江铃汽车综合能力分析（下载即用） - 图文

江铃汽车综合能力分析

一、引言...................................................................... 1 （一）江铃汽车公司简介 （二）同行业对比公司介绍

二、江铃汽车各项综合能力指标计算.............................5 （一）现金流量分析财务指标 （二）发展能力分析财务指标

三、行业先进水平各获利能力指标计算（福田汽车）.....11 四、行业平均水平各获利能力指标计算......................12 （一）综合能力历史数据分析 （二）同行业比较分析

五、现金流量分析.........................................25 （一）现金流量数据 （二）结构分析 （三）趋势分析 （四）小结

六、杜邦分析........................................................30 七、分析评价........................................................................40

一、引言

(一）江铃汽车公司简介：

江铃汽车公司概况：

公司的中文名称: 江铃汽车股份有限公司

英文名称: Jiangling Motors Corporation,Ltd. 缩写: JMC

江铃汽车，证券代码：000550 。公司名称：江铃汽车股份有限公司 公司英文名称：Jiangling Motors Corporation, Ltd. 于1992年6月16日在江西汽车制造厂基础上改组设立的中外合资股份制企业，企业法人营业执照注册号为002473号。于1993年12月1日在深圳证券交易所挂牌上市， 公司注册资本为86321.4万元 。经营范围：生产及销售汽车、专用（改装）车、发动机、底盘等汽车总成、及其他零部件，并提供相关的售后服务；品牌汽车销售、汽车及零配件的进出口；经营二手车经销业务；提供与汽车生产和销售相关的企业管理、咨询服务。

江铃汽车股份有限公司(下称\本公司\原系南昌市企业股份制改革联审领导小组以洪办(1992)第005号文批准，1993年7月23日，经中国证券监督管理委员会以证监发审字[1993]22号和证监函字[1993]86号文批准，本公司于1993年12月1日在深圳证券交易所挂牌上市，总股份为49,400万股。1994年4月8日，经股东大会通过，并经江西省证券管理领导小组赣证券(1994)02号文批准，1993年度分红派息方案送股总计2,521.4万股。1995年，经中国证券监督管理委员会以证监法字[1995]144号文及深圳市证券管理办公室以深圳办复[1995]92号文批准，本公司发行B股普通股17,400万股。

主营范围:生产及销售汽车、专用（改装）车、发动机、底盘等汽车总成、及其他零部件，并提供相关的售后服务；品牌汽车销售、汽车及零配件的进出口；经营二手车经销业务；提供与汽车生产和销售相关的企业管理、咨询服务。在前偿债能力分析中已对该企业做了详细公司概况，在此只稍作简介。

江铃汽车偿债能力、资产运用效率评价：

江铃汽车资产负债率较小。资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。但是，也并非说该指标对谁都是越小越好。从债权来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保证。从企业所有者来说，如果指标越大，说明利用较少的自有资本投资形成了较多的生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理，得到更多的投资利润，如果该指

标过小，则表明企业财务杠杆利用不够。但资产负债率过大，则表明企业的债务负担重，企业资金实力不强，不仅对债权人不利，而且企业有濒临倒闭的危险。一般认为资产负债率在40%-60%时较适当。江铃汽车07年-10年资产负债率都在百分之二三十，反映其长期偿债能力很强，但也表明企业财务杠杆利用不够,而从利润表可以看出江铃汽车经营状况良好,但确没有利用财务杠杆原理,得到更多的投资利润。江铃汽车股东权益比率较大，因此其产权比率较小，反映该公司长期偿债能力较强，但股东权益比率有下降趋势。 企业获利能力评价的必要性：

利润是投资者取得投资收益、债权人收取债务本息、国家取得财政税收、企业职工获得劳动收入和福利保障的资金来源，同时，企业的盈利能力也是衡量经营者经营业绩的集中体现。企业盈利能力分析的意义在于： 一、有助于保障投资人的所有者权益

投资人的投资动机是获取较高的投资回报。一个不能盈利、甚至赔本的经营项目对投资人的投资会构成严重威胁。特别是在企业所有权与经营权相分离的股份有限公司，企业经营者更要对广大的股东投资承担起管好用好资金、保障他们权益的责任。若企业经营得好，盈利能力就强，就能给企业带来较丰厚的利润，从而使权益性股份每股账面价值加大，每股所得利润增多，还能使每股分得较多的股利。而且，这样的业绩往往会引起公司股票市价的升值，给公司股东带来双重好处。总之，具有较强的盈利能力既能为企业进一步增资扩股创造有利条件，又能给更多的投资人带来新的投资机会。 二、有利于债权人衡量投人资金的安全性

向企业提供中长期贷款的债权人十分关心企业的资本结构和长期偿债能力，从而衡量他们能否收回本息的安全程度。从根本上看，企业是否具有较强的盈利能力以及盈利能力的发展趋势乃是保证中长期贷款人利益的基础所在。一般而言，金融机构向企业提供中长期贷款的目的是为了增加固定资产投资，扩大经营规模。’当新建项目投入使用后，若不能给企业带来收益或只能带来较少的收益，不具备或者基本不具备盈利能力，就难以承担贷款利息及本金的偿付重担。若具有较强的盈利能力，往往说明企业管理者经营有方，管理得当，企业有发展前途。这实际上也就给信贷资本提供了好的流向和机会。 三、有利于政府部门行使社会管理职能

政府行使其社会管理职能，要有足够的财政收入做保证。税收是国家财政收入的主要来源，而税收的大部分又来自于企业单位。企业盈利能力强，就意味着实现利润多，对政府税收贡献大。各级政府如能集聚较多的财政收入，就能更多地投入于基础设施建设、科技教育、环境保护以及其他各项公益事业，更好地行

使社会管理职能，为国民经济的良性运转提供必要的保障，推动社会向前发展。 四、有利于保障企业职工的劳动者权益

企业盈利能力强弱、经济效益大小，直接关系到企业员工自身利益。实际上也成为人们择业的一个比较主要的衡量条件。企业的竞争说到底是人才的竞争。企业经营得好，具有较强的盈利能力，就能为员工提供较稳定的就业位置、较多的深造和发展机会、较丰厚的薪金及物质待遇，为员工工作、生活、健康等各方面创造良好的条件，同时也就能吸引住人才，使他们更努力地为企业工作提供经济保障。

