不过三年来，天方药业的盈利能力一直在努力朝好的方向发展。三年来，一直都在盈利能力一直在提高，这与营运能力的步调保持了一致。

图表12-9 河南天方药业与太龙药业的盈利能力对比 项目 天方药业 太龙药业 销售净利率 0.013 0.030 销售毛利率 0.119 0.126 净资产收益率 0.040 0.041 资产净利率 0.011 0.024 每股收益 0.076 0.059 由图表12-9可以得出，天方药业的盈利能力低于同行业的太龙药业，在同行业中，表现的不是很好，有必要注意盈利能力的发展。

5．发展能力分析 （1）主营业务增长率

主营业务增长率=（本年主营业务收入—上一年主营业务收入）/上一年主营业务收入，该指标反映公司主营业收入规模的扩张情况。

（2）应收款项增长率

应收款项增长率=（期末应收账款+期末应收票据—期初应收账款—期初应收票据）/（期初应收账款+期初应收票据），该指标反映公司主营业务收入的质量。如果应收账款增长率为正值，并且较大，说明主营业务收入大部分属于赊销，质量不高。该指标值越小越好。

（3）净利润增长率

净利润增长率=（本年净利润—上一年净利润）/上一年净利润，该指标反映企业获利能力的增长情况，反映了企业长期的盈利能力趋势。该指标通常越大越好。

（4）总资产增长率

总资产增长率=（本年资产总额—上一年资产总额）/上一年资产总额，反映了企业总资产的扩张程度。该指标较高反映了企业积极扩张，但是过高就包含了一些风险。

图表 12-10 河南天方药业股份有限公司的发展能力 项目 2011 2012 2013 主营业务增长率 0.127 0.223 0.236 应收账款增长率 0. 245 0.188 0．131 净利润增长率 - - 1.440 总资产增长率 0.111 0.073 -0.018 图表12-11 河南天方药业股份有限公司的发展能力

发展能力分析0.4

0.2主营业务增长率应收账款增长率净利润增长率02011-0.220122013总资产增长率

由图表12-11可以看出，天方药业公司的2012年的主营业务增长率比2011年的高10个百分点，主要是因为在2012年在原材料的销售和新药的销售方面的收入有了很好的成绩。在2011年应收账款的增长率也是最高的，因为在2011年的销售收入其中赊销的比例比较大。不过在2012年和2013年这种情况有所好转。因为2012年是发展比较好的一年，所以在2012年企业积极的扩张，总资产增长率也是最高的。净利润增长率一方面在2013年，企业的盈利能力趋势相对来说较好。2011年的净利润增长率无法计算，2012年的净利润不足于拟补2011年的亏损。所以这两年的增长率没有。

图表12-12 河南天方药业和太龙药业的发展能力对比 项目 天方药业 主营业务增长率 0.236 应收账款增长率 0.131

太龙药业 0.12 0.33

净利润增长率 0.014 -0.118 总资产增长率 0.018 0.146 由图表12-12可以看出，除了在总资产增长率方面，天方药业低于太龙药业。应收账款增长率低却说明这天方药业公司的主营业务质量高于太龙药业。在主营业务增长率和净利润增长率方面，天方药业高于太龙药业。

（三）综合指标分析

1．综合指标分析的含义和特点

财务分析的最终目的在于全方位的了解企业经营理财的状况，并借以对企业经济的效益的优劣做出系统、合理的评价。所谓的综合指标分析，就是将偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力指标等诸方面纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况和财务状况进行揭示和披露，从而对企业经济效益的优劣做出准确的判断和评价。

一个健全有效的综合指标体系必须具备三个基本要素： （1）指标要素齐全适当。 （2）主辅指标功能匹配 （3）满足多方面信息需要 2．综合指标的分析方法

综合指标分析的方法很多，其中应用广泛的有杜邦财务分析体系。

杜邦财务分析体系，利用各个财务指标的内在关系，对企业综合理财及经济效益进行系统分析评价的方法。这个体系以净资产收益率为何鑫，将其分解为若干个财务指标，通过分析各分解指标的变动对净资产收益率的影响来揭示企业盈利能力及其变动能力。

结论

文中阐述了上市公司财务报表分析的目的和方法，文中试着对河南天方药业股份有限公司年度的财务报表进行全面分析，通过以上分析和阐述，可以得出以下结论：

（1）上市公司财务报表的外部使用者如果想了解公司的经营管理情况，最有效的方法就是分析解读公司对外公布的财务报表，找出其中对自己有用的信息。

（2）现在上市公司披露的财务信息，披露的内容包括资产负债表、利润表、现金流量表会计报表附注及各项财务指标。财务信息的高度透明化可以使报表的外部使用者对于上市公司的财务报表分析更具有可能性。

（3）文中通过财务报表的专业方法对河南天方药业股份有限公司的财务报表进行了分析，通过分析我们也了解到天方药业股份有限公司的基本财务状况。财务报表分析方法很多，投资者应该根据自己的需要，选择更直观，更准确的方法去进行财务报表分析。

（4）财务报表分析同时也有自己的局限性，财务报表的人员也有局限性，报表的数字也有可能会出现失真和不全面的情况，所以投资者只依靠财务报表做出的决策是不够的，要综合考虑公司的各个方面的因素，以便获得有价值的信息，从而更好的为自己服务。

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