中兴通讯

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中兴通讯

财务报表预测和估值数据汇总

2008 2009 利润表

44,293 60,273 营业收入

29,492.5 40,623.3 减:营业成本

415.9 692.9 营业税费

5,312.5 7,044.4 销售费用

2,099.7 2,567.9 管理费用

1,308.3 784.7 财务费用

419.4 737.9 资产减值损失

128.3 12.6 加:公允价值变动收益

122.7 11.9 投资和汇兑收益

1,245.4 2,064.2 营业利润

1,017.2 1,260.6 加:营业外净收支

2,262.5 3,324.7 利润总额

350.6 629.1 减:所得税

1,660.2 2,458.1 净利润

2008 2009 资产负债表

11,480.4 14,496.8 货币资金

交易性金融资产

10,730.3 16,379.0 应收帐款

1,578.5 779.1 应收票据

355.9 355.4 预付帐款

8,978.0 9,324.8 存货

9,553.0 14,258.7 其他流动资产

251.1 253.8 可供出售金融资产

持有至到期投资

168.4 440.3 长期股权投资

投资性房地产

4,103.1 4,714.5 固定资产

817.1 1,332.7 在建工程

589.1 613.8 无形资产

1,785.0 4,615.0 其他非流动资产

50,866 68,342 资产总额

3,882.5 4,906.5 短期债务

11,049.0 15,260.3 应付帐款

6,318.1 8,484.9 应付票据

2,083.4 4,814.1 其他流动负债

1,292.5 2,396.4 长期借款

4,393.0 6,902.0 其他非流动负债

35,682.4 50,393.5 负债总额

934.0 1,123.6 少数股东权益

1,343.3 1,831.3 股本

12,751.4 15,108.8 留存收益

15,183.5 17,948.9 股东权益

2008 2009 现金流量表

1,911.9 2,695.7 净利润

700.1 762.8 加:折旧和摊销

419.4 737.9 资产减值准备

128.3 12.6 公允价值变动损失

382.7 897.0 财务费用

122.7 11.9 投资收益

251.7 237.5 少数股东损益

1,379.7 4,697.7 营运资金的变动

3,647.9 3,729.3 经营活动产生现金流量

1,987.7 2,301.1 投资活动产生现金流量

3,642.7 1,287.2 融资活动产生现金流量

资料来源：安信证券研究中心 http://www.77cn.com.cn 资讯

2010E 72,298 48,728.9 831.4 8,169.7 9,586.7 1,371.0 874.6

13.1 2,748.9 1,341.1 4,089.9 613.5 3,198.3 2010E 14,428.5

14,981.9 2,376.9 404.2 12,148.9 14,258.7

484.2

6,409.8 800.2 511.6 4,749.0 72,488 4,858.1 17,355.5 9,345.3 6,923.0 2,396.4 3,265.4 50,645.6 1,401.7 2,866.7 17,573.6 21,842.0 2010E 3,198.3 932.1 874.6

545.0 13.1 278.1 1,616.3 8,257.3 1,948.1 4,556.6

2011E 86,790 58,496.7 998.1 9,416.7 11,508.4 1,473.4 1,002.7

14.4 3,908.7 1,424.9 5,333.5 800.0 4,170.8 2011E 20,430.6

17,841.9 2,853.4 462.6 14,423.8 14,258.7

532.7

8,045.6 480.7 452.0 4,904.2 85,807 4,782.6 20,834.4 11,218.5 10,485.4 2,396.4 3,265.4 60,057.3 1,764.4 2,866.7 21,118.8 25,749.9 2011E 4,170.8 1,274.6 1,002.7

1,371.0 14.4 362.7 2,757.3 11,027.2 2,640.0 1,960.7

2012E 104,076 70,147.5 1,196.9 10,771.9 13,800.5 1,435.1 1,311.0

15.8 5,429.3 1,515.2 6,944.4 1,041.7 5,430.5 2012E 28,233.7

21,162.6 3,421.7 532.8 17,104.5 14,258.7

585.8

9,678.7 289.0 399.3 5,089.1 102,100 4,671.2 24,984.0 13,452.9 14,729.3 2,396.4 3,265.4 71,261.9 2,236.6 2,866.7 25,734.8 30,838.1 2012E 5,430.5 1,664.2 1,311.0

