财务学原理教材配套习题

大纲

第一章 概论（王明虎） 1、财务管理发展沿革 2、财务管理理论框架 3、财务管理的目的 4、财务管理的主要内容

第二章 财务管理环境（王明虎） 1、企业组织形式 2、金融市场 3、利率 4、税收

第三章 货币时间价值（王明虎） 1、一次性收付款的终值和现值 2、年金的终值和现值

3、计息期少于1年的货币时间价值计算 4、现实经济生活中的货币时间价值问题 第四章 风险与收益（王锴） 1、风险的性质与种类 2、风险的衡量

3、可分散风险与不可分散风险 4、资本资产定价模型 第五章 证券估价（王锴） 1、证券估价的基本方法 2、债券估价 3、股票估价

第六章 财务分析（顾银宽） 1、财务分析的目的与对象 2、比率分析

3、共同比分析和趋势分析 4、杜邦分析体系

第七章 财务预算（顾银宽） 1、预算的性质、目的和种类 2、预算的编制程序与方法 3、全面预算体系

第八章 财务决策（吴良海） 1、投资决策 2、筹资决策 3、股利决策

第九章 财务控制（吴良海） 1、财务控制的目的与依据 2、责任中心 3、财务控制方法 第十章 资本运营

第一章 概论

一、名词解释

1、财务管理理论框架 2、财务管理

3、股东财富最大化 4、代理成本

5、风险与收益均衡原则 6、资源优化配置原则 7、责权利相结合原则 8、动态平衡原则 二、填空题

1、企业作为一个盈利性的经济组织，为实现其目标，在其运营过程中需要解决的三类财务问题是 、 、 。 2、财务管理的发展经历了 、 、 、 阶段。

3、 是企业管理的中心。

4、财务管理通过（ 将其决策和控制渗透到各个经营单位和部门。

5、从本质上看，财务管理目标是一种价值取向。在财务管理发展的历史中，人们提出过一系列财务管理目标，具有代表性的观点有 、 、 、 。

6、财务管理的对象是 ，财务管理主要是要做好 ；财务管理的职能包括 、 、 、 、 和 ；财务管理的主要工作内容是 、 、 和 等日常事务，以及企业合并、财务战略等特殊事务。 7、要设立财务管理假设，至少要符合以下基本条件 、 、 、 。 8、财务管理假设应包括 、 、 和 。

9、确认财务管理原则的目的是为了更有效地指导财务管理实践，因此确认财务管理原则需要具备一定的标准，这些标准包括 和 。

10、本书认为，企业财务管理原则应包括 、 、 、 。 11、从财务管理的专业特点看，财务管理的对象是 。

12、财务管理的内容包括 、 、 、 和 。 三、单项选择题 1、（ ）是企业管理中首要的财务问题。

A. 保持收支平衡，偿还到期债务 B. 发展企业的资金来源和投向问题

C. 提高资金使用效率增加企业价值问题 D. 如何确定企业合理的资金占用，加速资金周转 2、每股盈余最大化与利润最大化相比，克服了利润最大化的哪个缺陷（ ）。 A.目标的含义难以界定清楚

B. 不考虑股东的投入与产出关系，因而可能导致企业财务管理决策错误 C.无法考虑风险因素

D. 不能划分不同时期的利润

3、企业财务管理的目标与企业的社会责任之间的关系是（ ）。

A.两者互相矛盾 B.两者没有联系 C．两者既矛盾又统一 D.两者完全统一

4、财务管理是以资金运动为主线，通过预测、决策、计划、控制、分析和评价等工作方式，对企业的筹资、投资、利润分配和营运资本管理等日常事务以及企业合并、财务发展战略等

特殊事务进行管理的（ ）。

A. 价值管理形式 B.实物管理形式 C.管理形式 D.组织形式

5、一个经济实体要成为一个财务主体，那个不是必须具备的条件（ ）。

A.拥有自己拥有或能控制的资产，并独立地承担债务B. 独立自主进行筹资、投资等财务管理活动C. 从本企业的目标出发，开展财务管理活动D.经营有盈利 四、多项选择题

1、财务管理的发展经历了（ ）。

A. 萌芽阶段 B. 筹资管理阶段 C. 营运资金管理阶段 D. 投资管理阶段 E全面发展阶段 2、将财务管理定为企业的管理的中心，概括的说，是考虑到（ ）。 A. 财务管理在企业管理中的渗透和辐射作用

B. 落实财务管理措施必须以财务管理为中心才能实现 C. 财务管理是贯穿于企业生产经营全过程的管理 D. 企业经营目标决定了财务管理的中心地位 E. 协调财务管理行为需要以财务管理为中心

3、除了资本筹集外，财务经理的职责还包括（ ）。

A. 帮助确定公司战略 B. 制定公司财务计划 C. 控制公司资金流动 D. 与其他业务部门的协调配合 E. 参与公司基本决策

4、利润最大化的理论依据是西方微观经济学中的厂商理论,以利润最大化为理财的目标，引起的争议主要包括（ ）。

A. 利润最大化目标的含义难以界定清楚 B. 利润最大化目标不能划分不同时期的利润 C. 利润最大化目标无法考虑风险因素 D. 利润最大化在会计上具有可操作性 E. 利润最大化不考虑股东的投入与产出关系，因而可能导致企业财务管理决策错误

5、与“利润最大化”和“每股盈余最大化”相比，股东财富最大化的进步在于（ ）。 A. 考虑的是利润的相对额

B. 考虑货币的时间价值和风险因素

C. 不仅要关注投资决策，也要关心筹资决策和股利政策

D.有可能出现为追求股东财富最大而损害其他利益相关者的行为

E. 会影响其他利益相关者（员工、顾客、社会其他成员）的利益，从而影响其他利益相关者对企业的帮助，最终会降低企业股东财富。

6、设立财务管理假设要符合基本条件有（ ）。 A. 假设条件在财务管理实践中基本存在

B. 假设条件应是财务管理在某一方面的基础条件，而不是一个很复杂和细致的条件 C. 假设条件应是理论研究的关键条件，而不是一些无关紧要的条件 D. 假设条件应相互相容，相互成为一个体系，而不能自相矛盾 E.没有这些假设条件，财务管理就无法进行下去 7、财务管理中需要如下基本假设（ ）。

A. 财务主体 B.货币计量 C. 持续经营假设 D. 理性理财假设 E. 财务信息可靠假设 8、关于理性理财假设，下列说法正确的是（ ）。

A. 要求企业财务管理人员应具备较高的职业道德，能从企业长远利益出发，对各种财务管理事项进行决策

B.要求企业财务管理人员应该具备一定的能力和素质，具有在现代市场经济条件下开展现代财务管理活动的能力

C. 只有设定财务管理人员的理性理财，才能保证企业的财务管理制度有效，并在运行中得到完善

D. 只有设定财务管理人员的理性理财，才能保障财务管理人员在各种可供选择的决策方案中，经过综合平衡，选择一个比较优化的方案

E. 只有设定财务管理人员的理性理财，才能保证企业财务管理按其发展规律开展下去，保障财务管理的效率

9、根据可靠性和普遍适用性的原则确定标准，财务管理原则应该包括（ ） A. 财务自理 B. 动态平衡原则 C. 责权利相结合原则 D. 资源优化配置原则 E. 风险与收益均衡原则 10、财务管理的内容至少包括（ ）

A. 确定财务管理对象 B. 筹资管理 C. 投资管理 D. 利润分配管理 E. 营运资本管理

五、判断对错题

（ ）1、财务管理的发展是随着人类生产力和社会经济的发展而不断发展的。早在人类社会一出现就有了财务管理问题。

（ ）2、财务管理是企业管理的中心 （ ）3、财务经理的职责就是筹集资金。 （ ）4、“股东财富最大化”就是让股东赚到最多的钱，让每个股东都富起来。这里的股东财富就是指股东的个人的所有财富。

（ ）5、企业履行社会责任与其理财目标经常是矛盾的，所以，企业要尽量少履行或不履行社会责任以达到自己的财务目标。

（ ）6、只有设定财务管理人员的理性理财，才能保证企业财务管理按其发展规律开展下去，保障财务管理的效率

（ ）7、财务管理的对象就是资金。

六、案例分析

青鸟天桥财务管理目标案例1

1999年11月18日至12月2日，对北京天桥北大青鸟科技股份有限公司管理层和广大员工来说，是黑色的15天！

在这15天里，天桥商场经历了46年来第一次大规模裁员; 在这15天里，283名天桥员工采取了静坐等非常手段； 在这15天里，天桥商场破天荒地被迫停业8天之久；

在这15天里，公司管理层经受了职业道德与人道主义的考验，作出了在改革的道路上是前进还是后退的抉择。

????

这场风波引起了市场各方面的高度关注，折身了中国经济、社会在20世纪末新旧体制交替过程中不可避免的大冲撞。

一、起因

1998年12月，北京天桥百货商场与北大青鸟高科技公司进行资产重组，后者借壳上市，成为前者的第一大股东，同时，“天桥”更名为“北京天桥北大青鸟科技股份有限公司（简称青鸟天桥）”。天桥员工闻之，欢欣鼓舞，寄厚望于新入主的大股东，盼望高科技给他们带来新的转机。然而，天桥商场的经营并不令人放心，几个月后，滑落到了盈亏临界点，并从此疲态不改。面对严峻的经营形势，1999年11月2日，公司董事会下决心实行减员增效，谋求商场的长远发展。 1

案例来源：王化成：《财务管理教学案例》北京：中国人民大学出版社（2001）

天桥商场是一家老字号商业企业，成立于1953年，商场占地7000多平方米，有员工1122人。其中有664人就业合同于1999年12月26日到期。考虑到减员行动的合法性和稳妥性，也考虑到员工的承受能力，董事会做出了从这664人入手，先部分减员的选择，具体划出四条杠杠：⑴年老的和年轻的之间，留用老的，女40岁以上，男45岁以上的员工可续签合同；⑵夫妻两个都在商场工作的留一个；⑶军嫂留用；⑷专业技术和经营管理骨干留用。根据上述原则，有226人可续签合同，438人则将成为减员的对象。

为确保这一行动的顺利实施，公司采取了两项措施：一方面，舆论先行，在天桥商场通过板报、咨询等形式，加紧宣传《劳动法》等有关政策法规；另一方面，与有关部门和企业联系，把需要招工的企业直接引进商场，方便员工再就业。经过两周的紧张准备后，1999年11月18日，商场广播正式播送了董事会的决策：1999年12月26日，有664名员工合同到期，其中的283人商场决定不再续签合同，请全体员工到各部门经理处查阅自己的合同；到期的员工到会计室领取12月份工资、奖金；档案关系商场近期给予转出；目前有8家企业正在楼上招工，有200个就业机会。

一石激起千层浪 。决定刚一播完，商场员工哗然。数百名合同到期的员工不约而同地涌向商场领导办公室。商场工作顿时陷于瘫痪，挂出了停业招牌。备受关注的天桥商场裁员风波同此开始。

二、交锋

当晚，未能续签合同的283名员工在一层营业大厅静从，要求与企业法人对话，其理由是他们没有一点思想准备，不理解企业为什么要这样做。

11月20日，公司董事会秘书、来自北大青鸟的侯琦博士来到现场，和北大青鸟的另一位代表一起，阐明了裁员决定的合法性，他们以北大方正新近就裁减了500人等实例，强调在市场经济下，企业控制成本，减员增效，追求利润最大化，是十分正常的，是符合游戏规则的。