（二）同行业对比公司介绍：

同行业对比公司为：福田汽车 ，股票代码为600166 。公司名称：北汽福田汽车股份有限公司 公司简介： 北汽福田汽车股份有限公司系经北京市人民政府办公厅京政办函（1996）65号文件批准，由北京汽车摩托车联合制造公司、常柴股份有限公司等100家法人单位共同发起，于1996年8月28日设立的股份有限公司。 经北京市证监会京证监发（1998）13号文批复，并经中国证监会证监发字（1998）102号和证监发字（1998）103号文批准，本公司于于1998年6月2日在上海证券交易所上市交易。公司经营范围： 汽车(不含小轿车)、农用车、机械电器设备的技术开发、技术转让、技术咨询、技术培训、技术服务及生产、销售,销售机械电器设备、五金交电,室内外部装饰装演；钢结构及网架工程施工和板材构件的制造、销售。专用车、金融服务、普通货物运输。

尽管诞生只有短短八年时间，“福田”已经成长为中国汽车行业最令人瞩目的自主品牌之一，赢得国人越来越多的尊敬。今年1月，全球五大品牌认证机构之一、总部设在德国的世界品牌实验室评出了中国最有潜力的十大品牌，福田以106亿元的品牌价值上榜，是惟一入围的国内汽车品牌。目前福田公司已经进入全国工业100强和上市公司100强。是一家跨地区、跨行业、跨所有制、多产业经营并快速走向国际化的上市公司，是全国520家重点企业之一和北京市优中选优、重点扶持的企业，是北京市汽车工业三大板块之一， 福田汽车以成为世界知名品牌为目标，主动承担社会责任、不断创新商业实践、推动价值成长。福田汽车被全国政协主席贾庆林同志称赞为“集诸多改革成果于一身的现代化企业”，业界称之为“中国汽车行业发展速度最快、成长性最好的企业”，先后荣获“全国五一劳动奖状”、“全国机械行业企业形象十佳”、“全国质量管理先进企业”、“2005年CCTV我最喜爱的中国品牌”、“中国制造行业内最具成长力的自主品牌企业”、“最佳消费者关系奖”、“全国自主创新典型企业”等荣誉称号。

目前福田汽车旗下拥有欧曼、欧V、欧马可、蒙派克、迷迪、风景、传奇、奥铃、萨普、时代等十大产品品牌。自成立以来，福田汽车依托完善的法人治理结构，坚持走技术创新、市场创新、机制创新和管理创新之路，实现了快速发展，并成长为中国汽车行业自主品牌和自主创新的中坚力量。

二、江铃汽车各项综合能力指标计算

（一）、现金流量分析财务指标

1、现金流量与当期债务比：指年度经营活动产生的现金流量与当期债务相比值，表明现金流量对当期债务偿还满足程度的指标。这项比率与反映企业短期偿债能力的流动比率有关。该指标数值越高，现金流入对当期债务清偿的保障越强，表明企业的流动性越好；反之，则表明企业的流动性较差。

公式：现金流量与当期债务比 = 经营活动现金净流量 / 流动负债 2008年现金流量与当期债务比=692,581,467.79÷1,086,144,146=0.63 2009年现金流量与当期债务比=723,700,893.79÷2,074,507,642=0.34 2010年现金流量与当期债务比=872,196,236.87÷3,274,935,754=0.26 江铃汽车2008年至2010年的现金流量与当期债务比计算数据如下： 年份 指标 经营活动现金净流量 流动负债 现金流量与当期债务比 2008年度 692,581,467.79 1,086,144,146 0.63 2009年度 723,700,893.79 2,074,507,642 0.34 2010年度 872,196,236.87 3,274,935,754 0.26

2、债务保障率：现金流量与负债总额的比值也是越高越好。该比率越高，企业承担债务的能力越强，它同样也是债权人所关心的一种现金流量分析指标。债务保障比率与经营活动净现金比率的差别在于，后者可能为短期债权人所重视，而前者则会更为长期债权人所关注。 公式：债务保障率 = 经营活动现金净流量 / （流动负债 + 长期负债 ）

2008年债务保障率=692,581,467.79÷（1,086,144,146+143,164,634.95）=0.56 2009年债务保障率=723,700,893.79÷（2,074,507,642+100,528,528.01）=0.33 2010年债务保障率=872,196,236.87÷（3,274,935,754+107,213,137.45）=0.25 江铃汽车2008年至2010年的现金流量与当期债务比计算数据如下： 年份 指标 经营活动现金净流量 流动负债 长期负债 债务保障率 2008年度 692,581,467.79 1,086,144,146 143,164,634.95 0.56 2009年度 723,700,893.79 2,074,507,642 100,528,528.01 0.33 2010年度 872,196,236.87 3,274,935,754 107,213,137.45 0.25

3、每元销售现金净流入：每元销售净现金流入是指应用净现金流入与主营业务销售流入的比值，它反映企业通过销售获取现金的能力。这项比率与反映企业获利能力的财务指标有关。该指标数值越高，主营业务收入转换成企业的现金流入收益越快，当期企业的流动性越好，表明企业的获利能力越强越好；反之，则表明企业的获利能力较差。 公式：每元销售现金净流入 = 经营活动现金净流量 / 主营业务收入 2008年每元销售现金净流入=692,581,467.79÷289,456,714=2.39 2009年每元销售现金净流入=692,581,467.79÷289,456,714=2.79 2010年每元销售现金净流入=692,581,467.79÷289,456,714=2.80 江铃汽车2008年至2010年的现金流量与当期债务比计算数据如下： 年份 指标 经营活动现金净流量 主营业务收入 每元销售现金净流入 2008年度 692,581,467.79 289,456,714 2.39 2009年度 723,700,893.79 258,741,237 2.79 2010年度 872,196,236.87 311,564,894 2.80

4、每股经营现金流量：反映每股发行在外的普通股票所平均占有的现金流量，或者说是反映公司为每一普通股获取的现金流入量的指标。这一指标主要反映平均每股所获得的现金流量,隐含了上市公司在维持期初现金流量情况下，有能力发给股东的最高现金股利金额。公司现金流强劲，很大程度上表明主营业务收入回款力度较大，产品竞争性强，公司信用度高，经营发展前景有潜力。

