《证券投资学》第五章课堂笔记

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福师《证券投资学》第五章 投资基金 课堂笔记

? 主要知识点掌握程度

掌握投资基金的概念、性质和特点；投资基金的种类；基金投资价值分析。

? 知识点整理

第五章 投资基金

一、投资基金概述

（一）投资基金的概念和性质 1.投资基金的概念

投资基金是一种受益证券，是通过发行单位基金证券，募集社会公众投资者资金，再分散投资于各种有价证券，所获收益按单位基金份额分配给公众投资者的一种投资工具。

投资基金包含了两层含义：

第一，投资基金是一种投资制度，它从广大公众投资者那里聚集巨额资金，组建投资管理公司进行专业化管理和经营。

第二，投资基金发行的基金证券是一种面向社会投资者的投资工具，投资者通过购买基金证券而达到投资的目的，并凭借其持有的基金证券而分享基金的投资收益，同时也承担投资风险。

2.投资基金的性质

（1）投资基金是一种金融市场的媒介物

投资基金的管理者把投资者的资金转换成股票、债券等金融资产，并对这些金融资产负有经营、管理的职责，而且，投资基金必须按照基金合同的要求确定资金的投向，保证投资者的资金安全和投资收益的最大化。另外，投资者把资金交由基金管理者运用，基金运营的好坏，投资收益的高低取决于基金管理者的经营业绩，基金管理者按经营业绩好坏提取费用，投资者则必须承担投资风险。

（2）投资基金是一种金融信托形式

投资基金主要当事人有基金管理人(基金管理有限公司)、基金托管人(一般为银行)、基金持有人(投资者)三个。 投资者选择适合自己投资的基金。 基金管理人把投资者的资金集合起来， 形成一笔巨额资金进行投资。基金托管人主要负责安全保管基金的全部资产， 执行基金管理人的投资指令并办理基金名下的资金往来，监督基金管理人的投资运作， 复核、审查基金管理人计算的基金资产净值及基金价格。

（3）投资基金本身属于有价证券的范畴

投资基金设立时发行的受益凭证 (基金证券)与股票、 债券一起构成了有价证券的三大品种。投资者都希望通过购买这些有价证券获得较大的投资收益，在这一点上，三者之间并无实质上的差别。然而，投资基金与股票、债券反映的关系是不同的，由此带来的收益与风险也是不同的。

3.投资基金与股票、债券的区别

（1）发行的主体不同，体现的权利关系不同。股票是股份公司发行的，持有人是股份公司的股东，有权参与公司管理，是一种股权关系。债券是分别由政府、银行和企业发行的，体现的是债权债务关系。投资基金证券是由基金发起人发行的按契约形式发起的基金，证券持有人与发起人之间是契约关系。

（2）运行机制不同，投资人的经营管理权不同。

通过股票筹集的资金，完全由股份公司运用，股票持有人有权参与公司管理。通过债券筹集的资金，完全由债权人自主支配。而投资基金的运行机制则有所不同。不论哪种类型的投资基金，投资人和发起人都不是直接从事基金的运用，而是委托管理人进行运营。受托的管理人按基金章程规定的投资限制，对该基金自主地运用，保证投资人有丰厚的收益。投资人只分享基金的盈利和分红，而不干预基金的管理和操作。

（3）风险程度不同

一般情况下，股票的风险大于基金。对于中小投资者而言，由于受可支配资产总量的限制，只能直接投资于少数几只股票，当其所投资的股票因股市下跌或企业财务状况恶化时，资本金有可能化为乌有；而基金的基本原则是组合投资，分散风险，把资金按不同比例分别投于不同期限、不同种类的有价证券，把风险降低至最

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（4）收益情况不同

基金和股票的收益是不确定的，而债券的收益是确定的。一般情况下，基金的收益比债券高。以美国投资基金为例，国际投资者基金等25种基金1976－1981年5年间 的投资收益增长率， 平均为301.6％，其中最高的20世纪增长投资者基金为465％， 最低的普利伦德基金为243％； 而1996年国内发行的2种5年期政府债券，利率分别只有13.06％和8.8％。

