财务管理-单元练习题

第一章 财务管理总论

一、单项选择题

1、 独资企业的特点（）

A 承担有限责任 B不是企业所得税的纳税主体 C资本分成等额股份 D更加容易筹资 答案：B

2、 合伙企业的优点是（）

A容易开办 B限制较少 C承担有限责任 D决策快速 答案：A

3、 有限责任公司的特征是（）

A资本总额分成等额股份 B人数在50人以上 C承担有限责任 D不发行股票 答案：D

4、 将税收分为直接税收和间接税收的标准是（）

A征税对象 B税收管辖权 C征收实体 D税收能否转嫁 答案：D

5、 资本市场工具有（）

A国库券 B债券 C商业票据 D大额定期存单 答案：B

6、 企业财务管理的目标是（）

A利润最大化 B每股利润最大化 C价值最大化 D效益最大化 答案：C

7、 在现代市场经济条件下，企业财务管理的核心环节是（）

A财务预测 B财务决策 C财务预算 D财务控制 答案：B

10、企业价值的直接表现形式是（）

A各项资产账面价值之和 B各项资产重置价值之和 C全部财产的市场价值 D企业未来的获利能力 答案：C

11、下面能够反映企业价值最大化目标实现程度的指标是（） A利润总额 B息税前利润 C每股市价 D总资产 答案：C 二、判断题

1、 企业财务关系是指企业与外部单位的财务关系（） 答案：错

2、 我国企业的增殖税率为17%（） 答案：错

3、 在金融市场上，资金当作一种特殊商品，其交易价格表现为利率（） 答案：对

4、 企业与政府的财务关系表现在投资与分配的关系（） 答案：错

5、 解聘是通过市场约束经营者的办法（） 答案：错

6、进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大。 答案：对 三、思考题

1、什么是财务？财务活动和财务关系？

2、什么是财务管理？财务管理包括哪些内容？财务管理具有哪些特点？

3、关于财务管理的目标有哪些观点？为什么说企业价值最大化观点最符合现代财务管理的实际？

4、不同利益主体在现代财务管理目标上存在哪些矛盾？如何进行协调？

5、简述利润最大化作为企业财务管理目标的优缺点 6、简述财务管理的环节

第二章 财务管理的价值观念

一、单项选择题

1、 为了在未来时间清偿某一笔债务而等额形成的存款准备金称为（）

A偿债基金 B资金回收额 C递延年金 D永续年金 答案：A

2、 从第一期起，在一定期间内每期期末收到或付出的等额资金称为（） A永续年金 B先付年金 C后付年金 D递延年金 答案：C

3、 在其他因素不变的条件下，贴现率与年金现值系数的关系为（）

A二者变化方向相同 B二者变化方向相反 C二者诚正比例变化 D二者没有关系 答案：B

4、 不够成风险要素的是（）

A风险因素 B风险收益 C风险事故 D风险损失 答案：B

5、 将风险分为纯粹风险和投机风险的分类标准是（）

A风险损害对象 B风险的起源 C风险导致的后果 D风险的性质 答案：C

6、 下列哪些不是衡量风险离散程度的指标（）

A方差 B标准离差 C标准离差率 D概率 答案：D

7、 企业向保险公司投保是（）

A接受风险 B减少风险 C转移风险 D规避风险 答案：C

8、 在名义利率相同的条件下，对投资者最有利的付息方式是（） A到期一次性付息 B按年付息 C按月付息 D按季付息 答案：C

9、 某人将1000元存入银行，银行的年存款为8%，如果按照复利计算，4年后应得到利息 为（）

A360.5 B630.5 C1360.5 D1630.5 答案：A

10、由政府金融管理部门或中央银行确定的利率，称为（）

A基准利率 B固定利率 C套算利率 D法定利率 答案：D

11、将利率分为基准利率与套用利率的依据是（）

A利率的变动关系 B资金供求关系 C利率形成机制 D利率的构成 答案：A

12、纯利率是指（）

A预期投资报酬率 B无风险报酬率

C社会平均报酬率 D无风险无通货膨胀条件下的均衡点利率 答案：D 二、判断题

1、 一般来说，资金的时间价值是指没有风险条件下的社会平均收益率（） 答案：错

2、 永续年金可以看成是期限为无限的普通年金（） 答案：对

3、 事故发生的潜在原因是风险损失（） 答案：错

4、 先付年金与后付年金的区别在于计息的时间不同（）

答案：错

5、 基本风险是指风险的起源与影响方面都不与特定的组织或个人有关，至少是某个特定组 织或个人所不能阻止的风险（） 答案：对

6、 对单项投资项目而言，标准离差越大，风险越高（） 答案：错 三、思考题

1、什么是资金时间价值？其实质是什么？ 2、资金时间价值在财务管理中有什么作用？ 3、什么是风险？风险如何衡量？ 4、什么是风险报酬？

5、证券组合的风险可分为哪几种？ 6、如何对未来利率水平进行测算？ 7、简述年金的概念和种类。 四、计算分析

某项投资的资产利润率概率估计情况如下表： 可能出现的情况 概率 资产利润率 1、经济状况好 2、经济状况一般 0.3 0.5 20% 10% 3、经济状况差 0.2 -5% 假定企业无负债，且所得税率为40% 要求：（1）计算资产利润率的期望值 （2）计算资产利润率的标准差 （3）计算税后资产利润率的标准差

（4）计算资产利润率的变异系数（结果百分数中，保留2位小数，2位后四舍五入） 答案：

（1） 资产利润率的期望值=0.3*20%+0.5*10%-0.2*5%=10% （2） 资产利润率的标准差 =

（3） 税后资产利润率的标准差 =8.66%*（1-40%）=5.2%

（4） 资产利润率的变异系数

(20%?10%)2*0.3?(10%?10%)2*0.5?(?5%?10%)2*0.2=8.66%

8.66%=10%=0.87

第三章 筹资方式

一、 单项选择题

1、 下列各项中，不属于融资租赁特点的是（） A租赁期较长 B租金较高

C不得任意终止租赁合同 D出租人与承租人之间并未形成债券债务关系 答案：D

2、 出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保介入资金的租赁方式是（） A直接租赁 B售后回租 C杠杆租赁 D经营租赁 答案：C

3、 下列各项中属于商业信用的是（）

A商业银行贷款 B应付账款 C应付工资 D融资租赁信用 答案：B

4、 某企业需借入资金300000。由于贷款银行要求将贷款的数额20%作为补偿性余额，故 企业需向银行申请的贷款总额为（）元

A300000 B360000 C375000 D336000

答案：C

5、 企业与租赁公司签定的租赁合同中的一般条款通常不包括（）

A租期和起租日期条款 B租赁设备的名称、规格型号、数量、技术性能、交货及使用地点C租金支付条款 D租期内不能退租 答案：D

6、 可转换债券对投资者的吸引力在于：当企业经营好转时，可转换债券可以转换为（） A其他债券 B普通股 C优先股 D企业发行的任何一种债券 答案：B

7、 某人购入债券，在名义利率相同的情况下，对其比较有利的付息期是（） A1年 B半年 C一季 D一月 答案：D

8、 财务风险是（）带来的风险

A通货膨胀 B高利率 C筹资决策 D销售决策 答案：C

9、 在下列各项中，不能增加企业融资弹性的是（）

A短期借款 B发行可转换债券 C发行可提前收回债券 D发行可转换优先股 答案：A

10、某公司拟发行一种面值为1000元的债券，票面年利率为12%，期限为3年，每年付息依次。假定发行时市场利率为10%，其发行价格是（） A1000 B1050 C950 D980 答案：B

