医药生物行业周报：短期重点关注中小市值优质个股

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行业数据（Y20M12） 累计产品销售收入（亿元） 24857.30 累计产品销售收入同比增长 4.50% 累计利润总额（亿元） 3506.70 累计利润总额同比增长

12.80%

近6个月行业指数与沪深300比较

分析师： 魏赟

Tel ： 021-********

E-mail ： weiyun@ 执业证书编号：S0870513090001

? 主要观点

行业要闻：

1）国务院：国务院办公厅下发《关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见国办发〔2021〕2号》；2）国家卫健委：国家卫健委办公厅印发《人类辅助生殖技术应用规划指导原则 （2021版）》；3）国家卫健委：国家卫健委发布《全国第六次卫生服务统计调查报告》；4）国家卫健委：中国已完成2276.7万剂次新冠疫苗接种。

上市公司公告：

1）复星医药：复星医药/BioNTech 新冠疫苗BNT162b2在香港获紧急使用认可；2）君实生物：JS016与bamlanivimab 双抗体疗法可使COVID-19住院和死亡风险降低70%；3）信达生物：通过配售获得再融资46.71亿元；4）贝达药业：公布恩沙替尼eXalt 3及埃克替尼术后辅助注册研究EVIDENCE 最新数据，公司拟赴港上市；5）强生公司：单剂新冠疫苗达到3期主要终点；6）百济神州：科创板IPO 获受理，拟募资200亿元。6）约200家上市公司发布2020年度业绩预告。

最新观点：

上周中信医药生物行业指数下跌6.85%，跑输沪深300指数1.97个百分点。各子行业中，跌幅最小的板块为中药饮片-3.33%、跌幅最大的板块为化学原料药-9.09%。上周医药生物绝对估值为66.66倍（历史TTM_整体法），相对于沪深300的估值溢价率为306.91%，两者目前处于历史十年的中位水平。短期内，春节返乡潮的临近加之国务院发布7日内持核酸阴性检测报告返乡的规定，将继续利好相关医学检测服务及防疫防护类个股。此外，随着业绩预告和年报的陆续公布，市场将进入年报行情，步入估值切换阶段。在关注优质龙头个股业绩是否符合预期的同时，考虑到流动性及估值因素，中短期建议重点关注重点细分领域中小市值的绩优个股，重点细分领域包括医疗服务、CXO 、医药零售等。中长期依然以创新及创新产业链、疫苗、医疗器械平台型公司等增长确定性高的板块中龙头个股为投资主线。

? 风险提示

政策推进不及预期风险；药品质量风险；疫情加剧风险；高估值风险；集采降价风险；商誉减值风险；业绩不及预期风险等。

重点关注股票业绩预测和市盈率

增持

——维持

证券研究报告/行业研究/行业动态

日期：2021年02月01日 短期重点关注中小市值优质个股

——医药生物行业周报

行业：医药生物

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资料来源：上海证券研究所股价数据为2021年1月22日

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一、行业观点

上周中信医药生物行业指数下跌6.85%，跑输沪深300指数1.97个百分点。各子行业中，跌幅最小的板块为中药饮片-3.33%、跌幅最大的板块为化学原料药-9.09%。上周医药生物绝对估值为66.66倍（历史TTM_整体法），相对于沪深300的估值溢价率为306.91%，较上周绝对估值、估值溢价率有所下降，两者目前处于历史十年的中位水平。

短期内，春节返乡潮的临近加之国务院发布7日内持核酸阴性检测报告返乡的规定，将继续利好相关医学检测服务及防疫防护类个股。此外，随着业绩预告和年报的陆续公布，市场将进入年报行情，步入估值切换阶段。在关注优质龙头个股业绩是否符合预期的同时，考虑到流动性及估值因素，中短期建议重点关注重点细分领域中小市值的绩优个股，重点细分领域包括医疗服务、CXO、医药零售等。中长期依然以创新及创新产业链、疫苗、医疗器械平台型公司等增长确定性高的板块中龙头个股为投资主线，包括：1）受益于后疫情时代对于医疗新基建投入加大的医疗器械板块，建议关注研发能力较强且具备丰富产品线的迈瑞医疗；2）受益于集采落标企业走向院外市场以及互联网医疗加速处方外流的零售板块，包括益丰药房等；3）受益于老龄化趋势提升以及消费升级、具备刚需性质的医疗服务行业，建议关注眼科连锁龙头爱尔眼科等；4）疫苗板块。考虑到新冠疫苗上市后较大的全球需求，以及近期多个国产重磅疫苗上市放量，行业维持高景气度，建议关注智飞生物等；5）创新及创新产业链持续受到政策鼓励，建议关注药明康德等。