（5）投资回收方式不同

债券投资是有一定期限的，期满后收回本金，股票投资是无限期的，除非公司破产、进入清算，投资者不得从公司收回投资，如要收回，只能在证券交易市场上按市场价格变现；投资基金则要视所持有的基金形态不同而有所区别：封闭型基金有一定的期限，期满后，投资者可按持有的份额分得相应的剩余资产，在封闭期内还可以在交易市场上变现；开放型基金一般没有期限，但投资者可随时向基金管理人要求赎回。

（6）存续的时间不同

每一种投资基金都规定有一定的存续时间，期满即终止。这一点类似于债券投资。不同于债券投资之处在于，投资基金经持有人大会或基金公司董事会决议可以提前终止，也可以期满再延续。封闭型基金在存续期间内不得随意增减基金券，持有人只能通过证券交易所买卖证券。这一点类似于股票投资。不同之处在于，开放型基金可以随时增减，持有人可以按基金的资产净值要求申购或赎回其持有的单位或股份。

4.投资基金与股票、债券的联系 基金、股票、债券都是有价证券，对它们的投资均为证券投资。基金份额的划分类似于股票：股票是按“股”划分，计算其总资产；基金资产则划分为若干个“基金单位”，投资者按持有基金单位的份额分享基金的增长收益。股票、债券是证券投资基金的投资对象，对于身边有点闲钱，但又没有时间或缺乏投资知识的人而言，投资基金可以说是目前最佳的投资工具。

投资基金具有显著的优点及作用： （1）集合投资。

首先，众多中小投资着以自己有限的资金购买投资基金，积少成多，形成巨额的投资基金，然后分散投资于各种有价证券，可取得较多的投资收益。

其次，巨额的投资基金分散投资于不同种类的有价证券，即使有少数证券的价格下跌，但就整体而言，仍可享受较大投资收益。同时，巨额资金有足够条件和能力选择最佳时期、最佳企业、最优良的有价证券作长期投资。

（2）分散风险

首先，投资基金管理公司设立独立的投资分析部门，聘请投资分析专家，对于如何投资何时投资、如何获得最大利益，都能比较准确地掌握；

其次，基金管理公司可与投资顾问、咨询公司建立合作关系，为全体投资者追求最佳投资利益； 最后，基金管理公司信息灵通，资料齐全，具有先进的设备和管理手段。 （3）能以最低费用享受专家服务

投资者在进行投资时一般都要请求投资顾问机构或投资专家代为管理或寻求投资咨询服务，而这些服务费用较高，这对单独进行投资的小额投资者而言是难以承受的。若由投资基金组织聘请，这笔服务费用就由所有基金投资者共同分摊，负担极为有限，投资者等于花很小的代价，享受专家的服务。

（4）投资基金收益凭证流动性大

首先，投资基金管理公司发行的受益凭证，在一定时间后可以上市转让，尤其是开放型基金，投资者随时可请求公司购回，不过，在投资基金普遍经营良好，受益凭证价值不断上升的情况下，投资者很少卖出受益凭证；

其次，投资基金管理公司每一营业日终了，大多通过新闻媒介公告受益凭证的每一受权单位资产净值，在净值提高到一定程度，受益人又需要用款时，可在市场或投资公司出售，获取可观的收益。

（二）投资基金的特点

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奥鹏远程教育中心助学服务部 http://www.open.com.cn 1.组合投资，分散风险

投资基金的基本原则是组合投资，分散风险。投资基金把一定量的资金按照不同的比例分别投资到不同行业、不同种类或不同国别的有价证券上，这样，一定时期某些证券的跌价损失可以由其他证券或其他证券市场上的投资收益来抵销，不至于对基金的整体收益造成太大的影响。证券投资基金的投资风险一方面由所有的基金持有人分担，另一方面又通过不同种类的证券和不同证券市场来分担，从而既拓宽了投资渠道，又避免了集中投资的风险。

