马伟坚-1336153075-基于功效系数法的财务危机预警分析--以海尔集团为例 - 图文

暨 南 大 学

MPAcc课程论文

2014-2015学年第一学期

题目：基于功效系数法的财务危机预警分析

——以海尔集团为例

课程名称： 经济管理统计分析 班 级： 2013级兼读制MPAcc

姓 名： 马 伟 坚 学 号： 1336153075

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基于功效系数法的财务危机预警分析

——以海尔集团为例

摘 要：由于财务风险具有客观性和损失性，企业应当正视自身的财务状况，对可能影响自己的财务危机提前进行识别、评价和控制，并采取有效的措施来规避和控制风险。本文以海尔集团为对象，以财务风险管理理论为基础，引入非财务指标，利用功效系数法来构建了财务危机预警模型，针对海尔集团的主要的财务危机作出预警等级评价。

关键词：财务危机；功效系数法；非财务指标

1引言

国内外学者对于财务危机预警的研究众多，其评价方法也各不相同。功效系数法是根据多目标规划原理，把要评价的各项指标分别对照各自的标准，根据各项指标的权数，通过功效函数转化为可以度量的评价分数，再对各项指标的单项评价分数进行加总，求得综合评价分数的方法。由于功效系数法容易理解，计算过程也比较简单，所得出的结果较为客观，并且具有较强的可操作性，因此功效系数法在财务风险预警研究领域得到了较多学者的关注。利用功效系数法对财务危机预警研究其步骤可以概括为三个方面：首先需要确定能够有效反映企业财务危机的各类指标，并根据企业所在行业的具体情况确定各类财务指标的权重及具体的单项财务指标。传统研究中，大都选择反映企业偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力等方面的财务指标。非财务指标体系能够反映企业可能面临的许多风险信息，如公司治理机制、公司内部监控机制、公司管理效率以及公司面临的内外部环境因素等，如果将这些因素加入到预警模型中，会对企业财务危机起到较好的预警作用。非财务指标说明Sharma（2001）认为公司陷入财务危机的原因是管理缺陷，财务指标恶化只是结果。来自微观角度的非财务因素都将提高预警系统的判别能力，提高预警系统精度和可信度。引入非财务指标的意义在目前国内外对企业财务危机预警模型的研究中，指标体系的建立国内外绝大部分学者只选取财务指标来设计模型，这主要是因为非财务指标数据难以收集、很多指标

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难以量化等原因。但企业发生财务危机的原因是多种多样的，仅仅采用财务指标构建模型难以涵盖全部信息，也会对所建模型的预测准确度产生影响。

2基于功效系数法的财务危机预警模型建立

2·1预警指标体系设计

本文将非财务指标引入财务危机预警模型指标体系，进一步完善模型预警指标体系，建立的非财务因素指标主要包含公司治理因素以及审计意见，是对定量指标的补充。其次，应用功效系数法时，要根据不同行业的具体情况确定各类财务指标的标准值，并确定满意值与不满意值，根据各个单项财务指标的实际值与标准值计算出单项财务指标的功效系数，并求出综合功效系数。最后，应用功效系数法还必须确定财务风险的警限区间，通过观察综合功效系数所在区间判定企业财务风险状态，研究中对于警限区间的划分虽然不尽相同，但都对警限区间进行了划分，并且确定了各个警限的范围，有利于提高企业财务危机预警模型的预测能力及预测的准确度。

2·2财务风险评价指标的选取

在选取评价指标时遵循目的性、可行性、可比性及通用性等原则。在评价指标的选取过程中，本文借鉴目前已有的财务风险评价方法并考虑不同功能的财务指标与财务风险的关系，将从盈利能力、偿债能力、运营能力和发展能力四个方面选择指标，并引入非财务指标作为参考，对这五个因素进行了指标分解，最终选取了17个评价财务风险方面具有关联性和代表性的财务风险评价指标，如表1。

偿债 能力 指标 表1、财务风险评价指标 现金流动负债率 现金债务总比率 资产负债率 运营 能力 指标 利息保障倍数 总资产周转率 流动资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 成长能力分析 销售增长率 3