二、一周行情回顾

板块行情

上周中信医药生物行业指数下跌6.85%，跑输沪深300指数1.97个百分点。各子行业中，中药饮片-3.33%，医药流通-4.85%，中成药-4.98%，生物医药-5.51%，医疗服务-6.04%，医疗器械-7.96%，化学制剂-8.60%，化学原料药-9.09%。

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图1行业指数周涨跌幅排行

数据来源：Wind 上海证券研究所

图2医药生物指数周涨跌幅 图3医药生物子板块周涨跌幅

数据来源：Wind 上海证券研究所 数据来源：Wind

上海证券研究所

上周医药生物绝对估值为66.66倍（历史TTM_整体法），相对

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于沪深300的估值溢价率为306.91%，较上周绝对估值、估值溢价

率有所下降，两者目前处于历史十年的中高位水平。

图4医药生物近期绝对估值（历史TTM_整体法） 图5医药生物板块近期估值溢价率（历史TTM_

整体法）

数据来源：Wind 上海证券研究所

数据来源：Wind 上海证券研究所

个股行情

上周医药生物板块有33只股票上涨，326只股票下跌。涨幅较大的有我武生物、太极集团、长江健康等，跌幅较大的有亚太药业、博辉创新、东方生物等。

表1 个股涨跌幅排行 亚太药业 -27.49 我武生物 24.83 博晖创新 -25.21 太极集团 10.36 东方生物 -24.03 长江健康 10.31 华大基因 -21.91 昊海生科 8.56 西藏药业 -19.24 生物股份 8.43 恩华药业 -18.44 复旦张江 7.48 新开源 -18.41 洁特生物 6.58 凯普生物 -18.34 *ST 恒康 6.08 康泰医学 -18.33 *ST 济堂

5.79 山东药玻 -18.16 海尔生物 5.73

数据来源：Wind 上海证券研究所

*剔除部分新股和次新股

三、一周新闻回顾及上市公司重要公告摘要

行业要闻：

国务院：国务院办公厅下发《关于推动药品集中带量采购工作

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常态化制度化开展的意见国办发〔2021〕2号》

1月28日，国务院办公厅发布《关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见国办发〔2021〕2号》。《意见》从总体要求、明确覆盖范围、完善采购规则、强化保障措施、完善配套政策、健全运行机制和强化组织保障8个方面对未来带量采购常态化制度的推行提出建议。

覆盖范围上，《意见》提出按照保基本、保临床的原则，重点将基本医保药品目录内用量大、采购金额高的药品纳入采购范围，逐步覆盖国内上市的临床必需、质量可靠的各类药品，做到应采尽采。对通过（含视同通过）仿制药质量和疗效一致性评价的药品优先纳入采购范围。符合条件的药品达到一定数量或金额，即启动集中带量采购。积极探索“孤儿药”、短缺药的适宜采购方式，促进供应稳定。在政策例行吹风会上，国家医保局副局长陈金甫也明确了关于生物类似药在质量和规则的考量符合要求的情况下，下一步进入集采将是毫无疑义的。

对于参加采购药品竞争的规则，《意见》提出对通过一致性评价的仿制药、原研药和参比制剂不设置质量分组，直接以通用名为竞争单元开展集中带量采购。对一致性评价尚未覆盖的药品品种，要明确采购质量要求，探索建立基于大数据的临床使用综合评价体系，同通用名药品分组原则上不超过2个。挂网药品通过一致性评价的仿制药数量超过3个的，在确保供应的前提下，集中带量采购不再选用未通过一致性评价的产品。

区域性、全国联盟采购机制的健全在《意见》中有进一步的明确，指出医疗保障部门将同有关部门指导或组织相关地区和医疗机构形成药品集中采购联盟，部署落实重点任务；联盟地区药品集中采购机构共同成立跨区域联合采购办公室，代表联盟地区医疗机构实施药品集中带量采购，组织并督促执行采购结果。进一步完善国家组织药品集中带量采购的常态化、专业化运作机制，由上海市医药集中招标采购事务管理所承担国家组织药品联合采购办公室日常工作并负责具体实施。