《证券投资基金管理暂行办法》对投资基金分散投资的若干规定 （1997） 第一，1个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的80％； 第二，1个基金持有1家上市公司的股票，不得超过该基金资产净值的10％；

第三，同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司发行的证券，不得超过该证券的10％； 第四，1个基金投资于国家债券的比例， 不得低于该基金资产净值的20％。 2.小额投资，费用较低

投资基金是专门为中小投资者设计的一种投资工具，每单位基金的面额为1元， 每1000个单位为一手，作为交易的起点。由于每个基金都有几十个亿的规模， 所以基金的交易价格大多为1元多一点，这样，中小投资者只要花1000多元就可以购买并持有1000个单位的基金证券，参与证券投资，并获取投资收益。同时，由于投资基金的资金量大，所以买卖证券的交易量也很大，一般证券商会给予佣金上的优惠，从而减少了投资成本，相应地增加了基金收益。

3.专业管理，专家经营

投资基金的运作方式是资金的经营与保管分开。所有基金的投资组合和投资决策都是由基金管理人来负责的。基金管理人专门聘请证券投资专家进行投资操作。而基金的保管则是由指定的基金托管人负责。基金托管人必须是信誉卓著的大银行或非银行的金融机构。基金托管人把基金的资产和自有资产分开，独立核算，并且对基金管理人还具有制约和监督职能，从而保证了基金资产的安全运行。

4.流动性高，变现力强

投资基金发行的单位份数一般都很多，我国近年新发行的新基金，每个基金规模一般都在20～30亿元的水平，这些受益凭证可以流通，可以变现或可以赎回。在实务操作过程中，开放型投资基金定期根据其净资产值公开报价买卖，封闭型投资基金通过证券交易所的上市交易进行买卖，所以，投资者购买投资基金以后，如果由于种种原因而紧急需要资金时，可以随时把投资基金变现，而不至于遭受很大损失。因此，投资基金流通性很强，投资者可以随时买进或卖出基金。

5.种类繁多，投资灵活

随着金融全球化发展，投资基金的种类和投资范围也迅速发展。目前，世界各地的证券市场上，投资基金超过1万多种， 遍及一切金融领域，而且大多数基金都进行跨国投资。投资基金为广大投资者提供了广阔的选择空间，而且往往一个基金管理人可以管理几个或几十个投资基金，一般投资者可根据不同层次和不同类型的需要投资几个投资基金。

（三）投资基金的产生和发展 投资基金起源于英国，1868年英国创立了世界上第一个基金机构 “海外和殖民地政府信托”组织。 虽然投资基金最早出现在英国，而其兴盛则于美国。

在我国，投资基金则属于一种金融制度的创新，它的出现，不仅仅为我国投资者提供了一种风险较低、收益较高的投资工具，也为我国证券市场，乃至整个社会主义市场经济提供了新的发展动力和稳定机制。

二、投资基金的种类

（一）公司型基金与契约型基金 根据基金组织形态的不同，投资基金可区分为公司型基金与契约型基金，这是投资基金最基本的划分方法。 1.公司型基金

公司型基金是按照公司法成立，以营利为目的，通过发行基金股份将聚集的资金投资于有价证券的基金。 （1）封闭型投资公司

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奥鹏远程教育中心助学服务部 http://www.open.com.cn 封闭型投资公司发行的股份数量是固定的，发行期满后基金就封闭起来，不再增加股份，所以也称为股份固定投资公司。投资公司发行的股票可以在证券交易所上市交易。投资公司的股东(投资者)不得退股，即不得要求投资公司买回股票。

（2）开放型投资公司

开放型投资公司原则上只发行一种股票，发行的股票数量不固定，股票持有者可根据市场价格行情和自己的投资决策来决定是否退股，即要求投资公司把发行的股票买回。因而，投资公司的投资基金股票总数是可以增加或减少的，所以开放型投资公司也称为股份不定或追加型投资公司。