净利润增长率 盈利 能力 指标 销售毛利率 销售净利率 总资产报酬率 净资产收益率 非财务指标 股权结构 董事会结构 审计意见

2·3评价指标处理办法

本文基于功效系数法对财务风险评价指标进行处理。功效系数法是根据多目标规划原理，对所要评价的指标设置一个满意值和一个不满意值，以前者为上限，后者为下限计算指标与满意值的实现程度，并以此确定指标的分数，进而加权平均求出总得分，从而评价被评价对象的综合状况。传统的功效系数法公式为： 单项指标得分=60+功效系数×40 功效系数=

综合得分=

∑单项指标得分

该指标实际值-该指标不允许值 该指标满意值-该指标不允许值 3临界值的确定

3·1功效系数法临界值的确定步骤

采用改进的综合功效系数法来确定财务危机预警的临界值。综合功效系数法临界值的确定依赖预警指标的类型，不同类型的财务指标对应的临界点也不同。首先，应对预警指标进行分类。根据指标的不同特点将预警指标分为以下三类： （1）指标数值越大越好的财务指标为极大型变量，如总资产报酬率、净资产收益率、应收账款周转率、存货周转率等。（2）指标数值在某一点最好的为稳定型变量。如董事长与总经理两位一体性、审计意见。（3）指标数值在某一区间内最好的为区间型变量。如现金流动负债比率、现金债务总额比、资产负债率。

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其次，确定功效系数法变量的范围。对于每一类预警指标，都会出现三个相关规定数值：满意值、允许值、不允许值。根据满意值、不允许值确定每个指标的理想范围、允许范围、不允许范围，如图1所示。再次，确定功效系数法变量的标准值。对每一个财务预警指标，要确定其理想范围和不允许范围，应先确定满意值和不允许值。财务预警指标的标准值很难判断，不同国家或地区、不同行业、不同规模及不同性质的企业，其财务预警指标的标准值也不同，甚至有很大的差别，因此在确定标准值时要考虑企业自身的特点和行业特征。 1、极大变量

2、稳定变量

3、区间变量

允许范围 不允许范围 理想范围 不允许范围 下限不允许值 下限 上限 上限不予许值 不允许范围 允许范围 不允许范围 下限不允许值 满意值 上限不予许值 不允许范围 满意范围 理想范围 不允许值 满意值 图1、各类变量的范围

3·2预警指标标准值的取值说明

对于极大型变量，其满意值选取该行业的平均值。一般认为，只要达到了行业平均水平，即可认为无警。但选择不允许值需要有所区别：对反映获利能力的总资产报酬率、净资产收益率、净利润增长率，其不允许值选为零。如果为零或负增长，就是巨警；对反映资产运营状况的总资产周转率、流动资产周转率、应

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收账款周转率和存货周转率，其不允许值选取满意值的一半。若周转率还不到满意值的一半是很危险的。对于稳定型变量，只有董事长与总经理两位一体性和审计意见，满意值为1，不允许值为零。对于区间型变量，现金动负债比率、现金债务总额比，先求出该比率的行业平均值，在均值的基础上增加或减少20个百分点作为比率满意范围的上下限，在平均值的基础上增加一倍和减少一半作为其不允许范围的上下限。最后，确定财务危机预警的临界值。一般认为，不允许值本身就是单项预警指标的临界点。对于企业财务危机临界值的确定，应通过设计并计算各类指标的单项预警分数，再根据各评价指标的重要性，运用德尔非法等方法确定各单项指标的权数。然后，根据综合预警分数的大小进行预警。对于单项预警分数，结合沃尔评分法的思想和传统经验，可采用下面的公式计算。计算公式的设定原则为：临界点的得分为60分，分值在其他区是近似的均匀分布，以此类推。

极大型变量的单项功效系数

（实际值-不允许值）/（满意值-不允许值）×40+60 （实际值<满意值） =

100 （实际值>满意值）

稳定型变量的单项功效系数

100 （实际值=满意值） =

（实际值-满意值）×40+60 （实际值<满意值）

区间型变量的单项功效系数

［1-（下限值-实际值）/（下限值-下限不允许值）］×40+60 （实际值<满意值） =

100 （下限值<实际值<上限值）

［1-（实际值-上限值）/（下限不允许值-上限值）］×40+60 （实际值>上限值）

计算出预警指标单项预警分数之后，最为关键的任务就是计算综合预警分数，并确定预警区间和预警结果。综合预警分数可以用下列公式计算，综合预警分数=Σ（单项预警分数×预警指标的权数）其预警结果对照表如表2所示。

