财务管理 王华 课后答案

附录六：习题答案

第一章 答案

一、单项选择题

1.C 2.A 3.D 4.A 5.B 二、多项选择题

1.ABC 2.BC 3.ABCD 4.AC 5. AC

第二章 答案

一、单项选择题

1.A 2.C 3.A 4.D 5.B 6.B 7.A 8.C 9.C 10.B 二、多项选择题

1.AC 2.ABD 3.BCD 4.ABCD 5.ABD 6.ABC 7.BCD 8.AC 9.BD 10.ABCD 三、计算题

1．Pv=8000*（P/A,8%/12,240）=953,594(万元)

银行贷款的年利率为8%时，分期付款方式好，低于一次性付款。 Pv=8000*（P/A,6%/12,240）=1，116，646(万元)

银行贷款的年利率为6%时，一次性付款方式好，低于分期付款的现值。 2．（1）100=10*（F/P,10%.n）得：（F/P,10%.n）=10 查复利终值系数表，i=10%，（F/P,10%.n）=10，n在24~25年之间； （1）100=20*（F/P,5%.n）得：（F/P,5%.n）=5 查复利终值系数表，i=5%，（F/P,5%.n）=5，n在30~35年之间； （1）100=10*（F/A,10%.n）得：（F/A,10%.n）=50 查年金终值系数表，i=10%，（F/A,10%.n）=50，n在18~19年之间； 因此，第三种方式能使你最快成为百万富翁。

3.（1）2010年1月1日存入金额1000元为现值，2013年1月1日账户余额为3年后终值： F＝P（F/P，10%，3）＝1000×1.331＝1331（元）

（2）F＝1000×（1＋10%/4）3×4 ＝1000×1.34489 ＝1344.89（元）

（3）2013年1月1日余额是计算到期日的本利和，所以是普通年金终值： F＝250×（F/A，10%，4）＝250×4.641 ＝1160.25（元） （4）F＝1331，i＝10%，n＝4 则：F＝A×（F/A,i，n）

即1331＝A×（F/A,10%，4）＝A×4.641 , A＝1331/4.641=286.79（元）

4. 10=2×（P/A，i，8） （P/A，i，8）=5

查年金现值系数表， i =8，（P/A, i.8）=5， i在11~12年之间

?? 11%?5.146??????? ?x%?1%?0.146?0.178 ?????5???? ?? 12%4.9680.146得, i?11%?0.178

i?11.82%

借款利率为11.82%

5.递延年金现值P＝300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）＝300×3.791×0.9091 ＝1033.92（万元）。

6.M＝2，r＝8% ，根据实际利率和名义利率之间关系式： i＝（1＋r/M）M-1 =(1+8%/2)2-1=8.16%

实际利率高出名义利率0.16%（=8.16%－8%）。

7.（1）?=50%×1.2+30%×1+20%×0.8=1.06 风险报酬率=1.06×(10%-8%)=2.12% (2)必要报酬率=8%+2.12%=10.12%

8.(1)甲项目的预期收益率＝20%×0.3＋16%×0.4＋12%×0.3＝16% 乙项目的预期收益率＝30%×0.3＋10%×0.4-10%×0.3＝10% 甲项目的标准差＝[（20%-16%）2×0.3+（16%-16%）2×0.4+（12%-16%）2×0.3]1/2 ＝3.10%

乙项目的标准差＝[（30%-10%）2×0.3+（10%-10%）2×0.4+（-10%-10%）2×0.3]1/2 ＝15.49%

甲项目的标准离差率＝3.10%/16%＝0.19 乙项目的标准离差率＝15.49%/10%＝1.55

（2）由于乙项目的标准离差率大于甲项目，所以，乙项目的风险大于甲项目。由于甲项目的预期收益率高于乙项目，即甲项目的预期收益率高并且风险低，所以，该公司应该选择甲项目。