2.契约型基金

契约型基金也称为信托型投资基金，是指依据信托契约，通过发行受益凭证而组建的投资基金，这种基金一般由基金管理公司、基金托管人和投资者三方当事人订立信托投资契约，基金管理公司依据契约运用信托资产进行投资，基金托管人负责保管信托资产，而投资者则享受投资收益并承担投资风险。

（1）现金型基金

该类型基金最初设立时，投资者用现金购买受益凭证，待全部受益凭证发行完毕后，基金全部资本也就聚集完成，然后基金管理公司再将基金资产交由基金托管人保管，并进行证券投资操作。这种基金往往要规定一定的期限。期限一到，信托契约也就解除，期限未到，基金持有人不得解约或退回本金，但可以在交易市场上把受益凭证按当时交易价格出售给其他投资者。

（2）垫付型基金

这种基金的规模和期限没有固定限制。在基金发行时，先由基金管理公司垫付基金的资本总额用于购买各种有价证券，并交由基金托管人进行保管，然后再通过发行受益凭证筹集资金归还发起人。基金管理公司根据每份基金的净值，公布受益证券的买价和卖价，投资者可以以买价把基金证券卖给基金管理公司，以解除信托契约，抽回资金；也可以以卖价从基金管理公司手中买进，进行投资。

3.公司型基金与契约型基金区别

（1）公司型基金具有法人资格，而契约型没有。

（2）发行的证券种类上，公司型为股票，而契约型为受益凭证。 （3）在投资者的地位上，公司型为股东，契约型为受益人。

（4）在信托财产运用上，公司型依据公司章程，而契约型依据信托契约。

（二）开放型基金与封闭型基金

投资基金按照交易方式的不同，即投资者是否能够随时进出变现，分为开放型基金与封闭型基金两种。 1.开放型基金

开放型基金是指基金的资本总额或股份总额可以随时变动，即可以根据市场供求情况，发行新基金份额或赎回股份的投资基金。由于投资基金总额是不封闭的、可以追加的，因此也称为追加型投资基金。

2.封闭型基金

封闭型基金是指基金资本总额及发行份数在基金发行之前就已确定下来，在基金发行完毕后和规定的期限内，基金的资本总额及发行份数都保持固定不变的投资基金。由于基金的受益凭证不能被追加认购或赎回，投资者只能通过证券商在证券交易市场进行交易，因此又称封闭型基金为公开交易投资基金。基金收益以股利、红利的方式支付给投资者。

3.开放型基金与封闭型基金区别

（1）开放型基金购回时，其赎回价格主要是参照基金净资产值而定，封闭型基金的交易价格则是依市场供需情况而定，并不一定反映基金的净资产值。

（2）开放型基金赎回手续费较高，适宜长线投资；封闭型基金交易价格受市场供求影响大，价格起落较大，而且交易费用较低，因此投机性交易较浓。

（3）开放型基金投资灵活性大

开放型基金投资灵活性大，容易满足证券市场对资金的需求，但必须有一定比例的现金资产以备投资者赎

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4.组合形态的投资基金

在实际操作中，公司型与契约型基金，开放型与封闭型基金通过不同组合，产生了基金市场中最常见的四种类型基金：

封闭型与契约型的结合即封闭——契约型基金；

封闭型与公司型的结合即封闭——公司型基金，又称封闭型投资公司； 开放型与契约型的结合即单位信托基金； 开放型与公司型的结合即共同基金。

（三）成长型基金与收入型基金

按照基金的投资目标不同，投资基金可以分为成长型基金和收入型基金。

成长型基金是指该类投资基金的目的是追求资金的长期成长，而收入型基金则重视当期最高收入、因为投资目标不同，这两种基金的投资方向、投资策略自然不同，这样势必影响投资人的收益及本金的稳定性。围绕这两个不同的投资目标，可派生出各种其他类型的基金。

1.成长型基金

成长型基金主要投资于成长股票。成长股票，是指其股市价格预期上涨速度快于一般公司的股票或快于股市价格综合指数的股票。由于这些股票的上市公司通常将收入用于再投资，实现资本增值，成长型基金因此将获得利益。成长型基金又可分为稳定成长型基金和积极成长型基金。

