2008CFO决策信息内参

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CFO决策信息内参

2008年6月16---6月22日（第2008-23期）

目 录

宏观经济与政策要闻： ............................................................. 1

2008第三季度中国宏观经济将出现的变化 ............................................................................. 1 彭森预言：2008年世界经济将呈前低后高变动格 ................................................................. 2 国资委：严控职工持有大型国企股权 ...................................................................................... 2 《国有资产法》草案下周二审 出资人职责将明确 ................................................................. 3 国税总局：暂无减税政策出台 .................................................................................................. 4 国家统计局：国房景气指数连续6个月环比回落 .................................................................. 4 财政部拒绝减免申请央企红利一分也不能少 .......................................................................... 4 财政部：择机出台燃油税 .......................................................................................................... 5 财政部：将继续以渐进方式推进汇率改革 .............................................................................. 5

企业投资与融资： ..................................................................... 6

QDII海外市场投资机会已现 ..................................................................................................... 6 广州丰田投资30亿元扩产 ........................................................................................................ 6 开发商如何破解融资困局 .......................................................................................................... 7 通威股份宗申动力披露在越投资影响 ...................................................................................... 8 投资风险加大供过于求 业内称下半年房价还会跌 ................................................................. 8 我国固定资产投资增速有所放缓 .............................................................................................. 9

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新成长性行业将带来长期投资机会 ........................................................................................ 10 形势不明 国内家电企业或放缓越南投资 ............................................................................... 10 引进大企业大集团战略掀起投资新疆热潮 ............................................................................. 11 资源价格改革或带来债市投资机会 ........................................................................................ 12

企业并购与重组： ................................................................... 12

2008年中国钢铁淘汰整合并购吹响集结号 ........................................................................... 12 宝钢股份CFO陈缨：兼并收购 .............................................................................................. 13 必和必拓将向中国反垄断机构提交并购申请 ........................................................................ 14 昌河汽车出售资产宣布重组 .................................................................................................... 15 电信重组好戏刚开始 ................................................................................................................ 15 东软集团收购兼并使公司快速成长 ........................................................................................ 16 九发股份重组迷局 .................................................................................................................... 17 重组激发热情 外资电信巨头纷觅战略机遇 ........................................................................... 17

财务管理与企业理财 ............................................................... 18

ERP如何使得财务管理水平得以提高 .................................................................................... 18 决定企业财务状况的四要素 .................................................................................................... 19 国内企业理财的新看点 ............................................................................................................ 21 企业现金流量控制的对策探析 ................................................................................................ 22

纳税筹划 .................................................................................... 23

高新技术企业纳税筹划案例 .................................................................................................... 23 企业并购中的纳税筹划 ............................................................................................................ 25 外贸避税与离岸贸易十大操作技巧 ........................................................................................ 26 万科新股权激励安排是否存在避税操作 ................................................................................ 27

中心研究与观察： ........................................................................... 28

CFO沟通成本几何 ................................................................................................................... 28 SOX法案的借鉴与启示 ........................................................................................................... 29 安永把脉CFO：财务扩权黏合三大断层 ............................................................................... 30 禁止国企职工投资关联企业恐难治本 .................................................................................... 31

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联想为何频频回购股票 ............................................................................................................ 32

CFO一周动态： ............................................................................. 34

OGE能源公司CFO将离职 ..................................................................................................... 34 高盛CFO称3月是信贷危机最困难阶段 .............................................................................. 34 华友世纪总裁王少剑离职 将出任SOHO中国CFO ............................................................. 34

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宏观经济与政策要闻：

2008第三季度中国宏观经济将出现的变化

2008年在外部环境恶化和国内政策调整的双重压力下，中国经济增长速度在外需增速大幅度回落的带动下出现明显的回落，宏观经济开始进入本轮经济周期的下行区间。实际GDP向潜在GDP的快速回归大幅度缓解了实体层面的过热压力，但由于各种原材料价格和农产品价格的快速提升，中国面临的结构性价格上涨依然严峻。“经济大幅放缓”与“通货膨胀抬头”可能成为自2008年以来中国宏观经济下行区间的总体特征。 从上半年运行情况看，2008年宏观经济将出现以下系列的变化：

