国际金融答案

一、名词解释（本大题共6小题，每小题3分，共18分） 1、马歇尔-勒纳条件

如果一国处于贸易逆差中，会引起本币贬值，本币贬值会改善贸易逆差，但需要的具体条件是进出口需求弹性之和大于1，即（Dx+Di）>1。 2、特里芬难题

如果美国国际收支保持顺差，那么国际储备资产就不能满足国际贸易发展的需要；但如果美国的国际收支逆差，则美元贬值，发生美元危机。 3、最优货币区理论

根据生产要素流动性等标准将世界划分为若干货币区，各区域内实行共同的货币或固定汇率制，不同区域之间实行浮动汇率制。 4、国际清偿力

即广义的国际储备，是一国的自有储备和借入储备之和，反映了一国货币当局干预外汇市场、弥补国际收支赤字的总体融资能力，不仅包括货币当局已持有的四种资产，还包括该国从国际金融机构和国际资本市场融通资金的能力等。 5、掉期外汇交易

指外汇交易者在买进或卖出一种期限、一定数额的某种货币的同时，卖出或买进另一种期限、相同数额的同种货币的外汇交易。 6、利息平衡税

是在1963年至1974年间，美国政府向其人民就购买外国证券所收到的利息而征收的一项税项，作用是要减低国人对外国证券的投资兴趣，从而达到减少资金外流的情况。

二、单项选择题（本大题共11小题，每小题2分，共22分） 1. 在金币本位制度下，汇率决定的基础是（ A ）

A、铸币平价 B、黄金输送点 C、法定平价 D、外汇平准基金 2.当今国际储备资产中比重最大的资产是（B ）

A.黄金储备 B.外汇储备 C.普通提款权 D.特别提款权 3.欧式期权和美式期权划分的依据是（A ） A. 行使期权的时间 B .交易的内容 C. 交易的场所

D .协定价格与现汇汇率的差距 4.国际收支平衡表的人为项目是（D ） Ａ.经常项目 Ｂ.资本和金融项目 Ｃ.综合项目 Ｄ.误差和遗漏项目

5.利率平价理论认为，高利率的货币远期汇率必然会（B ），低利率货币远期必然（ ），生贴水的幅度等于这两种货币的（ ）差 A.升水 贴水 汇率 B.贴水 升水 利率 C.升水 贴水 利率 D.贴水 升水 汇率

6.当一国处于通货膨胀和国际收支逆差的时候，应采取（A ） A.紧缩的货币政策和紧缩的财政政策 B.紧缩的货币政策和扩张的财政政策 C.扩张的货币政策和紧缩的财政政策 D.扩张的货币政策和扩张的财政政策

7.汇率波动受黄金输送费用的限制，各国国际收支能够自动调节，这种货币制度是（B ） A.浮动汇率制 B.国际金本位制 C.布雷森林体系 D.牙买加体系

8.已知某银行点数报价如下表 1998年10月7日 USD/DEM 即期汇率 1.4985/93 90天远期 13/12

求90天USD/DEM远期汇率是（D ）

A.1.4972/1.4981， B.1.4998/1.5005 C.1.4972/1.5001 D.1.4972/1.4983

9.已知即期汇率GBP/USD=1.6096/05，USD/DEM=1.4985/93，那么GBP/DEM的即期汇率为（C ）

A.3.4120/30 B.2.2120/36 C. 2.4120/46 D.3.2120/36 10.货币体系的核心层是（A ）

A、国际汇率制度 B、国际收支 C、国际储备 D、国别经济政策

11.仅限于会员国政府之间和IMF与会员国之间使用的储备资产是（C ）。 A、黄金储备 B、外汇储备 C、特别提款权 D、普通提款权 三、计算题（本大题共2小题，每小题7分，共14分）

1、伦敦市场的短期利率为9.5%,同期纽约市场为7%，英镑对美元的即期汇率为GBP1=USD1.9600, 美元3个月的远期升水为0.01,此时投资者在纽约市场上借入100万美元进行套利,他可以获利多少。 解：

100万美元在纽约3个月的本息和:100×（17×3/12）=101.75（万美元） 100万美元在伦敦3个月之后为:100/1.9600×（19.5×3/12）×1.9500=101.85（万美元）

所以，获利101.85-101.75=0.1（万美元）

2、假定某美国公司向一英国公司出口电脑，但货款将在3个月后用英镑支付。因为担心3个月后英镑汇率下降，美国出口商随即购买一份执行价格为GBP1=USD1.66的英镑看跌期权，并支付了每英镑0.03美元的期权费。请画出该出口商购买英镑看跌期权的收益曲线，并求出盈亏平衡点。