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表2、综合预警功效系数的预警结果对照 综合功效系数 预警结果 警示灯 60分以下 巨警 红灯 60-70 重警 浅红灯 70-80 中警 黄灯 80-90 轻警 浅绿灯 90分以上 无警 绿灯

四案例分析———以海尔集团为例

海尔集团创立于 1984 年，经过 30 年的发展，海尔集团已经发展成为全球家电第一品牌。2012 年，海尔集团的注册资本达到 2,695,909,540 元，净资产 11,128,546,487.49 元，总资产 49,688,316,696.42 元，海尔全球营业额 1631 亿元，利润 90 亿元。根据欧睿国际 (Euromonitor )发布的全球家电市场调查的数据，在全球市场， 海尔集团在2012年第四次蝉联全球白色家电第一品牌，在全球市场的品牌零售额占到 8.6%。按照品牌的零售量在全球市场的统计，海尔洗衣机、冰箱、酒柜和冷柜在全球市场的占有率连续蝉联第一。根据美国波士顿（BCG）管理咨询发布的 2012 年全球最具创新力的企业中，海尔集团是唯一进入前十的中国企业，且是消费级零售企业的榜首。但比较少社会机构对海尔集团作财务风险评价及危机预警等的研究，本文以海尔集团2013年财务报告为基础，尝试用功效系数法对该公司财务危机预警做等级评价分析。 4·1计算海尔财务预警指标

根据海尔集团2013年的年报数据，计算财务预警指标如表3（注：海尔财务预警指标用X表示）

偿债 能力 指标 运营 能力 指标

表3、海尔财务预警指标 现金流动负债率 X1 0.5427 现金债务总比率 资产负债率 利息保障倍数 总资产周转率 流动资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 X2 X3 X4 X5 X6 X7 X8 7

0.5028 0.6723 6.3 1.56 8.06 20.30 9.25 成长能力分析 盈利 能力 指标 非财务指标

销售增长率 净利润增长率 X9 X10 0.0642 0.2748 销售毛利率 销售净利率 总资产报酬率 净资产收益率 股权结构 董事会结构 审计意见 X11 X12 X13 X14 X15 X16 X17 0.2532 0.0642 0.1003 0.3134 1（标准无保留意见） 1（适度集中） 1（两位分离） 4·2计算单项功效系数的分值

根据功效系数所确定的每个变量的满意值、不允许值和各种类型变量求值公式，计算单项功效系数的分值。

表3-1、 家电行业有关财务指标的标准值——极大变量

极大变量 销售净利率 销售毛利率 总资产报酬率 净资产收益率 存货周转率 满意值 不允许值 0.1591 0 0.1712 0 0.09128 0 流动资产周转率 1.5374 0.7687 0.080377 0 7.0975 3.5488 销售增长率 0.2948 0 净利润增长率 0.9685 0 极大变量 应收账款周转率 满意值 8.8953 总资产周转率 利息保障倍数 1.0624 0.5312 4.6969 1 不允许值 4.4477 表3-2、 家电行业有关财务指标的标准值——区间变量 区间变量 满意值上限 满意值下限 不允许值上限 不允许值下限 现金流动负债比 0.031992 0.021328 0.05332 0.01333 现金负债总额比 0.06712 0.04474 0.11186 0.02797 资产负债率 0.8678 0.5786 1.4463 0.3616 表3-3、家电行业有关财务指标的标准值——稳定变量 稳定变量 满意值 不允许值 审计意见 1（标准无保留意见） 0（其他审计意见） 股权结构（股权集中度） 1（适度集中40%- 50%） 0（大于50%或小于40%） 董事会结构 1（两位分离） 2（两位合一） 注：数据来源国泰安CSMAR 数据库.

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4·3计算综合功效系数

根据1999年财政部颁布的《竞争性工商企业财务业绩指标评价规则》，结合其他比较权威的财务指标评价标准，确定所选财务预警指标的权重如表5。

表5、财务预警指标权重

获利能力 偿债能力 营运能力 成长10% 能力 非财务20% 指标 20% 30% 20% 净资产收益率 销售毛利率 销售净利率 总资产报酬率 资产负债率 利息保障倍数 现金流动负债比 现金债务总额比 总资产周转率 流动资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 净利润增长率 销售增长率 股权集中度 董事会结构 审计意见