“我们不懂什么游戏规则，我们只知道要生存，明天没有饭吃”，员工们针锋相对地回答。“我们怎么也想不通，商场经理常说，‘谁砸天桥的饭碗，我就砸谁的饭碗。’可现在，没有人砸天桥的饭碗，我们的饭碗却被砸了”。他们有一种被出卖、被抛弃的感觉。

一边是焦头烂额的上市公司代表，一边是伤心、愤懑的静坐员工，缓和的谈话，激烈的辩论，最初的现场气氛让人深感不安。但好在双方都把对方的意图处境弄清楚之后，思想开始拉近。前者更深地体会到员工们生活的困难情况，后者对管理层的决策也多了些理解。

到11月25日，也就是静坐的第8天晚上，公司管理层答应考虑员工提出的给予经济补助的要求，但反复说明青鸟天桥是上市公司，公司每支付一笔钱都必须经董事会和股东大会投票通过，必须按照法律程序办事。对峙气氛明显有了缓和。

11月26日，静坐的员工们在管理层代表们的劝说下，从一楼商业营业大厅撤离到七层会议室。当天，北京天桥北大青鸟科技股份有限公司在指定报刊上发表公告，宣布持续6天的被迫停业的僵局已有所缓解，商场已恢复部分营业，但劳资纠纷的解决还没有实质性进展。

当晚6时，北大青鸟代表和天桥商场领导来到充满焦躁气氛的七层会议室，整整等了一天的员工们立即兴奋起来。北大青鸟代表以学者的口吻谦和而审慎地对让大家等了一天表示歉意，然后通报了他们在这一天里的工作日程：⑴应中国证监会的要求，上市公司商场不正常停业一周，必须作出交待，为此今天上午举行了新闻发布会；⑵中午赶回公司，起草申请召开紧急董事会及拟定相关经济补助方案，报给董事长；⑶下午向北京大学校党委汇报天桥商场裁员工作情况，4点左右往这边赶。说完这些，他们正式报告大家，董事会将于11月29日讨论，29日晚给大家一个答复。

员工们的情绪再次激动了。这么多天为什么不开董事会？9天了，总是说研究研究，讨

论讨论，到底在研究什么，讨论什么？到现在问题还是没有解决，到底要等到什么时候？一个个问题边珠炮似地向北大青鸟的代表发出。

“我们是上市公司，不仅接受证监会和新闻媒体的监督，还要对全体股东负责。形成的任何一项决议都要有法律依据，不能引起法律纠纷，这不是谁拍脑袋就能定的。董事会召开的规则是要在十天前通知董事，即使召开紧急董事会也要找到依据。我们也想给大家经济补助，但是形成的决议是要进入法律程序的，我们必须依法办事??”。北大青鸟的代表耐着性子对大家解释，以求得对方的理解和耐心。

28日，员工们递交了一份给董事会的信，信中写到：在目前的改革形式下，国有企业面临新的体制改革，青鸟天桥董事会作出了减员增效的决策，对此我们表示理解和支持。但是我们这些人必然将面临一个更严峻的问题，就是重新被社会选择。而我们这些人基本不具备高学历、高技能，让我们走向市场，谁要我们！旧的体制不要我们，新的体制我们又进不去，因此，我们要求，作为工龄补助、养老保险、再就业劳动技能培训、精神伤害等项补助，公司补助每人总计47500元。

29日上午，董事会如期开会。下午，北大青鸟代表、天桥商场领导与北京市崇文区政府领导研究处理方案。晚8时，董事会在7楼会议室宣布，原则同意员工提出的关于工龄补助的要求，但关于养老保险补助的要求，董事会有不同意见，其他补助不予考虑。另外，劳动技能培训今后由北大青鸟免费负责，不再给经济补助。并说，如不同意这个方案，可派两名职工代表参加12月2日的董事会，详细说明要求。

董事会的这一补助方案被认为与员工提出的要求相差甚远，再加上听说还要再等，紧张气氛立即升温。从11月30日上午到12月1日凌晨6时，静坐了14天的员工情绪急剧恶化。有18人晕倒送住医院抢救，有12人一天一夜滴水未进，还有一名女工欲从会议室跳楼自杀，幸亏被及时制止。

面对这种情况，公司管理层沉重地说，我们实在不愿意看到情况继续恶化下去。我们只有两个选择，要么退步，与这些员工续签合同或采取其他退让措施，这将意味着改革的失败；要么坚持往前走，实行减员增效的改革，但可能会付出血的代价。

三、结局

天桥裁员风波惊动了中央和北京市领导，市委、市政府高度重视，12月1日召开紧急会议进行研究，决定由市委常委、崇文区委书记、北京市劳动局局长组成领导小组，妥善做好部分终止劳动合同员工的思想工作和生活困难补助事宜。12月2日，公司董事会经过投票，通过了对终止劳动合同职工给予一定生活困难补助的方案，给283名终止劳动的职工人均1万元、共计300万元左右的一次性经济补助。在未经股东大会批准之前，鉴于实际情况，决定由公司先行预支，并责成天桥百货商场执行。本经济补助方案将在下次召开的股东大会上再行表决。

到此，原先占据天桥商场的部分职工早已全部撤离了现场，商场全面恢复营业，停业期间没有一件商品丢失，没有任何设施受到破坏。

思考题：

1.青鸟天桥案例给你什么启示？

2.从案例介绍的情况看，你能否推断该公司的财务目标

3.你认为青鸟天桥的最初决策是合理的吗？以后的让步是否合适？

第二章 财务管理的环境

一、名词解释 1、财务管理环境 2、企业组织形式 3、独资企业 4、合伙企业 5、公司制企业 6、金融市场 7、初级市场 8、二级市场 9、店头交易市场 10、商业银行 11、固定利率 12、浮动利率 13、市场利率

14、拒付风险溢价 15、纳税筹划 二、填空

1、企业组织形式一般有 、 、 和企业集团几种类型。

2、合伙企业是在独资企业基础之上发展起来的一种企业组织形式，它具备独资企业的一些主要特点： 、 、 、 、 、所有权难以转移等。

3、企业集团不是“企业的简单聚合，而是特殊形式的大企业的结合形态”。其具体的特征包括 、 、 、等。

4、金融市场的基本构成要素包括四个方面： 、 、 、 。 5、我国的货币市场主要包括 、 、 和可转让大额存单市场。 6、金融市场的资金融通有 、 、 、三种方式。 7、 、 、 、 、都会对企业税负产生影响。 三、单项选择题

1、合伙企业的特点不包括（ ） A. 合伙企业是法律实体和纳税实体 B. 合伙人对其债务负无限责任

C. 合伙企业分账记录合伙人的出资额和提款额

D. 合伙企业按合伙契约规定计算和反映利润的分配和亏损的分担 2、企业组建企业集团，可能带来的不良效果是（ ） A. 实现规模经济和范围经济

B. 实现集团内部的资源充分利用，实现协同效应 C. 分散整体经营风险

D. 导致管理成本和代理成本增加 四、多选选择题

1、以下各项中，属于独资企业的优势的有（ ）。 A. 无单独的所得税 B. 企业很容易建立 C. 所有权的流动性强

D. 具有无限寿命

E. 对企业管制较少，以保证业主的自主经营管理权 2、有限责任公司的成立须具备的条件有（ ）。 A. 股东符合法定人数

B.股东出资达到法定资本最低限额 C. 股东共同制定公司章程

D. 有公司名称，建立符合有限责任公司要求的组织机构 E. 其设立必须经过国务院授权的部门或者省级人民政府批准

3、与独资企业，合伙企业相比，公司制企业具有的特点有（ ） A. 具有无限寿命

B. 对股东的有限责任 C. 所有权的流动性强 D. 资本市场的优越地位 E. 双重征税问题

4、以下可能成为属于金融市场的交易主体的是（ ）。 A. 货币供给者 B. 货币需求者 C. 金融机构 D. 政府 E.自然人

5、以下属于金融工具的是（ ） A.商业票据 B.政府债券 C公司债券 D股票

E可转让大额定期存单

6、以下属于我国资本市场的有（ ）。 A. 证券市场

B. 可转让大额存单市场 C. 票据市场 D. 拆借市场

E. 长期存放款市场

7、利息率要会受到（ ）等多因素的影响。 A. 预期通货膨胀水平 B.基准（纯）利率 C. 拒付风险溢价 D. 流动性溢价 E. 到期风险溢价 五、判断对错题

（ ）1、企业组织形式、金融市场、利息率和税收环境等因素都对企业财务管理有着直接影响。

（ ）2、不管是有限责任公司还是股份有限公司，其成立时股本都有最低限额要求，只不过其数额不同。

（ ）3、股份有限公司的成立还需要通过国务院授权部门的货省级人民政府的批准，

而有限责任公司则不需要。

（ ）4、集团企业是由若干企业通过一定形式联合起来的经济联合体，它也是公司的一种形式。

（ ）5、金融市场的交易与商品交易一样表明商品的所有权和使用权同时转移。 （ ）6、储蓄存折也属于金融工具，但因其不具有市场流通的可能而很少在金融市场上流通。

（ ）7、证券市场的交易价格虽然不直接用利率来表示，但证券价格与利率成正相关关系：市场利率上升，则证券价格上升；若市场利率下降，则证券价格下降。 （ ）8、只有证券交易所具有二级市场。 （ ）9、企业组织形式会影响到企业税负。

第三章 货币时间价值

一、名词解释 1、货币时间价值 2、单利 3、复利 4、终值 5、现值 6、年金 7、后付年金 8、先付年金 9、永续年金 10、名义利率 11、实际利率 二、填空

1、年金是指 、 的系列收支。 2、

三、单项选择题

1、货币时间价值是（ ）。 A.货币经过投资后所增加的价值

B.没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率

C.没有通货膨胀和风险条件下的社会平均资金利润率 D.没有通货膨胀条件下的利率 2、年偿债基金是（ ）。 A.复利终值的逆运算 B.年金现值的逆运算 C.年金终值的逆运算 D.复利现值的逆运算

3、年资本回收额是（ ）。 A．复利终值的逆运算 B．年金现值的逆运算 C．年金终值的逆运算 D．复利现值的逆运算 4、普通年金（ ）。 A.又称永续年金 B.又称预付年金

C.每期期末等额支付的年金 D.每期期初等额支付的年金

5、在资金时间价值的计算中，公式符号被称为（A.复利终值系数 B.复利现值系数 C.年金终值系数 D.年金现值系数

）。

6、某人拟在5年内每年年初存入银行1000元，银行存款年利率为8％，则5年后他可以从银行取得的款项是( )。 A．1000×(F／P，8％，5) B.1000×(F／A，8％，5)

C．1000×(F／A，8％，5)(1十8％) D.1000×(F／P，8％，5)(1—8％) 7、某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000元补贴生活。那么，该项投资的实际报酬率应为（ ）。 A．2％ B．8％

C．8.24％ D．10.04％

8、下列各项中．代表即付年金现值系数的是（ ）。 A．[(P／A，i，n十1)十1] B．[(P／A，i，n十1)-1] C．[(P/A，i．n-1)-1)] D．[(P／A，i．n一1)十1]

9、某企业年初借得100000贷款，10年期，年利率5％，每年末等额偿还。已知年金现值系数(P／A，5％，10)＝7．7217，则每年应付金额为( )元。 A．12950.52 B．5000 C．6000 D．28251

