财务管理教材答案

第一章 企业财务管理导论

【单项选择题】 1、B 2、D 3、D 4、D 5、C 6、A

【多项选择题】1、ACD 2、ABD 3、BD 4、BC 5、ABC 6、AC 7、BCD 8、ABC 【计算分析题】

解答：（1）Pt——企业在时期t产生的收益（或现金流量）；K——对收益折算成现值的贴现率，它与企业的风险成同方向变化，可以用与企业具有相同风险水平的资产报酬率估算。

（2）该公式表明，一个企业的价值取决于它未来可产生的收益和将未来收益折算为现值所使用的贴现率。企业在未来预期产生的收益越多，该企业的价值越高；而贴现率越高，企业的价值越低。

（3）首先，企业价值最大化的财务目标考虑了货币时间价值因素。从公式中可以看出，不同时期创造的收益Pt需要用不同的系数（1+K）–t折算成现在的价值，相等数额的利润在不同的时期取得，对企业价值的影响是不同的。

其次，企业价值最大化的财务目标充分体现了风险因素。公式中的K代表对收益折算成现值的贴现率，它与企业的风险成同方向变化，可以用与企业具有相同风险水平的资产报酬率估算。 第二章 财务管理的价值观念

【单项选择题】1.、B 2、C 3、D 4、B 5、C 6、B 7、A 8、A 9、A 10、C

【多项选择题】1、BD 2、ACD 3、ABCD 4、AD 5、ABC 6、CD 7、ABD 8、ACD 9、ABC 10、BC 【计算分析题】

1、答案：方案（1）现在一次存入153846元，方案（2）每年年初存入34472元。 2、答案：（1）FA=12750元；（2）FA=A[n+i×(1+n)×n/2]

3、答案：（1）本利和F=1631308.10元；（2）每月取出金额=11687.20元

4、答案：三种付款方式的现值分别为：200万元、202.77万元和137.35万元。方案（3）对公司最有利。

5、答案：（1）E(A)=15.5%；E(B)=16.5%

（2） σ（A）=12.13%；σ（B）=19.11%；标准差系数CV(A)=0.78；CV(B)=1.16 (3) A方案的必要报酬率=13.36%；B方案必要报酬率=17.92% 6、答案：（1）NPV（融资）=3000-550[1-(1+i)-8]/i

NPV（投资）= 680[1-(1+i)-4]/i+400[1-(1+i)-4]/[i×(1+i)4]-3000 (2) NPV（融资）=65.81万元；NPV（投资）=21.57万元

（3）融资项目的内含成本率小于10%；投资项目的内含收益率大于10%。可以得出“投资项目的收益率高于融资项目的成本率”的结论。

（4）不会产生入不敷出现象（解释从略）

第三章 筹资方式

【单项选择题】1、D；2、A；3、D；4、B；5、A；6、A；7、A；8、C；9、D；10、B

【多项选择题】1、ABC； 2、ABC； 3、BC； 4、AD； 5、ABC；6、ABC ；7、AD； 8、ABD；9、AC；10、AB 【计算分析题】

1、答案：（1）每股收益=0.92元；每股净资产=3.61元。 （2）市盈率=41.3倍；市净率=10.5倍。 （3）每股收益=0.69元，发行市盈率=55倍。

2、答案：（1）调整前每年还款额524.49万元；（2）调整后每年还款额512.70万元。 3、答案：(1)第2、4、5每年应偿还的金额为439.96万元；

1

(2)第二年利息=166.40万元；本金=273.56万元； (3)第五年的本金=407.37万元，利息=32.59万元。

4、答案：（1）总金额=407.4万元；商场放弃折扣的代价为44.54%； （3）信用期过后20天付款，则商场放弃折扣的代价为24.74%。 第四章 证券估价

【单项选择题】1、A；2、D；3、A；4、C；5、D；6、A；7、C；8、B

【多项选择题】1、BD； 2、ACD； 3、ABCD；4、ABCD； 5、AD； 6、AC 【计算分析题】

1、答案：(1)A公司股票价值3.975元/股；B公司股票价值6元/股。 (2)A公司的股票价值被低估，奉达公司应选择A公司的股票进行投资。 2、答案：（1）股票价值=14.42元/股；(2)股票投资预期收益率为20.76%。 3、答案：(1)VA=104.26元；VB=99.83元