2.积极成长型基金

又称资本增值型基金。这种基金追求资本的最大增值，通常投资于有高成长潜力的股票或其他证券上。一般而言，这类股票对股东付很少的股利或者根本不付利息；公司为了追求成长，把盈利全部或大部分用于再投资。

3.成长与收入型基金

成长与收入型基金把实现资本增值和提高现金收入作为共同的目标，一般投资于声誉较好并能长期稳定地支付现金和股利的公司。通常在股市出现多头时，收入与成长型基金的反应滞后，但当市场衰退时，它们则不受行情的影响，所以是长期投资者保持投资稳定的最好选择。作为投资于这类基金的投资者，主要是追求当期收入和长期资本增长，因此最适合于资金不多的中小投资者。

4.平衡型基金

平衡型基金兼顾收益的稳定和成长，以为投资者减少和分散投资风险、确保基金资产的安全并谋求长期稳定的投资收益为投资目标。平衡型基金采取混合投资方式，稳定性较好，而且股利和股息都较高，投资者可以获得当期收入，也可以得到资金的长期成长，其缺点是成长的潜力不大。

5.收入型基金

收入型基金追求当期收入。收入型基金可分为固定收入型基金和股票收入型基金两种。固定收入型基金的获利率较高，但长期成长的潜力很小，利率波动时基金的净资产价值较易受到影响；股票收入型基金的成长潜力较大，但经常会受到股市价格波动的影响。收入型基金一般较受养老基金和退休基金的欢迎。

6.指数型基金

指数基金是20世纪70年代以来出现的新的基金品种。它是一种以跟踪股价指数的投资方法，求得与指数同比例增长的基金。该基金的特点是其投资组合等同于市场价格指数的权数比例，其收益随着当期的股票价格指数上下波动。当股票价格指数上升时基金收益增加；反之，基金收益减少。由于基金始终保持当期的市场平均收益水平，因而基金总体收益不会太高，也不会太低。

7.对冲基金

对冲基金是一种利用对冲投资技巧进行投资的投资基金，也称避险基金。对冲基金是为既想保本又想有所增值的投资者设计的，是属于低风险、稳回报的基金。对冲本来是对外贸易商为避免汇率波动带来损失而采取的一种投资技巧，接着成为生产商利用期货市场交易来保障自己的生产利润的一种手段，后来被基金经理利用

心系天下求学人 27 专业 专注 周到 细致

奥鹏远程教育中心助学服务部 http://www.open.com.cn 作为在证券市场上避免风险及赚取利润的一种投资方法。

对冲运作获利图

对冲基金运作的条件：

第一，基金的资金量要大，才能买入足以反映股价走势的认股权证；第二，资金要保持稳定；第三，股价指数要经常波动，波动幅度越大，则获利越多。对冲基金有效的投资组合是47.5％为认股权证、32.3％为期指、19.5％为现金，另外持有0.7％的货币对冲。 其投资操作的基本思路是：买进一篮子能够反映股票大盘走势的认股权证，同时卖出股票指数期货，并存放约20％的现金。

8.创业基金

创业基金是一种以未上市公司股票为主要投资对象的基金。

创业基金的投资是根据公司发展阶段而作出投资决策的。一般公司的发展可分为四个阶段：一是筹办期，二是创建期，三是扩展期，四是成熟期。创业基金一般只在公司发展后两个阶段上才为公司融资。创业基金投资的目的是为了在公司上市后，出售其所持股份以获得资本增值。

三、基金投资价值分析 （一）投资基金价值的评价 1.基金的资产净值

对于主要将有价证券作为投资对象的基金而言，其资产净值应该是能够比较准确地反映基金实际价值的。基金的资产净值是基金经营业绩的指示器，也是基金单位买卖价格的计算依据。