10、企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其最有利的复利计息期是( )。 A．1年 B．半年 C．1季 D．1月

11、王某拟存入一笔资金准备3年后使用，假设该笔存款的年利率为4％，王某在3年后需使用39200元，则在单利计息情况下，现在应存入( )元资金。 A．34002．15 B．10801.44 C．35000 D．42924．53 四、多选选择题

1、货币的时间价值是指（ ） A.货币随时间自行增值的特性

B.货币经一段时间的投资和在投资所增加的价值 C.现在的1元钱与几年后的1元钱的经济效用不同 D.没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率

E.没有通货膨胀和风险条件下的社会平均资金利润率 2、资金时间价值可以用（ ）来表示。 A．纯利率

B．社会平均资金利润率

C．通货膨胀极低情况下的国库券利率 D．不考虑通货膨胀下的无风险报酬率 3、下列等式成立的有（ ） A．（F/A,10%,4）+(F/P,10%,4)=(F/A,10%,5) B．（P/A,10%,4)+(P/F,10%,5)=(P/A,10%,5) C．（P/A,10%,4)×(F/P,10%,4)=(F/A,10%,4) D．（F/A,10%,4)+(F/P,10%,5)=(F/A,10%,5) 五、判断对错题

（ ）1、货币的时间价值是由于时间的推移而造成的，所以，所有的货币都会有时间价值。

（ ）2、年金是指间隔一年、金额相等的一系列现金流入或流出量。

（ ）3、永久租用办公楼一栋，每年初支付租金10万元，一直到无穷，存款利率为10％，则租金的现值为110万元。

（ ）4、某人年初存入银行1000元，假设银行按每年10％的复利计息，每年末取出200元，则最后一次能够足额(200元)提款的时间是第7年末。

（ ）5、在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。 （ ）6、国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。 六、计算分析题

1、资料：中原公司为了提高产品质量，拟购置一台自动化生产设备。假设有两个付款方案可供选择：

(1)A方案：现在一次性付款800 000元。

(2)B方案：分六期付款，从现在起，每年初付款150 000元，6年共计900000元。

要求：若银行借款利率为9％，复利计息。请为中原公司做出决策。

2、资料：企业5年前发行的一种期限20年，到期一次还本的债券，每张面值l 000元，每年年末计付一次利息，票面利率为

7％，第5次利息刚刚支付。最近企业又按面值发行了一种与老债券风险相当的债券，票面利率为8％。

要求：计算老债券目前的市价应为多少?

3、某人打算购买—种股票，并长期持有，预计1年后可以获得1元股利，2年后可以获得2元股利，从第3年开始每年都可以获得稳定不

变的股利，股利均为3元，折现率为l0％，要求计算股利的现值。

4、张先生从他的祖父那里继承了30000元的遗产，他准备购买一项保险，以保证他在未来10年内可获得一个稳定的收入。一项名为“金卡保险”的险种引起了他的注意，该保险种类要求投保人预先缴纳一定的保费，他们可根据保费的10%每年支付投保人作为利益返还，这种支付持续20年。假设银行存款利率为5%，问张先生是否该投保？ 5、小李为赚取学费，每年夏天勤工俭学（从高考结束开始），每年约赚取2000元，而学校每年的学费和生活费约10000元，余下的钱小李只好靠父母亲的资助解决。假定小李读四年大学，那么小李的父母四年支付的学费在银行存款利率为2%的条件下，其终值是多少？ 6、A公司向银行贷款，银行提出按1%扣除手续费，另保留10%留存账户。因此A公司于2001年1月1日向银行贷款100000元，扣除1000元手续费，实际金额99000元，而可使用资金只有89000元，假设银行规定贷款利率为5%，5年偿还本金，利息每年年末支付，则A公司贷款的实际利率为多少？

7、为了能保证5年后能有一笔资金购买电脑，小红决定现在存入银行2000元，假设银行存款年率为2%，复利计息，5年后小红能拿到多少钱？单利计息呢？

8、小张向朋友借款10000元，并提出每年按3%的利率支付利息，利息在三年后和本金一起支付，按单利结算，而朋友则提出每年利率2%，每年年末支付，试计算两种方式下小张支付本金和利息的三年后终值。

9、黄先生是个精明的商人，一天，他的供应商提出一个合作项目：由黄先生投资100000元，双方开发一个新产品。新产品的每年利润预计如下：（单位：万元） 年份 利润 1 5 2 6 3 7 4 8 5 9 6 10 7 12 8 14 9 18 供应商提出，只要黄先生投资，每年按30%比例给黄先生利润分成，并在第9年末归还黄先生的投资款。假设黄先生的企业资产报酬率为20%，问黄先生是否应该参与合作项目？ 10、为迎接2008年奥运会，小张决定加强锻炼，争取为奥运会多做服务工作，因此他决定锻炼身体。小张去了一个健身馆，健身馆的负责人告诉他，如果要成为健身馆的会员，可以在5年时间内免费享受各种锻炼设施，但需一次交纳会费10000元。此外，小张也可以每年交纳3000元，享受会员待遇。如果小张想在这5年内在健身馆锻炼，应该采用哪种方式更合适呢（假定银行存款年利率为5%）

11、在房产市场火暴的今天，投资房地产成为人们追求的热点。假设小林看到一家中介机构的预测，预测2年后附近一家房产的价格将上涨20%，便从银行取出200000元，再向银行贷款100000元，购买了一套房产。银行利率为5％。2年后房产价格并没有上涨，反而下跌了2%，问2年后小林亏损了多少？

七、案例分析题

2

瑞士田纳西镇巨额账单案例

如果你突然收到一张事先不知道的l 260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件都发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事、但当他们收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。 田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行(田纳西镇的一个银行)存人一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1％的利率(复利)付息(难怪该银行第二年破产！)。1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中．这笔存款应按每周1％的复利计总，而在银行清算后的21年中，每年按8．54％的复利计息。

1．请用所学的知识说明1 260亿美元是如何计算出来的? 2．如利率为每周1％，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需多长时间？增加到l 000亿美元需多长时间?

3．本案例对你有何启示?

2

案例来源：王化成：《财务管理教学案例》 北京：中国人民大学出版社，2001.P9

第四章 风险与收益

一、名词解释 1、风险 2、筹资风险 3、投资风险 4、收益分配 5、市场风险 6、利率风险 7、购买力风险 8、公司特有风险 9、财务风险 10、违约风险 11、流动风险 12、再投资风险 13、风险报酬 14、期望报酬率 15、β系数

16、资本资产定价模型 17、证券市场线 二、填空

1、从财务管理的内容角度看，风险包括 、 与 、等 2、从投资主体的角度看，风险分为 和 。

3、非系统风险主要有 、 、 、 与再投资风险等 4、期望投资报酬率包括两部分：一是 另一部分为 5、投资者期望报酬率 投资项目的期望报酬率，为风险厌恶型；

投资者期望报酬率 投资项目的期望报酬率，为风险中立型； 投资者期望报酬率 投资项目的期望报酬率，为风险喜好型； 6、度量一项资产系统风险的指标是 ，用希腊字母β表示 7、β系数的经济意义在于，它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的 风险是多少 8、按照资本资产定价模型理论，单一证券的系统风险可由β值系数来度量，而且其风险与收益之间的关系可由 来描述 三、单项选择题

1、某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资：有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为l000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是（ ）。 A．甲方案优于乙方案

B．甲方案的风险大于乙方案 C．甲方案的风险小于乙方案 D．无法评价甲乙方案的风险大小

2、已知甲方案投资收盆率的期望值为15％，乙方案投资收益率的期望值为12％．两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是( )。 A．方差 B．净现值

C．标准离差 D．标准离差率

3、关于风险报酬，下列表述中不正确的有（ ）。 A．高收益往往伴有高风险

B．风险越小，获得的风险报酬越大

C．在不考虑通货膨胀的情况下，资金时间价值＝无风险收益率

D．风险收益率是指投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外收益牢。

4、 利率中不包括（ ）。 A．时间价值 B．劳动价值 C．风险价值 D．通货膨胀

5、在以下风险与收益的组合中，投资者最愿意选择的是（ ）。

R A B

C D σ 6、某投资者的投资组合中包含两种证券A和B，其中30﹪的资金投入A，期望收益率为12﹪；70﹪的资金投入B，期望收益率为8﹪，则该投资组合的期望收益率为（ ）。 A．10% B．9.2% C．10.8% D．9.8%

7、当两种证券完全正相关时，他们的相关系数是（ ）。 A．0 B．1 C．-1

D．不确定

8、以下关于风险分散的论述错误的是（ ）。

A.当两种证券为负相关时，相关系数越大，分散风险的效应就越小 B.当两种证券为正相关时，相关系数越大，分散风险的效应就越大 C.证券组合的风险是各种证券风险的加权平均值 D.证券组合的风险不高于单个证券的最高风险 9、通过投资多样化可分散的风险是（ ）。 A.系统风险 B.总风险 C.非系统风险 D.市场风险

10、以下关于β系数描述错误的是（ ）。 A.既可为正数，也可为负数 B.是来衡量可分散风险的

C.用于反映个别证券收益变动相对于市场收益变动的灵敏程度

D.当其等于1时，某证券的风险情况与整个证券市场的风险相一致 四、多选选择题

1、下列各项中，会给企业带来经营风险的有（ ）。 A．企业过度举债

B．原材料价格发生变动

C．企业产品更新换代周期过长 D．企业产品的生产质量不稳定

2、关于衡量投资方案风险的下列说法中不正确的是（ ）。 A．预期报酬率的概率分布越窄投资风险越小 B.预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越大 C.预期报酬率的标准差越大，投资风险越大

D.预期报酬率的标准离差率越大，投资风险越大 3、财务管理中的企业特定风险可以分为（ ）。 A.经营风险 B.可分散风险 C.财务风险 D.基本风险

4、下列关于风险分类的说法正确的是（ ）。 A.按照风险导致的后果，可分为纯粹风险和投机风险

B.按照风险发生的原因，可分为自然风险、经济风险和社会风险 C.按照风险能否被分散可分为可分散风险和不可分散风险 D.按照风险的起源与影响，可分为基本风险与特定风险 5、下列关于风险收益率的说法正确的是（ ）。 A.风险收益率＝风险价值系数×标准离差率 B.投资收益率＝无风险收益率十风险收益率

C.无风险收益率＝资金时间价值十通货膨胀补偿率 D.一般把短期政府债券的收益率作为无风险收益率 6.在财务管理中，衡量风险大小的指标有（ ）。 A.期望值 B.标准差 C.标准离差率 D.概率分布 E.概率

7、下列关于投资方案风险的论述中正确的有（ ）。 A.预期报酬率的标准差越大，投资风险越大 B.预期报酬率的标准离差率越大，投资风险越大 C.预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越小 D.预期报酬率的概率分布越宽，投资风险越小 E.预期报酬率的期望值越大，投资风险越大 8、影响自有资金利润率的因素有（ ） A.期望资金利润率

B.借入资金与自有资金的比例 C.借入资金利息率

D.所得税税率 E.β系数

9.两个投资项目的期望报酬率相同时，下列说法正确的有（ ）。 A.两个项目的风险程度不一定相同 B.两个项目的风险程度一定相同 C.平方差大的项目风险大 D.平方差小的项目风险大 E.标准差大的项目风险大