公式：每元经营现金流量 = （经营活动现金净流量 - 优先股股利 ）/ 发行在外的普通

股股数

2008年每元经营现金流量=（692,581,467.79-222,589,204）÷596,254,233=0.78 2009年每元经营现金流量=（723,700,893.79-237,997,456）÷601,901,779=0.81 2010年每元经营现金流量=（692,581,467.79-222,589,204）÷612,945,731=0.93 江铃汽车2008年至2010年的现金流量与当期债务比计算数据如下： 年份 指标 经营活动现金净流量 优先股利 发行在外的普通股数 每股经营现金流量 2008年度 692,581,467.79 222,589,204 596,254,233 0.78 2009年度 723,700,893.79 237,997,456 601,901,779 0.81 2010年度 872,196,236.87 301,100,228 612,945,731 0.93

5、全部资产现金回收率：营现金净流量与全部资产的比率。该指标旨在考评企业全部资产产生现金的能力，该比值越大越好。比值越大说明资产利用效果越好，利用资产创造的现金流入越多，整个企业获取现金能力越强，经营管理水平越高。反之，则经营管理水平越低，经营者有待提高管理水平，进而提高企业的经济效益。 公式：全部资产现金回收率 = 经营活动现金净流量 / 总资产 2008年全部资产现金回收率 =692,581,467.79÷5,101,208,399=0.13 2009年全部资产现金回收率 =723,700,893.79÷6,913,399,669=0.11 2010年全部资产现金回收率 =872,196,236.87÷9,364,302,073=0.09 江铃汽车2008年至2010年的现金流量与当期债务比计算数据如下： 年份 指标 经营活动现金净流量 资产总计 全部资产现金回收率 2008年度 692,581,467.79 5,101,208,399 0.13 2009年度 723,700,893.79 6,913,399,669 0.11 2010年度 872,196,236.87 9,364,302,073 0.09

6、现金股利保障倍数：该指标属于财务弹性分析比率，表明企业用年度正常经营活动所产生的现金净流量来支付股利的能力，比率越大，表明企业支付股利的现金越充足，企业支付现金股利的能力也就越强。该指标还体现支付股利的现金来源及其可靠程度，是对传统的股利支付率的修正和补充。由于股利发放与管理当局的股利政策有关，企业并非会每年派发现金股利。因此该指标对财务分析只起参考作用。企业设置的标准值一般为2

公式：现金股利保障倍数 = 经营活动现金净流量 / 现金股利额 2008年现金股利保障倍数 = 692,581,467.79÷192,383,740.80=3.6 2009年现金股利保障倍数 = 723,700,893.79÷185,654,331.50=3.9 2010年现金股利保障倍数 = 872,196,236.87÷212,730,789.30=4.1 江铃汽车2008年至2010年的现金流量与当期债务比计算数据如下： 年份 指标 经营活动现金净流量 现金股利额 现金股利保障倍数 2008年度 692,581,467.79 192,383,740.80 3.6 2009年度 723,700,893.79 185,654,331.50 3.9 2010年度 872,196,236.87 212,730,789.30 4.1

（二）、发展能力分析财务指标

1、销售（营业）增长率：指企业本年销售增长额与上年销售额之间的比率，反映销售的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。它是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量资本和存量资本的重要前提。 该指标越大，表明其增长速度越快，企业市场前景越好。 公式：销售增长率 = 本年的主营业务增长额 / 上年的主营业务收入总额

本年的主营业务增长额 =本年的主营业务收入 - 上年的主营业务收入 2008年销售增长率=8,644,221,811.00÷535,682,004.44=16.13 2009年销售增长率=9,566,397,112.00÷327,892,308.29=29.17 2010年销售增长率=11,555,461,565.00÷318,400,975.68=36.29 江铃汽车2008年至2010年的现金流量与当期债务比计算数据如下： 年份 指标 本期营业收入增长额 本期营业收入 上期营业收入 2008年度 8,644,221,811.00 517,096,883.45 535,682,004.44 2009年度 9,566,397,112.00 637,300,911.24 327,892,308.29 2010年度 11,555,461,565.00 751,556,117.00 318,400,975.68 销售增长率 16.13 29.17 36.29

2、资本积累率：股东权益增长率，是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率。资本积累率表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。它是企业当年所有者权益总的增长率，反映了企业所有者权益在当年的变动水平。资本积累率体现了企业资本的积累情况，是企业发展强盛的标志，也是企业扩大再生产的源泉，展示了企业的发展潜力。资本积累率反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性。 公式：资本积累率 = 本年所有者权益增长额 / 上期所有者权益

本年所有者权益增长额 =本年所有者权益 - 上期所有者权益 2008年资本积累率 =803,370,209.00÷201,621,367.12=3.98 2009年资本积累率 =990,612,288.00÷128,534,704.33=7.70 2010年资本积累率 =361,241,152.00÷114,352,547.64=3.15

江铃汽车2008年至2010年的现金流量与当期债务比计算数据如下： 年份 指标 本年所有者权益增加额 本年所有者权益额 上年所有者权益额 资本积累率 2008年度 803,370,209.00 201,621,367.12 2,323,096,589.92 3.98 2009年度 990,612,288.00 128,534,704.33 2,298,665,318.38 7.70 2010年度 361,241,152.00 114,352,547.64 3,994,619,699.63 3.15

3、三年资本平均增长额：表示企业资本连续三年的积累情况，在一定程度上反映了企业的持续发展水平和发展趋势。由于一般增长率指标在分析时具有“滞后”性，仅反映当期情况，而利用该指标，能够反映企业资本积累或资本扩张的历史发展状况，以及企业稳步发展的趋势。该指标越高，表明企业所有者权益得到的保障程度越大，企业可以长期使用的资金越充足，抗风险和持续发展的能力越强。

公式：

2008年三年资本平均增长率=13.56 2009年三年资本平均增长率=16.21 2010年三年资本平均增长率=16.48

江铃汽车2008年至2010年的现金流量与当期债务比计算数据如下： 年份 指标 本年所有者权益额 三年前年末所有者总额 三年平均资本增长额 2008年度 268,745,179 289,456,714 13.56 2009年度 397,423,156 258,741,237 16.21 2010年度 389,564,741 311,564,894 16.48

4、三年销售平均增长额：体现企业的持续发展态势和市场扩张能力，尤其能够衡量上市公司持续性盈利能力。利用三年销售平均增长率指标，能够反映企业的主营业务增长趋势和稳定程度，体现企业的连续发展状况和发展能力，避免因少数年份业务波动而对企业发展潜力的错误判断。此指标揭示企业积累和发展的基础，该指标越高，表明企业积累的基础越牢，可持续发展能力越强，发展的潜力越大。