（3）因为市场是均衡的，所以，必要收益率＝预期收益率＝16%

由于必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝无风险收益率＋风险价值系数（b）×标准离差率

而无风险收益率＝政府短期债券的收益率＝4% 所以，16%＝4%＋b×0.19 解得：b＝0.63

（4）市场风险溢酬＝证券市场平均收益率-无风险收益率＝9%-4%＝5%

因为资本资产定价模型成立，所以，乙项目预期收益率＝必要收益率＝无风险收益率＋乙项目贝他系数×市场风险溢酬 即：10%＝4%＋乙项目的贝他系数×5% 解得：乙项目的贝他系数＝1.2

第三章 答案

一、单项选择题

1、C 2、A 3、B 4、A 5、C 二、多项选择题

1、ABD 2、ABC 3、ABC 4、ABC 5、ABCD 三、判断题

1、× 2、× 3、√ 4、√ 5、√

6、√ 7、× 8.× 9.、√ 10√

四、计算题

1.解：

根据所给资料，计算整理出有关数据如表所示。 年度 2007 2008 2009 2010 2011 合计n=5 产销量x（件） 资本需要额y（元） 1 200 1 100 1 000 1 300 1 400 ∑x=6 000 1 000 000 950 000 900 000 1 040 000 1 100 000 ∑y=499×104 X2 1 440 000 1 210 000 1 000 000 1 690 000 1 960 000 ∑X2=730×104 xy 1 200×106 1 045×106 900×106 1 352×106 1 540×106 ∑xy=6 037×104 将表中的数据代入下列关立方程组：

∑y=na+b∑x ∑xy=a∑x+b∑x2

则

499×104=5a+6 000b

60 37×106=6 000a+730×104b a=410 000（元） b=490（元）

将a=410 000和b=490代入y=a+bx，得y=410 000+490x 将2012年预计产销量1 560件代入上式，得 410 000+490×1 560=1 174 400（元）

因此：（1）A产品的不变资本总额为410 000元。 （2）A产品的单位可变资本额为490元。 （3）A产品2012年资本需要总额为1 174 400元。 2．解

（1）当市场利率为6%时：

债券发行价格=1000×（P/F，6%，5）+1000×8%×（P/A，6%，5）=1084（元） （2）当市场利率为8%时：

债券发行价格=1000×（P/F，8%，5）+1000×8%×（P/A，8%，5）=1000（元） （3）当市场利率为10%时：

债券发行价格=1000×（P/F，10%，5）+1000×8%×（P/A，10%，5）=924（元） 3.解

根据基期末的资产负债表各项目与销售额的依存关系，计算填制用销售百分比形式反映的资产负债表，如下表所示。

按销售百分比计算的资产负债表

资产 项目 现金 应收账款 存货 固定资产（净值） 无形资产 合计（A/S。）

计划期预计追 加的资金数量 ?(

负债基所有者权益 项目 应付账款 应交税金 长期负债 普通股股本 留存收益 合计(L/S。) 各项目金额占销售额的百分比 11% 5% － － － 16% 各项目金额占销售额的百分比 2% 16% 20% － － 38% AL?)( S1?S0)?Dep1?S1R0(1?d1)?M1?F1S0S0=(38%－16%)×（850 000－500 000）－20 000×（1－60%） －850 000 × 20 000/500 000 ×（1－1 0000/20 000）＋ 1 5000 = 67 000（元）

4.解

（1）2010年的预期销售增长率=150/（2025-150）=8%

（2）由于该企业满足可持续增长率的条件，所以预期股利的增长率也应该是8% （3）股权资本成本=（350/1000）*（1+8%）/9.45+8%=12% 加权平均资本成本=135/1350*（1-25%）*1350/（1350+2025）+12%*2025/（2025+1350）=10.2%