1）世界经济的周期性调整将成为引导中国宏观经济波动的核心因素之一，全球经济下滑和全球通货膨胀抬头将使中国在中期阶段面临外部环境持续恶化的挑战；

2）在国内贸易政策调整和世界经济减速的双重作用下，中国外部需求存在调整过度的威胁，外需的过度回落通过“出口-投资联动机制”不仅会引起内需总量的收缩，而且会导致内需结构的恶化；

3）汇率的调整以及国际资产定价的重构将导致中国国际资本流动的异样变动，投机资本的过度进入可能会加剧中国流动性过剩的困境；

4）在国际商品价格高涨、国内大宗商品紧平衡以及流动性总体过剩的多重压力下，结构性价格上涨将成为中国宏观经济在中期内必然面对问题，价格上涨的多元性以及国际输入性决定了目前价格治理的战略定位和措施存在巨大的偏差；

5）在部分行业利润率高企、房地产市场的反向调整以及灾害的需求创造效应的作用下，名义投资水平依然高位运行。但这些因素的短期性决定了2009年可能面临投资增速的大幅度回落，预示着中国宏观经济可能重蹈以往下行区间的调整模式——“短期小幅回落引领中期加速性衰退”。

6）结构性价格上涨将通过不对称效应打击实际消费的增长，“消费加速”与“消费升级”难以在“实际收入下降”、“经济大幅放缓”与“通货膨胀抬头”的下行区间得以实现。

7）震灾和雪灾通过“供给损失效应”和“需求创造效应”将对总供给和总需求带来不同的冲击，在短期内对宏观经济变量带来小幅影响，但不会影响宏观经济下滑的总体趋势。

2008年下半年，中国经济应当密切关注世界经济周期性的调整，重视外部环境中期恶化的严峻性，适当收缩汇率调整与贸易调整的力度；在做好各项救灾和灾后重建工作的基础上，密切关注房地产市场的反向调整带来的投资逆转；在正视结构性价格上涨的合理性与不对称效应的基础上，改变以往价格治理工具短期化和单一化的格局；在彻实解决民生问题的基础上，制定价格释放与价格治理的中长期战略；在适当放松财政政策的基础上，保持货币政策相机调整的能力；在加强国际经济协调的基础上，密切关注国际资本的流动，坚持以数量型货币政策工具调整为主，适时转换货币政策的工具。 【返回目录】

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彭森预言：2008年世界经济将呈前低后高变动格

国家发展和改革委员会纪检组组长、原国务院体改办副主任彭森１７日指出，受一系列因素的影响，２００８年世界经济将呈现前低后高的变动格局。“最近，主要国际经济组织纷纷发布了２００８年世界和中国经济的最新预测，与去年相比，这些预测下调了２００８年世界经济增长率，上调了世界消费者价格上涨率。”彭森说。 首先，主要工业化国家经济增长大幅回落。２００８年受国际原油价格上涨、全球信贷危机及一些国家房地产价格回落等影响，工业化国家的经济增长将大幅回落。预计工业化国家今年经济将增长１．５％，比上年回落０．８个百分点。

随着经济增长面临的不利因素被努力消化和吸收，明年这些主要工业化国家的经济增长可望有所回升，预计增速将达到１．９％，比２００８年提高０．４个百分点。

与之相比，亚洲发展中国家和地区经济增长回落幅度则相对较小。彭森援引亚行对２００８年亚洲发展中国家和地区经济增长７．６％的预计指出，这一数据比２００７年９月时所做出的８．２％的增长率调低了０．６个百分点。