1,473.4 15.8 472.2 3,283.2 13,580.5 3,161.7 2,127.4

单位百万元模型更新时间

2008 27.4% 24.4% 32.6% 36.8% 39.2% 65.5% 39.8% 17.8% 33.4% 2.8% 3.7% 16.1% 14.8% 29 58 297 69 62 366 87 12.6% 3.8% 35.9% 12.0% 4.7% 3.0% 19.7% 70.1% 235.0% 1.42 1.11 5.00 0.08 14.4% 0.3% 2008 0.58 5.30 45.7 5.0 36.6 1.7 4.7 33.3% 1.4 3.2 0.8

2009 36.1% 65.7% 48.1% 31.7% 31.8% 8.1% 3.5% 18.2% 32.6% 3.4% 4.1% 15.6% 14.3% 26 41 293 81 58 356 74 15.0% 3.9% 27.8% 11.7% 4.3% 1.3% 17.3% 73.7% 280.8% 1.35 1.11 11.00 0.19 22.5% 0.7% 2009 0.86 6.26 30.9 4.2 14.3 1.3 4.7 29.9% 1.0 2.5 1.5

2010E 20.0% 33.2% 30.1% 46.2% 52.3% 33.4% 53.8% 21.7% 32.6% 3.8% 4.4% 7.0% 5.7% 28 47 284 82 58 351 76 15.9% 4.8% 38.4% 11.3% 13.3% 1.9% 26.5% 69.9% 231.9% 1.30 1.01 3.01 0.17 15.0% 0.6% 2010E 1.12 7.62 23.7 3.5 11.2 1.0 14.7 23.1% 1.0 3.4 1.2

20101019

2011E 20.0% 42.2% 30.4% 31.8% 30.6% 24.6% 4.3% 17.9% 32.6% 4.5% 4.8% 7.7% 6.2% 30 45 267 72 61 328 76 17.6% 5.3% 31.1% 10.9% 13.3% 1.7% 25.8% 70.0% 233.2% 1.29 1.00 3.65 0.22 15.0% 0.8% 2011E 1.45 8.98 18.2 2.9 14.9 0.9 10.5 100.0%

0.2 2.8 1.4

2012E 19.9% 38.9% 30.2% 28.1% 27.5% 23.1% 6.8% 19.8% 32.6% 5.2% 5.2% 8.2% 6.6% 31 28 268 72 61 325 60 19.1% 5.8% 40.0% 10.4% 13.3% 1.4% 25.0% 69.8% 231.1% 1.29 1.00 4.78 0.28 15.0% 1.1% 2012E 1.89 10.76 14.0 2.5 11.2 0.7 7.5 100.0%

0.1 3.6 1.1

财务指标成长性

营业收入增长率营业利润增长率净利润增长率 EBITDA 增长率 EBIT 增长率 NOPLAT 增长率投资资本增长率净资产增长率利润率毛利率营业利润率净利润率

EBITDA/营业收入 EBIT/营业收入运营效率

固定资产周转天数

流动营业资本周转天数流动资产周转天数应收帐款周转天数存货周转天数总资产周转天数投资资本周转天数投资回报率 ROE ROA ROIC 费用率

销售费用率管理费用率财务费用率三费/营业收入偿债能力资产负债率负债权益比流动比率速动比率

利息保障倍数分红指标 DPS(元) 分红比率股息收益率业绩和估值指标 EPS(元) BVPS(元) PE(X) PB(X) P/FCF P/S

EV/EBITDA CAGR(%) PEG

ROIC/WACC REP

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作者简介

黄文戈，电信和互联网行业分析师，中欧国际工商学院 MBA。

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公司评级体系

收益评级：

买入 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300指数15%以上；增持 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300指数5%至 15%；

中性 — 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差5%至 5%；减持 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300指数5%至 15%；卖出 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300指数15%以上；风险评级：

A — 正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动； B — 较高风险，未来6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；

销售联系人

凌洁

02168765237 朱贤

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