此外，《意见》在推进过程中医疗机构的激励机制方面也做出了一定的规定，对因集中带量采购节约的医保资金，按照相关规定给予医疗机构结余留用激励。在集中带量采购覆盖的药品品种多、金额大、涉及医疗机构多的情况下，要开展医疗服务价格动态调整评估，符合条件的及时调整医疗服务价格。鼓励医疗机构优先使用中选产品。

国家药监局药品监管司负责人崔浩指出，在带量采购中企业中标以后可能会面临原料药、辅料价格上涨等不确定因素。一方面要

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求中选企业必须按法律法规的要求持续保证药品质量；另一方面药监部门也将配合医保、医疗等部门综合施策，不断完善后续的相关制度，兼顾企业合理利润，促进稳定供需预期，发挥市场对创新的正向激励作用。

国家卫健委：国家卫健委办公厅印发《人类辅助生殖技术应用规划指导原则（2021版）》

1月22日，国家卫生健康委办公厅关于印发了《人类辅助生殖技术应用规划指导原则（2021版）》的通知。《人类辅助生殖技术应用规划指导原则（2021）版》根据人类辅助生殖技术管理办法》和《人类精子库管理办法》制定。《指导原则》提出，各地制订《人类辅助生殖技术应用规划（2021-2025年）》应以省（区、市）为基本区域，按照属地化管理要求，将本省（区、市）开展人类辅助生殖技术的医疗机构纳入《应用规划》，统一规划布局、统一监督管理。人类辅助生殖技术按3个类别进行规划。

《指导原则》指出，在近年来全国育龄人口数持续下降、人类辅助生殖技术服务量趋于平稳的总体背景下，要更加注重保障社会公益、更加注重优化资源供给效率、更加注重提升服务质量。通过强化规划引领，努力形成供需平衡、布局合理、规范发展的人类辅助生殖技术服务体系，努力满足群众生殖健康需求。

表2 全国范围2018年人类辅助生殖技术应用规划参考数据

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数据来源：国家卫健委上海证券研究所

国家卫健委：国家卫健委发布《全国第六次卫生服务统计调查报告》

1月27日，国家卫健委发布《全国第六次卫生服务统计调查报告》。国家卫生健康委于2018年9月启动开展了全国第六次卫生服务调查，调查覆盖全国31个省（自治区、直辖市）、156个县（市、区）、752个乡镇（街道）、1561个行政村（居委会）、94076户居民。在国家卫生健康委规划司的指导下，国家卫生健康委统计信息中心组织全国31个省（自治区、直辖市）卫生健康委和样本县(市、区)相关单位完成了调查任务。

报告指出，农村居民县域内就诊超90%，居民卫生服务可及性提高。2018年调查与五年前相比，随着医疗保障水平稳步提高以及卫生服务体系建设不断推进，居民医疗服务需求持续得到释放。《报告》指出，调查地区居民未利用医疗服务的比例下降。调查居民的两周病伤中，有88.1%的病伤在医务人员的指导下接受了治疗，两周患病未治疗人数占1.7%。因经济困难而未能接受任何治疗的患者占两周患病人数的0.59%，与2013年调查结果相比，出现明显的下降趋势。调查地区居民年住院率为13.7%，比2013年的9.0%增加了4.7个百分点。其中城市地区由9.1%增加到12.9%，农村地区由9.0%增加到14.7%。

此外，基本医保覆盖率达96.8%，医疗费用增长速度趋缓为本报告另一调查结果。《报告》数据显示，调查地区基本医疗保险覆盖率达到96.8%，比2013年提高1.7个百分点，城市地区和农村地请务必阅读尾页重要声明 8

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区居民基本医保参保率分别为96.1%和97.6%。贫困人口的社会医疗保险覆盖率逐年上升，已经超过了全人口的社会医疗保险覆盖率，达到97.8%。获得基本医疗报销人数的比例达到91.1%，比2013年提高1.1个百分点。90%以上的住院患者医疗费用得到了报销。医保补偿水平进一步提高。自2003年之后，随着医保覆盖面的逐渐扩大和社会医疗保障水平的逐步提高，住院费用报销水平逐年提升，到2018年已达到55.4%。这提示，我国医保覆盖率和利用率都在稳步提升，保障水平进一步提高。在费用方面，《报告》数据显示，调查地区医疗费用增长速度趋缓，费用增幅得到一定程度的控制。