“总的来说，２００８年亚洲国家经济运行尽管有所放缓，但受结构调整、强劲产出增长和稳健的财政货币政策影响，仍将保持持续增长。”他说。

彭森表示，中国经济增长仍将在高位运行。尽管国际社会也对年初的预计做出了微幅下调，但他认为，与西方主要经济体通过宽松的货币政策和积极的财政政策刺激经济，防止经济衰退的努力不同，中国与其他亚洲国家如韩国、印度、印尼等国一样，面临的主要是防止通货膨胀的考验。

日本瑞穗综合研究所股份有限公司专职执行董事、首席经济学家中岛厚志在交流会上表示，美国次级抵押贷款问题不可能短期内得到解决，预计美国经济的正式复苏可能会推迟到２０１０年。中岛厚志说，“美国房价不断下跌，预计到２０１０年末还会下跌２５％，这将导致美国的ＧＤＰ下降１％以上，这样一来，美国经济的正式复苏很可能会推迟到２０１０年。” 【返回目录】

国资委：严控职工持有大型国企股权

国有企业职工持股、投资无章可循的历史即将终结。国资委昨日发布《关于规范国有企业职工持股、投资的意见（征求意见稿）》，对国企改制中引入职工持股、国企职工投资关联企业等内容做出了具体规定。

意见稿指出，国有大型企业改制，要着眼于引进先进技术和管理、满足企业发展资金需求、完善公司法人治理结构、提高企业竞争力，择优选取投资者，严格控制职工持有国有大型企业股权。

意见稿表示，放开搞活国有中小企业，鼓励职工自愿投资入股，制订改制方案；国有大中型企业主辅分离辅业改制鼓励职工持有改制辅业企业股权，但国有企业主业职工不得持有辅业企业股权。

职工持股企业范围也将受到严格控制。意见稿强调，职工入股原则上限于持有本企业股权。国有企业集团公司及其各级全资、控股子企业改制，经国资监管机构或集团公司批准，职工可投资参与本企业改制，若有需要的，也可持有上一级改制企业股权，但不得持有其所出资各级子企业、参股企业及本集团公司所出资其他企业股权。 为了进一步规范企业管理层持股，意见稿特别指出，国有企业中已持有上述不得持有的企业股权的中层以上管郑重声明：CFO决策信息内参所载内容不作为投资依据,仅供参考,据此入市,风险自担

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通威股份宗申动力披露在越投资影响

通威股份表示，越南通胀因素对公司在越南投资项目有一定影响，但并不构成重大不利影响。公司首先介绍了越南觇港项目的情况，越南觇港项目是湛江粤华水产饲料有限公司的控股子公司。2005年7月，通威股份收购了湛江粤华水产饲料有限公司41%的股权，从而成为越南觇港项目的第一大股东。该项目注册资本260万美元，于2007年建成投产，越南出现的通货膨胀使该国物价大幅上涨，导致原材料价格上涨，生产费用、物流成本、劳动成本均有所增加，但公司表示，这对公司的效益影响较小。

另一个影响则与越南通威有关。此前，公司与越南前江省工业区管委会签订投资协议，由公司投资新建越南通威有限责任公司。越南通威注册资本1000万美元，属公司的全资子公司。截至目前，越南通威正处于建设阶段，尚未投产。该公司现阶段所需资金主要是建设方面的资金，营运流动资金需求较小，而建设过程中的大宗生产设备购置需要进口，基本以美元结算，故越南盾贬值对其影响不大，但该投资项目仍可能受通货膨胀因素的影响，主要是工程造价高于预算，施工工期拖延而推迟建成投产的时间。