公式：

2008年三年销售平均增长率=9.28 2008年三年销售平均增长率=12.35 2008年三年销售平均增长率=13.54

江铃汽车2008年至2010年的现金流量与当期债务比计算数据如下： 年份 指标 本年营业收入额 三年前末营业收入额 三年销售平均增长额

2008年度 796,736,059 8,587,033,608 9.28 2009年度 1,288,437,396 10,433,205,023 12.35 2010年度 2,135,150,525 15,767,896,708 13.54

三、行业先进水平各获利能力指标计算（福田汽车）

由于同行业的产品在很大程度上有可相互替代性从而就有可能处于一种相当的可对比性，因此我们选择同行业的福田汽车企业进行综合能力指标对比。

1.现金流量分析

福田汽车2008年-2010年综合能力指标（现金流量分析）

年份 指标 现金流量与当期债务比 债务保障率 每元销售现金净流入 每股经营现金流量 全部资产现金回收率 现金股利保障倍数 2008年度 0.52 0.46 2.10 0.51 0.60 3.00 2009年度 0.30 0.29 1.94 0.49 0.52 2.69 2010年度 0.18 0.17 1.56 0.42 0.41 2.14 (以上数据来源于江铃汽车股份有限公司2008、2009、2010年度报告以及新浪财经频道)

2.发展能力分析

福田汽车2008年-2010年综合能力指标（发展能力分析）

年份 指标 销售（营业）增长率 资本积累率 三年资本平均增长率 三年销售平均增长率 2008年度 14.21 2.12 10.24 8.25 2009年度 20.12 5.01 11.41 9.36 2010年度 21.56 2.63 11.52 10.24 (以上数据来源于江铃汽车股份有限公司2008、2009、2010年度报告以及新浪财经频道)

四、行业平均水平各获利能力指标计算

（一）综合能力历史数据分析 1、现金流量分析

（1）现金流量与当期债务比

现金流量与当期债务比是指年度经营活动产生的现金流量与当期债务相比值，表明现金流量对当期债务偿还满足程度的指标。这项比率与反应企业短期偿债能力的流动比率有关。该指标越高，现金流入对当期债务清偿保障越高，表明企业的流动性越好；反之，则表明企业的流动性较差。

从上图可以看出，江铃汽车2008年现金流量与当期债务比为0.63%，2009年现金流量与当期债务比为0.34%，2010年现金流量与当期债务比为0.26%。其中2008年该指标数值为最好，2010年该指标数值最差。这就说明2009年现金流入对当期债务清偿的保障程度比较强，企业的流动性较好。2010年现金流量与当期债务比与2009年的相比相差了0.12%,说明该企业在2010年现金流量对当期债务偿还的满足程度较低，企业的流动性低了很多。 （2）债务保障率

债务保障率是以年度经营活动所产生的现金净流量与全部债务总额相比较，

表明企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度。该比率越高，说明企业承担债务总额的能力越强。同时也是债权人所关心的一种现金流量分析指标，与现金流量与当期债务比相比较，长期债权人更关注债务保障率。

从上表可以看出，2008年债务保障率为0.56%，2009年债务保障率为0.33%，2010年债务保障率为0.25%。可以看出该企业2009年债务保障率低于2008年，说明该企业2009年现金流量对其全部债务偿还的满足程度一般。2010年该企业债务保障率低于2009年，说明该企业2010年的现金流量对其全部债务偿还的满足程度有所减少了，企业承担债务总额的能力也减弱了。 （3）每元销售现金净流入

每元销售现金净流入是指经营活动现金净流量与主营业务收入的比值，它反映企业通过销售获取现金的能力。该指标通常越高越好。该指标越高，说明企业每元销售可以提供越多的现金净流入。反之，则越少。

从上图可以看出，江铃汽车2008年每元销售现金净流入为2.39，2009年每元销售现金净流入为2.79，2010年每元销售现金净流入为2.80。可以看出该企

业从2009年到2010年，每元销售现金净流入的指标数值呈稳步上升的趋势，上升了0.01个点，说明2009年通过销售获取现金的能力比较强，企业发展后劲十足。

（4）每股经营现金流量

每股经营现金流量是反映每股发行在外的普通股票所平均占有的现金流量，或者说是反映企业为每一普通股获取的现金流入量的指标。该指标实质上是作为每股盈利的支付保障的现金流量，因而每股经营现金流量指标越高越好。每股经营现金流量反映了每股流通在外的普通股所产生的现金流量。它通常高于每股收益。在短期经营中，每股经营现金流量在反映企业进行资本支出和支付股利的能力方面，要优于每股收益。但该比率不能替代衡量企业获利能力的每股收益，它是与投资者有关比率的补充比率，该指标可用来预测未来获取现金净流量的能力。

从上图可以看出，江铃汽车2008年每股经营现金流量为0.78，2009年每股经营现金流量为0.81，2010年每股经营现金流量为0.93。2009年每股经营现金流量值与2010年的相比有所降低，降低了0.12，2008年的为最低值0.78。

（5）全部资产现金回收率

全部资产现金收回率，是指经营活动现金流量与全部资产的比值，反映企业

用全部资产获取现金的能力。

从上图可以看出，江铃汽车2008年全部资产现金回收率为0.13，2009年全部资产现金回收率为0.11，2010年全部资产现金回收率为0.09。可以看出该企业2009年全部资产现金回收率高于2008年，说明2009年该企业运用全部资产获取现金的能力比较强。但是2010年全部资产现金回收率与2009年的相比有较大幅度下降。

（6）现金股利保障倍数

现金股利保障倍数，是指经营活动现金净流量与现金股利支付额之比，反映企业经营活动现金净流量支付现金股利的能力。该支付现金股利率越高，说明企业的现金股利占结余现金流量的比重越小，企业支付现金股利的能力越强。

从上图可以看出，江铃汽车2008年现金股利保障倍数为3.6，2009年现金

股利保障倍数为3.9，2010年现金股利保障倍数为4.1。可以看出该企业从2008年度至2010年度以来，其中2009年该指标数值较好，高出2008年0.3，说明江铃汽车2009年用年经营活动现金净流量支付现金股利的能力较强，企业的现金股利占结余现金流量的比重较小。 （7）现金流量适合比率