11下列租赁形式中，不能作为长期融资租赁的手段的是（） A直接租赁 B经营租赁 C杠杆租赁 D售后回租 答案：B

12、用线性回归法预测筹资需求量的理论依据是（）

A筹资规模与业务量间的对应关系 B筹资规模与投资量间的关系 C筹资规模与筹资方式间的对应关系 D 长短期之间的比例关系 答案：A

13、以企业自流资金渠道筹资时，可利用的筹资方式为（）

A发行股票 B融资租赁 C吸收直接投资 D商业信用 答案：C

14、公司增发的普通股的市价是12元/股，筹资费用是市价的6%，最近刚发放的股利为每股0.6元，已知该股票的资金成本率11%，则该股票的股利增长率（） A5% B5.93% C5.68% D10.34% 答案：C 二、判断题

1、 融资租赁方式下，租赁期满要作价转让给承租人（） 答案：错

2、 无面值股票至股票票面不记载每股金额的股票，仅表示每股在公司全部股票中所占的比 例。也就是说这种股票只在票面上注明每股占公司总资产的比重（） 答案：错

3、 杠杆租赁下，如果出租人不能按期偿还借款，那么资产的所有权就要转归资金出借者 （） 答案：对

4、 发行债券筹资有固定的还本付息义务，要按期支付利息，并且必须要到期按面值一次性 偿还本金（） 答案：错

5、 与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短，成本低，其偿债风险相对较小（） 答案：错

6、 具有收回条款的债券可使企业融资具有较大的弹性（） 答案：对

7、 补偿性余额的约束有助于降低银行贷款的风险，但同时也减少了企业实际可用贷款，提 高了贷款的实际利率（） 答案：对

8、 采用贴现法付息时，企业实际可用贷款额增加，所以其实际利率会高于名义利率（） 答案：错

9、 某企业计划购入原材料，供应商给出的条件为1/20，N/50，若银行短期借款利率为10%， 则企业应在折扣期内支付货款（） 答案：对

10、在债券面值与票面利率一定的情况下，市场利率越高，则债券的发行价格越低（） 答案：对

11、股份公司发行股票唯一的目的是为了扩大经营规模（） 答案：错

12企业发行收益债券的目的是为了对付通货膨胀（） 答案：错

13、优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属于自有资金，但却兼具债券性质（） 答案：对

14、一旦企业与银行签定了周转信贷协定，则在协定的有效期内，只要企业的借款总数额不 超过最高限额，银行必须满足企业在任何时候任何用途的借款要求（） 答案：错

15、企业发行债券时，相对于抵押债券，信用债券利率较高的原因在于其安全性差（） 答案：对 三、思考题

1、企业筹资的动机是什么？

2、什么是筹资渠道、筹资方式？企业筹资渠道和筹资方式有哪些？ 3、比较分析股票筹资和债券筹资的优缺点。 4、债券的发行价格主要受哪些因素的影响？

5、利用商业信用政策，在何种情况下应放弃折扣？ 6、简述销售百分比法及其基本依据 7、试述普通股筹资的优缺点 8、试述债券筹资的优缺点 9、试述长期借款的优缺点

10、试述融资租赁和经营租赁的区别 11、简要说明租赁筹资的优缺点 12、试述可转换债券筹资的优缺点 13、企业营运资金持有策略有哪些？ 14、企业营运资金筹集策略有哪些？

15、什么是信用额度和周转信贷协定？二者有什么区别？ 16、试述商业信用融资的优缺点 17、配合型筹资政策有何特点？ 四、计算分析

1、某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价是198万元，租期10年，租赁公司的融资成本是20万元，租赁手续费为15万元，租赁公司要求的报酬率为15%。 要求：

（1）确定租金总额

（2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少？ （3）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少？（已知（P/A，15%，9）=4.7716，（P/A，15%，10）=16.786，（F/A，15%，10）=20.304，（F/A，15%，11）=24.349） 答案：（1）租金总额=198+20+15=233（万元） （2）A=233/ =233/（4.7716+1）=40.37

?(P/A,15%,9)?1?

（3）A=233/（P/，15%，10）=233/5.0188=46.43 2、某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是： （1）如果采用收现法，则利息率为14% （2）如果采用贴现法，利息率为12%

（3）如果采用补偿性余额，利息率降为10%，银行要求的补偿性余额比例为20% 如果你是财务经理，你选择哪种方式支付？说明理由 答案：（1）本题采取收现法实际利率为14% （2）采取贴现法实际利率为： 12%（1-12%）=13.64%

（3）采取补偿性余额实际利率为： 10%/（1-20%）=12.5%

采取补偿性余额实际利率最低，所以，选择补偿性余额支付方式

3、某公司2003年1月1日平价发行面值1000元，利率为10%，期限为5年，每年年末付息到期还本的债券，当时市场利率为10%，2年后，市场利率上升为12%，假定现在是2005年1月1日，该债券的价值是多少？

答案：该债券价值=1000*10%*（P/A，12%，3）+1000*（P/F，12%，3） =100*2.4018+1000*0.7118=951.98

4、甲租赁公司是将原价为125000元的设备以融资租赁的方式租给乙公司，租期为5年，每半年末付租金1.4万元，满5年后，设备的所有权归乙公司。 要求：（1） 如果乙公司自行向银行借款购置此设备，银行贷款利率为6%，试判断乙公司是租赁设备还是自购好？

（2） 若出租中介公司向甲公司索取佣金6448元，其余条件不变，甲公司筹资成本为6%，每期初租金不能超过1.2万元，租期至少为多少期，甲公司才肯租此设备？ 答案：（1）14000*（P/A，3%，10）=119420<125000 租比买好 （2）租赁公司原始投资=125000+6448=131448

12000*=131448 （P/A，3%，n-1）=9.954 n-1=12；n=13

至少出租7年才能收回成本

第四章 资本成本和资本结构

一、 单项选择题

1、企业为维持一定经营能力所必须负担的最低成本是（）

A固定成本 B酌量性固定成本 C约束性固定成本 D沉没成本 答案：C

2、某企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项借款的实际利率是（）

A4.95% B5% C5.5% D9.5% 答案：B

3、某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为谁，预计销售将增加10%，在其他条件不变的情况下，每股利润将增长（）

A50% B10% C30% D60% 答案：D

4、经营杠杆系数DOL、财务杠杆系数DFL和复合杠杆DCL之间的关系是（）

A DCL=DOL+DFL B DCL=DOL-DFL C DCL=DOL*DFL D DCL=DOL/DFL 答案：C

5、财务杠杆影响企业的（）

A税前利润 B税后利润 C息税前利润 D财务费用 答案：B

6、最佳成本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下的（）

?(P/A,3%,n?1)?1?A企业价值最大的资本结构 B企业目标资本结构

C加权平均资金成本最低的目标资本结构

D加权平均资金成本最低，企业价值最大的资本结构 答案：D

7、某公司发行面值为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用为5%，公司所得税为33%。债券采用溢价发行，发行价格为600万元，该债券的资金成本为（） A8.46% B7.05% C10.24% D9.38% 答案：B

8、一般情况下，下列筹资方式中，资金成本最低的是（） A发行股票 B发行债券 C长期借款 D保留盈余 答案：C

9、下列关于经营杠杆系数的说法，对的是（）

A在产销量的相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险 B在相关范围内，产销量上升，经营风险加大