综合预警分数=Σ（单项预警分数×预警指标的权数） 海尔集团综合预警分数

=0.08X1+0.04X2+0.04X3+0.04X4+0.06X+0.06X6+0.04X7+0.04X8+0.09X9+0.09X10+0.06X11+0.06X12+0.04X13+0.06X14+0.06X15+0.06X16+0.08X17 =76.29

40% 20% 20% 20% 30% 20% 20% 30% 30% 30% 20% 20% 60% 40% 30% 30% 40% 5结果

判定危机状态根据功效系数法确定的预警限判定“海尔集团”的危机状态：

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因“海尔集团”综合功效系数得分76.79，因此，判断“海尔集团”处于中警状态。用功效系数法确定预警临界值，计算过程简便易行，操作性强，不失为一种较好的财务危机预警方法。传统的功效系数法得到的综合评分值的不确定性程度较大，只能用于粗略评价企业的实际经营成果或大致判断企业存在财务风险的程度。

参考文献：

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[4]黄绍军.工业企业财务危机预警模型研究[J]，湖南经济管理学院学报2006.11. [5]张鸣、程涛.审计意见在财务预警中的信息含量[J]，财会通讯.2004.12.

[6]刘晓兰.海尔集团财务管理模式及其竞争优势分析[D],中国海洋大学硕士学位.2014.05. [7]樊薇.基于行为金融理论的上市公司财务重述研究[D],陕西科技大学硕士学位.2014.05. [8]吕洪波.功效系数法在企业绩效评价中的运用[J]，内蒙古科技与经济.2009.05 [9]徐永东.财务综合分析的功效系数法[J]，经济师.2004.05.

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[11]黄辉.功效系数法在制药类企业财务预警中的应用[J]，现代财经,2003.04.

[12]巫蓉,吴君民.用功效系数法对船舶行业上市公司进行财务预警[J],中国修船,2005.06. [13]高雷,王升.财务风险预警的功效系数法实例研究[J],南京财经大学学报,2005.01.

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附表1、资产负债表 报表日期 单位 流动资产 货币资金 结算备付金 拆出资金 交易性金融资产 衍生金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收保费 应收分保账款 应收分保合同准备金 应收利息 应收股利 其他应收款 应收出口退税 应收补贴款 应收保证金 内部应收款 买入返售金融资产 存货 待摊费用 待处理流动资产损益 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产 发放贷款及垫款 可供出售金融资产

2012年 2013年 元 流动负债 向中央银行借款 吸收存款及同业存放 交易性金融负债 2013年 2013年 16283800000 20625500000 短期借款 0 0 0 0 0 0 1097960000 1173870000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 拆入资金 0 11004100000 15711000000 衍生金融负债 4196720000 4326840000 应付票据 719010000 1591470000 应付账款 0 0 0 59117000 0 267414000 0 0 0 0 0 0 预收款项 0 0 卖出回购金融资产款 应付手续费及佣金 7961100000 11892400000 13117000000 13963200000 2499990000 3521480000 0 0 0 0 87707100 应付职工薪酬 7728080 应交税费 281821000 应付利息 0 应付股利 0 其他应交款 0 应付保证金 0 内部应付款 0 其他应付款 1199690000 1057780000 972603000 1249590000 7487290 46036200 0 0 0 7304140 150701000 0 0 0 4439340000 4965030000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 24300700 0 7098640000 6864000000 预提费用 0 0 0 70932400 0 预计流动负债 0 应付分保账款 0 保险合同准备金 50974200 递延收益 一年内到期的非流动负债 0 其他流动负债 5719810 流动负债合计 11

39699700000 49547000000 应付短期债券 0 10022400 31341200000 38005700000 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 其他长期投资 投资性房地产 固定资产原值 累计折旧 固定资产净值 固定资产减值准备 固定资产净额 在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 公益性生物资产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 股权分置流通权 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 0 0 0 54303800 0 非流动负债 0 长期借款 0 长期应付款 26252000 专项应付款 预计非流动负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 59536800 699643000 0 0 0 716835000 0 0 2201820000 2712650000 应付债券 10168100000 10767000000 4867450000 5301510000 5300680000 5465470000 17914800 12411700 2054830000 2162980000 12987400 93939700 14304700 121931000 2920940000 3016050000 34262200000 41021700000 5282770000 5453060000 负债合计 1063820000 1603660000 所有者权益 0 0 0 0 0 564593000 0 0 76839200 0 734460000 0 0 实收资本(或股本) 2685130000 2720840000 426721000 0 0 0 0 578369000 0 0 0 0 0 资本公积 0 库存股 0 专项储备 0 盈余公积 669209000 一般风险准备 0 未确定的投资损失 拟分配现金股利 外币报表折算差额 归属于母公司股东权益合计 1727380000 1949190000 6123000 未分配利润 86535900 0 905645000 6270270000 9172640000 0 19057300 0 46067300 11128500000 14467100000 4297590000 5527040000 15426100000 19994100000 0 少数股东权益 所有者权益9988630000 11468900000 (或股东权益)合计 负债和所有者49688300000 61015900000 权益(或股东权益)总计 资产总计 49688300000 61015900000