现金流量适合比率是指经营活动现金净流量与同期资本支出、存货购置及发放现金股利的比值，它反映经营活动现金满足主要现金需求的程度。若企业连续几年的现金流量适合比率均为1，表明企业经营活动所形成的现金流量恰好能够满足企业日常基本需要；若该比率计算结果小于1，说明企业经营活动的现金流人不能满足需要，应采取筹资措施；若计算结果大于1，意味着企业经营活动所形成的现金流入大于日常需要，企业可以考虑偿还债务以减轻利息负担，扩大生产经营规模或增加长期投资。 （8）现金再投资比率

现金再投资比率，是指经营活动现金净流量减去股利和利息支出后的余额，与企业总投资之间的比率。总投资是指固定资产总额、对外投资、其他资产和营运资金之和。该指标可以反映有多少现金可以留下来，并投入企业用于资产更新和企业发展。现金再投资比率的行业比较有重要意义。

2、发展能力分析 （1）销售（营业）增长率

销售（营业）增长率是指企业本年主营业务收入增长额同上年主营业务收入总额的比率。销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。不断增加的主营业务收入，是企业生存的基础和发展的条件。该指标若大于0，表示企业本年的主营业务收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好；若该指标小于0，则说明资产或服务没

有销售对路或是在售后服务等方面存在问题，市场份额萎缩。

从上图可以看出，江铃汽车2008年销售（营业）增长率为16.13%，2009年销售（营业）增长率为29.17%，2010年销售（营业）增长率为36.29%。可以看出江铃汽车2010年销售（营业）增长率最高，相比2008年和2009年分别高出了20.16%、7.12%，可以说是大幅度的增长，说明其经营状况和市场占有能力相对比较强，主营业务收入有所增长，增长速度较快，市场前景较好。2010年销售（营业）增长率低于2009年的，低了7.12%，可谓是大幅度的下降，表明主营业务收入有所降低。

（2）资本积累率

资本积累率是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率。资本积累率表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。资本积累率是企业当年所有者权益总的增长率，反映了企业所有者权益在当年的变动水平。资本积累率体现了企业资本的积累情况，是企业发展强盛的标志，也是企业扩大再生产的源泉，展示了企业的发展潜力。资本积累率反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本积累越多，企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。该指标如为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予充分重视。

从上图可以看出，江铃汽车2008年资本积累率为3.98%，2009年资本积累率为7.70%，2010年资本积累率为3.15%。可以看出徐工科技2009年资本积累率高于2008年和2010年，说明2009年江铃汽车的投资者投入企业资本的保全性和增长性是最好的。2010年资本积累率低于2009年的，说明2010年该企业投资者投入企业资本的保全性和增长性较差，企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予充分重视。 （3）三年资本平均增长率

三年资本平均增长率表示企业资本连续三年的积累情况，在一定程度上反映了企业的持续发展水平和发展趋势。由于一般增长率指标在分析时具有“滞后”性，仅反映当期情况，而利用该指标，能够反映企业资本积累或资本扩张的历史发展状况，以及企业稳步发展的趋势。该指标越高，表明企业所有者权益得到的保障程度越大，企业可以长期使用的资金越充足，抗风险和持续发展的能力越强。

从上图可以看出，江铃汽车2008年三年资本平均增长率为13.56%，2009年三年资本平均增长率为16.21%，2010年三年资本平均增长率为16.48%。可以

看出江铃汽车三年资本平均增长率指标数值呈逐年稳步上升的趋势。分别上升了2.65%、0.27%，说明江铃汽车所有者权益得到的保障程度比较好，可以长期使用的资金充足，抗风险和持续发展的能力较强。

（4）三年销售平均增长率

三年销售平均增长率表明企业主营业务连续三年的增长情况，体现企业的持续发展态势和市场扩张能力。利用三年销售平均增长率指标，能够反映企业的主营业务增长趋势和稳定程度，体现企业的连续发展状况和发展能力，避免因少数年份业务波动而对企业发展潜力的错误判断。该指标越高，表明企业主营业务持续增长势头越好，市场扩张能力越强。

从上图可以看出，江铃汽车2008年三年销售平均增长率为9.28%，2009年三年销售平均增长率为12.35%，2010年三年销售平均增长率为13.54%。可以看出江铃汽车从2008年到2010年以来，三年销售平均增长率的指标数值呈逐年上升的趋势，增长趋势较稳。其中2010年该指标数值为最好，2010年与2009年比值相比有所上升但差距并不大，2008年该指标数值为最差，说明该企业主营业务持续增长势头不佳，积累的基础不牢固，可持续发展能力比较弱，发展的潜力较小，市场扩张能力较差。 （5）技术投入比率

技术投入比率是指企业当年技术转让费支出与研究开发的实际投入与当年主营业务收入的比率。技术投入比率从企业的技术创新方面反映了企业的发展潜力和可持续发展能力。技术创新是企业在市场竞争中保持竞争优势、不断发展壮

大的前提。技术投入比率集中体现了企业对技术创新的重视程度和投入情况，是评价企业持续发展能力的重要指标。该指标越高，表明企业对新技术的投入越多，企业对市场的适应能力越强，未来竞争优势越明显，生存发展的空间越大，发展前景越好。

（二）同行业比较分析 1、现金流量分析

（1）现金流量与当期债务比

现金流量与当期债务比-同业数据表

年份 2008年 2009年 2010年

江铃汽车 0.63 0.34 0.26

福田汽车 0.52 0.30 0.18

差值 0.11 -0.04 0.08

江铃汽车2010年现金流量与当期债务比低于2009年的较低了，说明流动性低。通过利润表和资产负债表可以看出，2010年现金流量与当期债务比降低的主要原因是经营活动现金净流量的急剧降低。

与福田汽车相比，可以看出江铃汽车2008年到2010年现金流量与当期债务比都小于福田汽车的实际值。从总体上来说，江铃汽车现金流入对当期债务清偿的保障程度比福田汽车要差，企业的流动性也比福田汽车弱。

在与同行业平均水平相比，可以看出江铃汽车2008年度至2009年度现金流

量与当期债务比实际值都高于同行业平均水平，分别高出了并不多，说明江铃汽车3年的流动性比较好，企业现金流量对当期债务在偿还上满足程度比较好。但2010年度该指标数值低于同行业平均水平，说明江铃汽车的经营活动净现金流量对流动负债的保障程度低，应引起注意。企业应加强开拓市场的意识和管理能力，在降低财务风险的同时，还应该适当的利用负债筹资能力。