C在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动

D对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动 答案：C

10、在正常经营情况下，只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（）

A大于1 B与销售量成正比 C与固定成本成反比 D与风险成反比 答案：A

11、某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前盈余将增长10%，在其他条件不变的情况下， 销售量将增长（）

A5% B10% C15% D20% 答案：A

12、企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50%，则企业（） A只存在经营风险 B只存在财务风险

C存在经营风险和财务风险

D经营风险和财务风险可以相互抵消 答案：C

13、在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（） A长期借款成本 B债券成本 C留存收益成本 D普通股成本 答案：C

14、某企业资本总额为150万元，权益资金占55%，负债利率为12%，当前销售额为100万元，息税前盈余20万元，则财务杠杆系数为（） A2.5 B1.68 C1.15 D2 答案：B

15、企业在追加筹资时，需要计算（）

A综合资金成本 B资金边际成本 C个别资金成本 D变动成本 答案：B 二、判断题

1、资金成本的本质是企业为筹资和使用资金而实际付出的代价（） 答案：错

2、在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险也就越大（） 答案：错

3、经营杠杆并不是经营风险的来源，而只是放大了的经营风险（） 答案：对

4、实施债转股会使投资者对企业的要求权性质发生转变（） 答案：对

5、当企业的经营杠杆系数等于1时，则企业的固定成本为零，此时企业没有经营风险（） 答案：错

6、发行优先股筹资，既能为企业带来杠杆利益，又具有抵税效应，所以企业在筹资时应优先考虑发行优先股（） 答案：错

7、经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源（） 答案：对

8、若债券利息率，筹资费率和所得税率均已确定，则企业的债务成本率与发行债券的金额无关（） 答案：对

9、与普通股筹资相比债券筹资的资金成本低，筹资风险高（） 答案：对

10、在各种资金来源中，凡是支付固定性资金成本的资金都能产生财务杠杆作用（） 答案：对

11、由于经营杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股盈余会下降得更快（） 答案：错

12、一般来说，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越高（） 答案：对

13、要降低约束性固定成本，就要从预算时精打细算，厉行节约，杜绝浪费，减少其绝对额入手（） 答案：错

14、如果企业负债资金为零，则财务杠杆系数为1（） 答案：错 三、思考题

1、什么是资本成本？资本成本有何作用？ 2、什么是综合成本？如何计算？ 3、什么是边际成本？如何计算？

4、什么是营业杠杆？营业杠杆系数如何计算？ 5、什么是财务杠杆？财务杠杆系数如何计算？ 6、什么是复合杠杆？复合杠杆系数如何计算？

7、什么是资本结构？最佳资本结构的判断标准是什么？

8、资本结构调整的直接原因有哪些？如何把握资本结构调整的时机？ 9、试述营业杠杆的原理 10、试述财务杠杆的原理

11、试述综合资本成本的三种权数 12、试述债券资本在资本结构种的作用 13、简述影响资本结构的因素 四、计算分析

1、已知某公司2004年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股（每股面值1元），公司债券2000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期）。资本公积4000万元，其余均为留存收益，2005年1月1日，该公司拟投资一个心得建议项目需要追加筹资2000万元。现在有A、B两个筹资方案：

A发行普通股，预计每股发行价格为5元

B按面值发行票面利率为8%的公司债券（每年年末支付利息）

假定该建设项目投产后，2004年度公司可实现息税前利润为4000万元，公司适用的所得税税率为33% 要求：（1）计算A方案的增发普通股的股份数及2004年公司全年的债券利息 （2）计算B方案下2004年公司的全年债券利息

（3）计算A、B两方案每股利润无差别点，并为公司作出筹资决策

答案：增发普通股的股份数=2000/5=400（万股） 2005年公司的全年债券利息=2000*8%=160（万元）

计算B方案下2005年公司的全年债券利息=2000*8%+2000*8%=320 计算A、B方案的每股利润无差别点 （EBIT-2000*8%-2000*8%）（1-33%）/8000=（EBIT-2000*8%）（1-33%）/（8000+400） EBIT=3520

因为预计可实现息税前利润4000万元大于无差别点息税前利润3520万元，所以进行发行债券筹资较为有利，故选择B方案

2、某企业只生产和销售A产品，其总成本习惯模型为Y=3X+10000，假定企业2004年度A产品销售量为10000件，每件售价5元，按市场预测2005年A产品的销售量将增加10% 要求：（1）计算2004年该企业的边际贡献总额

（2）计算销售量为10000件时的经营杠杆系数 （3）计算2004年该企业的息税前利润 （4）计算2005年息税前利润增长率

（5）假定企业2004年发生负债利息5000元，且无优先股息，计算复合杠杆系数 答案：（1）2004年该企业的边际贡献总额=S-V=10000*5-10000*3=20000元

（2）2004年该企业的息税前利润=边际贡献总额-固定成本=20000-10000=10000

边际贡献总额20000 （3）销售量为10000件时的经营杠杆系数=息税前利润总额=10000=2

（4）2005年息税前利润增长率=2*10%=20%

(5?3)*1000复合杠杆系数=(5?3)*1000?10000?5000=4

3、某公司目前发行在外普通股100万股（每股一元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元，现有两个方案可以选择： 方案1 按12%的利率发行债券 方案2 按每股20元发行新股 公司适用所得税税率为40% 要求：

（1）计算两个方案的每股利润

（2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润 （3）计算两个方案的财务杠杆系数 （4）判断哪个方案更好 答案：（1）计算每个方案的每股收益 项目 方案1 方案2 EBIT 目前利息 新增利息 税前利润 税后利润 普通股数 200 40 60 100 60 100万股 200 40 0 160 96 125万股 每股利润 0.6 0.77 （2）（EBIT-40-60）*（1-40%）/100=（EBIT-40）*（1-40%）/125 EBIT=340万元

（3）财务杠杆系数1=200/（200-40-60）=2 财务杠杆系数2=200/（200-40）=1.25

（4）由于方案2每股利润大于方案1，且其财务杠杆系数小于方案1，即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1

4、甲公司预计2004年公司净利润为67000元，所得税税率为33%，该公司固定成本总额为150000元，公司年初发行债券年利息为10%，发行费用占发行价格的2%，计算确定的2004年财务杠杆系数为2 要求：

（1）计算2004年利润总额，利息总额，息税前利润总额和债券筹资成本 （2）计算2004年经营杠杆系数 答案：（1）利润总额=67000/（1-33%）=100000 DFL=EBIT/（EBIT-1）=2 EBIT-I=100000 EBIT=200000 I=100000

债券筹资成本=1000*10%（1-33%）/1100*（1-2%）*100%=6.22% （2）经营杠杆系数=（200000+150000.）/200000=1.75

5、某公司2004年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元，公司负债60万元，年利息率为12%，并须每年支付优先股股利10万元，所得税率为33% 要求：

（1）计算2004年边际贡献率 （2）计算2004年息税前利润总额

（3）计算该公司2005年的复合杠杆系数 答案：

（1）边际贡献=（销售单价-单位变动成本）*产销量=（50-30）*10=200 （2）息税前利润=边际贡献-固定成本=200-100=100万元 （3）DTL=边际贡献/

=200/=2.57

6、某公司年息税前盈余为1000万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值2000万元，所得税率为30％。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用平价发行债券（不考虑筹资费率）购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的税后债务资本成本和普通股资本成本的情况如下表所示。