2.开放式基金的价格决定

开放式基金的规模是不定的，因经常按投资者要求赎回或者出售基金证券，所以，开放式基金的价格分为申购价格和赎回价格两种。

（1）申购价格

由于开放式基金的基金证券流通买卖是在证券交易所场外进行的。投资者买入基金证券时，除支付资产净值外，还要支付一定的销售附加费用。

开放式基金的申购价格公式为：

申购价格=资产净值/（1－附加费用） （2）赎回价格

开放式基金承诺在任何时候可以根据投资者的个人意愿赎回基金证券。收费型的开放式基金的赎回价格为：

赎回价格=资产净值/（1＋赎回费率） 3.封闭式基金的价格决定

封闭式基金的价格除受到基金资产净值的影响以外，还受到市场上基金供求状况的影响。由于封闭式基金不承担购回基金证券的义务，基金证券只能在交易市场上进行交易才能转让，这使封闭式基金的交易价格如同股票的价格一样，存在着很大的波动性。封闭式基金的价格决定可以利用普通股票的价格决定公式。

心系天下求学人 28 专业 专注 周到 细致

奥鹏远程教育中心助学服务部 http://www.open.com.cn （二）投资基金的投资选择 1.基金管理公司的选择 （1）基金管理公司业绩

业绩的好坏是投资者选择基金管理公司的重要因素。对于投资者而言，获利的根本保证是基金业绩表现良好。另外，投资者应将考察基金业绩的期限拉长到3～5年，这是因为投资基金适合于长期投资，投资者不仅要看其在牛市中是否表现优良，而且更应看其在熊市的表现。

（2）基金管理公司服务品质与收费标准

投资者购买基金，不仅是购买基金未来的增值潜力，同时还购买基金的一系列的服务，而这些服务不是免费的。因此，投资者应分析基金管理公司的服务品质是否是自己所追求的，是否可以接受基金的收费标准。一般而言，投资者在基金管理公司具有一定的业绩表现及服务品质水平的前提下，应选择收费较低的基金管理公司。

（3）基金管理公司的市场评价

投资者应通过各种信息来分析自己所想投资的基金管理公司的市场表现。好的基金管理公司不仅在证券市场上表现良好，而且，其投资方式与分析、判断行情能力也会受到同行或投资者的肯定。因此，投资者应着重投资于市场评价良好的基金。

（4）基金管理公司诚信度

投资者在投资前必须要考虑基金管理公司的诚信度。基金管理公司从广大投资者手中募集到资金后，如果不将投资者的利益放在第一位，而全力追求报酬与风险的平衡，那么就会危害投资者的权益。所以，投资者应分析基金管理公司的主要决策者的背景、诚信度、处事原则，确定其不会损害投资者的利益时，可以放心地进行投资。

（5）基金管理公司的持续经营能力

投资基金是一种适合长期投资的有价证券。长期投资可以达到储蓄投资与减少风险的目的。因此，投资者应分析基金公司的持续经营能力的高低，以确定公司的投资价值。判断基金公司的持续经营能力主要考虑如下几点：第一，是基金的经营业绩；第二，是基金的资产数量；第三，是基金的规模大小及以前的成长速度；第四，是基金的财务状况及主要持有者状况。

2.单个基金的选择

（1）基金的历史业绩

投资者分析基金的历史业绩，主要是保证自己不选择正处于衰落期的“夕阳”基金。在大 多数情况下，经营状况不良的基金不会倒闭，而只是更换名称或与其他基金合并。然而，经过合并或更名的基金业绩不可能一下子变好，投资者应尽量避开这些有问题的基金，才会提高自己的投资收益并减少投资风险。

（2）基金的投资组合

投资者还要重点分析基金的投资组合是否合理，因为同样是成长型基金，有的投资于成长快、风险大的小公司，有的投资于规模大、风险较小的大公司，并且它们持股比率与所投资公司的行业类别都不同，这都会大大影响投资基金的报酬及风险。另外，投资者还必须分析投资基金投资组合的风险分散程度，如果基金投资过分集中，风险就会很大，除非是追求高风险、高回报的投资者，否则就不要投资持股太集中的基金。