第四章 答案

一、单项选择题

1、D 2、D 3、A 4、C 5、B 二、多项选择题

1、AD 2、BC 3、BCD 4、BCD 5、 AB 三、判断题

1、√ 2、√ 3、√ 4、× 5、× 6、√ 7、√ 8、√ 9、× 10、× 四、计算题 1、

(1)2010年企业的边际贡献总额=S-V=10000×5-10000×3=20000(元)。

(2)2010年企业的息税前利润=边际贡献总额一固定成本=20000-10000=10000(元)。 (3)销售量为10000件时的经营杠杆系数=边际贡献总额/息税前利润总额=20000/10000=2 (4)2011年息税前利润增长率=2×10%=20% 2、（1）计算个别资金资本 解：长期借款的资本成本：

Kl?10?7%?(1?25%)?5.36%

10?(1?2%)债券成本：

Kb?14?9%?(1?25%)?6.49%

15?(1?3%)优先股成本：

KP?25?12%?12.5%?(1?4%)

普通股成本：

Knc?1.2?8%?20.77?(1?6%)

留有收益成本：

KS?DC1.2?G??8%?20%PC10

综合资金成本=4.79×10%+5.8%×14%+25%×12.5%+20.77%×40%+11%×20% =0.536%+0.909%+3.125%+8.508%+2.2% =15.27%

3.解析：

借款占的比重=100/400=25% 普通股占的比重=300/400=75%

借款的筹资总额突破点=40/25%=160（万元） 普通股的筹资总额突破点=75/75%=100（万元） 资金的边际成本（0～100）=25%×4%+75%×10%=8.5% 资金的边际成本（100～160）=25%×4%+75%×12%=10% 资金的边际成本（160以上）=25%×8%+75%×12%=11% 4、经营杠杆系数

=（S-VC）/（S-VC-F） =（210-210×60%）/60=1.4

财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I） =60/（60-200×40%×15%） =1.25

复合杠杆系数=1.4×1.25 =1.75 5.

（1）2009年的财务杠杆系数＝2008年的息税前利润/（2008年的息税前利润－2008年的利息费用）

＝5000/（5000－1200） ＝1.32

（2）A＝1800，B＝0.30

（3）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则： （W－1800）×（1－25％）/10000＝（W－1200）×（1－25％）/（10000＋2000） （W－1800）/10000＝（W－1200）/12000

解得：W＝（12000×1800－10000×1200）/（12000－10000）＝4800（万元）

（4）由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元，所以，应该采取发行债券的筹

资方案，理由是这个方案的每股收益高。

第五章 答案

一 、单项选择题

1．D 2.B 3.A 4.B 5.B 6.A 7.A 8.C 9.B 10.D 二、多项选择题

1.BC 2.ABC 3.AD 4.BC 5.ABD 6.DE 7.DE 8.AB 9.ABCD 10.ABC 三、判断题

1．╳ 2.√ 3.√ 4.√ 5.√ 6.√ 7.╳ 8.╳ 9.╳ 10√ 四、计算题

1.投资回收期?6??

650?6.33(年) 1950净现值=1950×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3）+500×（P/F，10%，13）-[2 000+2

000 ×（P/A，10%，2）+500×（P/F，10%，3）] ?

=3296.48（万元）

2. 解：年折旧=(30—10）÷5=24(万元)

? ? ? ? ?

（1）建设期1年，经营期5年，计算期6年 （2）初始现金流量：NCF0=-130万、 NCF1=-25(万元) NCF2-4=（50—8-24）×（1—25%）+24=37.5(万元) NCF6=37.5+25=62.5(万元)

（1）NPV=—130—25×（P/F，8%,1）+37.5×（P/A，8%,4）×（P/F，8%,1）+62.5

×（P/F，8%,6）=1.24(万元) ? ?