某公司资本成本及相关资料 平均风险股债券的市场税后债务资无风险报酬普通股资本股票β值 票必要报酬价值（万元） 本成本（％） 率（Rf）（％） 成本（％） 率（Km）（％） 0 200 400 600 800 6 6 7 8 1.2 1.25 1.3 1.4 1.5 10 10 10 10 10 12 12 12 12 12 12.4 12.5 12.6 12.8 13.0 ?100?60*12%?10（?/1?33%）?息税前利润总额?利息费用?优先股股利（? /1?所得税税率）1000 9 1.6 10 12 13.2 要求根据上表计算该公司筹措不同金额债务时的公司价值和资本成本。并做出公司最佳资本结构决策。 答案：

公司市场价值计算分析表 债券市场股票市场公司市场债券占全股票占全债券资本股权资本加权资本成价值 价值 价值 部资本的部资本的成本（％） 成本（％） 本（％） （万元） （万元） （万元） 比重（％） 比重（％） 0 5645 5645 0.00 100.00 0 12.4 12.4

200 400 600 800 5504 5365 5141 4892 5704 5765 5741 5692 3.51 6.94 10.45 14.05 96.49 93.06 89.55 85.95 6 6 7 8 12.5 12.6 12.8 13.0 12.27 12.14 12.19 12.30 1000 4621 5621 17.19 82.21 9 13.2 12.45 因为在债务为400万元时，公司的市场价值最大，加权平均资本成本率最低，所以，债务为400万元的资本结构为最佳资本结构。

第五章 项目投资

一、 单项选择题

1、某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10％，则投资回收期为（ ）

A 3年 B 5年 C 4年 D 6年 答案：C

2、如果某一投资方案在净现值为正数，则必然存在的结论是（ ） A 投资回收期在一年以内 B 获利指数大于1

C 投资报酬率高于100％ D 年均现金净流量大于原始投资额 答案：B

3、在资本限量情况下最佳投资方案必然是（ ）

A 净现值合计最高的投资组合 B 获利指数大于1的投资组合 C 内部收益率合计最高的投资组合 D 净现值之和大于零的投资组合 答案：A

4、当新建项目的建设期不为0时，建设期内各年的净现多流量（ ） 答案：A

A 小于0或等于0 B 大于0 C 小于0 D 等于0

5、在长期投资决策中，一般属于经营期现金流出项目的有（ ） 答案：C

A 固定资产投资 B 开办费投资 C经营成本 D 无形资产投资

6、某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的获利指数为1.25，则该项目的净现值率为（ ）

A 0.25 B 0.75 C 0.125 D 0.8 答案：A

7、一个完全具备地财务可行性的投资项目，其包括建设期的投资回收期指标必须（ ） A 大于或等于项目计算期的1／2 B 小于或等于项目计算期的1／2 C 大于或等于经营期的1／2 D 小于或等于经营期的1／2 答案：B

8、差额内部收益率与内部收益率的区别在于差额内部收益率的计算依据是（ ） A 现金流入量 B现金流出量 C 差量净现金流量 D净现金流量 答案：C

9、经营现金流入的估算应该等于（ ）

A 本期现销收入 B 本期销售收总额 C 当期现销收入与回收以前期应收账款的合计数

D 本期赊销额 答案：C

10、不属于净现值指标缺点的是（ ）

A 不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平

B 当各项目投资不等时，仅用净现值无法确定投资方案的优略

C 净现金流量的测量和折现率的确定比较困难 D 没有考虑投资的风险性 答案：D

11、某种资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为（ ）。

A 7.33％ B 7.68％ C 8.32％ D 6.68％ 答案：A

12、所谓现金流量，在投资决策中指一个项目引起的企业（ ） A 现金支出和现金收入量

B 货币资金支出和货币资金收增加的量 C 现金支出和现金收入增加的数量 D 流动资金增加和减少量 答案：C 13、已知某投资项目的原始投资额为500万元，建设期为2年，投产后第1至5年每年NCF：90万元，第6至10年每年NCF：80万元。则该项目包括建设期的静态投资期为（ ） A 6.375年 B 8.375 C 5.625 D 7.625 答案：D

14、对于多个互斥方案的比较和优选，采用年等额回收额指标时（ ）。 A 选择投资额较大的方案为最优方案 B 选择投资额较小的方案为最优方案

C 选择年等额净回收额最大的方案为最优方案 D 选择年等额净回收额最小的方案为最优方案 答案：C

15、对于多个投资组合方案，当资金总量受到限制时，应在资金总量范围内选择（ ） A 使累计净现值最大的方案进行组合 B 累计净现值率最大的方案进行组合 C 累计获得指数最大的方案进行组合 D累计内部收益率最大的方案进行组合 答案：A

16、对项目内部收益率不产生影响的因素是（ ） A 投资项目有效年限 B 投资项目的有现金流量 C 企业要求的最低投资报酬率 D 建设期 答案：C 二、判断题

1、内含报酬率是能使投资方案获利指数为零的贴现率。 （ ） 答案：错

2、利用差额投资内部收益率法和年等额净回收额法进行原始投资不相同中的多个互斥方案决策分析，会得出相同的决策结论。 （ ） 答案：错

3、根据财务可行性假设，在计算现金流量时，可以把营业收入和成本看成是在年末发生。 （ ） 答案：错

4、投资利润率的计算结果不受建设期的长短、资金投入的方式以及回收额的有无等条件影响。 （ ） 答案：对

5、不考虑时间价值的前提下，投资回收期越短，投资获利能力越强。 （ ） 答案：错

6、如果从国家投资主体的立场出发，就不能将企业所得税作为现金流出量项目看待。 （ ） 答案：对

7、在进行项目投资决策时，只需估算所得税。 （ ） 答案：错

8、一般情况下，使某投资方案的兼净现值小于零的折现率，一定高于该投资方案的内含报

酬率。 （ ） 答案：对

9、内含报酬是指在项目寿命周期内能使投资方案获利指数等于1的折现率。（ ） 答案：对 三、思考题

1、什么是现金流量？项目投资的现金流出量流入量的具体内容有哪些？ 2、投资项目的现金流量与财务现金流量表中的现金流量有何不同？ 3、净现值与现值指数有何联系？ 4、简述各贴现评价指标的优缺点

5、试述在投资决策中使用现金流量的原因 6、简述企业投资必须遵循的基本原则 7、什么是直接投资和间接投资？ 四、计算分析

1、某企业拟建设一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假定适用的行业基折现率为10％。 要求：

（1）计算项目计算期内各年净现多流量。 （2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。 附：（P／F，10％，1）＝0.9091 （P／A，10％，5）＝3.7908 （P／A， 10％ ， 6）＝4.3553（P／A，10％，1）＝0.9091 答案：

（1）第0年净现金流量（NCF0）＝－200万元 第1年净现金流量（NCF1）＝0万元

第2－6年净现金流量（NCF2－6）＝60＋ (200－0)／5

＝100万元

（2）净现值（NPV）＝－200＋100×[（P／A，10％，6）－（P／A，10％，1）] ＝－200＋100×（4.3553-0.9091） ＝144.62万元

评价：由于该项目净现值NPV＞0，所以，投资方案可行。

2、已知一公司拟于2005年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦准许按5年计提折旧，设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定，该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5％；已知，（P／A，10％，5）＝3.7908，（P／F，10％，5）＝0.6209 。不考虑建设安装期和公司所得税。 要求：