10.企业降低经营风险的途径有（ ）。 A.增加销售量 B.提高产品售价 C.加大固定成本 D.提高变动成本 E.增加借入资金

11、下列关于投资组合的论述正确的是（ ）。

A.投资组合的收益率为组合中各单项资产预期收益率的加权平均数 B.投资组合的风险是各单项资产风险的加权平均 C.两种证券完全相关时可以消除风险

D.种证券完全相关的程度越小，其组合产生的风险分散效应越大 E.当两种证券的相关系数为0时，它们的组合可以完全消除风险 12、下列哪种情况引起的风险属于不可分散风险（ ）。 A.通货膨胀 B.战争

C.消费者对其产品偏好的改变 D.经济衰退 E.银行利率变动

13.证券的期望收益率与下列因素中的（ ）有关。 A.无风险利率

B.证券市场平均收益率 C.该种证券的β系数 D.市场风险溢酬 E.该证券的价格

14.关于β系数的叙述正确的有（ ）。 A.可以是正数，也可以是负数

B.某证券的β系数为1时，其风险情况与整个证券市场的风险一致 C.某证券的β系数为0时，其风险情况与整个证券市场的风险一致 D.某证券的β系数大于1时，其风险情况大于整个证券市场的风险 E.某证券的β系数小于1时，其风险情况大于整个证券市场的风险 15.关于投资者要求的投资期望报酬率，正确的有（ ）。 A.风险程度越高，要求的报酬率越低 B.风险程度越高，要求的报酬率越高 C.风险程度越低，要求的报酬率越低

D.无风险报酬和风险报酬都是期望投资报酬构成因素 E.它是一种机会成本

五、判断对错题

（ ）1、企业某新产品开发成功的概率为80％，成功后的投资报酬率为30％；开发失败的概率为20％，失败后的投资报酬率为一60％，则该产品开发方案的预期投资报酬率为12％。

（ ）2、因企业筹集负债资金方面的原因给企业盈利带来的不确定性为经营风险。 （ ）3、风险是未来现金流潜在的离散性。事件发生的可能性范围越大，风险就越大。 （ ）4、市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，也叫不可分散风险。 （ ）5、风险只能由标准差和标准离差率来衡量。

（ ）6、在企业的资金全部自有的情况下，企业只有经营风险而无财务风险；在企业存在借入资金的情况下只有财务风险而无经营风险。

（ ）7、证券组合的总体风险一定不大于组合中单个证券的个别风险的最大值。 （ ）8、采用多元化经营控制风险的唯一前提是所有经营的各种商品的利润率存在负相关关系。

（ ）9、在标准差值相同时，期望值大的风险程度较低。

（ ）10、β系数实际上是不可分散风险的指数，用于反映个别证券收益的变动相对于市场收益变动的灵敏程度。

六、计算分析题

1、使用资本资产定价模型（CAMP）估计下列三种股票投资者要求的报酬率。其中无风险收益率为5％，市场收益率为17％。 股票 β系数 A B C

0.75 0.90 1.40

预期收益率％ 2、计算下列组合的预期收益和β系数。 股票 占投资组合的比例（％） β 1 2 3 40 25 35 1.00 12 0.75 11 1.30 15 3、甲投资项目与经济环境状况有关，有关概率分布与预期报酬率如下表： 经济状况 发生概率 报酬率 很差 0.15 -10％ 一般 0.25 14％ 较好 0.20 20％ 很好 0.20 25％ 要求：

(1)计算甲投资项目的期望值； (2）计算甲投资项日的标准离差； (3)计算甲投资项目的标淮离差率。 4、某公司投资于某种股票，经测定，其β系数为1．2，当时的市场无风险报酬率(Rf)为8％，证券市场平均报酬率(Km)为12％。 要求：

(1)计算该股票的必要报酬率(RA)并画出证券市场线(SML)。

(2)若SML斜率不变，如果RF增加到9％，或降到7％，分别对Km和RA会有什么影响? (3)若RF不变，如果Km上升到13％或下降到11％，分别对RA会有什么影响? (4)若RF、Km不变，如果β系数从1.2上升到1.4或降到0.9，分别会对RA产生什么影响？ 5、（财务管理习题辅导与习题解答）资料：某公司拥有5种股票构成投资组合，投资总额共计800万元。其组合情况如下： 股票名称 投资额 β系数 A B C D E 合计 240 200 120 160 80 800 0.5 2.0 4.0 1.0 3.0 假设市场无风险报酬率为8％，预计市场组合经济状况繁荣时为16％，概率为0.3；经济情况一般时为11％，概率为0.6；经济情况较差时为6％，概率为0.1。 要求：

(1)计算该证券组合投资的系数和市场组合平均报酬率。 (2)计算该证券组合投资的风险报酬率和必要报酬率。 (3)描绘出证券市场线(SML)。

(4)现在企业欲再投资200万元购买F股票，该项投资的期望报酬宰为16％，估计β系数为2.5请问企业是否应该投资于F股票?如果该公司购入了F股票，新的投资组合的β系数和必要报酬率是多少? 七、案例分析题

3

摩根斯坦利创立共同基金风险的衡量方法

到1997年为止，股票市场的价格已经联系上涨7年，许多入市不长的投资者还没有机会经历过损失。而摩根斯坦利公司认为大多数投资者在热衷于股票高收益率的同时却忽略了它的风险，因此，该公司开发了一种衡量分风险的方法来帮助投资者了解与自己追求的收益率相关的风险水平。 经验表明，帮助投资者将风险与收益联系起来有两个问题，其一是很难确定一个大家都认可的无风险收益率；其二是很难让投资者对风险引起重视。 有一位投资顾问曾这样说过：“在过去两年里，没有人从风险的角度来提高自己投资组合的价值，尽管在市场利好的情况下，也应该采取这种谨慎的做法。”

摩根斯坦利公司参与研究这种方法的股票战略家利亚·莫迪里阿尼说，公司新确定的无风险收益率将帮助投资者判断他们的收益是否与所承受的风险相当。为了衡量无风险收益，摩根斯坦利调整了基金的投资组合，使它的变化恰好与标准普尔500指数的变化相同。例如，富达基金公司(Fidelity)著名的麦哲伦基金称其在过去10年间的平均收益率为16．2％，超过了标准普尔500的15．2％的收益率。但是根据摩根斯坦利公司的计算，它的无风险收益率只有14．9％，也就是说麦哲伦基金的投资者相对于其所承担的风险而言，比标准普尔500指数的投资者的收益要低。

摩根斯坦利公司创立的无风险收益率使我们可以对风险不同的投资进行比较。它同时也说明投资者在投资时不应只关注收益，不考虑风险。收益和风险始终是同时存在的。财务经理在比较风险不同的投资项目时也要注意这个问题。 3

(美)斯科特(Scott,D.E.)等著；金马译 《现代财务管理基础（Basic Financial Management）》 北京：清华大学出版社，2004.9 P228

第五章 证券估价

一、名词解释 1、清算价值 2、持续经营价值 3、内在价值 4、债券

5、零息债券和低息债券 6、平息债券 7、永久性债券 8、经济价值 9、有效市场 10、票面利率 11、债券期限 12、债券契约 13、抵押债券 14、信用债券 15、次级信用债券 16、垃圾债券

17、债券投资者的预期收益率（到期收益率） 二、填空

1、构成债券的要素包括债券的 、 与 ，此外有些债券还有赎回或回购等条款。

2、债券的到期时间，是指 至债券到期日之间的时间间隔。随着时间的延续，债券的到期时间逐渐缩短，至到期日时该间隔为零。

3、在必要报酬率一直保持不变的情况下，不管它高于或低于票面利率，债券价值随到期时间的缩短逐渐 ，至到期日债券价值 。

4、股票可以按不同的方法和标准分类：按股东所享有的权利，可分为 和 ；按票面是否标明持有者姓名，分为记名股票和无记名股票；按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值股票；按能否向股份公司赎回自己的财产，分为 和 。 5、永久债券的内在价值是 的现值

6、普通股的收益率来自于两部分：第一个来源是 ，另一个来源是 。 三、单项选择题

1、债券折价发行，每年付息一次，到期还本。债券的到期收益率（ ）票面利率。 A．高于 B．等于 C．低于

D．高于或低于

2、企业发行三年期债券，单位债券面值1000元，票面利率4％，每年付息一次，到期一次还本。同等风险条件下投资者要求的报酬率5％。则发行价格可能为（ ）。 A．1000 B．972.73 C．1027.76 D．不能确定

3、一笔国债，5年期，面值l000元，发行价1100元，票面利率4%，单利计息，到期一次还本付息，其到期收益率是（ ）。 A．4％ B．2％ C．1.76％ D．3％

4、某人以1100元的价格购入3个月后到期一次还本付息(复利计息)的5年期面值为1000元，票面利率为4％的债券，则计算得出的到期收益率为（ ）。 A．42.44％ B．10．61％ C．20％

D．36．37％ 5、甲公司在2000年4月1日投资515万元购买B股票100万股，在2001年、2002年、2003年的3月31日每股分配现金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2003年3月31日以每股6元的价格将股票全部出售，则该项投资的持有期收益率为( )。 A．18．20％ B.16．34％ C.16.70% D.17.59% 四、多选选择题

1、通常构成债券的要素包括（ ）。 A. 债券的面值 B. 票面利率 C. 到期日 D．折现率

2、股票投资价值是由（ ）现值的总和。

A.预期股利 B．票面价值 C股票出售价格 D.内在价值 3、决定债券收益率的因素主要有( ）。 A.票面利率 B.持有时间 C.市场利率 D.购买价格

五、判断对错题

（ ）1、投资者如果按照大于债券价值的价格购买债券，他将获得高于预期的投资报酬率（即超过了投资者所要求的投资收益率。

（ ）2、债券的投资收益率是一定时期内债券投资收益与投资额的比率，是衡量债券投资是否可行的重要指标。

（ ）3、股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值。 （ ）4、系统性风险不能通过证券投资组合来消减。

（ ）5、一种10年期的债券，票面利率为10%；另一种5年期的债券，票面利率亦为10%。两种债券的其它方面没有区别。在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多。

（ ）6、债券的价格会随着市场利率的变化而变化。当市场利率上升时，债券价格下降；当市场利率下降时，债券价格上升。 （ ）7、股票的价值就是股价。

（ ）8、从长期来看，公司股利的固定增长率（扣除通货膨胀因素）不可能超过公司的资金成本。

（ ）9、投资于以票面价格发行的一次性还本付息的3年期企业债券，投资收益率等于票面利率。

（ ）10、对股票进行估价时，准备短期持有的股票不需要考虑货币的时间价值，而准备长期持有的股票需要考虑货币的时间价值。

（ ）11、债券价值不仅受必要报酬率的影响，而且受债券到期时间的影响。

（ ）12、当必要报酬率低于票面利率时，随着时间向到期日靠近．债券价值逐渐上升，最终等于债券面值。

（ ）13、利息率的变动方向和债券价格的变动方向相反。—般地，在市场预期报酬率的变动给定时，若债券的期限越长，则债券价格的变动幅度越大。 六、计算分析题 1、A企业于1999年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10％，不计复利。购买时市场年利率为8％。不考虑所得税。 要求：（l）利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算？

（2）如果 A企业于 2000年 1月 5日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的投资收益率。

2、甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％,30％和20％，其β系数分别为2.0，1.0和0.5，市场收益率为15％，无风险收益率为10%。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。 要求：（1）计算以下指标： 甲公司证券组合的β系数；