PI?37.5?P/A,8%,4?P/F,8%,1?62.5?P/F,8%,6?1.01

130?25?P/F,8%,1NPV>0,PI>1该项目可行

3．解：

（1）

①A方案和B 方案的建设期均为1年； ②C方案和D方案的运营期均为10年； ③E方案和F方案的项目计算期均为11年。

（2）A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入。 （3）A方案包括建设期的静态投资回收期=3＋150/400=3.38（年）。 （4）E方案不包括建设期的静态投资回收期指标=1100/275=4（年）。 （5）C方案净现值指标=275×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，1）－1100 =275×6.1446

×0.9091－1100=436.17（万元）。

（6）275×（P/A，IRR，10）=1100 即：（P/A，IRR，10）=4

根据（P/A，20%，10）=4.1925 （P/A，24%，10）=3.6819 可知：（24%－IRR）/（24%－20%）=（3.6819－4）/（3.6819－4.1925） 解得：IRR=21.51%。

4. 1）①使用新设备每年折旧额=4000/5=800（万元） 1～5年每年的经营成本=1800+1600+200=3600（万元） ②运营期1～5年每年息税前利润=5100-3600-800=700（万元） 总投资收益率=700/（4000+2000）=11.67%

④NCF0=-4000-2000=-6000（万元） NCF1-4=700×（1-25%）+800=1325（万元） NCF5=1325+2000=3325（万元）

该项目净现值=-6000+1325×（P/A，9%，4）+3325×（P/F，9%，5） -6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52（万元） （2）该项目净现值453.52万元>0，所以该项目是可行的。

5.解：

（1）设备比继续使用旧设备增加的投资额=285000-80000=205000（元） （2）因更新设备而每年增加的折旧=（205000-5000）/5=40000（元） （3）运营期每年因息税前营业利润增加而导致的所得税变动额=10000×25%=2500（元） （4）运营期每年因息税前营业利润增加而增加的息前税后利润=10000×（1-25%）=7500（元）

（5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=91000-80000=11000（元） （6）因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税税额=11000×25%=2750（元） （7）ΔNCF0=-205000元

（8）ΔNCF1=7500+40000+2750=50250（元） （9）ΔNCF2-4=7500+40000=47500（元） （10）ΔNCF5=47500+5000=52500（元）。

第六章 答案

一 、单项选择题

1．C 2.D 3.B 4.D 5.D 6.A 7.D 8.B 二、多项选择题

1.ABCD 2.ABC 3.AB 4.ABCDE 5.ABC 6.CD 7.ABCD 8.ABCD 9.AB 10.ABC 三、判断题

1.√ 2.╳ 3.√ 4.√ 5.╳ 6.╳ 7.╳ 8.√ 9.√ 10.╳ 四、计算题

1. （1）债券价值＝1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）

＝100×3.9927＋1000×0.6806＝1079.87（元）

2.（1）V＝100000×4%×(P/A,5%,7) +100000×(P/F,5%,7) ＝4000×5.7864+100000×0.7107 ＝94215.6>94000 所以值得购买

（2）94000=100000×4%×(P/A,i,7)+100000×(P/F,i,7)

I1=5%

100000×4%×(P/A,5%,7)+100000×(P/F,5%,7)=94215.6

I2=6%

100000×4%×(P/A,6%,7)+100000×(P/F,6%,7) =4000×5.5824+100000×0.6651=111168 插入法得 I0=5.04%

债券到期收益率为5.04%×2=10.08%

3. 每股盈余＝税后利润÷发行股数＝1000÷500＝2元/股 股利总额＝税后利润×股利支付率 ＝1000×60％＝600万元

每股股利＝600÷500＝1.2（元/股）

股票价值＝每股股利/股票获利率=1.2÷4％＝30元 股票价值＝预计明年股利÷（必要报酬率－成长率） ＝（2×60％）÷（10％－6％） ＝1.2÷4%＝30元

第七章 答案

一、单项选择题

1.B 2.B 3.D 4.D 5.D 6.D 7.C 8.C 二、多项选择题

1.ABC 2.AD 3.ABCD 4.ABD 5.ACD 6.BCD 7.AC 8.ACD 三、判断题

1.× 2.√ 3.√ 4.√ 5.× 6.× 7. √ 8.× 四、计算分析题

1．（1）①立即付款：

折扣率=（10000-9630）/10000=3.70% 放弃折扣成本=［3.70%/（1-3.70%）］×［360/（90-0）］=15.37%

②30天付款：

折扣率=（10000-9750）/10000=2.5% 放弃折扣成本=［2.5%/（1-2.5%）］×［360/（90-30）］=15.38% ③60天付款：

折扣率=（10000-9870）/10000=1.3% 放弃折扣成本=［1.3%/（1-1.3%）］×［360/（90-60）］=15.81% ④ 最有利的是第60天付款9870元。