报告还显示患者就医体验和重点人群健康管理得到改善。数据显示，老年人基本公共卫生服务利用率较高。调查显示，65岁及以上老人做过健康检查的比例达到66.2%，60岁及以上高血压、糖尿病患者12个月内接受过随访的比例分别为76.1%、72.6%。同时，城乡居民健康行为向好的方面转变。参加体育锻炼人群比例呈上升趋势，15岁及以上人口经常主动参加体育锻炼的人口比例为49.9%，与2013年相比增加22.1个百分点。

国家卫健委：中国已完成2276.7万剂次新冠疫苗接种

中国国家卫生健康委员会副主任曾益新1月27日在当日中国国务院联防联控机制新闻发布会称，截至1月26日，中国已完成2276.7万剂次新冠疫苗接种。

曾益新表示，安全有效的疫苗接种是疫情防控的有效措施，目前中国按照区分轻重缓急、稳妥有序推进的原则进行接种，在各地开展对感染风险比较高的群体、重点人群进行接种。目前新冠疫苗接种工作正有序开展，各地接种人数在不断增加。

上市公司公告：

复星医药：复星医药/BioNTech新冠疫苗BNT162b2在香港获紧急使用认可

2021年1月25日，复星医药与德国BioNTech共同开发的mRNA新冠疫苗COMIRNATY （即BNT162b2，中文商品名：復必泰），获香港特别行政区食物及卫生局认可在香港作紧急使用。1、香港地区BNT162b2疫苗获批上市，接种将尽快启动。

香港特区政府网站显示，首批约100万剂疫苗已经完成生产程序，并在进行安全和品质测试，预计可于2月下旬由德国运抵香港；并尽快启动由政府主导的全港性疫苗接种计划。复星医药已同步就冷链物流等在港商业化进程各环节做好充分准备，将确保2月下旬

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首批100万疫苗到港后顺利投入使用。2020年12月11日，香港政府宣布，将会采购最多750万剂复星医药/BioNTech mRNA新冠疫苗。

君实生物：JS016与bamlanivimab双抗体疗法可使COVID-19住院和死亡风险降低70%

1月26日，君实生物的全球合作伙伴礼来制药（NYSE: LLY）宣布，BLAZE-1研究的III期临床试验达到主要研究终点，etesevimab （JS016或LY-CoV016）2800 mg和bamlanivimab（LY-CoV555）2800 mg双抗体治疗显著降低了近期被确诊为新型冠状病毒肺炎（COVID-19）高重症化风险患者COVID-19相关住院和死亡事件。

在1035例患者中，双抗体治疗组事件发生率为2.1%（11例），安慰剂组事件发生率为7.0%（36例），表明事件发生风险降低了70%（p=0.0004）。研究共有10例死亡，均发生在安慰剂组，etesevimab 和bamlanivimab双抗体治疗组中无死亡事件。在该项试验中，etesevimab和bamlanivimab双抗体治疗的安全性特征与其在其他I、II、及III期临床试验中观察到的结果一致。Etesevimab和bamlanivimab双抗体治疗组与安慰剂组的严重不良事件报道频率相似。礼来计划探索更低剂量的etesevimab和bamlanivimab双抗体治疗，因为低剂量可以最大限度地为更多患者供药，为皮下给药提供可能性，并通过缩短输注时间减轻医疗系统和患者的负担。

在疫情发生之初，君实生物与中国科学院微生物研究所（IMCAS）携手抗疫，共同开发了该新冠病毒中和抗体。随后，礼来制药从君实生物引进了etesevimab，君实生物继续主导大中华地区的开发活动，礼来制药主导全球其他地区的开发活动。2020年11月，礼来就etesevimab和bamlanivimab双抗体治疗轻中度COVID-19高风险患者向FDA提交了紧急使用授权（EUA）申请，FDA正在审评中。Bamlanivimab已获得美国食品药品监督管理局（FDA）的紧急使用授权，可用于治疗轻中度COVID-19高重症化风险患者，并且在其他多个国家也获得了批准。

信达生物：通过配售获得再融资46.71亿元

信达生物1月22日公布，配售事项的所有条件已达成及配售事项的完成已于当日发生。根据公告，本次信达生物合共5200万股配售股份已由配售代理根据配售协议的条款及条件成功配发予不少于6名承配人，配售价为90.90港元/股，所得净额约46.71亿港元。