②甲公司证券组合的风险收益率（RP）； ③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）； ④投资A股票的必要投资收益率。

（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。

3、ABC公司在1995年7月1日投资600万元购买A种股票200万股，在1996年、1997年和1998年的6月30日每股各分得现金股利0.3元、0.5元和0.6元，并于1997年7月1日以每股4元的价格将股票全部出售。 要求：计算该项投资的投资收益率。

4、大地公司准备购入甲、乙、丙三个公司的股票，经过调查分析和专家预测得知，甲公司的股票6个月后每股发放股利4元，此后的价格将达到每股36元；乙公司的股票现在每股的价格为27元，乙公司的股票为优先股，每年的股利为每股2.7元；丙公司的股票上年的股利每股3元，预计以后每年以4%的增长率增长。假设大地公司要求的必要收益率为12%，乙公司股票和丙公司股票准备长期持有。 要求：试对上述三公司的股票进行估价。

5、某公司明年的税后利润预计为2000万元，发行在外普通股1000万股，无优先股。 要求：（1）假设该公司股票市盈率为15倍，则其股票价值是多少？

（2）预计将盈余的60%用于发放现金股利，且股票获利率为15%，则其股票价值是多少？ （3）假设必要报酬率为10%，股票成长率为5%，并且预计该公司将盈余的50%用于发放现金股利，则其股票价值是多少？

6、股票市场预期A公司的股票股利将在未来3年内高速增长，增长率达15%，以后转为正常增长，增长率为10%，已知A公司最近支付的股利为每股3元，投资者要求的最低报酬率为12%。

要求：试计算该公司股票目前的市场价值。

7、某公司进行一项股票投资，需要投入资金200 000元，该股票准备持有5年，每年可获得现金股利10 000元。根据调查分析，该股票的β系数为1.5，目前市场上国库券的利率为6%，股票市场上的股票市场风险报酬率为4%。 要求：（1）计算该股票的预期收益率；

（2）该股票5年后市价大于多少时，现在才值得购买。

8、 A、B、C三个债券的面值均为1000元，期限均为5年，但还本付息方式不同：A债券为每年等额还本付息；B债券为每年付息，期末一次还本；C债券则在期末一次还本付息。三种债券都保证按照面值提供12％的利率(复利)，其还本付息现金流如下表所示： 年度 A债券 B债券 C债券 1 2 3 4 5 277.41 120 277.41 120 277.41 120 277.41 120 277.41 1120 0 0 0 0 1762.34 试求当市场利率分别为10％、12％和15％时，A、B、C三种债券的价值。 9、A公司的普通股当前价格为每股23美元，公司预期能以每年10．5％的增长率持续增长，年末的红利是每股2．50美元。

（1）该公司股票的预期收益率为多少?

（2）如果你要求的收益率是17％，你是否应该购买该公司的股票?

10、现有三项投资，第一项是以1200美元的价格在市场上买入一种债券，债券面值为1000美元，年利率14％，12年后到期。对于这种风险等级的债券，你要求12％的年收益率。第二项是买入一种优先股(面值100美元)，价格为每股90美元，每年红利为每股12美元。你对这种优先股要求的收益率为14％。第三项是普通股(面值25美元)，最近已支付的红利为每股3美元，这家公司的每股收益预计l0年内将从4美元增至8美元，每股红利也将以同样的增长率永续增长。该股票当前市价为每股25美元，你要求的收益牢为20％。 (1)．计算每种证券在你所要求的收益率下的价格。 (2)．你会接受哪些投资?为什么?

(3)．如果你要求的收益率变化为：债券14％，优先股16％普通股18％，那么对(1)和(2)的回答会如何变化？

(4).假设你对普通股的要求的收益率为20%,但预期的永续增长率的变化为12％，那么（1）和（2）的答案又将如何变化呢？ 七、案例分析题 案例一：

垃圾债券发行案例4

位于纽约的穆迪投资服务公司的经济学家李.卡蒂（Leacarty）说：“垃圾债券有它存在的市场。它是小公司，风险较高公司的重要融资方式”。CommNet公司就是这样的一家公司。CommNet于1986年上市，到1995年才盈利，它是一家典型的通过垃圾债券融资的小公司。这家公司已经成立了10年，年销售额是9000万美元。1993年，它成为手机行业内第一个发行垃圾债券的公司。公司首次融资一亿美元，用这笔资金对8个州的郊区电话进行了扩容。 1995年，公司再次发行10年期，票面利率为11.25％的垃圾债券，这次融资额为8000万美元。

4

(美)斯科特(Scott,D.E.)等著；金马译 《现代财务管理基础（Basic Financial Management）》 北京：清华大学出版社，2004.9 P275～276

第二次融资的用途是回购公司的可转换股票，因为银行不允许公司用贷款来回购股票 据公司的财务总监丹.德怀尔（DanDayer）回忆说：“我认为那两次融资成功是公司质量和市场时机共同作用的结果，公司选择债务融资而不是权益融资的目的是为了增加股东价值”德怀尔没有排除为了有三次发行垃圾债券的可能性。他说：“如果有并购的机会，也许我们会再次向高收益市场寻求资金” 思考如下现象为什么会发生？

在垃圾债券市场瓦解和它的主要倡导者的雷可赛尔宣布破产之后，大多数人认为垃圾债券再也不会成为融资的主要来源，但事实表明他们错了，垃圾债券市场又重新崛起并且发展势头良好。许多没有等级的公司（如CommNet)将垃圾债券作为重要的融资来源 垃圾债券比银行贷款更为灵活，因为银行的管制比较严格

有证据表明，当公司发行债券时，公司股票的价格会上涨，发行股票时，股价会下跌。 案例二：

calaway上市估价案例

calaway公司是一家小型珠宝制造商，公司经营非常成功，现在该公司计划首次向社会公开发行股票，这就面临着如何给普通股订价的问题。公司和投资银行认为，应该选择一家与之相似且公开发行股票的公司进行比较分析。

Sonnet公司和Mailers公司与之最相似，有关数据见下表。 每股盈余 1994 1989 每股价格 1994 每股股息 1994 1989 每股帐面价值（1994） 市场与帐面比（1994） 资产总额（1994）（百万） 负债总额（1994）（百万） 销售额（1994）（百万） Sonnet Mailers Calaway(总额计) $4.50 $3.00 $36.00 $2.25 $1.50 $30.00 120％ $28 $12 $41 $7.50 $5.50 $65.00 $3.75 $2.75 $55.00 118％ $82 $30 $140 $1 200 000 $816 000 $600 000 $420 000 $900 000 $20 $11 $37 设Rf为10％，KM为15％，sonnet股票在美国证券交易所上市，Mailers在纽约证券交易所上市，calaway股票计划在场外交易市场(OTC)中交易。 (1)假设Calaway发行在外股票l00股，利用上述资料计算每股盈余(EPS)，每股股息(DPS)和每股账面价值。

(2)确定calaway公司股票的上市价格。

(3)假设CalaWay公司进行股票分割，股票数目为400 000股,(EPs)、每股股息(EPS)和每胀账面价值。

(4)计算三公司资产负债比率。

(5)计算三公司的权益报酬率（权益报酬率是每股盈余与每股帐面价值之比）

(6)计算sonnet公司和Mailers公司的市盈率，该比率与公司增长率和权益报酬率是否符？若不相符，诸解释影响市盈率的其他因素。

第六章 财务分析与评价

一、名词解释 1、财务分析 2、比率分析法 3、相关比率 4、趋势分析法??、因素分析法??、偿债能力??、利息保障倍数??、营运能力??、盈利能力????、市盈率???、杜邦分析法?二、填空

1、财务分析的一般目的可概括为： 、 和预测未来的发展趋势。

2、开展财务报表分析，需要运用一定的方法。这些方法主要包括 、 、 和 。

3、比较分析法的运用，必须有一个明确的比较标准，这个标准，一般有经验标准、 、 和历史标准。

4、财务分析主要以 为基础，日常核算资料只能作为财务分析的一种补充资料。 5、企业的财务报告主要包括 、 、 和 。

6、长期偿债能力不同于短期偿债能力分析，前者更加重视 和 。 7、 反映了企业自有资本的获利能力，是反映企业盈利能力的核心指标。

8、 是普通股股东最为关心的指标，被认为是管理效率、盈利能力和股利分配来源的显示器，是衡量企业经营业绩的重要依据。

三、单项选择题

1、经营者进行财务分析的主要目的是（ ）。

A. 考核报告期企业投资回报、所有者收益分配和资本安全等财务责任目标的实现情况 B. 考核报告期企业经营业绩和经营安全财务责任目标的实现情况 C. 考核报告期企业全面预算中各管理者相关预算的实现情况 D. 考核报告期作业者相关生产经营作业财务指标完成情况

2、如果想揭示财务指标客观存在的差距以及形成这种差距的原因，帮助人们发现问题，挖掘潜力，改进工作，需要使用的财务分析方法是（ ）。 A. 比较分析法 B. 比率分析法 C. 趋势分析法 D. 因素分析法

3、反映企业实现商品增值的获利水平的指标是（ ）。 A. 总资产净利率 B. 净资产收益率 C. 销售毛利率 D. 销售净利率

4、速动比率与流动比率的区别在于在计算时扣除了流动资产中变现能力较差的项目，如（ ）。 A．无形资产 B．应收账款 C．短期投资 D．存货

5、在下列指标中，能反映企业偿债能力的是（ ）。 A．销售利润率 B．应收账款回收期 C．已获利息倍数 D．总资产报酬率

6、在下列指标中，能反映企业即期偿债能力的是（ ）。 A．流动比率 B．现金比率 C．资产负债率 D．已获利息倍数

7、资产营运能力的强弱，主要取决于企业的（ ）。 A．现金流量 B．劳动生产率 C．资金周转速度 D．资产总额

8、衡量企业盈利能力的核心指标是（ ）。 A．净资产收益率 B．资产利润率 C．资本保值增值率 D．销售利润率

四、多选选择题

1、关于结构比率，以下说法正确的是（ ）。 A. 主要用于计算部分占总体的比重 B. 揭示了部分与整体的关系

C. 可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，从而协调各项财务活动 D. 资本结构、盈利结构都属于结构比率 E. 计算某项经济活动中所费与所得的比例

2、以下比率中，属于相关比率的有（ ） A. 应收账款周转率 B. 净资产收益率 C. 盈利结构 D. 流动比率 E. 销售增长率

3、衡量和评价企业短期偿债能力的比率主要包括（ ）。 A. 流动比率 B. 速动比率 C. 资产负债率

D. 利息保障倍数 E. 现金比率

4、 反映长期偿债能力的主要财务指标有（ ）。 A. 资产负债率 B. 权益负债率 C. 利息保障倍数 D. 现金总负债比率 E. 产权比率

5、以下因素会影响到企业偿债能力的有（ ）。 A. 担保责任 B. 或有项目

C. 可动用的银行贷款指标 D. 偿债能力的信誉 E. 租赁活动

6、存货周转次数越多，可能说明（ ）。 A. 反映存货变现速度越快 B. 说明企业销售能力越强 C. 营运资金占压在存货量越小 D. 存货管理的效率越高

E. 存货水平过低或库存经常不足

7、以下财务指标适合于上市公司的有（ ）。 A. 每股收益 B. 每股净资产 C. 市盈率

D. 销售净利率 E. 净资产收益率

五、判断对错题

（ ）1、采用比较分析法进行财务分析和评价，应注意财务指标与标准的可比性，也就是说，实际财务指标与标准指标的计算口径必须一致，即实际财务指标和标准指标在内容、范围、时间跨度、计算方法等方面必须一致。