A公司债券具有投资价值，B公司债券不具有投资价值。 (2)实现收益率=10.16%

（3）A债券到期收益率=6.11%；B债券到期收益率=5.96%。 4、答案：

（1）套期保值比率H=0.75；（2）组合中借款的数额=11.21元 （3）股票上涨的概率P=49.0566%；（4）每份期权价值=3.79元 5、答案见下表（单位：万元）：

股价情形 到期日股价8.50元 到期日股价22元

张飞 -55 15 贾青 55 -15 王永 30 -35 孟星 -30 35 6、答案：期权价值=0.7456元。 第五章 项目投资决策

【单项选择题】1、C 2、C 3、C 4、B 5、D 6、D 7、B 8、D 9、A 10、D 11、C 12、D 13、A 【多项选择题】1、ABCD 2、AC 3、CD 4、ABD 5、BC 6、ACD 7、AB 8、ABC 9、AD 10、AB 【计算分析题】

1、答案：（1）投资回收期=3.5年； （2）净现值=30.1万元，该项目可行； （3）内含报酬率=16.69%。

2、答案：（1）A方案每年营业现金净流量=90000元；

B方案的每年营业现金净流量如下表（单位：元）：

年份 现金收入 付现成本 年折旧 税前利润 所得税 第一年 190000 48000 80000 62000 15500 第二年 190000 54000 80000 56000 14000 第三年 190000 60000 80000 50000 12500 第四年 190000 66000 80000 44000 11000 第五年 190000 72000 80000 38000 9500 2

净利润 现金净流量 46500 126500 42000 122000 37500 117500 33000 113000 28500 108500 （2）A方案的净现值=24432元；获利能力指数=1.08；该方案可行。 B方案的净现值=27217.62元；获利能力指数=1.07；该方案可行。 （3）解答略。

3、答案：（1）贴现率为18%时，甲方案净现值=3162.4元；乙方案净现值=3694.9元。

两方案净现值均大于0，两方案都可行。在初始投资额相同的情况下，乙方案的净现值大于甲方案，因此乙方案优于甲方案。

（2）甲方案内含报酬率=20.77%；乙方案内含报酬率=20.18%。 因为甲方案内含报酬率大于乙方案，故甲方案优于乙方案。

（3）当贴现率为20%时，甲方案净现值=840.2元；乙方案净现值=282.7元。结果与（1）不一致。 （4）在18%到20%之间，存在一个贴现率数值，使得甲、乙方案的净现值相等。

4、答案：租赁方案现金流出量现值= 105440元；购置方案的现金流出量现值=138969元。因此，租赁更为合算。

5、答案：（1）现金临界点=6万件；会计临界点=15万件；财务临界点=18.4834万件。 不考虑所得税时，折旧不会影响现金临界点和财务临界点，但会影响会计临界点。 （2）现金临界点=3万件；会计临界点= 15万件；财务临界点=19.6445万件。 （3）所得税使现金临界点下降，使财务临界点上升，对会计临界点无影响。 第六章 资产营运管理

【单项选择题】1、B；D 2、B 3、C 4、D 5、A 6、A 7、B 8、D 9、C 10、D 【多项选择题】1、ACD 2、ABC 3、AC 4、ACDE 5、AB 6、ABC 7、ABD 8、CD 【计算分析题】

1、答案：最佳现金持有量=125 000元；总成本=10 000元。

2、答案：改变信用期限增加的净收益为-50.45万元，改变信用政策对公司不利。 3、答案：（1）经济订货量=45吨；最低成本=36000元。

（2）经济订货批量下的总成本= 441000元；每次采购60吨时的总成本=434400元。应提高进货批量到每次60吨而享受商业折扣，这样总成本更低。

（3）经济订货量=53.785吨；最低成本=30119.76元。 第七章 收益分配决策

【单项选择题】1、C； 2、D 3、B 4、C 5、A 6、C 7、D 8、D

【多项选择题】 1、ACD； 2、ABCD； 3、ACD； 4、ACD；5、AD； 6、BCD 7、ABCD 8、ABC 【计算分析题】

1、答案：公司第7年应交所得税25万元，税后利润为75万元；公司第7年应提取法定公积金5.5万元；第7年最多可以向股东分配股利49.5万元。

2、答案：（1）可分配的现金股利=2310万元，每股现金股利=0.385元。 （2）应分配的现金股利=0.375元。

3、答案：（1）股东权益结构变化如下：股本增加1000万元，未分配利润减少2000万元，所有者权益总额减少1000万元。

（2）除权后的每股价格=8.50元/股。 （3）应发放现金股利为1150万元。

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（4）可以发放现金股利为5750-4500=1250万元。 第八章 资本成本和资本结构