信达生物此次配售事项所得款项净额将用作以下几个方面：请务必阅读尾页重要声明 10

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（1）加快投资及开发公司全球领先创新产品的多项临床试验计划；（2）拨付潜在产品授权及可能进行并购活动的资金；（3）及进一步扩大产能；（4）及营运资金及其他一般企业用途。

贝达药业：公布恩沙替尼eXalt 3及埃克替尼术后辅助注册研究EVIDENCE最新数据；公司拟赴港上市

国家药监局（NMPA）于2020年11月19日核准签发了恩沙替尼的《药品注册证书》，标志着恩沙替尼成为中国第一个用于治疗ALK阳性NSCLC的国产1类新药。eXalt 3 研究是一项全球开放多中心随机对照Ⅲ期一线临床研究，全球总计入组290名患者，中国入组140名患者，其研究结果首次公布于2020年8月8日召开的2020 WCLC Presidential Symposium会议。1月28日在2020 WCLC 会议上，eXalt 3 研究的最新数据对外公布。数据显示，截至2020年12月8日，在ITT（意向治疗分析）人群中，恩沙替尼组BIRC 评估的中位PFS（无进展生存期）达到31.3个月，而在mITT人群中，恩沙替尼INV评估的中位PFS达到33.2个月，随访中位数为27.6个月；BIRC评估的中位PFS尚未达到。探索性生物标志物分析显示经NGS检测恩沙替尼耐药进展期患者ctDNA发现E1210K 和G1269A突变，G1202R突变频率较低（仅见于V3病例）。患者生活质量随访报告的结果显示恩沙替尼治疗组患者较克唑替尼治疗组患者的生活质量明显改善。

EVIDENCE 研究是一项多中心、随机、开放、Ⅲ期临床研究，研究结果为埃克替尼针对携带EGFR敏感突变NSCLC的术后辅助治疗提供重要的循证依据。埃克替尼治疗组中位DFS（无病生存期）为46.95个月，标准辅助化疗组中位DFS为22.11个月（HR=0.36，95%CI 0.24-0.55，p＜0.0001）。埃克替尼治疗组不良反应发生率明显低于标准辅助化疗组；3级及以上不良反应发生率为 4.5% vs 59.7%。目前埃克替尼已经进入术后辅助适应症优先评审中。

此外，1月25日，中国证监会国际部披露了贝达药业股份有限公司(简称贝达药业)提交的《境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票派生的形式)审批》材料。据了解，贝达药业曾在2021年1月22日发布第一次临时股东大会决议公告，其中《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市方案的议案》获得审议通过。

强生公司：单剂新冠疫苗达到3期主要终点

1月30日，强生（Johnson & Johnson）公司宣布了其新冠在研疫苗Ad26.COV2.S在3期临床试验ENSEMBLE中获得的顶线效力

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和安全性结果。这一结果是基于在43783名参与者中积累的468名出现症状的COVID-19患者。试验结果表明，这一新冠疫苗在单次接种28天之后，对中度和重度COVID-19的预防能力达到66%。同时它预防重度疾病的效力达到85%，并且完全预防COVID-19相关的住院和死亡。

强生公司的候选新冠疫苗Ad26.COV2.S使用腺病毒载体Ad26表达新冠病毒的全长刺突蛋白。它是目前为数不多的计划用一次接种预防COVID-19的在研疫苗之一。除了一次接种以外，这款疫苗在-4℃下的稳定性长达2年，在2-8℃下也能够保持3个月的稳定性。

这项3期临床试验包括三大洲的8个国家，其中44%（n=19302）的参与者来自美国，41%（n=17905）的参与者来自拉丁美洲国家，15%（n=6576）来自南非。

对中度和重度COVID-19的防护效力在不同地区也有所不同，在美国防护效力达到72%，在拉丁美洲这一数值为66%，而在南非则为57%。在南非，试验中发现的COVID-19患者中95%感染了最近发现的B.1.351突变株。近期研究显示，这一突变株能够逃避某些中和抗体的识别。这项临床试验中包含了13610名60岁以上的老人。新闻稿指出，这款新冠疫苗在不同种族和年龄段中的保护效力具有一致性。

百济神州：科创板IPO获受理，拟募资200亿元

1月29日晚间，百济神州科创板上市申请获上交所受理，百济神州此前已在纳斯达克、港交所上市。

百济神州是一家全球性、商业阶段的生物科技公司，专注于研究、开发、生产以及商业化创新型药物。自成立以来，公司已有11款自主研发药物进入临床试验或商业化阶段，其中2款产品获批上市。此前，百济神州宣布和诺华就其自主研发的抗PD-1抗体药物替雷利珠单抗在多个国家的开发、生产和商业化达成合作与授权协议。协议约定首期付款为6.5亿美元，是目前首付金额最高的国内药物授权合作项目，总交易额超22亿美元。