? 注意：放弃现金折扣的成本率是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。 （2）应选择第90天付款10000元。 2．A材料的经济进货批量=

=200

3. （1）①经济进货批量＝ ＝9000（件）

②年度最佳进货批数＝90000/9000＝10（次） ③相关进货费用＝10×1800＝18000（元） ④相关存储成本＝9000/2×4＝18000（元）

⑤经济进货批量相关总成本＝18000＋18000＝36000（元） ⑥经济进货批量平均占用资金＝40×9000/2＝180000（元）

（2）每次进货9000件时，相关总成本＝90000×40＋36000＝3636000（元） 每次进货10000件时，

相关总成本＝90000×40×（1－1％）＋90000/10000×1800＋10000/2×4

＝3564000＋16200＋20000 ＝3600200（元）

每次进货20000件时，

相关总成本＝90000×40×（1－2％）＋90000/20000×1800＋20000/2×4

＝3528000＋8100＋40000 ＝3576100（元）

由此可知，此时经济进货批量为20000件。

4．（1）改变信用政策后的销售额变化＝36000×15%×80＝432000（元） 边际贡献增加额＝432000×（80－60）/80＝108000（元）

收账费用减少额＝36000×80×20%×5%－36000×（1＋15%）×80×10%×5%＝12 240 改变信用政策前平均收账天数＝30×80%＋20%×（30＋20）＝34（天）

改变信用政策前应收账款应计利息＝36000×80/360×60/80×34×12%＝24 480（元） 改变信用政策后平均收账天数＝40%×10＋30%×20＋20%×30＋10%×（30＋20）＝21（天） 改变信用政策后应收账款应计利息＝36000×80/360×（1＋15%）×60/80×21×12%＝17388（元）

应收账款应计利息减少额＝24 480－17388＝ 7 092（元） 存货应计利息增加额＝（2400－2000）×60×12%＝2880（元）

现金折扣成本增加额＝36000×（1＋15%）×80×40%×5%＋36000×（1＋15%）×80×30%×2%＝86112（元）

（2）改变信用政策后的净损益＝108000＋12240＋7092＋2880－86112＝44100（元） 所以该公司应该推出现金折扣政策。

第八章 答 案

一.单项选择题

1.A 2.B 3.C 4.D 5.C 6.C 7.B 8.B 9.C 10.B 11. B 12. C 13.A 14. B 15.C 二.多项选择题

1.ACD 2.BC 3.ACD 4.ABC 5.ABC 6.ACD 7.ABCD 8.BCDE 9.ABC 10. ABC 三、判断题

1.ⅹ 2.ⅹ 3.ⅹ 4. √ 5.√ 6. ⅹ 7.√ 8.ⅹ 9.ⅹ 10.√ 四.计算题

1.2013年所需自有资金=4000ⅹ60%=2400万元

2012年可向投资者分红的数额=5000-2400=3600万元 2.(1)用税后利润弥补5年前尚未弥补的亏损500万元 (2)提取法定公积金=(2000-500) ⅹ10%=150万元 (3)提取任意盈余公积=(2000-500) ⅹ5%=75万元 (4)支付现金股利=900ⅹ0.2=180万元