宗申动力称，就公司整体经营情况而言，目前未受到越南经济波动的影响。包括越南公司在内的各子、孙公司生产经营情况正常，订单充足，员工情绪稳定。

就公司产品出口业务方面而言，宗申动力表示，2007年公司出口销售7.94亿元，占总销售收入的25.82%，其中摩托车发动机向欧洲、亚洲（主要国家：巴基斯坦、泰国、越南、伊朗、印度）等地外销2.52亿元，通用动力向美洲、欧洲地区外销5.42亿元。因此，越南经济波动对公司现有及未来出口业务方面的影响非常有限。 【返回目录】

投资风险加大供过于求 业内称下半年房价还会跌

经过长达半年多的调整，下半年北京楼市会出现什么样的走势，恐怕是近期业内外人士都十分关注的问题。通过对各方人士的采访，记者了解到对于下半年的楼市多数人士表示不乐观。 ●悲观预测：下半年房地产市场依然冷清

太平洋证券研发部宏观经济高级研究员王保东认为下半年房地产市场不乐观，房价下跌的趋势已经形成。 首先，通货膨胀在今年依然存在，但是通货膨胀率却出现了下降的趋势。其次，人民币升值仍然在继续，而且上升速度有加快的迹象。另外，其实奥运会对中国整体经济的影响并没有想像的那么大，充其量也就对北京市虽然影响较大。但是奥运概念经过多年大肆炒作之后，已经被严重透支了。奥运会已经已经不能再对高房价构成支撑作用。 ●乐观预测：最快第四季度回暖

北京易居研究院牟增彬认为，由于7月20日到9月20日因奥运会的举办，北京的相关工地有停工的要求。因此，第三季度房地产市场会是比较冷清的一季度。第四季度北京房地产市场将会出现回暖。 ●土地市场预测：下半年土地市场将趋冷

而国家对土地市场的调控会从这几个角度来进行，一是加大经济适用房的出让力度，二是加大对已经购买土地的催款工作；三是加大对已购土地的开发速度的控制；四是加大对土地出让方式公开化透明化的执行力度。如果国家一旦确定要进行严格调控，那么将改变所有开发商的盈利模式，就是依靠土地升值将不再是开发商的一种盈利模郑重声明：CFO决策信息内参所载内容不作为投资依据,仅供参考,据此入市,风险自担

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式，而必须要靠房产建设开发，因此对于有囤地动机的开发商来说将是致命的。因此很多开发商将放弃囤地的想法，转而从事开发工作。那些已经囤积大量土地的开发商将放弃继续囤地，转而消化手中存量土地。因此土地市场将表现出冷清。

●投资预测：投资投机风险加大

首先，目前贷款利率基本上在8%左右，如果不能保证房价每年10%的增长，基本上就没有什么收益可言。其次对于长期投资客来说，目前北京的租金回报比大概在3%略多一点，不要说与债券收益相比，就是对于一年期定期存款利息来说，也有一定的差距。要想让房子获得理想的回报，我们要么期望北京的租金尽快追上纽约从租金上弥补；要么期望北京的房价涨的比纽约更高，从房价的涨幅中弥补，这样会导致绝对房价将要远远超过纽约，对于这两点期望都是不太现实的。 ●供需预测：需求减少供应增多

宏源证券研究院杨国华认为，供过于求的市场情况以及当前人们购买力的相对不足将导致北京房价“上行乏力，下行存在内在需要”。主要将从短期走势作一个逻辑上的推理,推理的逻辑很简单，即通过剖析北京房地产市场的供求关系变化进而对未来房价进行判断。

从上述分析可以得出，短期来看，北京商品住宅的供应将逐渐加大，而需求却很难出现释放(2008年1-5月北京商品住宅网上签约套数同比大幅下降31.8%,)，未来供过于求的市场状况将进一步加剧。