（2）债务保障率

债务保障率-同业数据表

年份 2008年 2009年 2010年

江铃汽车 0.56 0.33 0.25

福田汽车 0.49 0.29 0.17

差值 0.07 0.04 0.08

江铃汽车2009年债务保障率高于2008年的，高出了0.07%，说明该企业2009年现金流量对其全部债务偿还的满足程度还不错。2010年债务保障率低于2009年的，说明该企业2010年承担债务总额的能力相比2009年弱了很多，说明企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度降低了，企业承担债务总额的能力也减弱了。

与福田汽车相比，可以看出江铃汽车2008年度至2010年度债务保障率都小于福田汽车的实际值，从总体上来说，江铃汽车的现金流量对其全部债务偿还的

满足程度比福田汽车的差，企业承担债务总额的能力也比福田汽车弱。

与同行业平均水平相比，可以看出江铃汽车2008年到2009年债务保障率均高于同行业平均水平，说明前两年该企业承担债务总额的能力比较好。但2010年度该指标数值低于同行业平均水平，说明2010年该企业债务保障率的指标数值未达到同行业平均水平的要求，企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度较差。

（3）每元销售现金净流入

每元销售现金净流入-同业数据表

年份 2008年 2009年 2010年

江铃汽车 2.39 2.79 2.80

福田汽车 2.10 1.94 1.56

差值 0.29 0.85 1.24

从表和图可以看出，江铃汽车汽车从2008年至2010年的每元销售现金净流入指数呈现出一个上下波动的变化趋势。2009由于经营活动现金净流量和主营业务收入的增加，每元销售现金净流入由2008年增加至0.29，但随着经营活动现金净流量和主营业务收入的减少，江铃汽车2010年每元销售现金净流入又由2009年的0.85下降至0.02，可见虽然江铃汽车在2009年其每元销售获取现金的能力有所增强，可是并不稳定。

与福田汽车相比，江铃汽车的每元销售现金净流入从2008年到2009年都趋

于增加，幅度还蛮大的，说明虽然江铃汽车的每元销售现金净流入指标2008年至2009年都保持与同行业福田汽车相等水平，但是江铃汽车每元销售现金的能力还算稳定。

与同行业平均水平相比，可以看出江铃汽车2008年度至2009年度每元销售现金净流入都高于同行业平均水平，分别高出了0.29、0.85和1.24，说明这三年江铃汽车通过销售获取现金的能力比较强。

（4）每股经营现金流量

每股经营现金流量-同业数据表

年份 2008年 2009年 2010年

江铃汽车 0.78 0.81 0.93

福田汽车 0.51 0.49 0.42

差值 0.27 0.32 0.51

从表可以看出，江铃汽车从2008年至2010年的每股经营现金流量总体呈现出由强变弱变化趋势。随着经营活动现金净流量的减少，2009年由于经营活动现金净流量的剧增，每股经营现金流量上升，说明该企业进行资本支出和支付股利的能力继续增强，股东利益的安全程度和受保护程度均有所提高。

与福田汽车相比，可以看出江铃汽车在2008年和2010年这两年里每股经营现金流量实际值都与三一重工相差不大，在2009年里江铃汽车的每股经营现金

流量大于福田汽车的实际值，大于了0.42，说明2009年江铃汽车进行资本支出和支付股利的能力比福田汽车的要强。

与同行业平均水平相比，可以看出江铃汽车2009度该指标数值高于同行业平均水平的比率还是蛮大的，说明2009年企业在进行资本支出和支付股利方面的能力增强了，股东利益的安全程度和受保护程度均有所提高。但2008年和2010年这两年每股经营现金流量实际值都低于同行业平均水平，说明这三年江铃汽车每股经营现金流量的指标数值均未达到同行业平均水平的要求，进行资本支出和支付股利的能力比较弱。表明企业每股流通在外的普通股所产生的现金流量较少，反映了利用权益资本获得经营活动净流量的能力较差，应引起注意。 （5）全部资产现金回收率

全部资产现金回收率-同业数据表

年份 2008年 2009年 2010年

江铃汽车 0.13 0.11 0.09

福田汽车 0.60 0.52 0.41

差值 -0.47 -0.41 -0.32

江铃汽车2008-2010年全部资产现金回收率低于福田汽车，说明2009年企业在运用全部资产获取现金的能力上比较弱。2009年企业的全部资产现金回收率提高的主要原因是经营活动现金净流量的上升速度远高于全部资产的降低速度。

与福田汽车相比，福田汽车2008年与2010年的全部资产现金回收率实际值均大于江铃汽车的实际值，只有2009年的全部资产现金回收率实际值略低于江铃汽车的实际值，从总体上来说，福田汽车全部资产现金回收率的实际值比福田汽车的实际值好，说明福田汽车在运用全部资产获取现金的能力相比江铃汽车来说还是相对较强的。

与同行业平均水平相比，可以看出江铃汽车2008年至2009年度全部资产现金回收率的实际值均高于同行业平均水平，但是到了2010年全部资产现金回收率实际值却低于了同行业平均水平，说明与同行业最高值相比还是有一定的差距，应加强资产管理，提高各项资产的利用程度。 同行业平均及先进数据小结

通过对江铃汽车上述指标的分析，可以得出的结论是：江铃汽车2010年大多指标都比行业先进企业福田汽车和同行业平均水平低，相比企业本身2009年也略有退步，说明了企业各项指标波动性比较大，应注意加强。

五、现金流量分析

我们进行现金流量分析的评价是企业在财务状况和经营绩效上的一项重要内容。现金流量分析主要着重掌握现金流量、现金流入、现金流出以及现金净流量等概念。现金流量是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。

现金流量可以分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。结构分析和趋势分析是现金流量分析所使用的主要方法。下面我们根据江铃汽车近三年的现金流量情况进行分析。