（1）计算使用期内各年净现金流量。 （2）计算该设备的静态投资回收期。

（3）计算该投资项目的投资利润率（ROI） （4）如果以10％作为折现率，计算其净现值。 答案：

（1）该设备各年净现金流量测算： NCF0＝－100万元

NCF1－4＝20＋（100－5）／5＝39万元 NCF5＝20＋（100－5）／5＋5＝44万元 （2）静态投资回收期＝100／39＝2.56年

（3）该设备投资利润率＝20／100×100％＝20％ （4）该投资项目的净现值

＝39×3.7908＋100×5％×0.6209－100 ＝147.8412+3.1045-100 ＝50.95万元

3、某企业准备变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。旧设备的折

余价值70000元，目前变现净收入80000元，新设备的投资额200000元，预计适用年限5年，更新设备的建设期为零，到第5年末新设备的预计净残值为50000元，如果继续使用旧设备预计净残值为30000元。新设备投入使用后，每年可为企业增加营业收70000元，增加经营成本35000元。该设备采用直线法计提折旧，该企业所得税税率为33％，预期投资报酬率为10％。已知：（P／A，12％，32.4018；（P／F，12％，1）＝0.8929；（P／F，12％，5）＝0.5674；（P／A，10％，3）＝3.4869；（P／E，10％，1）＝0.9091；（P／F，10％，5％）＝0.6209

要求：用差额投资内部收益率法确定应否应当进行此项更新改造。 答案：

（1）使用新设备比继续使用旧设备增加的投资额 ＝新设备的投资－旧设备的变价净收入 ＝200000－80000＝120000（元）

（2）新设备的年折旧额＝（200000－50000）／5

＝3000（元）

如果继续使用和旧设备则年折旧额＝（70000－30000）／5

＝8000（元）

因更新改造而增加的年折旧额＝30000－8000＝22000（元）

（3）第五年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧设备固定资产净残值之差额＝5000－3000＝2000（元）

（4）经营期每年的总成本的变动额＝35000＋22000

＝57000（元）

（5）经营期每年的营业利润的变动额＝营业收入的增加额－总成本的增加额＝70000－57000＝13000（元）

（6）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失 ＝旧固定资产折余价值－变价净收入 ＝70000－80000 ＝－10000（元） 或者计算：

因旧设备提前报废发生的处理固定资产净收益 ＝变价净收入－旧固定资产折余价值 ＝80000－70000＝10000（元）

（7）因更新改造而引起的经营期每年的所得税的变动额 ＝13000×33％＝4290（元）

（8）经营期第一年因发生处理固定资产净损失而抵减的所利税额 ＝－10000×33％＝－3300（元） 或者计算：

经营期第一年因发生处理固定资产净收益而增加的所得税额 ＝－10000％×33％＝3300（元）

（9）经营期每年因更新改造而增加的净利润＝13000－4290＝8710（元） 确定的各期的差异现金流量为：

△NCF0＝－（200000－80000）＝－120000（元） △NCF1＝8710＋22000－3300＝27410（元）

△NCF2－4＝8710＋22000＋20000＝30710（元） △NCF5＝8710＋22000＋20000＝500710（元）

△NCF5＝的计算公式中，后一个“20000”表示的是“第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧设备固定资产净残值之差额。” 更新改造方案的净现值：

NPV＝50710×（P/F, i，5）＋30710×（P／A，i, 3）×（P／F，i, 1）＋27410×（P／F，i, 1）－120000 当i＝12％时：

NPV＝50710×（P／F，12％，5）＋30710×（P／A，12％，3）×（P／F，12％，1）＋27410

（P／F，12％，1）－12000

＝50710×0.5674＋30710×2.4018×0。8929＋27410×0.5929-120000 ＝－893.10元 当i＝10％时：

NPV＝50710×（P／F，10％，5）＋30710×（P／A，10％，3）×（P／F，10％，1）＋27410（P／F，10％，1）－12000

＝50710×0.6209＋30710×2.4869×0.9091＋27410×0.9091－120000 ＝5834.69（元）

由按时差额内部收益率△IRR计算的得出的更新改造方案的净现值 NPV＝0

所以，根据内插法有：

（△IRR－10％）／（12％－10％）＝（0－3332.74）／（－3272.31－33332.74） 即：

△IRR＝10％＋5834.69／（893.69／（893.10＋5834.69）×（12％－10％）＝11.73％ 因为，△IRR大于10％，所以应当进行此项更新改造。

4、某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案：有关资料为：

甲方案原始投资为150万元；其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。

乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万，流动资金投资65万元，固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入，流动资金投资于完工时投入，固定资产投资所需资金专门从银行借款取得，年利率为8％，期限为7年，单利计息，利息每年年末支持。该项目建设期为2年，经营期为5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元（未包括借款利息）。该企业按照直线法折旧，全部流动资金于终结点一次收回，所得税税率为33％，该企业要求的最低投资报酬率为10％。 要求：

（1）计算甲、乙方案的净现值；

（2）采用年等额净回收额法确定该业应选择哪一投资方案。 甲方案：

年折旧额＝（100－5）／5＝19（万元）

年营业利润＝年营业收入－所总成本＝90－60＝30（万元） 年净利润＝年营业利润×（1－所得税率） ＝30×（1－33％）＝20.1（万元） 第5年末的回收额＝5＋50＝55（万元） NCF0＝－150（万元）

NCF1－4＝年净利润＋年折旧＝20.1＋19＝39.1 NCF5＝该年净利润＋该年折旧＋该年回收额

＝20.1＋19＋55＝94.1（万元）

NPV＝94.1×（P／F,10％，5）＋39.1×（P／A，10％，4）－150＝32.37（万元） （2）乙方案：

建设期资本化利息＝120×8％×2＝19.2（万元） 固定资产原值＝120＋19.2＝139.2（万元） 年折旧额＝（139.2－8）／5＝26.24（万元） 无形资产年推销额＝25／5＝5（万元）

年总成本＝年经营成本＋年折旧额＋年摊销额＋年计人财务费用的利息费用 ＝80＋26.24＋5＋120×8％＝120.84（万元） 年营业利润＝年营业收入－年总成本 ＝170－120.84＝49.16（万元）

第7年末的回收额＝回收固定资产余值＋回收流动资金 ＝8＋65＝73（万元）

NCF0＝－145（万元） NCF1＝0

NCF2＝－65（万元）

注意：按照全投资假设，支付的利息不于项目的现金流量，所以，计算建设期内的现金流量时，不考虑支付的资本化利息。

NCF3－6＝该年净利润＋该年折旧＋该年摊销＋该年利息

＝32.94＋26.24＋5.＋120×8％＝73.38（万元）

NCF7＝该年净利润 ＋该年折旧＋该年摊销＋该年利息＋该年回收额

＝32.94＋26.24＋5＋120×8％＋73＝164.78（万元）

NPV＝146.78×（P／F，10％，7）＋73.78×[（P／A，10％，6）－（P／A，10％，2）]－145－68×（P／F，10％，2）

＝69.9（万元）

（3）甲方案年等额净回收额＝32.37／（P／A，10，5） ＝8.54（万元） 乙方案年等额净回收额＝69.9／（P／A，10，7）

＝14.36（万元）大于8.54元

由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案的年等额净回收额，所以，应选择乙方案。

5、蓝光公司现有五个投资项目，公司能够提供的资金总额为250万元，有关资料如下： A 项目初始投资额100万元，净现值50万元； B 项目初始投资额200万元，净现值110万元； C 项目初始投资额50万元，净现值20万元； D 项目初始投资额150万元，净现值80万元； E 项目初始投资额100万元，净现值70万元。 问：对公司最有利的投资组合是什么？ 答案：