同时，伴随需求不足、成交低迷的市场环境，房地产企业正在遭遇信贷紧缩下的资金困局。房地产企业通过打折促销，加速资金回笼将是必然选择，房价出现回调可能性加大。

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我国固定资产投资增速有所放缓

国家统计局昨日公布的数据显示，1—5月，我国城镇固定资产投资40264亿元，同比增长25.6%。这一数据略低于今年1—4月25.7%的增幅，但基本符合市场预期。统计局没有公布5月的单月数据，但经多家机构测算，5月当月城镇固定资产投资同比增长25.4%。1—5月，国有及国有控股投资16397亿元，增长18.0%；房地产开发投资9519亿元，增长31.9%。从项目隶属关系看，中央项目投资3699亿元，同比增长18.5%；地方项目投资36566亿元，增长26.4%。

从反映投资未来走向的新开工项目情况看，截至５月底，全国新开工项目计划总投资２７２１２亿元，同比下降２．５％，降幅比４月底缩小了２．６个百分点。这也是今年以来新开工项目投资额同比增速首次回升。 专家认为。虽然前5月的数据显示，当前城镇固定资产投资增幅有所放缓，但考虑到灾后重建等因素，不排除下半年投资同比增速迅速回升的可能。而出于投资可能会拉动工业原材料价格上涨的考虑，政府未来很有可能继续采取措施以防止固定资产投资增幅反弹。

高盛发布的报告认为，鉴于今年5月份较去年同期多出三个工作日，25.4%的投资增速暗示固定资产投资增速正在放缓，放缓的原因则在于央行实施的从紧货币政策。

中信建投、雷曼兄弟的分析师表示，下半年的灾后重建，将导致固定资产投资需求的大幅增长。而东方证券首席宏观经济分析师冯玉明则指出，进入下半年后，由于低基数的影响，投资同比增速可能会明显回升。 郑重声明：CFO决策信息内参所载内容不作为投资依据,仅供参考,据此入市,风险自担

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对于政府而言，投资如果出现大幅反弹将非常值得忧虑，因为投资反弹将直接拉动对工业原材料的需求。而5月的PPI增速已经达到8.2%，创下了三年来的新高，持续高增长的PPI则为暂时缓和的CPI蒙上阴影。

目前暂时还没有直接的数据证明固定资产投资与PPI之间的联系。但在国内对石油价格和电价实行管制的情况下，工业品价格依然面临不断上涨的压力，说明投资引发的需求对推动PPI上涨起到了重要作用。

事实上，有关部门已经采取措施调控固定资产投资。发改委日前发布通知要求，自5月起，地方省市发改委必须将当地5000万元以上投资项目按月上报。而在昨日，发改委公布了《关于企业投资项目咨询评估报告的若干要求》，以做好投资项目的核准工作。

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新成长性行业将带来长期投资机会

泰达荷银基金管理公司投资人士认为，当前A股市场估值已经回落到相当合理的区间，市场将转入战略性相持阶段，而新的成长性行业将逐步从蜕变中脱颖而出，成为未来市场的长期投资机会。

尽管目前宏观经济处在通胀、增长减缓等经济因素以及社会和生态等各类因素的约束中，但是市场也已经作出了较为充分的反映，估值已经回落到相当合理的区间，市场将转入战略性相持阶段。因为基本面的调整，包括经济全球化的重新布局以及国内经济增长模式转型，也会蕴含着未来的新的投资机会。整个中国经济增长的方向以及产业的成长都会产生蜕变，新的成长性行业将逐步从蜕变中脱颖而出，成为未来市场的长期投资机会。

北京科技大学经济与管理学院教授赵晓博士认为，中国经济当前正处在一个十字路口，隐含着诸如通货膨胀和劳动力优势逐渐丧失等各种内外部因素的考验，但是中国当前仍然不太可能成为下一个越南，也不太可能成为上个世纪90年代初日本。中国仍有许多的机会。虽然未来几年，中国经济有可能经历收缩和调整，但他对中国经济未来成长的信心不变，仍然认为中国是全球最具投资价值的国家。