（一）现金流量数据

江铃汽车2008-2010年现金流量汇总表（单位：元）

项 目 现金流入

其中：经营活动现金流入 投资活动现金流入 筹资活动现金流入

现金支出

其中：经营活动现金流出 投资活动现金流出 筹资活动现金流出

2008年 3,463,653,687

2,236,521,471 224,567,894 1,002,564,322 888,146,636

452,216,714 310,451,478 125,478,444

2009年 4,442,356,009

2,956,121,144 365,231,411 1,121,003,454

918,512,954

462,154,772 254,879,741 201,478,441

2010年 4,532,256,439

3,214,469,511 302,145,688 1,015,641,240

972,113,948

502,311,467 264,114,741 205,687,740

（二）结构分析

结构分析是将财务报表中某一关键项目的数字作为基数，再计算各项目的具体构成，并根据使结构完成情况明显地表现出来，从而揭示财务报表中各个项目相对地位和总体结构关系。

在江铃汽车现金流量表的有关数据的基础上，为了进一步明确现金流入的构成、现金支出的构成的形成情况，现编制了现金流入和支出结构表如下。

江铃汽车现金流入和支出结构表（单位：元） 表16

项 目 现金流入 其中：经营活动现金流入 投资活动现金流入 筹资活动现金流入 现金支出 其中：经营活动现金流出 投资活动现金流出 筹资活动现金流出 金额 12,438,266,135 8407,112,126 891,944,993 3,139,209,016 2,778,773,538 1,416,682,953 829,445,960 532,644,625 结构百分比 100.00% 72.21% 1.23% 26.56% 100.00% 51.56% 30.64% 17.80% 1.现金流入结构分析

从上图可以看出，在江铃汽车2010年流入的现金中，经营活动流入的现金占72.21%，筹资活动流入的现金占26.56%，投资活动占1.23%。也就是说江铃汽车在2010年流入的现金主要来自经营活动，也有一部分来自于企业的筹资活动，来自投资活动的比例很小。 2、现金支出结构分析

从上图可以看出，江铃汽车在2010年支出的现金中，经营活动支出的现金占51.56%，筹资活动支出的现金占17.80%，投资活动支出的现金占30.64%，因此江铃汽车的现金流出中主要是经营活动产生的现金流出，因此要重点关注商品成本的变动，降低成本支出。

（三）趋势分析

趋势分析通常是采用编制历年财务报表的方法，即将连续多年的报表，至少是最近二三年的财务报表并列在一起加以分析，以观察变化趋势。

根据上表数据，以2008年为标准，得出2009年和2010年现金流量增长情况，如下表所示：

江铃汽车现金流量增长百分比（单位：元）

项 目

现金流入

其中：经营活动现金流入

投资活动现金流入 筹资活动现金流入

现金支出

其中：经营活动现金流出

投资活动现金流出 筹资活动现金流出

2008年

3,463,653,687 2,236,521,471 224,567,894 1,002,564,322

888,146,636 452,216,714 310,451,478 125,478,444

2009年 增加额 978,702,322 719,599,673 140,663,517 118,439,132 301,366,318 256,487,112 122,451,103 105,632,141

增长率 28.25% 29.26% 16.52% 35.23% 34.19% 39.46% 29.64% 30.12%

2010年 增加额 854,128,547 562,147,811 204,587,436 365,211,448 263,541,773 289,577,414 183,145,225 231,104,577

增长率 30.66% 31.61% 29.55% 28.33% 32.15% 38.45% 35.48% 40.22%

1、现金流入趋势分析

从上表的数据中可以看出，江铃汽车的现金流入的数额在不断增加，2010年与2008年相比增加了30.66%，其中：经营活动现金流入在2010年与2008年相比下上升较快，增加幅度为32.15%，经营活动现金流入2009年与2008年相比下上升2.04%；投资活动现金流入在2009年有所下上升，增加了10.10%，说明江铃汽车对投资的依赖性减少，投资规模收缩，从而使投资活动资金流入减少；筹资活动现金流入2010年比2008年上升也较快，说明江铃汽车在近年筹资规模虽然有所收缩，但并未使筹资活动资金流入减少，对筹资的依赖性有所增加。

2、现金支出趋势分析

从上表数据中可以看出，江铃汽车现金流出数额也在不断的增加，2009年比2008年增加了28.25%其中：经营活动现金支出增加了29.26%；投资活动现金流出在2009年和2010年都大幅提高，分别增长了16.52%和35.23%，说明江铃汽车用于对内、对外投资的规模都有所增加。

3、现金流动构成变动趋势

在进行趋势分析时，还可以比较江铃汽车多期的现金流入和现金流出情况，以明确企业现金流动的总体趋势，以下就是江铃汽车三年的现金流动构成的变动趋势数据的汇总表。

江铃汽车2008-2010年现金流量结构变动趋势表（单位：元）

项 目 现金流入

其中：经营活动现金流入

投资活动现金流入 筹资活动现金流入

现金支出

其中：经营活动现金流出

投资活动现金流出 筹资活动现金流出

2008年 100.00% 55.62% 1.21% 43.17% 100.00% 60.55% 3.66% 35.79%

2009年 100.00% 60.21% 2.65% 37.14% 100.000% 72.44% 3.98% 23.58%

2010年 100.00% 62.54% 2.14% 35.32% 100.00% 75.24% 1.98% 22.78%

从表可以看出，2010年江铃汽车流入现金中，经营活动流入的现金占62.54%，投资活动流入的现金占2.14%，筹资活动流入的现金占35.32%，也就是说，江铃汽车的现金流入主要是依靠其经营活动的现金流入，如果经营活动出现问题那么企业的现金流量也会跟着出先问题。江铃汽车在投资活动现金流入、筹资活动的渠道较少。望企业在以后的经营活动中能加以关注。在2010年其支出的现金中，经营活动支出的现金占72.24%，投资活动支出的现金占1.98%，筹资活动支出的现金占22.78%。从经营活动现金流出方面比较分析江

铃汽车在经营活动现金流出结构比例上都是比较合理的。从投资活动现金流出方面比较分析说明江铃汽车比重较小，基本不会影响企业的今后的经营活动。筹资活动现金流出结构来看还是比较合理的。

（四）小结

江铃汽车经营活动现金流入相对比率变动基本呈现逐步上升状态，从总的情况上来看，经营活动的现金流入是该企业现金流入的主要来源，因此，企业必须重视经营活动。2009年和2010年企业投资活动的现金流入有较大幅度的减少，说明企业要适当调整投资策略；筹资活动现金流入相对比率也有大幅度的增加。在现金支出结构中，经营活动的现金流入也占企业现金流出的主要部分，与经营活动现金流入基本相符；投资活动现金流出有所增加，投资活动现金流入有所减少，企业在投资规模和投资收益这两项指标上稍有差异；企业筹资活动现金流出相对比率变动的情况基本稳定。总而言之，江铃汽车在现金流入和流出上还算不错，结构也基本合理。