（3）基金周转率

基金周转率即换手率。在证券交易中，投资基金买卖证券所获得的收益远远大于其付出的成本，那么，基金的周转率高并没有什么不好。但考虑到基金的大资金运作，其进出数量比较大，如果周转比率过高，也即短线进出过于频繁，则会使交易成本过大，而降低长期投资的收益。因此，如果一个投资基金的周转率高于同类型基金的平均周转率水平，则投资这一基金不一定好。

（4）基金规模

对于基金而言，并非规模越大，收益就越高，风险便越低。由于证券市场是经常波动的，规模大的基金投资于规模大、业绩稳定的大公司，具有优势，所以大基金能做到业绩稳定、风险小。然而大基金不能及时地对证券市场的变化作出反应。而小规模基金在这方面具有优势，而且小规模的基金在投资成长性好的小公司时具有更大的优势。

心系天下求学人 29 专业 专注 周到 细致

奥鹏远程教育中心助学服务部 http://www.open.com.cn 习题讲解

试述投资基金与股票、债券的区别与联系。 答：1.投资基金与股票、债券的区别。

（1）发行的主体不同，体现的权利关系不同。股票是股份公司发行的，持有人是股份公司的股东，有权参与公司管理，是一种股权关系。债券是分别由政府、银行和企业发行的，体现的是债权债务关系。投资基金证券是由基金发起人发行的按契约形式发起的基金，证券持有人与发起人之间是契约关系。

（2）运行机制不同，投资人的经营管理权不同。

通过股票筹集的资金，完全由股份公司运用，股票持有人有权参与公司管理。通过债券筹集的资金，完全由债权人自主支配。而投资基金的运行机制则有所不同。不论哪种类型的投资基金，投资人和发起人都不是直接从事基金的运用，而是委托管理人进行运营。受托的管理人按基金章程规定的投资限制，对该基金自主地运用，保证投资人有丰厚的收益。投资人只分享基金的盈利和分红，而不干预基金的管理和操作。

（3）风险程度不同

一般情况下，股票的风险大于基金。对于中小投资者而言，由于受可支配资产总量的限制，只能直接投资于少数几只股票，当其所投资的股票因股市下跌或企业财务状况恶化时，资本金有可能化为乌有；而基金的基本原则是组合投资，分散风险，把资金按不同比例分别投于不同期限、不同种类的有价证券，把风险降低至最低程度；债券在一般情况下，本金得到保证，收益相对固定，风险比基金要小得多。

（4）收益情况不同

基金和股票的收益是不确定的，而债券的收益是确定的。一般情况下，基金的收益比债券高。 （5）投资回收方式不同

债券投资是有一定期限的，期满后收回本金；股票投资是无限期的，投资者只能在证券交易市场上按市场价格变现；投资基金则要视所持有的基金形态不同而有所区别：封闭型基金有一定的期限，在封闭期内可以在交易市场上变现；开放型基金没有期限，投资者可随时向基金管理人要求赎回。

（6）存续的时间不同

投资基金都规定有一定的存续时间，期满即终止。这一点类似于债券投资。不同于债券投资之处在于，投资基金经持有人大会或基金公司董事会决议可以提前终止，也可以期满再延续。封闭型基金在存续期间内不得随意增减基金券，持有人只能通过证券交易所买卖证券。这一点类似于股票投资。不同之处在于，开放型基金可以随时增减，持有人可以按基金的资产净值要求申购或赎回其持有的单位或股份。

2.投资基金与股票、债券的联系。 基金、股票、债券都是有价证券，对它们的投资均为证券投资。基金份额的划分类似于股票：股票是按“股”划分，计算其总资产；基 金资产则划分为若干个“基金单位”，投资者按 持有基金单位的份额分享基金的增长收益。股票、债券是证券投资基金的投资对象，对于身边有点闲钱，但又没有时间或缺乏投资知识的人而言，投资基金可以说是目前最佳的投资工具。

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