泰达荷银总经理缪钧伟则表示，泰达荷银已经经历过了一个完整的熊牛轮回过程，投资理念、研究方法等已经形成了一个完整的系统。尽管证券市场出现大幅调整，但是泰达荷银对于自己的投资管理能力依然充满信心。他进一步建议个人投资者，选择一家值得托付的专业机构、适合自己的投资工具和方法，长期坚持下来一定会有令人满意的投资回报。

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形势不明 国内家电企业或放缓越南投资

近年来越南经济发展迅猛，具备一定规模的国内家电企业都将越南视为海外投资的“首发站”。而越南正经历的通货膨胀与货币大幅贬值，多家企业近日都在为自己在越南经济震荡中所受影响做紧急评估。国内家电企业登陆越南市场的脚步或许将放缓。

美的电器6月16日发布公告，截止2008年5月底，累积投资额折合人民币4867万元。该公司将投资用作美的家用空调越南生产基地，以满足越南本地及东盟与周边地区国家的市场需求。美的电器同时指出，由于在越南的生产基地处于投资初期，2008年越南生产基地的空调产销规划为20万套，根据目前的实际接单及经营预测，越南郑重声明：CFO决策信息内参所载内容不作为投资依据,仅供参考,据此入市,风险自担

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生产基地八成以上产品均为出口结算，进出口结算币种均为美元，不受越南盾贬值的影响。

4月份才在越南正式投产的苏泊尔介绍，“我们在越南的厂现在还没有实现量产化，所以受到的影响非常小。” 苏泊尔方面表示，越南分公司目前尚处于试生产阶段，，截至2008年5月31日，该公司没有销售收入。越南生产基地主要原材料大部分在中国国内采购，结算币种为美元，不受越南盾贬值的影响，同时苏泊尔产品出口到越南也采用美元结算。由于越南生产基地对越南经济的依赖程度极低，越南经济波动对越南生产基地的生产运作无重大影响。

TCL集团董秘刘红波表示，上市公司暂无披露公告的必要：“TCL目前在对越南投资项目做紧急评估，如果有重大影响一定会进行信息披露，但目前看来所受损失低于披露标准。” TCL集团同时表示，会坚持在越南的发展战略，越南战略并未受到根本动摇。

除了越南，国内企业在东南亚其他国家的投资也并非一帆风顺。

美的集团东南亚项目的负责人江育林介绍说，越南盾和泰铢最近贬值都相当厉害，近一个月内，泰铢和美元的汇率已经贬值了10%，因此美的集团在泰国的工厂也受到了相当程度的影响。“影响是有的，我们现在正通过各方面的措施来应对货币的贬值。这次来泰国是为两件事，首先和越南本地的供应商开会，使中国和东南亚供应链订单保持货币平衡；其次是进行订单的调整，防止受到货币贬值的影响。”

家电行业分析师时红表示：“越南劳动力成本偏低，同时随着经济发展市场需求上升，在这里投资可以辐射到东南亚各国，这是家电企业竞相进入越南的原因。”

家电专家陆刃波则认为，虽然这里人力成本低，但这不是占决定性作用的一个因素，家电企业的发展还要考虑物流和原料，所以中国家电企业越南的投资效果还需观望。对于已在越南拥有投资的企业，最好采用“两头在外”的形式来躲过这次发生在越南的经济严冬。 “两头在外”指的是要采用采购和销售两头在外，用美元而非越南盾结算，这样会尽量少地受到越南当地经济震荡和越南盾贬值的影响。

“目前越南经济走向不明，肯定对各方的投资有一定影响，预计的投资放缓或者搁浅是很正常的，毕竟对于投资来说，不明朗的经济形势会左右投资者的决策。”时红表示。

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引进大企业大集团战略掀起投资新疆热潮

随着新疆坚定不移地实施优势资源转换战略，实施引进大企业大集团战略，新疆迎来了二十一世纪最夺人眼目的投资热潮。新疆正成为越来越多大企业大集团未来战略布局中最重要的一块宝地，新疆这片土地上，数十亿元、上百亿元的投资项目举不胜举。