六、杜邦分析

（一）江铃汽车2008-2010年度杜邦体系分析历史数据计算

杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标之间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，通过揭示各相关指标间的相互影响作用关系，直观、明了地反映出企业的整体财务状况。

运用杜邦分析法对各相关指标间的关系进行分析，即就是按照权益乘数对净资产收益率进行分解。杜邦体系中的几种主要的财务指标关系为：

净资产收益率＝资产净利率×权益乘数＝销售净利率×资产周转率×权益乘数

从上式中可以看出，决定净资产收益率的因素有三个：销售净利率、资产周转率和权益乘数。通过这样分解以后，就可以把净产收益率这一项综合性指标发生变化的原因具体化。

杜邦财务分析体系以净资产收益率为主线，将企业某一时期的经营成果、资产周转情况、资产负债情况、成本费用结构以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系，它能够较好地全面评价企业的经营状况及所有者权益回报水平，及时帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，为改善企业经营管理提供有价值的信息。利用杜邦财务分析法进行综合分析可把各项财务指标间的关系绘制成杜邦分析体系图。

净资产收益率与企业的盈利能力、资产周转能力、成本费用结构以及流动资产和非流动资产结构等指标有着密切的联系，这些因素共同构成一个相互依存的系统，只有把这个系统内各个因素的关系安排好、协调好，才能使净资产收益率达到最大，从而实现股东权益最大化。执行新会计准则后，杜邦财务分析体系中涉及了一些新会计准则中新增加或单独列示的项目，比如：营业净利率＝净利润÷营业收入，其中：净利润＝收入总额－成本费用总额。在计算收入总额时，与旧会计准则相比要考虑公允价值变动收益及投资收益，在计算成本费用总额时要考虑资产减值损失及投资损失。又如：总资产周转率＝营业收入÷资产总额，其中：资产总额＝流动资产+非流动资产。

在计算资产总额时，要考虑新会计准则中单独列示的交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、投资性房地产、开发支出、商誉等科目。一般而言，流动资产直接反映企业的偿债能力和变现能力，非流动资产反映企业的经营规模和长期发展潜力，两者之间应有一个合理的结构比率。

下面我们就分别就江铃汽车2008年、2009年和2010年度的财务状况运用杜邦体系进行分析，绘制的分析图如下所示：

江铃汽车股份有限公司2008年度杜邦体系分析

江铃汽车股份有限公司2009年度杜邦体系分析

江铃汽车股份有限公司2010年度杜邦体系分析

杜邦财务分析各项指标 年 度 项 目 资产负债率 权益乘数 营业净利率 总资产周转率 总资产净利率 净资产收益率 2008年 19.36％ 1.56 4.84% 2.10% 12.36% 20.21% 2009年 21.80% 2.01 5.15％ 1.46% 15.23% 24.15% 2010年 8.21% 2.54 4.96％ 0.42% 16.58％ 25.63％ 1.净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心，这一指标反映了投资者投入资本获利能力的高低，体现了企业经营的目标。结合四大表可以得出：2010年较2009年净资产收益率（23.74%）多出0.41个百分点，而2009年净资产收益率比2008年（20.20%）增长为17.52%

分析：净资产收益率较高，说明企业所有者权益的盈利能力较强。影响该指标的因素，除了企业的盈利水平以外，还有企业所有者权益的大小。对所有者来说，该比率较大，投资者投入资本盈利能力较强。在我国，该指标既是上市公司对外必须批露的信息内容之一，也是决定上市公司能否配股进行再融资的重要依据。

2.权益乘数是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业资本经营，即筹资活动的结果，它对提高净资产收益率起到杠杆作用。结合企业的四大报表，我们可以计算出权益乘数，从上表中可以看出2010年较2009年的权益乘数（1.68）多出0.45个百分点，2009年比2008年（1.44）的增幅达到16.67%。

分析：权益乘数保持在1.5左右的水平，因此构成净资产收益率下降的主要原因； 2009年与上一年相比，负债程度在降低。权益乘数越大，则说明投资者所投入的一定量的资本在企业生产经营中运营的资产越多，即负债比率越高，投资者越易取得财务杠杆效应。代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励效果。

杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种，作为一种综合分析方法，并不排斥其他财务分

析方法。相反与其他分析方法结合，不仅可以弥补自身的缺陷和不足，而且也弥补了其他方法的缺点，使得分析结果更完整、更科学。

（二）同行业比较分析（福田汽车）

杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势，以及为采取措施指明方向。下面还是以同行业福田汽车为例进行对比分析。

福田汽车股份有限公司2008年度杜邦体系分析

福田汽车股份有限公司2009年度杜邦体系分析

福田汽车股份有限公司2010年度杜邦体系分析

2.历史指标分析

杜邦财务分析各项指标

年 度 项 目 资产负债率 权益乘数 营业净利率 总资产周转率 总资产净利率 净资产收益率 2008年 8.10％ 1.87 1.84% 0.88% 11.65% 17.64% 2009年 25.46% 1.33 2.31％ 3.26% 18.21% 19.22% 2010年 20.42% 1.25 3.08％ 2.53% 14.25％ 16.35％ （三）杜邦分析小结

通过上面的对江铃汽车的分析，可以看出各项财务指标之间彼此依存，相互制约。而在这所有指标中最综合、最具有代表性的财务指标是权益乘数即净资产收益率，它是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强的指标，其他各项指标都是围绕这一核心，来共同反映企业的财务状况。

福田汽车的各项指标都低于江铃汽车，与江铃汽车相比较存在一定的差

距。说明企业盈利的稳定性较差，盈利水平处于同行业中等水平，同时又由于稳定性和盈利水平的不佳，也使得盈利的持久性受到限制，无法持续增长。从而也折射出该企业的综合管理水平不高的现状，因此福田汽车针在企业的实际情况上应当采取适当措施来提高各项资产的利用程度，对那些确实无法提高利用的、闲置的资产应当及时进行处理，以提高总资产的周转率。加强应收账款的管理和催收工作，注重信用政策的调整，进一步分析企业采用的信用政策和应收账款的账龄，同时加强应收款项的整合、加速对应收的款项的回收、合理计提应收账款的折旧等，以便于提高资金的周转速度。

七、分析评价

一、采用杜邦财务分析体系进行综合分析

权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确的，更有价值的信息。权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，如售价太低，成本过高，还是费用过大。当然企业人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/8awg.html