百济神州招股书披露，预计2021年底，公司将拥有至多12款商业化产品。另截至2021年1月，公司在超过35个国家和地区执行超过60项正在进行的临床试验，其中包括超过25项III期或潜在注册可用的临床试验。本次百济神州拟募集资金200亿元，投向药物临床试验研发项目、研发中心建设项目、生产基地研发及产业化项目、营销网络建设项目，以及补充流动资金。

多家上市公司发布2020年度业绩预告

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截至目前，已有约200家A股医药行业上市公司发布了2020

年度的业绩预告。受到新冠肺炎疫情影响，2020年第一季度国内医

疗活动、学术推广活动及进院药品销售处于停滞状态，医药企业普

遍受到较大影响。而部分子行业，如医疗服务、医疗器械、医学检

测、防护用品等在海内外疫情蔓延阶段及“后疫情时代”因产品及

服务需求的提升取得了相较往年更加亮眼的成绩。随着业绩预告和

年报的陆续公布，市场将进入年报行情，步入估值切换阶段。在关

注优质龙头个股业绩是否符合预期的同时，考虑到流动性及估值因

素，中短期建议重点关注重点细分领域中小市值的绩优个股，重点

细分领域包括医疗服务、CXO、医药零售等。

?表3 部分医药行业上市公司2020年度业绩预告

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Wind

四、行业观点与投资建议

我们对未来一段时期医药行业的增长仍然持乐观态度：1）国内老龄化加速、医药消费具有刚需性质，医药行业的需求旺盛，人

们对优质医疗资源的追求并没有改变，且对高端产品和服务的需求

持续增加；2）仿制药一致性评价等医药供给侧改革政策已经进入

稳态，医药行业存量市场的结构调整和创新增量发展会一直持续。

带量采购、医保支付结构调整推动下的支付端改革，推动行业集中

度迅速提升，龙头企业强者恒强，更加健康的产业环境能够推动医

药行业长期向好发展；3）受疫情影响，大部分的医疗需求延期释

放，但并不会消除。疫情提升了资金对医药行业的关注度，高端医

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疗设备的研发将加速，对医疗卫生系统补短板的医疗新基建投资，也将促进医疗软、硬件设备的增长。此外国内疫情控制良好、全面复工复产也提升了国内企业在全球供应链上的地位。我们维持医药行业“增持”评级。

上周医药生物绝对估值为66.66倍（历史TTM_整体法），相对于沪深300的估值溢价率为306.91%，较上周绝对估值、估值溢价率有所下降，两者目前处于历史十年的中位水平。

短期内，春节返乡潮的临近加之国务院发布7日内持核酸阴性检测报告返乡的规定，将继续利好相关医学检测服务及防疫防护类个股。此外，随着业绩预告和年报的陆续公布，市场将进入年报行情，步入估值切换阶段。在关注优质龙头个股业绩是否符合预期的同时，考虑到流动性及估值因素，中短期建议重点关注重点细分领域中小市值的绩优个股，重点细分领域包括医疗服务、CXO、医药零售等。中长期依然以创新及创新产业链、疫苗、医疗器械平台型公司等增长确定性高的板块中龙头个股为投资主线，包括：1）受益于后疫情时代对于医疗新基建投入加大的医疗器械板块，建议关注研发能力较强且具备丰富产品线的迈瑞医疗；2）受益于集采落标企业走向院外市场以及互联网医疗加速处方外流的零售板块，包括益丰药房等；3）受益于老龄化趋势提升以及消费升级、具备刚需性质的医疗服务行业，建议关注眼科连锁龙头爱尔眼科等；4）疫苗板块。考虑到新冠疫苗上市后较大的全球需求，以及近期多个国产重磅疫苗上市放量，行业维持高景气度，建议关注智飞生物等；5）创新及创新产业链持续受到政策鼓励，建议关注药明康德等。

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分析师声明

魏赟

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。

公司业务资格说明

本公司具备证券投资咨询业务资格。

投资评级体系与评级定义

股票投资评级：

分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期

行业投资评级：

分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基

投资评级说明：

不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。

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