3.(1)每年采用剩余股利政策下的每股股利如下表 年份 净利润 股利总额 每股股利 若在规划的5年内总体采用剩余股利政策

未来5年的总投资=300000+450000+350000+850000+400000=2400000元 投资所需的权益资金=2400000ⅹ0.7=1680000元 未来5年净利润总额=2250000元 留成收益=1680000元

发放的总股利=2250000-1680000=570000元 每年的股利额=570000/5=114000元 每股股利=114000/200000=0.57元/股

若公司采用每年每股0.4元加上年终额外股利,额外股利为净收益超过300000元部分的50%,每股收益如下表： 年份 净利润 股利总额 每股股利 年份 股利 现值系数 现值 1 260000 80000 0.4 1 50000 0.9434 47175 2 85000 0.8900 75650 2 400000 130000 0.65 3 275000 0.8396 230890 3 520000 190000 0.95 4 125000 0.7921 99012.5 4 750000 290000 1.45 5 70000 0.7473 52311 5 350000 105000 0.525 合 计 ____ ____ 505038.5 1 260000 50000 0.25 2 400000 315000 85000 0.425 3 520000 245000 275000 1.375 4 720000 595000 125000 0.625 5 350000 280000 70000 0.35 投资所需权益资金 210000 (3)若每年采用剩余股利政策,股利现值计算如下表：

若在规划的5年内总体采用剩余股利政策,股利现值为: 114000ⅹ(P/A,6%,5)=114000ⅹ4.2124=480213.6元

若公司采用每年每股0.4元加额外股利政策的股利现值计算如下表： 年份 股利 现值系数 现值 1 80000 0.9434 75472 2 130000 0.8900 115700 3 190000 0.8396 159524 4 290000 0.7921 229709 5 105000 0.7473 78466.5 合 计 ____ ____ 658871.5 可见,从公司的角度应采用5年内总体采用剩余股利政策,每年的固定股利总额为114000元(0.57元/股).

4 .2013年所需自有资金=2000ⅹ7%=1400万元

2012年可向投资者分配的股利额=1500-1400万元 2013年需从外部筹集资金=2000ⅹ30%=600万元 5.(1)利润分配前每股收益=45/20=2.25元/股

利润分配前每股净资产=225/20=11.25元/股 市盈率=20/2.25≈8.89元/股

(2)发放股票股利后的普通股票数=20（1+6%）=21.2万股 发放股票股利后的普通股股本=21.2ⅹ2.5=53万元

发放股票股利后的资本公积=15+(20-2.5) ⅹ1.2=21万元 利润分配后的未分配利润=160-20ⅹ1.2=136万元 发放股票股利后的所有者权益=53+21+136=210万元 每股利润=45/21.2≈2.123元

每股净资产=210/21.2≈9.91元/股 (3)股票分割后的普通股数=20ⅹ2=40万股

股票分割后的普通股股本=1.25ⅹ40=50万元 股票分割后的资本公积=15万元 股票分割后的未分配利润=160万元 股票分割后的所有者权益=225万元 每股利润=45/40=1.125元/股 每股净资产=225/40=5.625元/股

6.（1）①市盈率＝25/2＝12.5 ②甲股票的贝塔系数＝1

③甲股票的必要收益率＝4%＋1.05×6%＝10.3% （2）①购买一股新股票需要的认股权数＝4000/1000＝4

②登记日前附权优先认股权的价值＝（25－18）/（4＋1）=1.4（元） ③无优先认股权的股票价格＝25－1.4＝23.6（元） （3）留存收益筹资成本＝1.15×（1＋5％）/23＋5％＝10.25％ （4）①普通股股数＝4000×（1＋10%）＝4400（万股） ②股本＝4400×1＝4400（万元） 资本公积＝500（万元

留存收益＝9500－400＝9100（万元） （5）①净利润＝4000×2＝8000（万元）

②每股收益＝8000/（4000－800）＝2.5（元）

③每股市价＝2.5×12.5＝31.25（元）

第九章 答案

一、单项选择题

1.D 2.C 3.D 4.A 5.C 6.A 7.B 8.C 9.A 10.C 二、多项选择题

1、ABCD 2、ABCE 3、ABCD 4、AD 5、AD 6、BC 7、ACD 8、AD 9、ABD 10、ABCD 三、计算题

1.应收账款周转率=销售收入/平均应收账款=340/((18+16)÷2)=20(次)