（ ）2、比率分析法与比较分析法相比更具有科学性、可比性，揭示了数据之间的内在联系，同时也克服了绝对值给人们带来的误区，适用于不同经营规模企业之间的对比。 （ ）3、流动比率高说明其债务一定能够偿还

（ ）4、人为因素不会对流动比率造成影响，流动比率是相当客观的一个比率

（ ）5、速动比率以1：1为合适，所以，只要速动比率不是1：1，一定存在问题。 （ ）6、现金比率越高越好 （ ）7、通常来说，资金周转的越快，说明资金利用效率越高，企业的管理水平也越好。 （ ）8、 在计算速动资产时，要扣除存货等项目的原因在于这些项目的价值变动较大。 （ ）9、计算已获利息倍数时，其利息支出包括财务费用中的利息费用和资本化利息。 （ ）10、 提高销售利润率的主要途径是增加资本金和提高劳动生产率。 （ ）11、提高现金比率不但能增加资产的流动性，还能使机会成本增加。

六、计算分析题

1、某企业1998年销售收入为20万元，毛利率为40%，赊销比例为80%，销售净利润率为16%，存货周转率为5次，期初存货余额为2万元；期初应收帐款余额为4.8万元，期末应收帐款余额1.6万元，速动比率为1.6，流动比率为2，流动资产占资产总额的28%，该企业期初资产总额为30万元。该公司期末无待摊费用和待处理流动资产损失。 要求：

（1）计算应收帐款周转率。（2）计算总资产周转率。（3）计算资产净利率。 2、某企业有关财务信息如下： （1）速动比率为2:1；（2）长期负债是短期投资的4倍；（3）应收帐款为400万元，是速动资产的50%，流动资产的25%，并同固定资产价值相等。（4）所有者权益总额等于营运资金，实收资本是未分配利润的2倍。

要求：根据以下信息，将资产负债表的空白处填列完整。

资产 现金 短期投资 应收帐款 存货 固定资产 合计 金 额 负债及所有者权益 应付帐款 长期负债 实收资本 未分配利润 合计 金 额

3、某公司有关资料如下表所示：（单位：万元） 项 目 存货 流动负债 速动比率 流动比率 总资产周转次数 总资产 期初数 150 200 0.6 期末数 250 300 1.6 期末数或平均数 1.2 2000 若该公司流动资产等于速动资产加存货。 要求计算：

（1）流动资产的期初数.期末数。（2）本期速动比率。（3）本期流动资产周转次数。

4、某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收帐款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。 要求：（1）计算该公司流动负债年末余额。（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额。 （3）计算该公司本年销货成本。（4）假定本年销售净额为960万元，应收帐款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收帐款周转期。

5、某商业企业2000年赊销收入净额2000万元，销售成本为1600万元；年初.年末应收帐

款余额分别为200万元和400万元；年初.年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末现金流动负债比率为0.70。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产有现金和应收帐款组成。一年按360天计算。 要求：（1）计算2000年应收帐款周转天数。（2）计算2000年存货周转天数。（3）计算2000

年年末流动负债余额和速动资产余额。（4）计算2000年年末流动比率。

6、已知某公司2001年会计报表的有关资料如下：

资 料 金额单位：万元 资产负债表项目 资产 负债 所有者权益 利润表项目 主营业务收入净额 净利润 年初数 8000 4500 3500 上年数 （略） （略） 年末数 10000 6000 4000 本年数 20000 500 要求：（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标（凡计算指标涉及资产负债表项目数据的，均按平均数计算）；①净资产收益率；②总资产净利率（保留三位小数）；③销售净利率；④总资产周转率；⑤权益乘数 （2）用文字列出净资产收益率与上述其他各项指标之间的关系式，并用本题数据加以验证。 7、某企业2001年有关财务资料如下：年末流动比率2.1，年末速动比率1.2，存货周转率

为5次。年末资产总额160万元（年初160万元），年末流动负债14万元，年末长期负债42万元，年初存货成本15万元。2000年销售收入128万元，管理费用9万元，利息费用10万元。所得税率33%。 要求：

（1）计算该企业2001年年末流动资产总额，年末资产负债率，权益乘数和总资产周转率。 （2）计算该企业2001年年末存货成本.销售成本.净利润.销售净利润率和净资产收益率。 8、光华公司资料如下： 资料一：

光华公司资产负债表

2001年12月31日 单位：万元 资产 流动资产 货币资金 应收帐款净额 存货 流动资产合计 固定资产合计 总计 年初 100 120 230 450 950 1400 年末 90 180 360 630 770 1400 负债及所有者权益 流动负债合计 长期负债合计 负债合计 所有者权益合计 总计 年初 450 250 700 700 1400 年末 300 400 700 700 1400 资料二：光华公司2000年度销售利润率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.2，净资产收益率为17.6%，光华公司2001年度销售收入为840万元，净利润总额为117.6万元。 要求：（1）计算2001年年末速动比率，资产负债率和权益乘数； （2）计算2001年总资产周转率，销售净利率。 9、某公司资产负债表简表如下：

资产负债表

2001年12月31日 单位：元 资产 货币资产 应收帐款净额 金额 25000 负债及所有者权益 流动负债 金额 存货 固定资产净额 资产总计 294000 长期负债 所有者权益 负债及所有者权益合计 240000 已知：该公司2000年产品销售成本为315000元，存货周转次数为4.5次；年末流动比率为

1.5；产权比率为0.8，期初存货等于期末存货。 要求：

（1）根据上述资料计算填列宏达2000公司年12月31日资产负债表简表；

（2）假定本年赊销净额为86000万元，期初应收帐款等于期末应收帐款。计算该公司应收

帐款周转期。 10、（1）根据下列资料完成某公司的资产负债表.利润表。

公司利润表

2001年 单位：元 项 目 销售收入 销售成本 销售毛利 营业费用 利息费用 利润总额 所得税（40%） 净利润 6800 金 额 已知：销售毛利率为25%；营业费用/销售收入为10%；销售净利率为6%。

公司资产负债表

2001年12月31日 单位：元 资 产 流动资产 现金 应收帐款 存货 流动资产合计 固定资产净值 资产总额 金 额 10000 负债及所有者权益 流动负债 长期负债 负债合计 所有者权益 负债及所有者权益总额 金 额 60000 已知：期初存货为20000元；流动比率为2；速动比率为1；存货周转天数为90天；权益乘数为2.5。

（2）计算总资产报酬率.净资产收益率。（按期末数计算）

11、某公司2003年资产负债表及利润表有关项目资料如下: ××公司资产负债表

2003年12月31日 金额单位：万元 资产 金额 负债及所有者权益 流动负债 短期借款 金额 25 流动资产： 货币资金 41

A．预算成本低 B．预算工作量小 C．预算可比性强 D．预算适用范围宽

7、相对定期预算而言,滚动预算的优点有（ ）。 A．透明度高 B．及时性强 C．预算工作量小

D．连续性、完整性和稳定性突出 五、判断对错题

（ ）1、业务预算尤其是基本业务预算是预算管理的基础，没有业务预算，预算将是无源之水、无本之木，预算目标的实现也就无从谈起。

（ ）2、全面预算管理的过程就是企业目标分解、实施、控制和实现的过程。

（ ）3、 预算的原则只是预算管理的基本准绳，所以各级管理者不必太在意，只要根据自己以往的经验来灵活把握即可。

（ ）4、全面预算管理从过程上可以分为资本预算、业务预算和财务预算。

（ ）5. 预算管理在实践中大多数企业都是在机构设置上通过预算管理科来管理有关预算事宜。

（ ）6、预算只是属于财务人员工作范畴。

（ ）7、 预算考核不能仅以财务业绩指标为准，而是需要将非财务业绩指标与财务业绩指标配合使用，以便取得好的考核效果。

（ ）8、 销售预算、生产预算等其他预算的编制，要以现金预算的编制为基础。 六、计算分析题

1、假设某公司计划期间第一季度的简略销售预算如下： 月份 1 2 3 合计 预计销售收入 50 000 75 000 90 000 215 000 若销售与当月收到货款的60％，次月收款的30％，第三个月收款10％，计划年度期初应收款余额22 000元，其中包括上年度11月份销售的应收款4 000元，12月份销售的应收款18 000元。要求：（1）计算上年度12月份及11月份销售总额各为多少？（2）预计第一季度各月份销售总额各为多少？

2、某工厂期初存货200件，本期预计销售450万件，如果要把存货提高到250件，本期应生产多少？如果要把存货降低到150件呢？

3、萨发公司对明年下半年的销售额和采购需求做了预测。历史经验表明，20％的贷款在销售当月收回，剩余货款的一半（50％即总货款的40％））在销售后一个月收回，其余贷款（40％）在销售后两个月收回。公司在采购当月支付一半采购费用，在下个月支付另外一半。每个月的薪酬成本是当月销售额的5％，当月现金支付。每月折旧费用是5000美元，其他费用是每月4000美元，当月支付。管理费用是50 000美元．每月支付。公司将在8月份购人一辆价值60 000美元的卡车，按照直线折旧法l0年折旧，没有残值。公司还计划在7月份向股东支付9000美元的现金红利。此外，公司至少需要保持30 000美元的现金余额。负债利率是每年12％，利息按月支付，每月支付上个月利息。自公司需要资金之日起开始负债。例如，如果7月份公司需要借入24000美元来保持30 000美元的现金余额，则自7月1日起，公司借人24000美元，当月计息，8月1日支付7月份的利息。销售额和采购额如下表所示。 月份 销售额 采购额 7 8 9 120 000 50 000 150 000 40 000 110 000 30 000 试根据以上资料制定该公司7月、8月现金预算(6月30日现金余额是30 000美元，5月份和6月份的销售额均为l00 000美元，采购额分别为60 000美元)。

4、某公司预计下两年的销售收入为240万元，全年销售均衡。根据下列信息，请编制预计利润表：

（1）现金：最低现金余额为年销售额的4％；（2）应收账款：以年销售额计算的收现期为60天；（3）存货：一年周转8次；（4）应付账款：一个月的购买金额；（5）银行借款：现为5万元，借款限额为25万；（6）应计费用：销售额的3％；（7）；固定资产净值：现为50万，资本性支出等于折旧；（8）长期负债：现为30万，年底偿还7.5万；（9）普通股：10万元，无额外发行计划；（10）留存收益：50万元；（11）销售净利率：8％；（12）股利：无；（13）销售成本：销售额的60％；（14）外购：销售成本的50％；（15）所得税：销售利润的50％

5．某企业年有关预算资料如下：

(1)该企业3～7月份的销售收入分别为40000元、50000元、60000元、70000元、80000元。每月销售收人中．当月收到现金30％，下月收到现金70％。

(2)各月直接材料采购成本按下—个月销售收入的60％计算．所购材料款于当月支付现金50％，下月支付现金50％；

(3)该企业4～6月份的制造费用分别为4000元、4500元、4200元，每月制造费用中包括折旧费1000元；

(4)该企业4月份购置固定资产，需要现金15000元；

(5)该企业在现金不足时，向银行借款(为1000元的倍数)；现金有多余时，归还银行借款(为1000元的倍数)。借款在期初，还款在期末，借款年利率12％，利随本清， (6)该企业期末现金余额最低为6000元；其他资料见现金预算。 要求：根据以上资料，完成该企业4～6月份现金预算的编制工作