计算各方案的净现值率：

A：50％ B：55％ C：40％ D：53.3％ E：70％ 按净现值率将投资项目进行排序： 方案 投资额 净现值 NPVR E B D A 100 200 150 100 70 110 80 50 70％ 55％ 53％ 50％ C 50 20 40％ 因此，公司最有利的投资组合主ED 6、某公司准备购入一设备以扩充生活能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收为15000元，每年的付现成本5000元，乙方案要投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。另需垫付营运资金 3000元。假设所得税率为40％，资金成本率为10％。

（利率为10％，期限为1的复利现值系数（P／F，10％，1）＝0.909；利率为10％，期限为2的复利现值系数（P／F，10，2）＝0.826；利率为10％，期限为3的复利现值系数（P／F，10％，3）＝0.751，利率为10％，期限为4的复利现值系数（P／F，10％，4）＝0.683；利率为10％，期限为5的复利现值系数（P／F，10％，5）＝0.621；利率为10％，期限为5的年金现值系数（P／A，10％，5）＝3.791） 要求：

（1）计算两个方案的现金流量； （2）计算两个方案的净现值；

（3）计算两个方案的现值指数； （4）计算两个方案的投资回收期； （5）试判断应选用哪个方案； 答案：

（1）甲方案：初始投资30000元，5年内每年现金流量8400元；乙方案：初始投资36000元，垫付营运资金，共计39000元，现金流量第一年9000元，第二年8820元，第三年8640元，第四年8460元，第5年17280元。 （2）净现值；

甲：NPV＝8400×3.791－30000＝1844.40（元）

乙：NPV＝9000×0.909＋8820×0.862×0.751＋8460×0.683＋17280×0.621－39000＝－8600.21（元） （3）现值指数：

甲方案＝（NPV＋30000）／30000＝1.06 乙方案＝（NPV＋39000）／39000＝0.99 （4）回收期：

甲方案＝30000／84000＝3.57（年）

乙方案＝4＋（39000－9000－8820－8640－8460）／17280＝4.24（年） （5）应选用甲方案

7、某企业计划用新设备替换现有旧设备。旧设备账面折余价值为6000元，税法规定的使用年限为10年，已经使用5年，预计还可使用5年，目前变价收60000元。新设备投资额为50000元，预计使用5年。至第5年末，新、旧设备的预计残值等。使用新设备可使企业的未来5年内每年增加营业收入16000元，降低经营成本9000元。该企业按直线法计提折旧，所得税税率33％。 要求：

（1）计算使用新设备比使用旧设备增加的净现金流量； （2）计算该方案的差额投资内部收益率；

（3）若投资人要求的必要报酬率为8％，确定应否用新设备替现有旧设备。 答案：

（1）△NCF0＝－150000－（－60000）＝－90000（元） △年折旧＝150000／5－60000／5＝18000（元）

△净利＝[16000－（－9000＋18000）]×（1－33％）＝4690（元） △净现金流量＝4690＋18000＝22690（元） （2）22690×（P／A，△IRR，5）－90000＝0 （P。／A，△IRR，5）＝3.9665 利用插补法：△IRR＝8.25％

因为△IRR大于8％，应以新设备替换旧设备。

第六章 证券投资

一、 单项选择题

1、我国企业的投资主体不包括（）

A 国家 B 个人 C 企业 D 外商 答案：D

2、企业投资动机的核心是（）

A 降低风险 B 获得利益 C扩张业务 D 控制资源 答案：B

3、将企业投资分为直接投资和间接投资的依据是（） A 投资行为的介入程度 B 投资对象不同 C 投入的领域不同 D 经营目标的不同 答案：A

4、风险投资的特点是（）

A 在有担保条件下的高风险投资 B 是一种单一的投资 C 是一种权益投资 D 时间可长可短 答案：C

5、利用投资组合可以消除的风险是（）

A 系统风险 B 非系统风险 C 利率风险 D 通货膨胀风险 答案：B

6、对于由专家确定的风险报酬系数，当一个企业承担风险的能力较强时，应将风险报酬系数定得（）

A 高一些 B 低一些 C 没关系 D 通货膨胀风险 答案：B

7、下列哪种投资组合策略必须具备丰富的投资经验（）

A 保守型策略 B 冒险型策略 C 适中型策略 D 投机型策略 答案：C

8、投资风险中，非系统风险的特征是（）

A 不能被投资多样化所稀释 B 不能消除而只能回避

C 通过投资组合可以稀释 D 对各个投资者的影响程度不同 答案：C 9、投资一笔国债，5年期，平价发行，票面利率12.22％，单利计息，到期收取本金和利息，则该债券的投资收益率是（）

A 9％ B 11％ C 10％ D 12％ 答案：C

10、股票价值与债券投资相比（）

A 风险高 B 收益小 C 价格波动小 D 变现能力差 答案：A

11、下列说法对的是（） A 国库券没有利率风险 B 公司债券只有违约风险

C国库券公司债券均有违约风险

D 国库券没有违约风险，但有利率风险 答案：D 12、某人以40元的价格购入一张股票，该股票目前的股利为每股1元，股利增长率为2％，一年后以50元的价格出售，则该股票的投资收益率应为（） A 2％ B 20％ C 21％ D 27.55％ 答案：D

13、某股票的未来股利不变，当股票购入价低于股票价值时，则股票的投资收益率比投资者要求的最低报酬率（）

A 高 B 低 C 相等 D 不能确定 答案：A

14、如果组合中包括了全部股票，则投资人（） A 只承担市场风险 B 只承担特有风险 C 票面价值的现值 D 市场价格的现值 答案：A

15、债券投资者购买证券时，可以接受的最高价格是（）

A 出卖市价 B 到期价值 C 投资价值 D 票面价值 答案：C

16、债券投资者购买证券时，可以接受的最高价格是（）

A 出卖市价 B 到期价值 C 投资价值 D 票面价值 答案：C

17、某公司发行的股票，预期报酬率为20％，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10％，则该种股票的价值（）

A 20 B 24 C 22 D 18

答案：C

18、企业对外进行债券投资，从其产权关系来看属于（）

A 债权投资 B 股权投资 C 证券投资 D 实物投资 答案：A

19、当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度比短期债券的下降幅度（） A 大 B 相等 C 小 D 不确定 答案：A

20、投资基金证券的发行人是（）

A、投资人 B 托管人 C 管理人 D 发起人 答案：D

21 按照投资基金能否收回可以分为（）

A 契约型和公司型 B 封闭型和开放型 C 股权式和证券式 D 股权式和债权式 答案：B

22 在证券投资中，因通货膨胀带来的风险是（）

A 违约风险 B 利息率风险 C 购买力风险 D 流动性风险 答案：C

23、以下各项中，不是投资特点的是（）。

A 目的性 B 时间性 C 收益性 D 阶段性 答案：D

24、投机的消极作用表现在（）

A 导向作用 B 平衡作用 C 致富作用 D 保护作用 答案：C

25、从资本资产定价理论的假设中可以看出，该模型建立的基础是（）。 A 社会公正性 B 资产分散性 C 市场完善性 D 结果对性 答案：C

26、购物券属于（ ）。

A.凭证证券 B.商品证券 C.货币证券 D.资本证券 答案：A

27、原生证券和衍生证券是按照下面.哪一种标准进行的分类 A.证券的发行主体 B.证券体现的权益关系 C.证券收益的决定因素 D.证券的收益稳定情况 答案： C

28、下列关于债券收益率的说法中，正确的是（ ）。 A.享受税收优惠待遇的债券的收益率比较高 B.流动性高的债券的收益率比较高 C.违约风险高的债券的收益率比较高 D.易被赎回的债券的名义收益率比较低 答案： C