平均存货=销售成本/存货周转次数=340×60%÷12=17（万元） 期末存货=平均存货×2-期初存货=17×2-24=10（万元） 期末总资产=10÷10%=100（万元）

平均股东权益=（100+120）÷2×50%=55（万元）

股东权益报酬率=净利润/平均股东权益=340×4.4%÷55=27.2%

2.2011年行业平均净资产收益率=6.27%×1.14×（1/（1-58%））=6.27%×1.14×2.381

=17.02%

2011年该企业净资产收益率=7.2%×1.11×（1/（1-50%））=7.2%×1.11×2 =15.98%

2012年该企业净资产收益率=6.81%×1.07×（1/（1-61.3%））=6.81%×1.07×2.584 =18.83%

2011年该企业净资产收益率低于行业平均值，主要是因为该企业负债率低于行业平均负债率；该企业2012年净资产收益率高于2011年净资产收益率，主要是由其资产负债率上升引起的。

3.该公司流动比率=2960÷1800=1.64 速动比率=（2960-1500）÷1800=0.81 资产负债率=（1800+540）÷4300=54.42%

已获利息倍数=息税前利润÷利息=（200÷（1-25%）+68）÷68=334.7÷68=4.92

从以上指标可以看出，该公司短期偿债能力较差，但长期偿债能力较好。短期偿债能力差的主要原因是由于短期负债过多，其短期负债是长期负债的3.33倍；公司的长期偿债能力较好的原因一个方面是公司的获利能力较强，另一方面是负债比率不高。

4.（1）权益净利率＝税后利润/股东权益×100%＝3500/28000×100%＝12.5%

留存收益率＝1750/3500×100%＝50%

2008年维持2007年的经营效率和财务政策不变，且不增发新股，所以2008年的预期销售增长率＝2008年可持续增长率＝12.5%×50%/（1－12.5%×50%）＝6.67% 期初投资资本回报率＝税后经营利润/期初投资资本×100%

＝5075×（1－20%）×（1＋6.67%）/56000×100% ＝7.73%

负债资本成本＝700/28000×（1－20%）×100%＝2% 2007年每股股利＝1750/1000＝1.75（元）

权益资本成本＝1.75×（1＋6.67%）/30×100%＋6.67%＝12.89% 加权平均资本成本＝2%×50%＋12.89%×50%＝7.45%

（2）销售净利率和资产周转率不变，所以资产增长率等于销售收入增长率

2008年资产＝56000×（1＋8%）＝60480（万元）

股利支付率不变且不增发新股，留存收益增长率等于销售增长率 销售净利率＝3500/70000×100%＝5%

2008年股东权益＝28000＋70000×（1＋8%）×5%×50%＝29890（万元） 2008年净负债＝60480－29890＝30590（万元） 权益乘数＝60480/29890＝2.02 （3）资产周转率＝70000/56000＝1.25

权益乘数＝56000/28000＝2

留存收益率＝1750/3500×100%＝50%

10%＝（销售净利率×1.25×2×50%）/（1－销售净利率×1.25×2×50%） 销售净利率＝7.27%（3）资产周转率＝70000/56000＝1.25

权益乘数＝56000/28000＝2

留存收益率＝1750/3500×100%＝50%

10%＝（销售净利率×1.25×2×50%）/（1－销售净利率×1.25×2×50%） 销售净利率＝7.27%

第十章 答案

一、单项选择题

1．D 2.C 3.D 4．B 5.B 二、多项选择题

1.AC 2.ABCD 3.ABD 4. ABCD 5.ACD 三、判断题

1. × 2. √ 3. √ 4. × 5. ×

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