净 收益 协议价 0.03 0 1．66 1.63 0 英镑现汇汇率 -0.03 盈亏平衡点 净收益 盈亏平衡点 1.66 1.63 协议价 看跌期权的卖方净收益 英镑现汇汇率

看跌期权的买方净收益 四、简答题（共5小题，每题6分，共30分）

1、简要论述第一代金融危机理论模型的主要内容及其结论

答：Krugman深受Salant和Herderson对国际商品价格的稳定计划研究的启发，提出了货币危机的早期模型。在Krugman的开创性理论框架下，许多学者从不同的方面改进、修正了这一模型，形成了所谓的第一代货币危机模型。第一代货币危机模型的产生源于墨西哥（1973~1982）和阿根廷（1978~1981）等国家所发生的货币危机。第一代货币危机模型强调外汇市场上的投机攻击与宏观经济基础变量之间的联系。

内容：在Krugman的完全预见能力模型中，货币危机的根源在于政府的宏观经济政策（主要是过度扩张的货币政策与财政政策一财政赤字的货币政策）与稳定汇率政策（如固定汇率制）之间的不协调。当政府所追求的宏观经济政策与稳定汇率政策不协调时，理性的投机攻击就会发生。在政府存在大量财政赤字的情况下，中央银行必然增发货币为财政赤字融资。随着货币供应量的增加，外币的影子价格会逐步上升（本币贬值），由于本外币的收益率出现差异，公众会调整资产结构，增加对外币的购买。随着政府持续地为财政赤字融资，在理性的投机攻击之下，不管初始的外汇储备有多大，终有一天会耗竭外汇储备，固定汇率迟早要崩溃。

在Krugman模型的基础上，Flood和Garber放弃了Krugman中的完全预见能力假设，认为国内信贷过程是随机的，投机攻击的时间是不确定的，并在此基础上构建了简单的线性模型。Conn011y和Taylor分析了蠕动钉住汇率体制与投机攻击，

强调汇率崩溃前贸易商品的相对价格行为，指出汇率崩溃前存在实际汇率升值和经常项目的恶化。Edwards也强调了贬值前货币升值与经常项目恶化的模式。Krugman和Rotemberg将原来的模型拓展到投机者冲击的目标区域问题。墨西哥1994危机后，Flood、Garber和Kramer、Lahiri和Vedl考虑了中和干预政策和利率政策的影响。

结论：第一代货币危机模型较好地解释了20世纪70-80年代的货币危机，认为危机的根源在于宏观经济基础变量的恶化——过度扩张的货币与财政政策、实际汇率升值、经常项目恶化等。他们对政策制定者的建议是，必须保证政策间的一致性，不断强化宏观经济基础变量。

2、简要论述20世纪从50年代到80年代欧洲货币市场的形成过程

（1）20世纪60年代后，大量美元流到美国境外，成为“欧洲美元”，伦敦成为最大的欧洲美元市场。

（2）随后，出现了欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国布朗，欧洲美元市场演变并发展为欧洲货币市场。

20世界70年代以后国际金融市场快速扩张到巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹、卢森堡、新加坡、中国香港、巴哈马、开曼群岛、中东巴林等国家和地区。

3、当货币投机者预计某一国货币即将贬值，他是如何对一个国家的货币进行攻击，该国中央银行主要采取哪两种选择来应对货币投机者的攻击。

答：当货币投机者意识到一国的名义汇率偏离实际汇率，就会大量借入一定数量的该国的货币，在本币将贬未贬时，就大量抛售该国货币，加剧本币贬值。这是该国政府为了维持固定汇率制度，就会动用外汇储备大量在外汇市场购买本币。然而一国的外汇储备数量是有限的，随着外汇的枯竭，本币不得不贬值。 4、简要论述布雷顿森林体系的特点及其崩溃的根本原因。

特点：（一）汇率制度：双挂钩的固定汇率制；（二）储备货币：黄金和美元； （三）国际收支：多手段调节国际收支平衡

（1）依靠国内经济政策 （2）依靠IMF的贷款 （3）依靠汇率变动； （四）建立了一个永久性的国际金融机构：IMF

崩溃的根本原因：以美元为中心的国际货币制度崩溃的根本原因，是这个制度本身存在着不可解脱的矛盾。在这种制度下，美元作为国际支付手段与国际储备手段，发挥着世界货币的职能。

一方面，作为国际支付手段与国际储备手段，美元币值稳定，其它国家就会接受。而美元币值稳定，要求美国有足够的黄金储备，而且美国的国际收支必须保持顺差，从而使黄金不断流入美国而增加其黄金储备。否则，人们在国际支付中就不会接受美元。

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