29、下列形式资本市场中不存在“内幕消息”的是（ ）。 A.强式有效市场 B.次强式有效市场 C.弱式有效市场 D.无效市场 答案： A

30、下列各种证券中，一般情况下属于变动收益证券的是（ ） A.国库券 B.债券

C.普通股股票 D.优先股股票 答案： C

31、根据变现方式的不同，投资基金可以分为（ ）。 A.契约型基金和公司型基金 B.封闭式基金和开放式基金 C.资本基金和货币基金

D.期权基金和期货基金 答案： B

32、一般而言，下列证券中，流动性风险相对较小的是

A．公司债券 B．普通股股票 C．优先股股票 D．国库券 答案： D

33、王某于2004年6月l日购入5张A公司发行的5年期债券，每张债券面值100元，发行价格110元，年利息8元，则王某所购买的债券的息票收益率为（ ）。 A.6% B.8% C.10% D.12% 答案：B

34、王某于2004年6月1日以110元的价格购入5张A公司发行的2年期债券，每张债券面值100元，年利率8%。该债券每年付息，到期还本。若王某持有至到期，如果不考虑时间价值因素，则其所购买的债券的到期收益率为（ ）。 A.2.73% B.5.45% C.8% D.9.36% 答案：A 二、判断题

1、投资的动机是为了获得投资收益。 （ ） 答案：错

2、投资具有积极的作用，投机具有消极的作用。 （ ） 答案：错

3、风险收益是投资项目收益率的一个重要组成部分，如果不考虑通货膨胀因素，投资收益率等于资金时间价值与风险收益率之和。 （ ） 答案：对

4、与保守型策略相对应的证券组合方法为把风险大、风险中等、风险小的证券放在一起进行组合。 （ ） 答案：错

5、当协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变动。 （ ） 答案：对

6、资本资产定价模型是有条件的，因此，在实际使用时会有较大的偏差。（ ） 答案：对

7、基金的管理需要投资人和发起人来参与。 （ ） 答案：错

8、债券的持有时间与违约风险成正相关，与利率风险成负相关。 （ ） 答案：错

9、法人股东持有另一家公司股票的目的是为了控股或稳定购销关系，而对该公司的股价最大化目标没有足够的兴趣。 （ ） 答案：对 10、负债期越长，未来不确定性因素越大，因此，企业长期负债的偿还风险比流动负债要大。（ ） 答案：错

11、资本证券是指由证券投资或所有与证券投资有联系的活动而产生的证券。（） 答案：错

12、一般而言，短期证券的风险大，变现能力强，但收益率相对较低。（） 答案：错

13、相对于实际资产的交易，证券买卖的交易快速、简捷，但是成本较低。（） 答案：错 14、证券组合投资可以有效地避免投资风险，是企业等法人单位进行证券投资时常用的投资方式。（） 答案：错

15、一般而言，随着通货膨胀的发生，变动收益证券要比固定收益证券能更好地避免购买力风险。（） 答案：对

应收账款机会成本（万元） 坏账损失（万元） 年收账费用（万元） 40×80%×25%=8 240×3%=7.2 1.8 30×80%×25%=6 240×2%=4.8 3.2 收账成本合计 8+7.2+1.8=17 6+4.8+3.2=14 计算表明，B政策的收账成本较A政策低，故应选用B政策。 9、设某企业在为期100天的计划期内共需耗用存货2000件，每次订货成本100元，每件存货的存储成本是10元。存货的耗用保持一个稳定的比率，请问： （1）经济订货量是多少？

（2）如果需要在存货短缺前5天订货，那么再订货点是多少？

（3）在（2）的基础上，企业还需要保持安全存货量100件，再订货点又是多少？ 答案：

（l）经济订货量=

（2）再订货点＝提前期×每天耗用量=5×20=100（件） （3）再订货点＝提前期×每天耗用量＋安全存货量

=200（件）

10、某公司年销售额40万元，信用条件2/10，n/4O，其中60%的客户l0天内付款并取得折扣，另外40%的客户平均在购买后40天付款，要求： （1）计算平均收账期；

（2）应收账款平均余额是多少？

（3）若该公司紧缩信用政策，其不享受折扣的客户在30天内付款，则应收账款平均余额如何变化？ 答案：

（l）平均收账期＝60%×10+40%×4O=22（天）

（2）应收账款平均余额＝（400000/360）×22=24444（元）

（3）若该公司紧缩信用政策，其不享受折扣的客户在30天内付款，则 平均收账期＝60%×10+40%×3O＝18（天）

应收账款平均余额＝（400000/360）×18=20000（元）

第八章 利润分配

一、 单项选择题

１．若上市公司采用了合理的收益分配政策，则可以获得的效果不包括( ) Ａ能为企业筹资创造良好条件 Ｂ能处理好与投资者的关系 Ｃ改善企业经营管理 Ｄ能增强投资者的信心 答案：C

２．下面的项目中，哪一项不是确定收益分配政策时应考虑的股东因素( ) Ａ控制权 Ｂ避税 Ｃ稳定收入 Ｄ资产的流动状况 答案：D

３．企业的利润分配是指( )

Ａ企业所得税 Ｂ净利润 Ｃ盈余公积 Ｄ息税前利润 答案：B

４．在下列股利分配政策中，能使企业保持理想的资本亿个结构，使综合成本最低，并实现 企业价值最大化的是( )

Ａ剩余股利政策 Ｂ固定股利政策

Ｃ固定股利比例政策 Ｄ正常股利加额外股利政策 答案：A

2?2000?100＝200（件）10

５．上市公司按照固定股利政策发放股利的好处是( ) Ａ有利于上市公司合理安排资金结构 Ｂ有利于投资者安排收入与支持 Ｃ有利于公司稳定股票市场价格 Ｄ有利于股价的提高 答案：B

６．在制定利润分配政策时，公司应当考虑的因素不包括( ) Ａ未来的投资机会 Ｂ盈余稳定状况 Ｃ规避风险 Ｄ筹资成本 答案：C

７．法定盈余金达到注册资本的多少时，可不再提取( ) Ａ２０％ Ｂ４０％ Ｃ５０％ Ｄ８０％ 答案：C

８．领取股利的权利与股票相互分离的日期是( )

Ａ股利宣告日 Ｂ股权登记日 Ｃ除息日 Ｄ股利支付日 答案：C

９．股票分割的主要作用不包括( )

Ａ降低每股市价 Ｂ促进股票流通和交易 Ｃ有利于并购政策的实施 Ｄ巩固内 部人控制地位 答案：D

１０Ａ公司原发行普通股４０万股，拟发放６万股的股票股利已知原每股盈余为９.２元， 发放股票股利后的每股盈余是( )

Ａ５.４元 Ｂ７.２元 Ｃ８元 Ｄ９.２元 答案：C 二、判断题

１、资本保全约束要求企业在分配收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金( ) 答案：错 ２、低正常股利加额外股利分配政策能够为公司树立良好的形象，有利于稳定公司股票价格， 而增强投资者对公司的信心( ) 答案：错

３、我国现行制度规定，任何企业必须按照净利润的１０％提取法定公积金( ) 答案：错

４、公司的衰退阶段应采用稳定增长型政策来吸引股东( ) 答案：错

５、发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股利润的下降，进而引起每股市价下跌， 同时每位股东所持有股票的市场价值总额将因此而减少( ) 答案：错