【单项选择题】1、D； 2、B 3、D 4、D 5、A 6、C 7、B 8、C

【多项选择题】1、AD 2、AB 3、ABC 4、BCD 5、BCD 6、ABD 7、ABD 8、ABCD 9、ABC 10、ABC 【计算分析题】

1、答案：（1）方案1的可使用资金净额=800万元；方案2的可使用资金净额=935.75万元；方案3的可使用资金净额=686万元

（2）方案1的资本成本=5.4%；方案2的资本成本=6.4%；方案3的资本成本=10.2%。 （3）加权平均资本成本=7.15%。

2、答案：（1）债务资本比率为50%时，债务资本成本=10%，权益资本成本=21%。 （2）WACC= 0.04X2-0.05X+0.17

（3）当X=62.5%时，加权平均资本成本最低，此时加权平均资本成本为15.4% 3、解：（1）经营杠杆度=1.2；财务杠杆度=1.5；每股收益=0.50元。 （2）加权平均资本成本=10.2%。

（3）2011年的息税前利润应比上年增加20%。 4、答案：（1）略

（2）计算结果见下表，说明A方案与B方案均达到了改造经营计划和财务计划的目标。

财务指标名称 净资产收益率 总杠杆度 （3）A方案更加有效。

本年度 6.46% 6.45 下一年A方案 17.10% 2.91 下一年B方案 13.40% 3.88 第九章 财务报表分析

单项选择题】1、C 2、B 3、D 4、A 5、B 6、C；D 7、C

【多项选择题】1、BCD 2、ABC 3、AD 4、ACD 5、ACD 6、ABCD 7、AB 【计算分析题】

1、答案：应收账款周转次数=6次；存货周转次数=2.8次； 年末流动比率=1.68；年末速动比率=0.72 2、答案：结果如下表：

指标名称 长期资产比率 有息负债比率 流动比率 速动比率 资产负债率 业务1 — — — — + 业务2 + + + 0 — 业务3 — 0 + + — 业务4 — + + + + 业务5 + 0 — + +

3、答案：（1）2010年公司实际值与同业平均水平比较： 本公司净资产收益率=7.2%×1.11×2=15.98% 行业平均净资产收益率=6.27%×1.14×2.38=17.01% （2）2010年公司实际值与2009年的比较： 2009年净资产收益率=7.2%×1.11×2=15.98%

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2010年净资产收益率=6.81%×1.07×2.58=18.80% 分析从略

第十章 重组与清算

【单项选择题】1、C 2、C 3、B 4、D 5、B 6、D 7、C 8、B

【多项选择题】1、ABCD 2、CD 3、BD 4、ABD 5、ABCD 6、ABCD 7、AC 8、BCD 【计算分析题】

1、答案：（1）1998年配股、2001年配股和2009年增发这三次方案的实施使公司的股东权益增加。 （2）经过这些年的增资扩股，该公司的股本总额变为866651715股。 （3）股票增值=11067元。

2、答案：（1）方案1海金公司需发行12000万股；方案2海金公司需发行10800万股。 （2）1：0.8的比例换股能使并购前后的每股收益不变。

（3）收购完成后原兰格公司股东每持有一股股票实现的财富增值是9.14元。 3、答案：股票回购前：

资产负债率从50%提高到54.91%；每股收益从0.56元提高到0.66元；加权平均资本成本从6.675%下降到6.40%。

第十一章 企业财务管理体制

【单项选择题】1、A; 2、D; 3、C; 4、DB; 5、C; 6、B

【多项选择题】1、ABC; 2、ABD; 3、ABD; 4、ADB; 5、ABCD; 6、CD

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