现金预算表 月份 （1）期初现金余额 （2）经营现金收入 （4）直接工资支出 （5）制造费用支出 （6）其他付现费用 （7）预缴所得税 （8）购置固定资产 （9）现金余缺 （10）向银行借款 （11）归还银行借款 （12）支付借款利息 （13）期末现金余额

4 5 900 6 750 8 000 7 000 （3）直接材料采购支出 800 2 000 3 500 2 800 七、案例分析题

天天玩具公司的现金预算7

2000年10月的一天，天天公司财务经理李先生收到公司总经理的电话，要他立即到总经理办公室去。李先生去后，见总经理正在阅读一份通知。原来，天天玩具公司的基本账户银行一一交通银行为估计2001年的流动资金需求情况，要求主要客户提出2001年全年所需的流动资金贷款额。

接通知后李先生首先找到销售部门，请他们立即将2001年的销售预测数据整理出来。销售部门已进行过这项工作，马上用计算机打印出如下表格，见下表： 天天公司的销售额情况表

年度 月份 销售额（单位：万元） 2000 11 12 200l 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2002 1 2 650 800 350 330 320 340 370 400 450 500 550 650 750 850 380 330 销售部门的报告还说明，根据经验，销售预测和实际销售的误差最大可能达到20％。另外．上述预测没有计入销售折扣，公司的赊销方针是“3／10、N／30”。根据经验，大约有15％的顾客在购货后l0天内付款．享受3％的销售折扣；75％的客户在30天内付款；另有10％的客户拖延付款，平均赊账期为60天。

公司的采购采取提前一个月的方针，采购的物资为销售额的20％，付款方式为货到后支付货款的70％，到下个月再支付余款30％。公司的人工成本占销售额的40％，其发生在销货的前两个月中，每个月支付人工成本总额的50％。公司的管理人员工资每月需70万元。公司所用的厂房和设备目前都是租来的，租金总额为每月28万元，这一租约在2001年依然有效。公司的其他经营费用为每月25万元。

公司目前末偿贷款为1 000万元，年利率为]0％，每年分两次支付，分别在4月和9月。此外，公司打算在20001年8月份淘汰一批旧模具，用更精密的新模具取代，所需的制造费用为500万元，被淘汰模具的残值和账面价值都为零。

公司应缴税金估计为每季度75万元，在4、6、9、12月支付。公司每季度分配红利一次，每季度的红利要保证15万元，在3、5、8、11月份支付。

为保证一定的流动性，公司的现金余款要求不低于250万元。2000年12月31日公司报表中有此金额。

上述的现金流量都假定在每月的15日发生。 7

王遐昌：财务管理学：案例与训练 上海：立信会计出版社，2004．8

公司盈余的现金将投资于交通银行发行的组合债券上。该债券2001年的税前平均收益可达9％，其收益可用于作为现金预算的收入，但这些收益的20％须缴税，税率是33％。公司流动资金的贷款利率为l0．5％，利息可作财务费用，税前计入成本。 根据以上资料，李先生所委托的工作如思考与分析所示。

分析与思考题：

1．完成天天玩具有限公司2001年度现金预算，估算每月所需资金或盈余资金。 2．若天天玩具有限公司打算总共在交通银行申请500万元的贷款额度，是否足以弥 补预测中的现金不足?

3．由于销售预测值有20％的误差，提高20％自然是最佳状态，下降20％为最坏状态，根据最佳状态来作出现金预算。

第八章 财务决策

一、名词解释 1、财务决策 2、资金成本 3、个别资金成本 4、综合资金成本 5、边际资金成本 6、经营杠杆 7、财务杠杆 8、经营杠杆系数 9、财务风险 10、复合杠杆 11、 资金结构 12、财务拮据成本 13、代理成本 14、投资回收期 15、投资回报率 16、净现值 17、现值指数 18、内部报酬率 19、现金净流量 20、营运资金 21、净营运资金 22、交易性需求 23、预防性需求 24、投机性需求 25、应收账款 26信用标准 27、信用条件 28、信用期限 29、收账政策 30、信用额度 31、应收账款账龄 32、储存成本 33、订货成本 34、缺货成本 35、定额控制 36、归口分级控制 37、ABC控制法 38、挂签控制 39、信贷限额 40、周转信贷协定 41、补偿性存款余额

二、填空

1、从现代企业财务管理工作的基本环节看，财务预测是为财务决策提供服务的，财务预算是财务决策的 ，财务控制则着眼于实现财务预算所规定的 ，财务分析重在改善财务预、决策、预算与控制的质量，因此可以说， 构成财务管理的核心一环。 2/财务决策一般包括以下基本程序 、 、 、 。 3、企业进行投资决策必须坚持以下原则 、 、 、 4、企业置存现金，主要是满足 需求、 需求和 需求。

5、自然融资是企业在生产经营过程中自发形成的资金来源，一般自然融资方式有应付票据、 、 和 。

6、按成本习性可将成本划分为 、 和 三类。 三、单项选择题

1、企业的筹资渠道有（ ）。 A．国家财政资金 B．发行股票 C．发行债券 D．银行借款

2、企业的筹资方式有（ ）。 A．民间资金 B．银行信贷资金 C．国家财政资金 D．融资租赁

3、普通股价格10.5元，筹资费用0.5元，第一年支付股利1.5元，股利增长率5%，则该普通股的成本最接近于（ ）。 A． 10.5% B． 15% C． 19% D． 20%

4、当营业杠杆和财务杠杆系数都是1.5时，则联合杠杆系数应为（ ）。 A．3 B．2.25 C．1.5 D．1

5、要使资本结构达到最佳，应使（ ）达到最低。 A．综合资本成本率 B．边际资本成本率 C．债务资本成本率 D．自有资本成本率

6、下列各项中不属于流动资产特点的是（ ）。 A．形态的变动性 B．数量的波动性 C．来源的多样性 D．投产的集中性

7、财务人员从事以下工作时须考虑收帐费用和坏帐损失的是（ ）。 A．确定信用标准

B．制定收帐政策 C．确定信用条件 D．分析收现率

8、下列各项中，不属于信用条件的是（ ）。 A．现金折扣 B．数量折扣 C．信用期间 D．折扣期间

9、某企业规定的信用条件是：“3/10，1/20，n/30”，一客户从该企业购入原价为10，000元的原材料，并于第18天付款，则该客户实际支付的货款为（ ）。 A．1000元 B．7700元 C．9000元 D．9900元

10、下列订货成本中属于变动性成本的是（ ）。 A．折旧费 B．水电费 C．办公费 D．检验费

11、因资金占用在应收帐款上而放弃的投资于其他方面的收益，称为应收帐款的（ ）。 A．管理成本 B．坏帐成本 C．短缺成本 D．机会成本

12、企业在进行应收帐款管理时，除需要合理确定信用标准和信用条件外，还应合理确定（ ）。 A．信用期限

B．现金折扣和期限 C．现金折扣比率 D．收帐政策

13、对存货进行ABC三类划分的最基本的标准是（ ）。 A．重量标准 B．数量标准 C．金额标准

D．数量和金额标准

14、为了应付各种现金支付需要，企业确定的现金余额一般应（ ）。 A．大于各种动机所需要现金余额之和 B．等于各种动机所需要现金余额之和 C．适当小于各种动机所需要现金余额之和

D．根据具体情况而定，不用考虑各动机所需现金余额之和

15、在一定时期现金需求总量一定的条件下，同现金持有余额成反比的是（ ）。 A．变动性转换成本 B．固定性转换成本 C．现金管理费用

D．现金机会成本

16、在正常业务活动基础上，追加一定量的现金余额以应付未来现金收支的随机波动，这是出于（ ）。 A．预防动机 B．交易动机 C．投机动机 D．以上都是

17、关于存货ABC分类管理描述正确的有（ ）。 A．A类存货金额大，数量多

B．B类存货金额一般，品种数量相对较多 C．C类存货金额小，数量少

D．三类存货的金额、数量比重大致均为A：B：C=0、7：0、2：0、1 18、股东领取股利的权利与股票相互分离的日期是（ ）。 A．股利宣告日 B．股权登记日 C．除息日

D．股利支付日

19、在下列股利政策中，可能使各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利的股利分配政策是（ ）。 A．固定或持续增长的股利政策 B．低正常股利加额外股利政策 C．剩余股利政策

D．固定股利支付率政策

20、股利分配涉及的方面很多，但其中最主要的是（ ）。 A．股利支付形式的确定 B．股利支付比率的确定

C．支付现金股利所需资金的筹集方式 D．股利支付中各日期的确定

21、如果企业发生亏损，在用盈余公积弥补亏损以后经股东大会特别决议后，可以用盈余公积发放股利，但发放股利后留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的（ ）。 A．25％ B．30％ C．50％ D．100％

22、企业在税后利润中提取的公益金，可用于（ ）。 A．转增资本

B．集体福利性开支 C．集体福利性设施建设 D．弥补亏损

23、有权领取股利的股东资格登记截止日期，即除权日是指（ ）。 A．股利宣告日 B．股权登记日 C．除息日

D．股利支付日

24、在股利的支付方式中，其主要的支付方式是( )。 A．现金股利 B．负债股利 C．财产股利 D．股票股利

25、能充分利用筹资成本最低的资金成本，保持理想的资本结构，使加权平均资金成本最低的股利分配政策是（ ）。 A．固定或持续增长的股利政策 B．低正常股利加额外股利政策 C．剩余股利政策

D．固定股利支付率政策

26、能够体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则的股利分配政策是( )。 A．固定或持续增长的股利政策 B．低正常股利加额外股利政策 C．剩余股利政策

D．固定股利支付率政策 27、在企业净利润和现金流量不够稳定的情况下，对公司比较有利的股利分配政策是( )。 A．固定或持续增长的股利政策 B．低正常股利加额外股利政策 C．剩余股利政策

D．固定股利支付率政策

28、不直接增加股东财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化的股利形式( )。 A．现金股利 B．负债股利 C．财产股利 D．股票股利

29、发放股票股利后，每股市价将（ ）。 A．上升 B．下降 C．不变

D．可能出现以上三种情况中的任一种

30、在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是（ ）。 A．剩余股利政策

B．固定或持续增长的股利政策 C．固定股利支付率政策

D．低正常股利加额外股利政策 四、多选选择题

1、现金净流量是一定时期与固定资产投资有联系的货币资金增加与货币资金减少的差额，即现金流入量与流出量的差额，以下关于现金净流量的计算中，正确的是（ ）。 A. 现金净流量＝现金流入—现金流出

B. 现金净流量＝收现收入—付现费用-相关税金

C. 现金净流量＝收现收入—(总费用-不需要付现的费用)-相关税金

D. 现金净流量＝净利润十不需要付现的费用 E. 现金净流量＝净利润十折旧费

2、营运资金周转的主要特征有（ ）。 A. 运动性 B. 物质性 C. 补偿性 D. 增值性

E. 空间上合理并存

3、企业进行营运资金管理，必须遵循以下原则（ ）。 A. 认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量 B. 在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金 C. 加速营运资金周转，提高资本利用效果