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附表2、利润表 报表日期 单位 一、营业总收入 营业收入 利息收入 已赚保费 手续费及佣金收入 房地产销售收入 其他业务收入 二、营业总成本 营业成本 利息支出 手续费及佣金支出 房地产销售成本 研发费用 退保金 赔付支出净额 提取保险合同准备金净额 保单红利支出 分保费用 其他业务成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资收益 其中:对联营企业和合营企业的投资收益 汇兑收益 期货损益 托管收益 补贴收入 其他业务利润 三、营业利润 营业外收入 营业外支出 非流动资产处置损失 利润总额 所得税费用 未确认投资损失 13

2012年 元 79856600000 79856600000 0 0 0 0 0 75129300000 59703900000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 429872000 9628800000 5189000000 -22147100 199881000 0 542587000 0 0 0 0 0 0 5269910000 197365000 39010100 0 5428270000 1067660000 0 2013年 元 86487700000 86487700000 0 0 0 0 0 80941100000 64586100000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 433409000 10306800000 5443050000 -45745500 217415000 0 621874000 0 0 0 0 0 0 6168540000 599949000 54518500 0 6713970000 1162690000 0 四、净利润 归属于母公司所有者的净利润 少数股东损益 五、每股收益 基本每股收益 稀释每股收益 六、其他综合收益 七、综合收益总额 归属于母公司所有者的综合收益总额 归属于少数股东的综合收益总额 4360610000 3269460000 1091150000 1 1 -1196030 4359410000 3267480000 1091930000 5551280000 4168150000 1383130000 2 2 -13405500 5537880000 4165950000 1371920000

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附表3、现金流量表 报告期 单位 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 客户存款和同业存放款项净增加额 向中央银行借款净增加额 向其他金融机构拆入资金净增加额 收到原保险合同保费取得的现金 收到再保险业务现金净额 保户储金及投资款净增加额 处置交易性金融资产净增加额 收取利息、手续费及佣金的现金 拆入资金净增加额 回购业务资金净增加额 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 客户贷款及垫款净增加额 存放中央银行和同业款项净增加额 支付原保险合同赔付款项的现金 支付利息、手续费及佣金的现金 支付保单红利的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资所收到的现金 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 减少质押和定期存款所收到的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 投资所支付的现金 15

2012年 元 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 296290000 424081000 2013年 元 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 387845000 438610000 64504700000 79292900000 65225100000 80119400000 41864100000 53918100000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5613510000 6402090000 4942780000 5222750000 7285890000 8066070000 59706300000 73609100000 5518790000 6510330000 0 41999700 4523840 0 0 0 49880000 816937000 360470000 0 19051000 0 46523600 1246340000 1228000000 1751260000 0 870761000 质押贷款净增加额 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付的其他与投资活动有关的现金 增加质押和定期存款所支付的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 取得借款收到的现金 发行债券收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额

0 0 0 0 0 0 0 0 1228000000 2622020000 -1181470000 -1375680000 184857000 0 0 438600000 381024000 0 0 0 1165180000 1378820000 1788630000 1759840000 1168390000 1293800000 1088770000 1390670000 0 0 0 0 2257170000 2684470000 -468536000 -924632000 16

质押贷款净增加额 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付的其他与投资活动有关的现金 增加质押和定期存款所支付的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 取得借款收到的现金 发行债券收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额

0 0 0 0 0 0 0 0 1228000000 2622020000 -1181470000 -1375680000 184857000 0 0 438600000 381024000 0 0 0 1165180000 1378820000 1788630000 1759840000 1168390000 1293800000 1088770000 1390670000 0 0 0 0 2257170000 2684470000 -468536000 -924632000 16

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