新三板做市商制度的问题研究

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新三板做市商制度的问题研究

作者：钱乾

来源：《时代金融》2016年第08期

【摘要】新三板是国家继主板、中小板及创业板之后设立的一个全国性证券交易市场，旨为解决我国资本市场所存在的“两多两难”问题。随着2014年做市商制度的正式落地，新三板市场的交易活跃度取得了突破性的进展，有效地解决了部分中小企业融资难的问题，同时对新三板市场的规范化治理也发挥了重要作用。但由于做市商制度在国内还处于摸索阶段，难免存在一些问题。本文旨在对新三板做简单介绍，并对做市商制度进行理论分析，借鉴纳斯达克的发展经验，在归纳总结的基础上，指出新三板在引入做市商制度初期存在的一些问题，引出新三板做市商制度的发展之路，并针对其完善方案作出对策建议。 【关键词】新三板 做市商制度 对策

新三板，又名全国中小企业股份转让系统。说到新三板，首先要讲到老三板。老三板市场主要是承接一些退市企业、STAQ、NET转让系统三部分的公司股权转让。但老三板基本没有成交量，为了改变场外交易的落后局面，2006年1月，中关村非上市股份有限公司代办股份报价转让系统正式启动。为了区分于原老三板，故而形象的称之为“新三板”。 一、新三板存在的意义 （一）规范公司治理

多数民营企业属于一人所有制或者独裁制，这样很容易会导致企业决策误差甚至亏损。而公司进入新三板，主办券商、律师事务所、会计师事务所等专业中机构将帮助公司企业法人治理股权结构，梳理规范业务流程和内部控制制度，并且企业由有限责任制变为股份制，重大事项必须通过董事会决定，大大提升企业经营决策的有效性和风控能力。 （二）提高融资能力

“全国中小企业股份转让系统”即新三板成立的初衷就是帮助中小企业“小额、快速、按需”融资。企业可以通过挂牌之前、挂牌同时、挂牌之后发行股票进行融资，随着市场功能不断完善，新三板的融资能力将大幅提升。另外，企业未进入资本市场时，一般融资的途径只有银行贷款、民间资本的进入等，而通过新三板市场，企业可以进行定向增发、股权融资、债权融资，且融资成本较低，时间周期较长，资金利用率明显提高，降低融资成本。 二、做市商制度及其存在价值

做市商是指在证券市场中，由具备资信以及实力的证券经营机构作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自

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