D. 全面估量营运资金的流动性、获利能力与财务风险，合理安排流动资产与流动负债的规模及其比例关系

4、采取（ ）现金管理方法可以提高现金周转的效率。 A. 建立和健全现金收支的内部控制制度 B. 遵守现金收支的结算纪律 C. 加速收款 D. 控制付款

E. 力争现金流入与现金流出同步

5、影响企业资金成本的因素包括（ ）。 A. 总体经济状况 B. 证券市场条件

C. 企业经营决策和筹资决策 D. 筹资规模

6、财务拮据间接成本主要包括（ ）。

A. 当企业处于财务困境时，企业不得不因为资金短缺而放弃有利的投资机会，从而降低了预期收益

B. 企业经理和员工因企业将要破产不悉心经营，诸如推迟机器设备的大修、变卖企业有用的资产以获取资金、降低产品质量以节约成本费用等短期行为，导致企业价值损失 C. 顾客和供应商因企业将要破产而取消合同，从而造成企业的经营困难形成的损失

D. 当企业进入破产程序时，将发生破产诉讼律师费用、诉讼费用、法庭收费、清算费用和其他行政支出也耗费企业的财力

E.债权人要求更高的风险补偿报酬，以较高的利率贷款，或者提出更加严厉苛刻贷款附加条款，限制了企业正常的经营活动，使债务成本上升，企业价值下降。 7、企业对客户进行资信评估应当考虑的因素主要包括（ ）。 A．品德 B．能力 C．资本 D．情况 E．抵押品

8、企业制定信用政策时应着重考虑的有（ ）。 A．信用标准 B．坏帐损失

C．信用期限

D．现金折扣和折扣期限

9、在存货管理的ABC法中，对存货进行分类的标准包括（ ）。 A．数量标准 B．质量标准 C．重量标准 D．金额标准

10、下列项目中，属于现金持有成本的是（ ）。 A．现金管理人员工资 B．现金安全措施费用 C．现金被盗损失

D．现金的再投资收益

11、确定最佳现金持有量的常见模式有（ ）。 A．存货模式 B．成本分析模式 C．现金周转模式 D．随机模式

12、企业持有应收帐款发生的费用包括（ ）。 A．坏帐成本 B．收帐费用 C．机会成本

D．资信调查费用

13、企业控制现金支出的方法主要包括（ ）。 A．运用“浮游量” B．推迟支付应付帐款 C．利用汇票结算方式付款 D．工资支出模式

14、信用条件就是指企业接受客户信用时所提出的付款要求，主要包括（ A．信用标准 B．信用期限 C．折扣期限 D．现金折扣 E．信用政策

15、下列各有关项目中，成为公司股利政策的影响因素的有（ ）。A．法律因素 B．股东因素 C．公司的因素

D．债务合同的约束 E．通货膨胀因素

16、下列各有关项目中，影响公司股利政策的公司内部的因素有( )。A．盈余的稳定性 B．资产的流动性 C．举债能力的大小 D．投资机会的多少

）等。 E．资本成本的高低

17、公司在进行股票分割后，下列说法正确的是（ ）。 A．使股票面值降低 B．发行在外的股数增加 C．股东权益总额不变

D．和股票股利的结果是完全一样的

E．股东权益各项目的金额及其相互间的比例关系不变 18、发放股票股利，会产生下列影响（ ）。 A．引起每股盈余下降 B．使公司留存大量现金

C．股东权益各项目的比例发生变化 D．股东权益总额发生变化 E．股票价格下跌

19、股利决策涉及的内容很多，包括（ ）。 A．股利支付程序中各日期的确定 B．股利支付比率的确定 C．股利支付方式的确定

D．支付现金股利所需现金的筹集 E．公司利润分配顺序的确定

20、在下述各种股利政策中，有助于保持公司股票价格的稳定和良好的公司形象的有（ ）。

A．固定股利支付率政策 B．剩余股利政策

C．低正常股利加额外股利政策 D．固定股利政策

E．持续增长的股利政策

21、企业在进行利润分配时，提取法定盈余公积金的时间应在（ ）。 A．弥补以前年度亏损之前 B．弥补年度亏损之后 C．分配给投资者利润之前 D．提取公益金之前 E、提取公益金之后

22、剩余股利政策具有的特点是（ ）。 A．有利于公司股票价格的稳定 B．能使企业的综合资金成本最低

C．收益分配随投资资金的需求变化而起伏不定 D．较多地考虑将净收益用于增加投资者权益方面 E．会引起公司资金短缺而导致财务状况的恶化

23、上市公司采取固定或持续增长的股利分配政策，（ ）。 A．公司发放股利的灵活性较大 B．容易引起企业财务状况恶化 C．企业资金机构合理 D．公司股票价格稳定 E．公司股票价格波动

五、判断对错题

（ ）1、一定的筹资方式只能适用于某一特定的筹资渠道。

（ ）2、由于营业杠杆作用，当销售额下降时，息税前利润下降的更快。

（ ）3、资本成本通常用相对数表示，即用资费用加上筹资费用之和除以筹资额的商。 （ ）4、国际上通常将资本成本视为投资项目的“最低收益率”，视为是否采用投资项目的“取舍率”；作为比较选择投资方案的主要标准。

（ ）5、公司的留用利润是由公司税后利润形成的，它属于普通股股东，因而，公司使用留存利润并不花费什么成本。

（ ）6、在资本结构一定、债务利息保持不变的条件下，随着息税前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而获得营业杠杆利益。

（ ）7、由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，税后利润下降的更快，从而给企业带来财务风险。

（ ）8、营业杠杆和财务杠杆的相互影响程度，可用联合杠杆系数来衡量。

（ ）9、如果企业同时利用利用营业杠杆和财务杠杆，两者综合作用的结果会使两者对普通股的收益影响减小，同时，风险也降低。

（ ）10、在一定的限度内合理提高债务资本的比率，可降低企业的综合资本成本，发挥财务杠杆作用，降低财务风险。

（ ）11、从资本结构的理论分析中可知，企业综合资本成本率最低时的资本结构与企业价值最大时的资本结构时是不一致的。

（ ）12、现金持有成本中的管理费用与现金持有量的多少无关。 （ ）13、存货的经济批量指能使订货成本最低的批量。

（ ）14、一般说来，资产的流动性越高，其获利能力就越高。 （ ）15、企业现金管理的目的是在收益性与流动性之间作出权衡。

（ ）16、在利用存货模式计算最佳现金持有量时，对缺货成本一般不予考虑。

（ ）17、收帐费用与坏帐损失成反比例关系，企业应不断加大收帐费用，以便将坏帐损失降到最低。

（ ）18、一般来讲，当某种存货数量比重达到70%左右时，可将其划分为A类存货，进行重点管理和控制。

（ ）19、从财务管理角度看，顾客是否按期付款，会影响到应收账款的成本高低。 （ ）20、在正常业务活动现金需要量的基础上，追加一定数量的现金余额以应付未来现金流入和流出的随机波动，这是出于预防动机。

（ ）21、银行业务集中法能加速现金回收，但只有分散收帐收益净额为正时企业采用此法才有利，否则会得不偿失。

（ ）22、具有较强举债能力的公司，为了降低财务风险，因而往往采取较紧的股利政策；而举债能力较弱的公司由于资金紧张也需要采取较紧的股利政策。

（ ）23、与发行新股或筹措债务相比，保留盈余不需要花费筹资费用，资金成本较低，是一种比较经济的筹资渠道。

（ ）24、在固定或持续增长的股利政策下，只有在当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度股利发放额。

（ ）25、低正常股利加额外股利政策可以使公司具有较大的灵活性，同时也是一种有利于稳定股票的价格的股利分配政策。 六、计算分析题

1、某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本和利息费用20万元，该公司资产总额50万元，资产负债率40%，负债的年均利率8%，所得税税率为40%。该公司

拟改变经营计划，追加投资40万元，每年增加固定成本5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降到60% 要求：

（1）所需资金以追加实收资本取得，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数；（2）所需资金以10%的利率借入，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数 该企业以降低复合杠杆系数作为改进经营计划的标准，确定该公司应选择何种筹资方案 2、某公司年销售额为280万元，固定成本为32万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率45%，负债利率12%。 要求：计算该公司的： （1）息税前利润EBIT； （2）固定性资本成本I； （3）营业杠杆系数DOL； （4）财务杠杆系数DFL； （5）复合杠杆系数DTL。

3、公司长期资本总额为200万元，其中长期负债占50%，利率为10%，公司销售额为50万元，固定成本总额为5万元，变动成本率为60%。 要求：计算该公司的： （1）息税前利润EBIT； （2）固定性资本成本I； （3）营业杠杆系数DOL； （4）财务杠杆系数DFL； （5）复合杠杆系数DTL。

4、某企业拥有资金500万元，其中，银行借款200万元，普通股300万元。该公司计划筹集新的资金，并维持目前的资本结构不变。随筹资额增加，各筹资方式的成本变化如下： 筹资方式 银行借款 新筹资额 30万元以下 30——80万元 80万元以上 60万元以下 60万元以上 资金成本 8% 9% 10% 14% 16% 普通股 要求：（1）计算各筹资总额的分界点；（2）计算各筹资总额范围内资金的边际成本。 5、某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33%。有关资料如下：（1）向银行借款10万元，借款利率为7%，手续费为2%；（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率为9%，期限为5年，每年支付一次利息，起筹资费率为3%；（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%；（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率6%，预计第一年每股股利1、2元，以后按8%递增；（5）其余所需资金通过留存收益取得。 要求：

（1）计算个别资金成本；

（2）计算该企业加权平均资金成本。

6、某企业拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为25%；优先股500万元，年股息率12%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率4%，第一年预期股利率为10%，以后每年增长4%。 要求计算：

（1）债券资本成本； （2）优先股资本成本； （3）普通股资本成本；

（4）各种筹资方式筹资额占总资本的比重； （5）该筹资方案的综合资本成本。

7、A公司2000年资本总额为1000万元，其中普通股600万元（24万股），债务400万元。债务利率为10%，假定公司所得税率为40%。 该公司2001年预定将资本总额增至1200万元，需追加资本200万元，现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行债券，利率12%；（2）增发普通股8万股。预计2001年息税前利润为200万元。 要求：

（1）测算2001年两个追加筹资方案下无差别点的息税前利润和无差别点的每股税后利润；（2）测算两个追加筹资方案下，2001年每股税后利润，并以此做出评价。 8、某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40%。 要求；

（1）计算两个方案的每股盈余；

（2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前利润； （3）计算两个方案的财务杠杆系数； （4）判断哪个方案更好。

9、某公司1998年的财务杠杆系数为2，税后利润为360万元，所得税税率为40%。公司全年固定成本总额为2400万元，其中公司当年年初发行了一种债券，发行债券的数量为1万。债券年利息为当年利息总额的20%，发行价格为1020万元，发行费用占发行价格的2%。 要求：

（1）计算1998年税前利润； （2）计算1998年利息总额； （3）计算1998年已获利息倍数； （4）计算1998年经营杠杆系数； （5）计算1998年债券成本。

10、某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250，000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%， 计算：

（1）最佳现金持有量；

（2）最低现金管理总成本、固定性转换成本、持有机会成本； （3）有价证券交易次数、有价证券交易间隔期。

11、某公司预计耗用乙材料6000千克，单位采购成本为15元，单位储存成本9元，平均每次进货费用30元，假设该材料不存在缺货情况， 试计算：

（1）乙材料的经济进货批量； （2）经济进货批量下的总成本； （3）经济进货批量的平均占用资金； （4）年度最佳进货批次。

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