5月阜康准东煤电煤化工基地。按照自治区的决策部署，准东煤电煤化工基地必须基础设施先行，准东调水工程今年全面进入施工期。在这个名为五彩湾的地方，经过施工人员顶风冒暑的日夜奋战，一个能装下200万立方米水的备用水池的土方工程已接近完工。

准东煤电煤化工基地的电、路、通信等配套项目都在紧锣密鼓地铺开，截至目前，已有华电、国电、大唐、华能等大电力公司，神华、兖矿、徐矿、宜化等大煤炭公司，中石油等大石油公司纷纷进驻准东，一场投资竞赛的帷幕即将拉开。

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设的重要力量。

截至目前，近40家国内有实力、有信誉的大企业、大集团参与该区企业重组和项目建设，成为新型工业化建

自从中国水务投资有限公司以现金方式出资3亿元完成对新疆昌源水务集团重组后，新疆昌源水务集团在从事区域间调水、原水开发项目和城镇供排水项目方面的投资实力明显提高，对优良水务资产规模的扩张能力进一步加强。

目前，新疆昌源水务集团投资在建的工程项目就有5个，包括准东调水工程、阜康重化工业园区供水工程、轮台五一水库供水工程、哈密大南湖重化工业园区供水工程等，每一个工程都是巨额投资。

大企业大集团在新疆如鱼得水之时，新疆的“优势资源”好像一下子都“冒”了出来，不仅是油气、煤炭、有色金属、盐等，就是水、风、光热等可再生的资源，也都因为被人关注，得到有效利用成为一个个“聚宝盆”。 【返回目录】

资源价格改革或带来债市投资机会

随着石油价格的高企，新兴经济体纷纷开始放松成品油价格管制，国内有关资源价格改革的呼声也日渐高涨。尽管管理层为了抑制物价上行的速度，短期内推进资源价格改革的可能性不高，但是在不久的将来，资源价格改革成行的概率依然较大。笔者认为，资源价格改革可能将会对利率政策和汇率政策形成一定的替代效应，从而使得货币政策的调控力度和工具选择发生变化。

一方面，资源价格改革将会打破传统的要素价格由政府管制的定价方式，长久以来支撑中国经济高速发展并且产生大量贸易顺差的要素红利将伴随着资源价格改革走入低谷，中国经济的出口能力将受到削弱，国内的产业结构和经济增长方式将进行质变，经济减速的风险将会蕴含其中。这将会压缩后期利率政策的使用空间，同时人民币升值的必要性同时削弱，汇率转向平稳的可能性较高。

另一方面，资源价格改革中可能所采用的循序渐进的方式将会使得通胀预期的控制成为难点，在这期间，管理层会选择一个相对的紧缩性货币政策，以此来保障改革的平稳运行。

资源价格改革中可能将会出现通胀高位和后期经济减速风险加大的困境，与此对应，货币政策从紧缩走向宽松将成为必然的选择。对债市而言，收益率曲线维持平坦化运行也将成为常态，也只有这种态势才能充分反映短期通胀和长期经济减速的风险。因此，如果在未来政府推进资源价格改革时，为控制通胀预期的短期货币政策可能会使得收益率曲线有陡峭化的可能，而这正是值得关注的投资时机。 【返回目录】

企业并购与重组：

2008年中国钢铁淘汰整合并购吹响集结号

2008年以来，铁矿石涨价，奥运期间部分地区钢材减产，助长钢材“涨价大潮”。但是整个钢铁行业有一股强力的“潜流”正在涌动——集中整合，集团化发展，提高产业集中度，最终将会促使中国的钢铁行业升级换代，根郑重声明：CFO决策信息内参所载内容不作为投资依据,仅供参考,据此入市,风险自担

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本文来源：https://www.bwwdw.com/article/9k8f.html