６、股票回购容易造成资金紧缺，资产流动性变差，影响公司发展后劲（ ） 答案：对 三、思考题

1、影响股利政策的因素有哪些？

2、股利政策有哪几种？各有什么特点？

3、股票股利和股票分割各有什么特点？在会计处理上有什么不同？它们对股东各有什么影响？

4、股票回购的动机是什么？ 5、简述企业税后利润分配的程序 6、股利相关论有哪些代表观点？ 四、计算分析

1、Ａ公司原股东权益结构如下：

单位：元 股本（面值2.5元，发行200000股） 500000 资本公积 未分配利润 150000 1600000 股东权益合计 2250000 已知当时的市价为20元，本年盈余为450000元，请分别考虑发放６％的股票股利和按

１：２的比例进行分割两种情况来计算：

（１）发放股票股利够股东权益各项目有和变化？ （２）公司每股市价、每股利润各是多少？ 答案：

（１）发放股票股利后，普通股总数增加到200000*(1+6%)=212000（股） “股本”项目：500000*(1+6%)=530000（元） “为分配利润“项目应减少：12000*20=240000 则该项目为：1600000-240000=1360000（元）

“资本公积”项目：2250000-530000-136000=360000（元） 进行股票分割后，普通股总数增加到200000*2=400000（股）

“股本”项目、“未分配利润”和“资本公积”项目均没有发生变化 （２） 原先的每股利润＝450000÷200000=2.25（元），每股市价20元

发放股票股利后的每股利润＝450000÷212000=2.12（元） 每股市价＝20÷(1+6%)=18.87（元）

进行股票分割后的股票利润＝450000÷400000=1.125(元)

每股市价＝20÷2=10（元） 2、天时股份有限公司发行在外的普通股股数为120万股，该公司2003年的税后利润为3600万员，共发放现金股利1200万元，该公司2004年实现税后利润为4000万元，预计该公司在2005年有良好的投资机会，需要追加投资5000万元。该公司的资本结构为：所有者权益资金占资产总额的60%，目前的资金结构为最佳的资金结构。 要求： （1）如果该公司采用剩余股利政策，则2004年将发放的股利是多少？如果追加投资需要资金10000万元，则2004年将发放的股利为多少？

（2）如果该公司正常股利加额外股利政策，低正常股利为每股1元，额外股利以2003年的税后利润为基数，按照税后净利润每增长1元，股利增长0.5的原则发放，则公司2004年应发放的股利为多少万元？ 答案：

（1）追加投资后，该公司发放的股利为 追加投资5000万元时：

投资所需的自有资金数额=5000*60%=3000 2004年将发放的股利=4000-3000=1000 追加投资10000万元时：

由于所需要追加所有者权益的投资为6000万元，超过了2004年实现的净利润总额，因而企业为保持最佳资金结构，2004年不仅不能发放股利，而且应该通过增发股票或其他方式筹集权益资金。

（2）采用正常股利加额外股利政策时

2004年应发放的股利=1*120+（4000-3600）*0.5=320

第九章 财务预算

一、 单项选择题

1、下列各项中，没有直接在现金预算中得到反映的是（） A、期初现金余额 B、资金筹措及运用 C、预算期产量和销量 D、现金余缺 答案：C

2、在成本习性分析的基础上，分别按一系列可能达到的预计业务量水平编制的能适应多种情况的预算是指（）

A、固定预算 B、弹性预算 C、增量预算 D、滚动预算‘ 答案：B

3、与生产预算无直接联系的预算是（）

A、直接材料预算 B、变动制造费用预算 C、销售及管理费用预算 D、直接人工预算 答案：C

4、编制弹性利润预算的百分比法最适用于（） A、经营单一品种的企业 B、经营多品种的企业 C、采用分算法的企业 D、任何类型的企业 答案：B

5、全面预算的最后环节是（）

A、日常业务预算 B、财务预算 C、特种决策预算 D、弹性利润预算 答案：B

6、下列各项预算中，能够同时以实物量指标和价值量指标分别反映企业经营收入和相关现金收入的有（）

A、销售预算 B、现金预算 C、预计资产负债表 D、生产预算 答案：A

7、在日常业务预算中，唯一一种仅以实物量指标来编制的预算是（） A、投资决策预算 B、销售预算 C、采购预算 D、生产预算 答案：D

8、能够使预算期间与会计年度相配合，便于考核评价预算执行结果的预算编制方法是（） A、定期预算 B、零基预算 C、滚动预算 D、固定预算 答案：A

9、财务预算中管理，不属于总预算内容的是（）

A、现金预算 B、生产预算 C、预计利润表 D、预计资产负债表 答案：B

10、下列各项中不属于增量预算基本假定的是（） A、增加费用预算是值得的 B、预算费用标准必须进行调整 C、原有的各项开支都是合理的 D、现有的业务活动为企业需要 答案：B 二、判断题

1、财务预算的编制需要以财务预测的结果为根据 答案：正确

2、采用公式法编制弹性成本预算的优点是便于预算的控制和考核，但工作量较大，且不能包括所有业务量条件下的费用预算，故适用面较窄。 答案：错误 3、企业在编制零基预算时，需要以现有的费用项目为依据，但不以现有的费用水平为基础。 答案：错误

4、经营决策预算的主要目标是通过制定最优生产经营决策和存货控制决策来合理地利用或调配企业经营活动所需要的各种资源。 答案：正确

5、生产预算是在销售预算的基础上编制的，生产预算中各季度的预计生产量应该等于各季度的预计销售量 答案：错误 三、思考题

1、什么是财务预算，其在全面预算中地位如何？ 2、简述固定预算方法与弹性预算方法的有缺点 3、简述增量预算方法与零基预算方法的有缺点

4、简述定期预算方法与滚动预算方法的有缺点 5、简述现金预算的基本内容 四、计算分析

某企业年有关预算资料如下：

（1）该企业3－7月份的销售收入（不含税）分别为40000元、50000元、60000元、70000元、80000元。每月销售收入中，当月收到现金30%，下月收到现金70%。

（2）各月商品采购成本按下一个月销售收入的60%计算，所购货款于当月支付现金50%，下月支付现金50%。

（3）该企业4－6月份的营业费用分别为4000元、4500元、4200元，每月营业费用中包括折旧费1000元。

（4）该企业4月份购置固定资产，需要现金15000元。 （5）该企业在现金不足时，向银行借款（为1000元的倍数），短期借款利率为6%；现金有多余时，归还短期借款（为1000元的倍数）。借款在期初，还款在期末，3月末的长期借款余额为20000元，借款年利率12%，短期借款余额为0。假设所有借款均于每季度末支付利息。

（6）该企业规定的现金余额的额定范围为6000元-7000元，该企业消费税率为8%，增值税率为17%，城建税率为7%，教育费附加率为3%，假设应交增值税占收入的比是基本稳定的，应交增值税估算率为10%，按简捷法计算该企业应交税金及附加，其他资料见现金预算。 要求：根据以上资料，完成该企业4－6月份现金预算的编制工作。 现金预算 月份 4 5 6 期初现金余额 经营现金收入 租金收入 直接材料采购支出 直接工资支出 营业费用支出 其他付现费用 应交税金及附加支出 预交所得税 购置固定资产 现金余缺 举借短期借款 归还短期借款 归还短期借款 期末现金余额 答案：现金预算 月份 期初现金余额 经营现金收入 租金收入 直接材料采购支出 直接工资支出 营业费用支出 7000 10000 2000 800 15000 10000 3500 900 5000 2800 750 8000 4 7000 50310 10000 38160 2000 3000 5 6850 62010 10000 45630 3500 3500 6 6450 73710 5000 52650 2800 3200

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